著者:カール・マルクス、オンチェーン、暗号KOL

編集：Felix、PANews

カーブは運によってすべての弱気相場を生き延びたわけではない。

それが生き残ったのは、持続可能性という一つの目的のために作られたからです。

2019 年の数学的実験から 2025 年に世界的な流動性の柱となるまで、Curve の開発は、実質的なリターン、整合したインセンティブ、コミュニティの回復力の進化です。

年ごとに振り返ってみましょう:

2019年： StableSwap （新しいAMMコンセプト）の誕生。

当時、DeFiはまだ初期段階にありました。DAI、USDC、USDTといったステーブルコインは人気がありましたが、トレーダーは高いスリッページに直面し、流動性プロバイダー（LP）のリターンは低かったのです。

Michael Egorov 氏はこの欠陥を発見し、定和関数と定積関数を組み合わせて安定した資産のスリッページをゼロに近づける新しい AMM モデルである StableSwap を導入しました。

これは単なる DEX コンセプトではありません。

これは、LP に高い流動性と実質的なリターンをもたらす数学的なブレークスルーです。

StableSwap は、ステーブルコインの効率性を真に最適化された最初の AMM として、Curve Finance の DNA の一部となりました。

2020年：カーブファイナンスとveTokenomicsの夜明け

2020年初頭、Curve Financeは次の明確な使命を掲げて正式にスタートしました。

効率的なステーブルコインの流動性を通じて安定したリターンを提供します。しかし、真のイノベーションは2020年8月にCurveDAOとveCRVモデル（投票ロックアップメカニズム）のローンチによって実現しました。これは、DeFiガバナンスを再定義するトークン経済設計です。

Curve は短期的な参加者に報酬を与えるのではなく、長期的なコラボレーションを奨励します。

• CRVをロック --> veCRVを取得
• 投票によって、どのプールが報酬を受け取るかが決まります。
• より高いリターンを得るために

この構造により好循環が生まれ、LP がステークホルダーに変わり、Convex、StakeDAO、Yearn などの DAO が veCRV の制御をめぐって激しく競争した伝説的な「Curve Wars」が始まりました。

年末までに、Curve の TVL は 10 億ドルを超え、DeFi 流動性の柱としての地位を固めました。

2021年：モビリティの拡大とコミュニティとの関係深化

2021年、Curveはそのスケーラビリティを証明しました。

• 1日の取引量は10億ドルに達し、1日あたり40万ドルの手数料が発生し、そのすべてがveCRV保有者に分配されます。
• Tricrypto (USDT/WBTC/WETH) の発売により、Curve はステーブルコインの領域を超えました。

他のプロジェクトが持続不可能な収益を追求する一方で、Curve は真の収益と流動性の深さに重点を置いています。

すべての取引は価値を生み出し、すべての LP は実際の利益を受け取ります。

同時に、コミュニティが成熟するにつれて、ガバナンス投票が増加し、賄賂が激化し、「カーブの戦い」は経済学とゲーム理論が織り交ぜられた傑作へと変化しました。

Curve はもはや単なるプロトコルではなく、経済のエコシステムです。

2022年：弱気市場のストレステスト

2022年の弱気相場が「DeFi 2.0」に深刻な影響を与えたため、Curveのファンダメンタルズは試されましたが、Curveは回復力のあるパフォーマンスを発揮しました。

DeFi 分野で流動性不足が広がっている場合でも、Curve の StableSwap 不変システムと veCRV 構造により、インセンティブ メカニズムの一貫性が維持されます。

• TVLは2022年1月に240億ドルを超えてピークを迎え、CurveのTVLは2022年半ばでも57億ドルを超えていました。
• LP は安定した取引量から安定した手数料を受け取ります。
• ロックアップ期間が長引いているため、CRV に対する売り圧力は低いままです。

Curve は、Aurora、Arbitrum、Optimism とのクロスチェーン事業も拡大し、マルチチェーン流動性の標準としての地位を固めています。

他のプロジェクトが消滅する中、Curve はその活動を通じて経済的な回復力を示しました。

2023年：危機とコミュニティのレジリエンス

2023年8月、Curve FinanceはVyperコンパイラの脆弱性により約7,300万ドルの損失を被り、複数のステーブルコインプールに影響を与えました。ほとんどのプロトコルにとって、これは間違いなく致命的な打撃となるでしょう。

しかし、カーブは乗り越えた。

数週間のうちに、ホワイトハットハッカー、パートナー、そしてveCRV保有者は迅速に行動を起こしました。コミュニティの連携と交渉により、盗まれた資金の73%が回収されました。これはDeFi史上稀に見る偉業です。

同時に、Curve は、veCRV 保有者に実際の有用性と新たな利回り源をもたらす分散型過剰担保ステーブルコインである crvUSD を立ち上げました。

Curve のコミュニティは、アクティブであるだけでなく、実戦でテスト済みであることが証明されています。

2024年：エコシステムのフライホイールの拡大

Curve は、自動マーケット メーカー (AMM) から完全な DeFi エコシステムへと進化しました。

• LlamaLend: ETH と WBTC を担保としてサポートする、許可のない貸付サービス。
• Savings crvUSD (scrvUSD): DeFi と TradeFi を接続する、利回りを生み出すステーブルコイン。
• CRVのインフレ率は6.35%に低下し、トークンの長期的な価値が固まりました。
• ブラックロックが支援するBUIDLファンドとの提携により、Curveの流動性と機関資本が結び付けられます。

veCRV システムは、ユーザー、DAO、さらには Curve の流動性エンジンを中心とした機関を統合することで、この成長をサポートし続けています。

2025年：流動性、リターン、そして後継者

2025年までに、Curveは単なるDEXではなく、DeFi流動性の柱となるでしょう。

第1四半期の取引量は346億ドル（前年同期比13%増）に達し、取引件数は550万件を超え、1日平均取引量は1億1500万ドルでした。この契約により、veCRV保有者は引き続き年間1940万ドルの手数料を獲得しています。

crvUSD の時価総額は過去最高の 1 億 7,800 万ドルに達し、Curve は TVL 19 億ドルで世界の DEX の中で第 2 位にランクされました。

もともとはステーブルコインの自動マーケットメーカー（AMM）向けのプロジェクトでしたが、現在では数学（StableSwap）、経済学（veTokenomics）、コミュニティの信念に基づいた自立した流動性ネットワークへと進化しました。

時の試練に耐える秘訣

Curve の 3 つの柱は、StableSwap によって提供される流動性の深さ、veTokenomics によって提供されるインセンティブ メカニズム、およびコミュニティの回復力です。

人気のプロジェクトが上がったり下がったりする中でも、Curve は流動性をインフラに、収益を永続的な価値に変えるという中核的な強みに引き続き注力しています。

Curve は、短期的な現象のためではなく、長期的な発展のために作成されました。

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