NYSE によるブロックチェーン技術への奇襲攻撃は、トークン化された証券の「最終決戦」の始まりを告げるものなのだろうか?

著者: Jae、PANews

1月19日夜、世界金融システムの要であるニューヨーク証券取引所は、トークン化された証券の取引・決済プラットフォームを開発中であると発表した。数え切れないほどの金融ブームとバブル崩壊を目の当たりにしてきたこの取引所は、取引エンジンをブロックチェーンのデジタルパルスに接続することを正式に決定した。

これは単なる技術プラットフォームのアップグレードではなく、証券取引を規定する200年の歴史を持つルールの再構築です。世界最大の取引所であるニューヨーク証券取引所の参入は、トークン化された証券がもはや暗号資産スタートアップの単独の活動ではなく、主流の金融インフラにとっての戦場となっていることを示しています。

暗号通貨市場における「アトミック」かつ「リアルタイム」な革命が、ついに従来の証券取引所の扉をノックした。

古い資金がブロックチェーン上に移行すると、ウォール街は24時間365日の取引と即時決済の時代に突入することになる。

NYSEが計画しているトークン化証券プラットフォームは、技術的アプローチとして「高性能マッチング＋オンチェーン・ファイナリティ」のハイブリッドアーキテクチャを採用しています。この設計の中核は、既存のPillarマッチングエンジンを用いて高頻度注文マッチングを処理することで取引の公平性とスピードを確保し、同時に清算・決済プロセスをブロックチェーンに移行することで24時間365日取引を可能にすることです。

NYSEの中核技術であるPillarエンジンは、毎秒数百万件の取引リクエストに対応できます。トークン化された証券プラットフォームでは、このエンジンがドル建ての注文を処理し、「端株取引」機能を実現します。通常1株あたり数千ドルかかる株式を、ドル建てで直接注文できるトークンに分割することで、世界中の個人投資家は比較的少額の資金で高価値資産の配分に参加できるようになります。

トークン化された株主は、株主配当とコーポレートガバナンス権も享受できることは注目に値します。ニューヨーク証券取引所は、これまで機関投資家が保有していた価格決定権をより広範な投資家に分散させています。これは、今後数年間で米国株式市場の投資家構造を大きく変える可能性があります。

バックエンドでは、ブロックチェーン技術の導入により、従来型金融における長年の決済遅延の課題を解決することを目指しています。トークン化されたプラットフォームは、ブロックチェーン上に所有権を記録することで、アトミック決済、すなわち資金と資産の即時交換を実現します。このモデルは、従来型市場におけるT+1またはT+2決済サイクルに伴う信用リスクを排除し、取引完了と同時に資本を再活用することを可能にします。

NYSEはまた、トークン化された証券プラットフォームの「マルチチェーンサポート」機能についても特に強調しました。この声明は、NYSEが単一の技術スタックに縛られるのではなく、相互運用可能な中央システムを構築することで、異なる流動性プールを連携させたいと考えていることを示唆しています。この柔軟性は、既に異なるチェーンに資産を展開している機関投資家を引き付ける上で非常に重要です。

資金決済の面では、トークン化証券プラットフォームはステーブルコインベースの融資を提供するだけでなく、シティバンクやバンク・オブ・ニューヨーク・メロンと緊密な協力関係を築き、「トークン化預金」を導入しました。

従来の証券取引の決済は、銀行システム間での法定通貨の送金に依存しており、銀行システムは通常、週末や夜間は閉まっています。

トークン化された預金をサポートすることで、クリアリングプロセスは、従来の銀行営業時間外でもリアルタイムで資金を移動し、証拠金義務を履行できるようになります。これは、複数の法域やタイムゾーンにまたがる資金調達ニーズの管理に不可欠です。クリアリング業務は、潜在的な市場変動に対応するために多額の遊休資金を保有する必要がなくなり、資本活用が飛躍的に向上します。

世界の主要取引所がデジタル軍拡競争を開始

NYSEは単独でこの分野に参入しているわけではない。取引所間の熾烈さを増す世界的なデジタル軍拡競争に足を踏み入れようとしているのだ。この銃撃戦のない戦争は、ニューヨークのウォール街だけでなく、ロンドン、フランクフルト、シンガポールでも繰り広げられている。

2025年9月、ナスダックはトークン化された株式取引を主要取引所に統合するための申請書をSECに提出しました。ナスダックは「ハイブリッドモデル」を選択し、トレーダーが同じ注文板内で従来の決済方法とトークン化された決済方法のどちらかを選択できるようにしました。これは、古い家に新しい窓を開けるような「緩やかな進化」のアプローチです。

対照的に、ニューヨーク証券取引所は、オンチェーン決済と24時間365日取引に重点を置いた独立したトークン化証券プラットフォームである「新たな宮殿」の構築に着手しているようだ。これは、より革新的な「標準の再構築」を象徴している。

全体的に見ると、ナスダックの戦略はより柔軟であり、投資家に選択肢を増やすことで規制上のハードルを下げることを目指している。一方、ニューヨーク証券取引所の戦略はより積極的で、次世代の金融市場のための標準化されたテンプレートを直接構築しようとしている。

一方、大西洋の反対側でも同様に激しい戦闘が繰り広げられていた。

ロンドン証券取引所：DiSH（デジタルクリアリングハウス）は、商業銀行の預金をトークン化することで、24時間365日の国境を越えた即時決済を可能にし、外国為替摩擦と信用リスクを解決します。
ドイツ取引所：「ホライズン2026」戦略は、D7デジタル証券発行プラットフォームとDBDX暗号資産取引プラットフォームに重点を置いています。D7プラットフォームは100億ユーロを超えるデジタル証券発行規模を達成しており、欧州における先行者利益を獲得しています。
シンガポール証券取引所：シンガポール通貨庁（MAS）と緊密に連携し、「プロジェクト・ガーディアン」および「BLOOM」イニシアチブを通じて中央銀行デジタル通貨を使用した国債および手形の決済を試験的に実施しています。

NYSE の参入は暗号通貨業界の大きな再編を引き起こす可能性があります。

NYSEの動きは、湖に投げ込まれた大きな岩のように、その波紋は暗号資産市場と伝統的な金融の隅々にまで広がっています。トークン化プラットフォームは、証券の売買方法を変えるだけでなく、資金の流れと暗号資産市場の論理を根本的に変える可能性があります。

1. トークン化プロジェクトチーム：「発行者」から「配布者」へ

従来の証券をブロックチェーン上に導入することに専念しているOndo FinanceやSecuritizeなどのネイティブプロジェクトにとって、NYSEへの参入は諸刃の剣だ。

プラス効果：規制の確実性の飛躍的向上。オンドは長年にわたりSECによる規制調査に直面しており、最終的には昨年12月に起訴なく終了したが、それ以前にもコンプライアンスに関する多大な圧力に耐えてきた。NYSEの今回の動きは、「ブロックチェーンによる株式保有」を周辺的なイノベーションから主流のコンセンサスへと変貌させ、機関投資家との協力の機会を拡大する可能性を秘めている。
競争上の課題：NYSEは資産の流動性の源泉をコントロールしています。現在、Ondoは「1:1 backing」モデルを用いてオンチェーン上でトークンを発行しており、流動性は主に特定のブローカーとの契約から得られています。NYSEがトークン化された証券を直接提供するとすれば、プロジェクトは「資産発行者」から「資産ディストリビューター」または「戦略プロバイダー」へと転換する必要が生じる可能性があり、資産発行権を失うだけでなく、新規事業の不確実性にも直面することになります。

2. 暗号通貨取引所：流動性の双方向の吸い上げ

NYSEが24時間365日の証券取引をサポートしていることは、暗号通貨市場がかつてないほど強力な競争相手に直面することになるということを意味する。

資本流出：オンチェーンに拘束されている大量のステーブルコイン資金は、より安定した配当利回りの高い米国株式資産に流れ込む可能性があります。質の高いトークン化された株式は明確な事業収益モデルと規制保護を備えているため、実用性に乏しく、ナラティブのみに依存するアルトコインに大きな「吸い上げ効果」をもたらし、後者の流動性逼迫につながる可能性があります。
ユーザーの移行: もともと小資本の個人投資家は暗号通貨取引所を通じて米国株へのエクスポージャーを得ていたが、現在ではNYSEのトークン化プラットフォームの「断片化された保有」機能がこれらの新規ユーザーを直接引き付ける可能性がある。

3. 流動性プロバイダー：戦略の包括的なアップグレード

24時間365日の証券市場の出現により、マーケットメーカーは市場や資産全体にわたってリアルタイムのヘッジ機能を備えることが必要になりました。

アルゴリズム革命：従来のNYSEマーケットメーカーは、DeFi分野のAMM（自動マーケットメーカー）ロジックとの互換性を備える必要があり、DeFiプロトコルは、従来の金融におけるPillarスタイルの高頻度マッチング技術を統合する必要もあります。この技術融合により、「二重の」機能を備えたトップクラスの流動性プロバイダーのグループが誕生する可能性があります。
流動性の断片化: 24 時間 365 日モデルは、タイムゾーンをまたいで投資家の取引を容易にしますが、深夜や週末には現地市場で極端に流動性が断片化され、売買スプレッドの拡大や異常なボラティリティにつながる可能性もあります。

NYSEによるトークン化証券プラットフォームの開発発表は、伝統的な金融市場の根底にあるロジックを「コードレベル」で再構築することを意味します。これは、取引時間の無制限の延長だけでなく、資本効率の飛躍的な向上も意味します。

暗号通貨市場にとって、これは「仮想の物語」から「物理的なサポート」への移行を意味し、伝統的な金融にとっては、DeFiの高度な生産性を吸収した後の「第2の産業革命」を表しています。

NYSEの市場参入は、金融システムのデジタル化は不可逆的であるという明確なシグナルを発していると言えるでしょう。市場参加者にとって、もはや「参加するかどうか」という選択ではなく、「いかに適応するか」という競争が始まっています。

NYSEグループのリン・マーティン会長が述べたように、伝統的な市場の信頼性と最先端技術を組み合わせることこそが、デジタルの未来を再構築する唯一の方法です。ウォール街はブロックチェーン技術を用いて、資産の保有と流通の方法を再定義しようとしており、この「デジタルコンテクスト」を最初に理解し、使いこなせるプレイヤーこそが、次世代の資本市場のリーダーとなるでしょう。