ビットコインETFの資金調達データは、差し迫った売却を誇張するセンセーショナルな見出しがいくつかあるなど、際立った対照を示していますが、コアデータは、それが長期的な撤退というよりも技術的な調整であることを明らかにしています。

投資家が約1,000億ドルを失い、マイナーが計算能力を低下させ、財務会社の株価がビットコインの帳簿価格を下回るなど、市場は現在周期的な圧力にさらされているものの、ETF市場には破滅が差し迫っている兆候は見られない。

Checkonchainのデータによると、ETFの流入の60％は価格上昇期に発生するものの、ビットコイン建てETFの運用資産からの流出はわずか2.5％（約45億ドル）で、運用資産総額のごくわずかな割合にとどまっている。

重要な点は、これらの流出がCME先物とIBITオプションの未決済建玉の減少と一致しており、市場の信頼の崩壊ではなく、ベーシスまたはボラティリティ取引の構造的な清算であったことを裏付けている点です。

先週、資金フローは双方向の変動を示し、純流入と純流出が交互に繰り返されました。市場では長期的な下落を示唆する駆け込みの兆候は見られず、取引量は引き続き減少傾向にあり、これは基本的に引き出しではなくポジション調整を反映しています。ビットコイン価格も同時期に双方向に変動しており、ETF資金の流入が支配的な要因ではないことを示唆しています。

デリバティブ市場もこの判断を裏付けており、CME先物の未決済建玉は11月初旬の160億ドルから109億4000万ドルに減少しており、リスクの継続的な減少を示している。

世界の先物契約の未決済建玉総額は依然として592億4000万ドルであるが、CMEとBNはそれぞれ109億ドルを占めており、これは全体的な売り出しではなく、市場がさまざまな場所や商品間でリスクを再分配していることを反映したバランスの取れた配分となっている。

市場の焦点は、3 つの主要な価格サポート レベルにあります。82,000 ドル (実際の市場平均と ETF コスト) は、反発が継続できるかどうかの重要なポイントです。74,500 ドル (戦略の保有コスト) は、市場のストーリーの回復力を試すものであり、70,000 ドルのレベルを突破すると、本格的な弱気相場のパニックが引き起こされる可能性があります。

同時に、現在の市場流動性は不均一であり、緊張した環境では資本フローの影響が増幅または弱まる可能性があります。

市場が統合から投げ売りに移行しているかどうかを判断する鍵は、技術的な流出と本物の引き出しを区別することにあります。

資金流出と建玉減少はテクニカルな調整であり、大規模な資金流出が継続的に発生して資産規模が縮小し、建玉が安定または増加する場合、それは新たなショートポジションの設定とロングポジションの売却のシグナルとなります。

現在、市場は「崩壊」というよりは「縮小」しているように見えます。今後は、ヘッジポジションの変化、主要な価格水準の維持、そして注文板の取引量吸収能力を注視することが重要です。