2025 TGE 年次レポート: 118 件のプロジェクトのうち 80% 以上が発行価格を下回りました。FDV が高いほど、下落幅は大きくなります。

2025年のトークン生成イベント（TGE）に関する年次レポートによると、調査対象118件のプロジェクトのうち、84.7%にあたる100件が発行時の価格を下回って取引されており、市場全体のパフォーマンスは極めて厳しい結果となりました。

主な発見点は以下の通りです：

全体的な大幅下落：プロジェクトの完全希薄化後評価額（FDV）は平均71.1%、時価総額（MC）は平均66.8%減少しました。
上昇プロジェクトは少数：価格が上昇したプロジェクトは全体の15.3%（18件）のみで、平均上昇率は約109.7%でした。一方、下落した100件の平均減少率は76.8%でした。
業種別のパフォーマンス：
- プロジェクトが集中したインフラとAIセクターは、それぞれ平均72%、82%の下落となり、最も大きな打撃を受けました。
- 永久契約型DEXは平均213%の上昇で「勝者のクラス」となりました。
- DeFiセクターは上昇プロジェクトの割合（32%）が最も高い結果でした。
高FDVプロジェクトの苦戦：初期FDVが10億ドル以上のプロジェクト28件はすべて価格が下落し、平均下落率は約81%に達しました。初期評価が高いほど下落幅が大きくなる傾向が明確に確認されました。
教訓：2025年のTGE市場は「評価リセット期間」と位置づけられ、発行価格は多くの場合「上限」となってしまいました。投資においては、初期FDVが低く設定されたプロジェクト群にのみ、比較的健全な生存率（40%が上昇）が見られました。

このデータは、TGEへの参加が高い確率で損失につながるリスクの高い行為であり、特に高評価で立ち上がったプロジェクトには注意が必要であることを示しています。

著者: Memento Research

編集：Saoirse、Foresight News

2025 年 12 月 20 日時点のデータ。指標: TGE の設立以来の変化率。完全希薄化後評価額 (FDV) + 時価総額 (MC) として計算されます。

まとめ

私たちは2025年に118のトークン発行を追跡しましたが、結果は悲惨なものでした。

トークンの84.7%（118プロジェクトのうち100プロジェクト）は、イニシャル・コイン・オファリング（TGE）の評価額を下回る価格で取引されており、プロジェクトの約5分の4が損失を出していることを意味する。
平均パフォーマンス: 設立以来、完全希薄化後評価額 (FDV) は 71.1% 減少し、時価総額 (MC) は 66.8% 減少しました。
「平均」は厳しい真実を隠しています。均等加重ポートフォリオ（FDVで計算）は約33.3％下落しましたが、FDVで加重されたポートフォリオは最大61.5％下落し、さらに悪い結果となりました（つまり、これらの大規模で宣伝されたプロジェクトのパフォーマンスはさらに悪かったということです）。
118 件のプロジェクトのうち、価格が上昇したのは 18 件 (15.3%) のみでした (「緑」でマーク)。上昇トークンの平均増加率は 109.7% (約 2.1 倍)。一方、残りの 100 件のプロジェクトはすべて価格が下落し (「赤」でマーク)、下落トークンの平均減少率は 76.8% でした。

完全希薄化後評価額（FDV）の減少の分布

現状概要:

トークンのわずか15%のみが、依然としてイニシャル・コイン・オファリング（TGE）の評価額を上回っています。
トークン発行プロジェクトの最大65%は、TGE発行価格と比較して価格が50%以上下落し、これらのプロジェクトの51%は70%以上の下落を経験しました。

2025年のカテゴリー別プロジェクトとその相対的なパフォーマンス

2025年には、トークン発行プロジェクトは主にインフラと人工知能（AI）という2つの主要分野に注力し、新規トークン発行全体の60%を占めると予想されます。しかし、各カテゴリーの平均リターンと中央値には大きな差があり、注意が必要です。

データ解釈:

2025年の業界の主要なテーマは、Hyperliquidに代表される永久契約型分散型取引所（Perp DEX）の台頭であり、Asterも第4四半期に成功を収めました。このカテゴリーのサンプル数は少なく、中央値も依然としてマイナスですが、永久契約型分散型取引所（平均増加率213%）は「勝者のクラス」と言えるでしょう。
ゲームプロジェクトのサンプルサイズは、意味のある結論を導き出すには小さすぎます。また、1 つの外れ値によって大きく影響を受け、平均ではプラスの増加が見られますが、中央値では 86% もの減少が見られます。
分散型金融（DeFi）は「ヒット率」が最も高いセクター（プロジェクトの32％が上昇）であり、このセクターでは「ブロックバスタープロジェクト」の出現よりも「適者生存」が重視されています。
インフラ部門と人工知能 (AI) 部門はプロジェクトが集中し、競争が激しく、パフォーマンスは低く、それぞれ平均減少率は 72% と 82% となっています。

初期完全希薄化後評価額（FDV）とプロジェクトパフォーマンスの関連性

データから得られる最も明確な結論は次のとおりです。

初期の完全希薄化後評価額（FDV）が10億米ドル以上のトークンオファリングは28件あります。
現在、これらすべてのプロジェクトの価格は下落しており（上昇率は 0%）、平均下落率は約 81% となっています。
これは、FDV加重指数（61.5%減）が均等加重指数（33.3%減）よりもはるかに悪いパフォーマンスを示した理由も説明しています。つまり、主要製品の発売の低迷が年間を通じて市場を低迷させたのです。

要点:

プロジェクトの初期評価額は適正価値をはるかに上回るほど高く設定され、長期的なパフォーマンスの低下と、さらなる衰退につながりました。

2025年の回顧と展望

上記のデータから、次のような結論を導き出すことができます。

ほとんどのトークンにとって、トークン生成イベント (TGE) は「エントリーポイントとしては最悪」となる傾向があり、平均価格パフォーマンスは「約 70% 下落」します。
トークン生成イベント（TGE）はもはや「早期参入の窓口」ではありません。過大評価されているもののファンダメンタルズが弱いプロジェクトの場合、TGEは価格の「上限」を示すことさえあります。
当初の FDV が高かったプロジェクトは、「評価額に見合ったレベルまで成長」せず、価格が大幅に引き下げられました。
歴史は驚くべき形で繰り返されます。ほとんどの TGE プロジェクトはインフラ部門に集中しています (現在の AI バブルにより人工知能プロジェクトも多数あります)。しかし、これらの部門はまさに損失による打撃が最も大きいのです。
TGE 投資に参加する予定の場合、基本的には「まれな異常なプロジェクトを見つけられることに賭ける」ことになります。なぜなら、基本的な確率に基づくと、ほとんどのプロジェクトのパフォーマンスは非常に低いからです。

2025年の市場を初期FDVの四分位数で分けると、パターンは非常に明確になります。初期FDVが最も低く、価格設定が最も安いトークン発行プロジェクトは、唯一、かなりの生存率を誇るカテゴリーであり（プロジェクトの40%が上昇）、その中央値の下落も比較的穏やかでした（約-26%）。一方、初期FDVが中央値を超えるすべてのプロジェクトは、基本的に下限まで価格が再設定され、中央値の下落は-70%から-83%の間で、上昇を達成したプロジェクトはほとんどありませんでした。

したがって、このデータセットから重要な教訓が得られます。2025 年のトークン生成アクティビティ (TGE) は「評価リセット期間」であり、ほとんどのトークン価格は引き続き下落し、ごく少数の例外的なプロジェクトのみが上昇を達成します。また、最初のオファリング時の FDV が高いほど、最終的な下落も大きくなります。