Monad、MMT、MegaETHなどの新世代暗号通貨の発行により、IPOに参加する多くの個人投資家は、高額の帳簿上の利益をいかに確保するかという共通の問題に直面しています。
一般的なヘッジ戦略は、スポット通貨を取得し、先物市場で同等のショートポジションを保有することで利益を確定することです。しかし、この戦略は、新規仮想通貨を保有する個人投資家にとってしばしば「罠」となります。新規仮想通貨契約の流動性が低く、市場に未公開のトークンが大量に存在するため、悪意のある個人は高いレバレッジ、高い資金調達率、そして精密な価格操作を駆使して個人投資家にショートポジションを強制的に清算させ、利益をゼロにしてしまう可能性があります。交渉力とOTCチャネルを持たない個人投資家にとって、これはほぼ解決不可能なゲームです。
マーケットメーカーからの攻撃に直面して、個人投資家は従来の 100% 正確なヘッジを放棄し、代わりに分散された低レバレッジの防御戦略 (収益管理の考え方からリスク管理の考え方への移行) を採用する必要があります。
取引所間ヘッジ：流動性の高い取引所でショートポジション（主要なロックポジションとして）を開き、同時に流動性の低い取引所でロングポジション（マージンコールバッファーとして）を開きます。この「マーケット間ヘッジ」は、市場操作を行う者のコストと難易度を大幅に高める一方で、異なる取引所間の資金調達レートの差から生じる裁定取引の機会から利益を得ることを可能にします。
新興仮想通貨のボラティリティが非常に高い環境では、レバレッジを伴うあらゆる戦略はリスクを伴います。個人投資家にとっての究極の勝利は、清算リスクを「確実なイベント」から「コストイベント」へと転換し、安全に市場から撤退できるまで、複数の防御策を講じることにあります。
I. IPOに参加する個人投資家の本当のジレンマ - ヘッジなしではリターンはないが、ヘッジによって狙われる。
実際の IPO シナリオでは、個人投資家は主に 2 つの「タイミング」のジレンマに直面します。
- プレローンチ・ヘッジ：個人投資家は、市場が開く前に、現物商品ではなく、先物トークンまたはロックアップされた株式を受け取ります。この時点では、契約（または借用証書）は既に市場に存在していますが、現物商品はまだ流通していません。
- ローンチ後の制限: スポットファンドはウォレットに入金されましたが、出金/送金時間の制限、スポット市場の流動性の極端に低いこと、または取引システムの混雑により、即時かつ効率的に売却することはできません。
掘り出した情報をご紹介します。2023年10月、Binanceはスポットヘッジのための類似のスポットプレマーケット商品を提供していましたが、ローンチプールの必要性やデータの質の低さなどが原因とみられ、廃止されました（当時最初に上場されていた商品はScrollでした）。この商品はプレマーケットヘッジの問題を効果的に解決できたはずなのに、廃止されたのは残念です。
したがって、この市場バージョンでは、先物ヘッジ戦略が登場することになります。これは、トレーダーが実物商品の取得を予測し、利益を確定するために予想よりも高い価格で先物市場でショートポジションを開く戦略です。
覚えておいてください: ヘッジの目的は利益を確定することですが、重要なのはリスクを管理することです。必要な場合には、ポジションの安全を確保するために利益の一部を犠牲にする必要があります。
ヘッジの鍵：高利回り価格でのみショートポジションを開きます。
例えば、ICO価格が0.1で、現在の契約市場価格が1（10倍）の場合、ショートポジションを開くという「リスクを取る」ことは比較的費用対効果が高いと言えます。第一に、9倍のリターンが確定し、第二に、価格操作者がさらに価格を押し上げるコストも比較的高いからです。
しかし、実際には、多くの人が始値を考慮することなく、ヘッジのために盲目的にショートポジションを開きます（実際には不要である 20% の期待収益を想定）。
どちらも絶対値で 5 億の増加を伴いますが、FDV を 10 億から 15 億に操作する難しさは、FDV を 5 億から 10 億に操作する難しさよりはるかに高くなります。
ここで疑問が生じます。現在の市場流動性が低いため、ショートポジションを保有したとしても、攻撃者の標的になる可能性があるのです。では、どうすれば良いのでしょうか？
II. ヘッジ戦略のアップグレード - チェーンヘッジ
ターゲットのベータとアルファの複雑な計算を脇に置いて、他の主要な暗号通貨との相関関係をヘッジに利用することで、比較的わかりやすい「ヘッジの連続」（チェーンヘッジ？！）戦略を提案します。
簡単に言えば、既存のヘッジポジションにさらにヘッジの層を追加することを意味します。つまり、ヘッジのためにショートポジションを開く際に、主要なショートポジションが清算されるのを防ぐために、機動的にロングポジションも開くということです。これにより、安全マージンを確保するために、ある程度の利益を犠牲にすることになります。
注：清算の問題を完全に解決することはできませんが、特定の取引所で市場操作を行う業者の標的となるリスクを軽減できます。また、資金調達率を利用した裁定取引にも利用できます（ただし、1. 損切りポイントと利益確定ポイントを設定すること、2. 始値が費用対効果の高いものであること、3. ヘッジは信念ではなく戦略であり、永続的に従う必要はないこと）。
ショートポジションはどこで開くべきですか？ ロングポジションはどこで開くべきですか？
III. 流動性の違いに基づく再ヘッジ戦略
中心的なアイデア: 流動性の差を利用してポジションをヘッジします。
流動性が高く、プレマーケットメカニズムがより安定した取引所では、ショートポジションの開設は市場の厚みを活かすため、マーケットメーカーはショートポジションを清算するために多額の資本を投入する必要があります。これにより、スナイピングコストが大幅に増加し、利益確定の重要なポイントとなります。
流動性が低くボラティリティの高い取引所でロングポジションを開き、取引所Aのショートポジションをヘッジする：取引所Aの価格が急騰した場合、取引所Bのロングポジションもそれに追随し、取引所Aの潜在的な損失を相殺します。流動性の低い取引所は価格が急騰しやすい傾向があります。取引所Aと取引所Bの価格が連動して変動した場合、取引所Bのロングポジションはすぐに利益を生み出し、取引所Aのショートポジションの損失を相殺する可能性があります。
IV. 再ヘッジ戦略の計算
スポット市場にABCが10,000ユニットあると仮定します。ABCの価値は1ドルと仮定します。
- 空ポジション：取引所A（安定）$10,000
- ロングポジション：取引所B（流動性が低い）3,300ドル（例えば、1/3、この値は期待収益から推測できます）
- スポット：10,000 ABC、価値10,000ドル
シナリオA：価格高騰（大口投資家による市場操作）
- ABCスポット：価値が上昇しました。
- 取引所 A のショートポジション: 未実現損失は増加しますが、流動性が高いため、清算のリスクは前のシナリオよりもはるかに高くなります。
- 取引所Bのロングポジション：価格の急騰により取引所Aの未実現損失が相殺され、全体的なポジションは比較的安定しました。（適切な損切り注文と利益確定注文を設定する必要があります。）
シナリオB. 価格暴落（市場の売り圧力）
- ABCスポット：価値が下落しました。
- 取引所のショートポジション：未実現利益が増加。
- 取引所Bのロングポジション：未実現損失が増加しています。
取引所Aの10,000ドルのショートポジションは、取引所Bの3,300ドルのロングポジションよりも大きいため、市場が下落すると、Aの利益がBの損失を上回り、純利益が発生します。スポット市場の下落は、ショートポジションの利益によって相殺されます。（この戦略では、ヘッジされた利益が十分に高いことを前提としています。）
V. 戦略の核心: リスクを軽減するためにリターンを犠牲にする。
この戦略の優れた点は、最も危険なポジション（ロングポジション）を流動性の低い取引所に配置し、最も保護が必要なポジション（ショートポジション）を比較的安全な取引所に配置することにあります。
マーケットメーカーが取引所 A のショートポジションを清算したい場合は、次の操作を行う必要があります。
- 取引所Aの流動性の高さを克服するために、多額の資本が投入されました。
- 彼が引き起こした価格上昇により、取引所 B のロングポジションも利益を得ることになります。
スナイピングの難しさやコストは飛躍的に増加しており、ブックメーカーの運営は採算が取れなくなっています。
市場構造（流動性の違い）を活用して防御を構築し、資金調達率の違いを利用して追加の収益（ある場合）を生み出します。
最後に、非常に無意味な結論があるとすれば、次のとおりです。
- 期待される収益が良くない場合は、ただ体を洗って寝て、何もしない方が良いでしょう。
- この記事を読んで仕組みが非常に複雑だと感じたら、そうです、盲目的に関与しないでください。
- あなたのような賢い人なら、このショートポジションとロングポジションが「合成ポジション」であることに気づくでしょう。そして、どのような取引を行うかよりも、この原則を理解することの方が重要です。
- この記事の主な目的は、次の点を伝えることです。無謀な行動は避け、盲目的に参加せず、ただ様子を見てください。本当に何をすればいいのかわからない場合は、BTCを購入してください。
