マット・ホーガン、ビットワイズ最高投資責任者

編集：ゴールデンファイナンス

長期的な暗号通貨投資家であることは、時にはイライラすることがあります。

暗号通貨に投資するということは、本質的にはお金と金融の未来に数年にわたる賭けをしているようなものです。私は、堅牢なデジタル通貨（ビットコイン）が、米ドルやその他の法定通貨の継続的な価値下落から抜け出すための大きな手段となると確信しています。また、ステーブルコインは決済に革命をもたらし、トークン化は株式や債券の取引方法を永遠に変えるでしょう。

これらの投資は、数年、あるいは数十年後には利益が出るだろうという期待を持って行いました。今のところ、状況は順調です。ビットコインは過去10年間で350倍以上上昇し、どのサイクルでも世界で最もパフォーマンスの良い資産となっています。

しかし、すべての仮想通貨投資家がそうではありません。中には、一攫千金を夢見て、最大100倍ものレバレッジをかけた投資を行う人もいます。こうした投資は成功することもありますし、失敗することもあります。

ほとんどの場合、暗号通貨の「カジノ」的性質は単なるノイズに過ぎず、暗号通貨の軌道を根本的に変えるものではないため、無視しても問題ありません。しかし、時折、無視できないほどのノイズになることがあります。先週末はその一例でした。

金曜日の東部標準時午後4時57分、トランプ大統領はTruth Socialでツイートし、中国からの全ての輸入品に100%の関税を課すと警告した。これは、米国の技術製造業にとって不可欠な希土類金属の輸出停止を中国が脅迫したことへの対応である。

このツイートは、世界的な貿易戦争の激化を予感させるものだった。株式市場が閉鎖されたため、答えを渇望するトレーダーたちは、決して閉まらない唯一の場所、つまり暗号通貨市場に目を向けた。

ビットコインの価格は急落しました。価格下落に伴い、レバレッジをかけたトレーダーは自動清算に直面し、価格はさらに下落し、下降スパイラルに陥りました。約200億ドルのレバレッジポジションが清算され、これは仮想通貨史上最大の清算額となりました。ビットコインの取引価格は一時15%下落しました。アルトコインのパフォーマンスはさらに悪化し、ソラナは一時40%下落しました。

しかしその後、市場は急速に反転し、下落したのと同じ速さで上昇しました。トランプ政権は貿易戦争を緩和し、暗号通貨の価格は反発しました。月曜日の朝までに、ビットコインは11万5000ドルに戻り、トランプ大統領のツイート前の水準とほぼ同じになりました。まるでフラッシュクラッシュがほとんどなかったかのようでした。

それ以来私が考え続けている疑問は、「10月11日の墜落は重要なのか？」ということだ。

今回の私の答えは「重要ではない」です。仮想通貨が急速に回復したのは、その基盤となる技術、セキュリティ、規制環境といった将来性に関するファンダメンタルズに変化がなかったためです。しかし、「重要ではない」というのは必ずしも正しい答えではありません。場合によっては、金曜日のような動きが仮想通貨に長期的な影響を及ぼす可能性があります。

今週のメモでは、先週の金曜日のような市場のボラティリティが一時的な現象なのか、それとも大きな出来事なのかを判断するために私が考慮する事項のリストを皆さんにご紹介したいと思います。

質問 1: 主要な市場プレーヤーは倒産しましたか?

大幅な市場調整が発生するたびに、Bitwiseはまず、カストディアンから流動性プロバイダーに至るまで、パートナーやサービスプロバイダーとチャネルチェックを実施します。技術的な要因による急激な市場調整であっても、ヘッジファンドや著名なマーケットメーカーなどの大規模機関投資家に根本的な影響を与える場合は、深刻な損害をもたらす可能性があります。今回のケースでは、被害は個人投資家に限定されているようです。一部の企業は損失を被りましたが、いずれも持ちこたえたようです。これが、暗号資産が急速に回復した理由の一つです。

質問 2: ブロックチェーン技術はどのように機能しますか?

私がよく尋ねる2つ目の質問は、暗号通貨、特にブロックチェーン自体のパフォーマンスはどうなっているかということです。市場のボラティリティは暗号通貨市場にとってストレステストのようなものです。暗号通貨はこれほどの高取引量に耐えられるのでしょうか？分散型取引所は好調に機能しているのでしょうか？ウェブサイトは閉鎖されているのでしょうか？

仮想通貨は、今回の下落局面において、完璧ではないにせよ、まずまずの好調を維持しました。多くのDeFiプラットフォームは完璧に機能し、Uniswap、Hyperliquid、Aaveなどは損失を出していません。しかし、Binanceのような一部の中央集権型プラットフォームは問題を抱え、トレーダーに4億ドル近くを返金せざるを得ませんでした。全体として、仮想通貨は同様の状況下において、従来の市場と同等、あるいはそれ以上のパフォーマンスを示しました。

質問 3: 受信トレイはどのようになっていますか?

3つ目に自問するのは、自分の受信トレイがどうなっているかということです。投資家からのメール、電話、テキストメッセージが殺到してきたら、市場がパニックに陥っていて、落ち着くまでしばらく時間がかかるかもしれないと感じます。

今回は全く反応しませんでした。メディアからは数多くの問い合わせがあり、仮想通貨ツイッターでも多くの反応があった一方で、プロの投資家たちはこのニュースをほとんど無視していました。

次は何?

これらすべては、10月11日のフラッシュクラッシュが永続的な影響を及ぼさないことを示唆しています。この市場を牽引する長期的な力、すなわち規制の強化、機関投資家による投資配分の増加、そして暗号通貨があらゆる伝統的市場を混乱させているという認識の高まりは、依然として健在です。長期的な視点も役立ちます。2025年までにビットコインは21%上昇し、Bitwise 10 Large Cap Cryptocurrency Indexは22%上昇する見込みです。

暗号通貨市場は短期的にやや不安定になる可能性があります。マーケットメーカーや流動性プロバイダーは、市場が大きく変動すると通常数日以内に市場から撤退するため、流動性の低下によって価格が急騰または急落する可能性があります。

しかし、時間の経過とともに市場は徐々に活力を取り戻し、仮想通貨のファンダメンタルズに再び焦点を当てるようになると私は予想しています。その時には、強気相場が継続すると考えています。