Cathie Wood との会話: なぜ Bitcoin、Ethereum、Solana が究極の選択肢なのでしょうか?

原題: キャシー・ウッドパート II: ビットコインが常にナンバーワンの暗号通貨である理由

出典：ウィルフレッド・フロストによるマスター・インベスター・ポッドキャスト

TechFlowによる編集

ゲスト：キャシー・ウッド（アーク・インベストメント創設者兼CEO）

モデレーター：ウィルフレッド・フロスト

放送日: 2025年9月27日

要点の要約

Ark Investの創設者兼CEOであるキャシー・ウッド氏は、ビットコインが主要な仮想通貨になると確信しており、仮想通貨エコシステムにおけるステーブルコインの重要な役割についても詳しく説明しました。また、ファンドストラットのトム・リー氏との友好的な意見の相違についても言及しました。ウッド氏はイーサリアムがビットコインを超えることはないと考えていますが、最近のBitMineへの投資を含め、イーサリアムに対する彼女のスタンスは変化しています。

キャシーは、金の最近の好調なパフォーマンスが暗号通貨市場や金融市場全体に及ぼす潜在的な影響についても論じています。彼女は、急速に変化する市場環境における課題を乗り越えるための貴重な洞察を提供し、投資家が市場トレンドと投資機会をより適切に把握できるよう支援します。

ハイライトの要約

Arkの主な投資先はビットコイン、イーサリアム、ソラナです。

真に将来性のある暗号通貨はそれほど多くありません。純粋な暗号通貨分野では、ビットコインが圧倒的な地位を占めています。そのほかにも、ステーブルコインと呼ばれる暗号通貨も存在します。

ビットコインには3つの重要な役割があります。第一に、世界的な通貨システムの基盤であること。第二に、レイヤー1（L1）であるため、ハッキングされたことがないこと。第三に、暗号資産分野のパイオニアであること。

また、Solanaの初期の頃を彷彿とさせながらも、その価値を証明し始め、業界の最大手と競争し始めているHyperliquidのような新興プロジェクトにも注目しています。

また、マネーマーケットファンドなどの他のサービスや、Jito のような Solana エコシステムに関連するプロジェクトも検討します。

私たちは金に投資しませんが、だからといってそれが悪い投資だというわけではありません。

ステーブルコインの価値

ウィルフレッド・フロスト：あなたは熱烈な暗号通貨支持者だと伺いました。すべての暗号通貨を信じているのでしょうか、それとも特定の暗号通貨に自信を持っているのでしょうか？

キャシー・ウッド：私たちはすべての暗号通貨に可能性があるとは考えていません。実際、真に有望な暗号通貨はそれほど多くないと考えています。純粋な暗号通貨分野では、ビットコインが圧倒的なシェアを占めています。それ以外にも、ステーブルコインがあります。ステーブルコインも暗号通貨ですが、通常は国債に裏付けられているため、主に米ドルにペッグされています。したがって、ビットコインこそが唯一の真の暗号通貨であり、市場で最大の暗号通貨になると考えています。ビットコインはルールに基づく通貨システムであり、そのルールは貨幣数量説に基づいています。ビットコインの総供給量は2100万枚に制限されており、現在約2000万枚が流通しています。これは貨幣数量説として知られています。一方、ステーブルコインは米ドルに裏付けられたデジタル資産です。DeFiなどの分野でステーブルコインを活用する方法を見つければ、利回りを得ることができます。先週、Coinbaseは、ユーザーがDeFiエコシステム内でUSDCを他のユーザーに貸し出すことができる製品をリリースしました。これらのローンは規制により従来の利息支払いは発生しませんが、ユーザーは最大 10.4% の利回りを得ることができます。

ウィルフレッド・フロスト：ステーブルコインについてもっと詳しく知りたいです。容易に送金可能なドル建て資産が魅力的である理由は理解できます。例えば、一部の国では、ステーブルコインは資産没収のリスクを軽減するために利用される可能性があります。しかし、ロンドンやニューヨークに住む人にとって、ステーブルコインを利用する根拠は何でしょうか？ドルやポンドは容易に送金でき、利息が付き、中央銀行や政府によって裏付けられています。これらの国でステーブルコインを利用するメリットは何でしょうか？

キャシー・ウッド：おっしゃる通りです。現在、市場にはTetherとCircleという2つの主要なステーブルコインがあります。Tetherは主に米国と欧州以外で流通していますが、Circleは米国でより厳格な規制遵守を誇っています。Circleはユーロ建てのUSDCステーブルコインも発行しましたが、まだ広く普及していません。欧州では、Mica（暗号資産市場の規制枠組み）の導入により、TetherとCircleがステーブルコイン市場の90%を占めています。

では、なぜ先進国の人々にもステーブルコインが必要なのでしょうか？新興市場におけるニーズは理解しています。例えば、経済的に不安定な国では、人々はステーブルコインを使って資産を守ることができます。かつてはビットコインがこの役割を果たすと考えていましたが、ステーブルコインの出現によってビットコイン市場の一部が実際に奪われており、これは当初の分析では予想されていませんでした。

ブロックチェーン技術の世界では、金融サービスにおける仲介業者の役割が徐々に排除されつつあります。私はかつて、これらの仲介業者を冗談で「料金所」と呼んでいました。彼らの目的は、取引リスクを軽減し、金融機関間の取引のセキュリティを保護することです。しかし、ブロックチェーンのピアツーピア取引モデルでは、これらの仲介業者は完全に置き換えられます。簡単に言うと、従来のクレジットカード取引では通常2.5%の手数料がかかり、これは仲介業者のコストを表しています。ブロックチェーンベースの取引手数料は大幅に削減できます。先進国では、この手数料は2%から4%、さらには1%未満にまで引き下げられる可能性があります。ナイジェリアなどの新興市場では、送金手数料が25%にも達することがあり、この手数料も大幅に削減されると予想されています。最終的には、ブロックチェーン技術によって世界の取引コストは極めて低いレベルにまで引き下げられるでしょう。

ウィルフレッド・フロスト：これらの手数料は現在どうなっているのでしょうか？暗号通貨のマイニングと取引コストは、まだ1%にまで下がるには程遠いからです。

キャシー・ウッド：こうした変化が現実化するまでには時間がかかります。例えば、先ほどUSDCの例を挙げましたが、ある人が「10.4%でお金が借りられるなんて、他では考えられない」と言いました。これは貯蓄者にとって高利回りの貯蓄方法です。10.4%で借り入れる人は、多くの場合、銀行融資を受けるには小額すぎます。DeFiはこれを変え、これまで融資を受けるのに苦労していた人々に融資へのアクセスを提供すると同時に、貯蓄者にもより高い利回りを提供しています。

オンチェーンのエコシステムは非常に透明性が高く、多くのローンは過剰担保されています。これは、3ACやLunaといった暗号通貨の破綻から学んだことです。ブロックチェーンでは、担保の価値が不十分な人は自動的に清算されるため、金融機関は迅速に資金を回収できます。一方、FTXのような不透明で高度に中央集権化されたシステムでは、資金が完全に失われる可能性があります。したがって、セキュリティの観点から見ると、明らかに詐欺的な企業であるFTXよりも、オンチェーンの透明性の方が実際には信頼できると言えるでしょう。

ビットコインの重要な役割

ウィルフレッド・フロスト：数週間前、ビットコイン支持者のトム・リー氏にインタビューしました。彼はイーサリアムの将来について楽観的な見方をしています。彼はイーサリアムがビットコインの規模を上回ると考えています。なぜ彼の考えは間違っていると思いますか？なぜビットコインは常にイーサリアムよりも重要なのでしょうか？

キャシー・ウッド：ビットコインには3つの重要な役割があります。第一に、厳格な定量的ルールに則り、世界的な通貨システムの基盤として機能します。これはそれ自体非常に重要な概念です。第二に、第一層のブロックチェーン技術として、ハッキングされたことはありません。これは他のブロックチェーンにはない特徴です。だからこそ、ビットコインは通貨システムの基盤となっているのです。第三に、暗号資産分野におけるパイオニアです。私たちは2016年という早い時期に、ビットコインに関する最初のホワイトペーパーを作成しました。これらの特性が、ビットコインに独自の優位性を与えています。

しかし、イーサリアムは分散型金融（DeFi）分野でも重要な役割を果たしています。イーサはDeFiエコシステムにおけるネイティブ通貨であり、多くの取引手数料はセカンドレイヤーのスケーリングソリューションに流れています。例えば、Robinhoodは最近、CoinbaseのBaseに似た独自のセカンドレイヤーネットワークを発表しました。これらのセカンドレイヤーネットワークは、手数料の過度な割合を占めています。今問題となっているのは、セカンドレイヤーネットワークが普及するにつれて、それらが互いに競合し、ファーストレイヤーの重要性が高まるかどうかです。これは注目すべきトレンドであり、私たちがイーサリアムに投資した理由の一つでもあります。とはいえ、これらの競合関係については、トムと私が深く議論できると考えています。

ビットコイン、イーサリアム、ソラナに注目

ウィルフレッド・フロスト：投資する価値があると思う暗号通貨は他にもたくさんありますか、それとも本当に数少ないのでしょうか?

キャシー・ウッド：現在、注目すべき仮想通貨はごくわずかです。私たちのパブリックファンドでは、主にビットコインとイーサリアムに投資しています。これらの取引は公開されているため、イーサリアムへの投資は規制に準拠した方法を見つけることができました。また、ビットコインマイニング企業も重要な投資対象として選定しました。

ビットコインとイーサリアムに加え、Solanaは私たちが注力している3つ目のプロジェクトです。Solanaへの投資はBrara Sportsを通じて行われています。Arkや私がスポーツチームを買収したと思っている人もいますが、それは違います。Brara SportsはSolana Treasuryと提携し、UAEの支援を受けている企業です。これらのパートナーシップにより、Solanaの役割はさらに重要になっています。

これら3つの暗号通貨は、私たちの主要な投資分野です。また、Hyperliquidのような新興プロジェクトにも注目しています。Solanaの初期の時代を彷彿とさせるこのプロジェクトは、すでにその価値を証明しており、業界の既存プレイヤーと徐々に競争しつつあります。

また、マネーマーケットファンドなどの他のサービスや、JitoのようなSolanaエコシステム関連プロジェクトにも注目していきます。これらの派生プロジェクトも重要ですが、私たちの主な投資先は依然としてビットコイン、イーサリアム、そしてSolanaです。

なぜ金は上昇しているのでしょうか?

ウィルフレッド・フロスト：今年の金は明らかに好調です。金への投資判断はかつてないほど強まっているとお考えですか？ビットコインと比較して、金に対するあなたの見解は？

キャシー・ウッド：私たちは金に投資していませんが、だからといって悪い投資だというわけではありません。ただ、金は私たちの技術革新への注力とは相容れないのです。私たちは、技術主導の破壊的イノベーションを重視しています。しかし、経済的な観点からは、金の市場パフォーマンスを常に真剣に受け止めています。通常、金価格の上昇はインフレの到来を示唆しますが、今回は異なるようです。

私たちは、金属価格と金価格の比率を測定する「金属対金指数」という指標をモニタリングしています。現在、この比率は0.8～0.9を下回っています。これは、より深い理由があるかもしれないため、懸念しています。これは、不動産投機によるデフレ調整が依然として続いている中国経済と関連している可能性があります。さらに、今回の金価格上昇は、地政学リスクの影響が大きいと考えています。

例えば、先週金曜日の夜に発生したH-1Bビザ政策の混乱は、多くの人々、特にインドと中国からの留学生とその保護者を不安にさせ、「次はどうなるのか？」と疑問に思っているかもしれません。個人的には、これは最終的には解決されるであろう、単なる米印間の交渉だと考えています。現状では懸念材料となっているかもしれませんが、米国は優秀なグローバル人材を失いたくないのです。しかし、このような状況下で、メディアがこれらの出来事を大々的に報道していることから、人々は「どう対応すべきか？」と考え始めています。一部の裕福な投資家、特に高齢世代は、デジタル資産ではなく金への資金シフトを選択するかもしれません。