10 月も終わりに近づいていますが、現金を保有すべきでしょうか、それとも最後の 2 か月間のポジションを清算すべきでしょうか?

10月も終わりに近づき、暗号通貨市場は上昇傾向を見せているようです。

過去2ヶ月間、特に10月11日の大規模な暴落以降、暗号資産市場では「警戒」が主流となってきました。暴落の影響が徐々に薄れつつある中、市場センチメントはさらに悪化するどころか、新たな希望の兆しを見せているようです。

同月後半からは、純流入額がプラスに転じ、アルトコインETFが一括承認され、金利引き下げへの期待が高まるなど、上昇傾向の兆候が徐々に現れ始めた。

ETF資金が再び流入し、機関投資家も再び参加した。

10月に最も注目を集めたデータはETFからのものでした。

ビットコイン現物ETFは今月、42億1,000万ドルの純流入を記録し、9月の12億3,000万ドルの流出傾向から完全に反転しました。運用資産は1,782億ドルに達し、ビットコインの時価総額の6.8%を占めています。10月20日から27日の週だけでも、4億4,600万ドルの新規資金が流入しており、ブラックロックのIBITだけでも3億2,400万ドルに達し、保有BTCは現在80万BTCを超えています。

伝統的な金融市場にとって、ETF の流入は最も直接的な強気の指標であり、ソーシャルメディアの話題よりも誠実で、ローソク足チャートよりも現実的です。

さらに重要なのは、この急騰には真に「機関投資家の色合い」があるということです。モルガン・スタンレーは、すべての資産運用顧客にBTCとETHの割り当てを開放しました。JPモルガンは、機関投資家がビットコインを融資の担保として利用できるようにしています。

最新データによると、機関投資家による暗号資産への平均配分は5%に上昇し、過去最高を記録しました。さらに、機関投資家の85%が既に暗号資産を配分済み、または今後配分する予定であると回答しました。

イーサリアムETFはビットコイン現物ETFと比べると見劣りするものの、10月には5億5,500万ドルの純流出を記録し、今年4月以来初めて月間連続で純流出となりました。流出は主にフィデリティとブラックロックが運用するETHファンドからのものでした。

しかし、これはまた新たなシグナルであるように思われ、資金が回転し、ETH から上昇の可能性が高い BTC や SOL に移行していること、あるいは新しい ETF の準備をしていることを意味している。

多数のアルトコインETFが登場します。

10月28日、米国で最初の一連のアルトコインETFが正式に開始され、Solana、Litecoin、Hederaの3つのプロジェクトが対象となりました。BitwiseとGrayscaleはSOL ETFを立ち上げ、Canary CapitalのLTCおよびHBAR ETFもナスダックでの取引が承認されました。

しかし、これはほんの始まりに過ぎません。

報道によると、現在承認待ちのアルトコインETFは155あり、35の主流資産をカバーしており、その総額はビットコインおよびイーサリアムETFの最初の2ラウンドの流入額を上回ると予想されている。

これらすべてが放出されれば、市場は前例のない「流動性ショック」を経験する可能性がある。

歴史的に、ビットコインETFの立ち上げは累計500億ドル以上の流入をもたらし、一方イーサリアムETFは250億ドルの資産増加をもたらしました。

ETFは単なる金融商品ではなく、ファンドへの「エントリーチャネル」のようなものです。このチャネルがBTCやETHからSOL、XRP、LINK、AVAXといったアルトコインへと拡大すれば、市場全体の評価システムが再構築されるでしょう。

暗号資産に対する機関投資家の関心が高まっています。

さらに、ProSharesは、BTC、ETH、SOL、XRPを含む20の資産を追跡するCoinDesk 20 ETFの立ち上げを準備しています。REX-Ospreyの21資産ETFはさらに一歩進んで、保有者はADA、AVAX、NEAR、SEI、TAOなどのトークンでステーキング報酬を獲得できます。

Solanaを追跡するETFだけでも承認待ちが23本あります。この集中的な展開は、機関投資家のリスクプロファイルがビットコインからDeFiエコシステム全体に広がっていることを公に宣言しているに等しいと言えるでしょう。

マクロ的な視点から見ると、この流動性拡大の可能性は計り知れません。2025年10月時点で、世界のステーブルコインの時価総額は3,000億ドルに迫っています。この「流動性準備金」がETFによって活性化されれば、強力な乗数効果を生み出すでしょう。ビットコインETFを例に挙げると、ETFに流入する1ドルごとに、最終的には時価総額が数倍に増幅されるでしょう。

同じ論理をアルトコインに適用すれば、数千億ドルの新たな資本がDeFiエコシステム全体に新たなブームをもたらす可能性があります。

金利引き下げの風が再び新たな流動性をもたらした。

ETF の他に、市場のトレンドを変えるもう 1 つの要因は、常に存在するマクロ経済レベルから生じます。

10月29日、連邦準備制度理事会（FRB）が25ベーシスポイントの利下げに踏み切る確率は98.3%です。市場はこの予想を既に織り込んでいるようで、ドル指数は下落し、リスク資産は総じて上昇し、ビットコインは114,900ドルを突破しました。

金利引き下げは何を意味するのでしょうか？それは資金が新たな資金の流れ先を見つける必要があることを意味します。

2025年、伝統的な市場には一般的に想像力が欠けているが、暗号化は「ストーリーテリングが依然として盛んに行われている」場所となった。

さらに興味深いのは、こうした一連の前向きな動きが市場だけでなく政策からも生まれているということだ。

10月27日、ホワイトハウスはマイケル・セリグ氏をCFTC（米国商品先物取引委員会）委員長に指名しました。元仮想通貨弁護士であるセリグ氏は、常に友好的な姿勢を示してきました。また、SECはETFの発行メカニズムを刷新し、仮想通貨ETFの現地償還を可能にしました。これにより、運用が大幅に簡素化されます。

「規制への友好性」という点では、米国市場は姿勢を緩めただけでなく、門戸を開放しました。政府はもはやイノベーションを抑圧するのではなく、暗号資産業界が「規制を順守した形で存在すること」を認めようとしています。

ブロックチェーン上の数字もこれらすべてを裏付けています。

DeFiの総ロック額（TVL）は10月に3.48%増加し、1,575億ドルに達しました。イーサリアムのTVLは4%増の886億ドル、Solanaは7%上昇、BSCはさらに大きな15%の増加を記録しました。これは単に「資金の回復」だけでなく、信頼の回復も意味しています。

ビットコイン先物の未決済建玉が537億ドルに上昇し、資金調達率もプラスであることから、強気派が市場を支配していることが示唆されます。また、クジラウォレットもポジションを増やしており、ある大口投資家は5時間で3億5000万ドル相当のBTCを購入しました。二次市場では、Uniswapの月間取引量が1610億ドルを超え、Raydiumは200億ドルを超え、エコシステムの継続的な活動の活発化を示しています。

これらのオンチェーン指標は、資金が移動し、ポジションが増加し、取引が活発化しているという、強気の傾向を示す最も説得力のある証拠となります。

トップアナリストが強気なのはなぜでしょうか?

アーサー・ヘイズ：4年サイクルは消滅したが、流動性サイクルは不滅だ。

アーサー・ヘイズ氏は、木曜日に公開された「王よ永遠なれ」と題したブログ記事の中で、一部の仮想通貨トレーダーはビットコインがまもなくサイクルのピークに達し来年暴落すると予想しているが、今回は違うだろうと信じている、と書いた。

彼の主張の中心は、ビットコインの「4年周期」は無効になったということだ。なぜなら、市場の動向を本当に決定づけるのは決して「半減期」ではなく、世界的な流動性サイクル、特に米ドルと人民元の金融政策の共鳴だからだ。

過去3回の強気相場と弱気相場のサイクルは、「半減期後の強気相場、4年周期」というパターンを辿っているように見えますが、それは表面的なものです。ヘイズ氏は、このパターンが成り立つのは、各サイクルが米ドルまたは人民元のバランスシートの大幅な拡大、超低金利、そして世界的な信用緩和の時期にまさに発生したためだと考えています。例えば、

2009～2013年: 連邦準備制度理事会による無制限の量的緩和と中国の巨額融資。
2013～2017年：人民元信用の拡大がICOブームを牽引。
2017～2021年：トランプ・バイデン時代の「ヘリコプターマネー」により流動性が急増した。

これら2通貨の信用拡大が鈍化すると、ビットコインの強気相場も終焉を迎える。言い換えれば、ビットコインは世界的な金融緩和のバロメーターに過ぎないのだ。

2025年までに、この「半減期主導型」の論理は完全に崩壊するでしょう。これは、米国と中国の金融政策が新たな常態、つまり政治的圧力によって緩和継続が求められ、流動性が循環的に引き締まることがなくなるからです。

米国は債務削減のために「経済活性化」を必要としており、トランプ大統領は利下げと財政拡大を迫っている。中国もデフレ対策として信用供与を行っている。両国とも市場に資金を注入している。

したがって、ヘイズ氏は次のように結論づけている。「4年サイクルは終わった。真のサイクルは流動性サイクルだ。米国と中国が紙幣増刷を続ける限り、ビットコインは上昇し続けるだろう。」

これは、将来の暗号資産市場がもはや「半減期」のタイムラインではなく、「米ドルと人民元の動向」によって左右されることを意味する。彼は最後に、「王は死んだ、王は永遠なり」と述べ、古いサイクルは終わったが、流動性主導の新しいビットコインサイクルが始まったばかりだと締めくくった。

ラウル・パル：5.4年周期が従来の4年周期に取って代わる

ラウル・パル氏の5年サイクル理論は、ビットコインの従来の4年半減期サイクルを根本的に再構築したものです。彼は、従来の4年サイクルはビットコインプロトコル自体によって駆動されているのではなく、過去3つのサイクル（2009～2013年、2013～2017年、2017～2021年）が世界的な債務借り換えサイクルと一致していたという事実によって駆動されていると主張しています。

これらのサイクルの終焉は、半減期イベント自体ではなく、金融引き締め政策によるものでした。

この理論的転換の鍵は、2021年から2022年にかけての米国債の平均償還期間の構造的変化にあります。ほぼゼロ金利の環境下において、米国財務省は債務の平均加重償還期間を約4年から5.4年に延長しました。

この延長は債務借り換えのタイムラインに影響を与えるだけでなく、より重要なのは、世界的な流動性放出のペースを変え、ビットコインの周期的なピークを従来の2025年第4四半期から2026年第2四半期に延期することです。これは、2025年第4四半期が回復期になることを示唆しています。

ラウル・パル氏によると、世界の債務は約300兆ドルに達し、そのうち約10兆ドル（主に米国債と社債）がまもなく償還を迎えるため、利回りの急騰を防ぐには大規模な流動性供給が必要となる。流動性の増加1兆ドルごとに、株式と仮想通貨のリターンは5～10%増加する。仮想通貨の場合、10兆ドルの借り換えによって2～3兆ドルがリスク資産に注入され、ビットコイン（BTC）は2024年の安値6万ドルから2026年までに20万ドルを超える可能性がある。

したがって、パル氏のモデルは、2026年第2四半期に前例のない流動性のピークを迎えると予測しています。ISM指数が60を突破すると、ビットコインは「バナナゾーン」に突入し、目標価格は20万ドルから45万ドルになるでしょう。