近年、ファミリーオフィスは、エリート層の「専属資産管理人」から、富裕層にとっての「資産運用コンソール」へと徐々に進化を遂げてきました。特にWeb3やRWAといった新興投資ルートの台頭以降、ますます多くの投資家が「ファミリーオフィスを通して参加するのは自分に適しているのか？どのように構築すればいいのか？」といった疑問を抱き始めています。暗号資産の世界はボラティリティが高く、複雑性も高いため、どのように構造と構成ルートを構築すべきでしょうか？

Portal Labsの前回の記事では、「なぜファミリーオフィスはWeb3投資、特にRWA資産に自然に適しているのか」を詳細に分析しました。今回はさらに一歩踏み込み、ファミリーオフィスが投資経路としてどのように確立され、活用され、最適化されているかを実践的な観点から分析し、以下の3つの重要な疑問に答えていきます。

• ファミリーオフィスルートを通じてWeb3に参入するのに適した人は誰ですか?

• 「使える」ファミリーオフィス構造を構築するには？

• ファミリーオフィスはWeb3投資戦略と実装方法をどのように設定すべきでしょうか?

「家族経営ルート」に適しているのは誰でしょうか？

ファミリーオフィスは、すべての人に必要なわけではありません。その本質は「複雑さを管理する」という目的を果たすことだからです。

資産が十分に集中しており、取引頻度が低く、投資経路が比較的単純な場合（債券商品、不動産、国内ファンドなど）、ファミリーオフィスのガバナンス能力がニーズをはるかに超え、構造が肥大化し、コストが高くなる可能性があります。

しかし、以下のグループに属している場合、ファミリー オフィスは安全性、構造、成長のバランスをとるほぼ唯一の方法です。

資産規模が大きく、構造が複雑

投資可能な資産は1,000万人民元を超え、株式、不動産、海外ファンド、デジタル資産に及び、さまざまな通貨、口座、保有主体も含まれています。

国境を越えた建築の必要性

海外移民、オフショア企業、中国国外での税務上の居住、海外投資、身分計画、家族構成員の分配などのシナリオを含みますが、これらに限定されません。

投資は構造化商品になる傾向がある

Web3では、ファンドトークン、転換社債、収入証明書（債券）、トークン化された株式など、ますます多くの新しい構造化商品が「適格投資家」または法人にのみ開放されています。

長期的なガバナンスが必要

資産配分を世代間相続や家族の遺言の継承に役立てたい、あるいはRWAなどの長期資産を「構築期間＋運用期間＋撤退期間」で配分したい。

これらの人々のグループに共通するのは、資産は短期的な利益のためではなく、サイクルを越えるためのものであるということ、つまり投資は単一点の投機ではなく、構造的な参加であるということです。

この文脈において、ファミリーオフィスのガバナンス構造はもはやアイデンティティラベルではなく、実用的なツールです。

「使える」ファミリーオフィスを構築するための鍵は何でしょうか?

ファミリーオフィスの構築は、画一的なアプローチではありません。その核となる使命は「真の問題を解決する」ことです。多くの人は、ファミリーオフィスを信託会社、法律事務所、投資顧問会社から「サービスパッケージを購入する」ものと理解しています。しかし、真に有用なファミリーオフィスは、それぞれの家族構成、資産ポートフォリオ、そして投資目標に合わせて「カスタマイズ」されなければなりません。

Web3の文脈において、「使える」ファミリーオフィスは少なくとも以下の4つの質問に答える必要があります。

明確な目的

税務の最適化、国境を越えたID設定、あるいはプロジェクト投資資格の取得、あるいは次世代に向けた暗号資産ポートフォリオの構築など、目的を明確にすることが、構造設計とリソース配分の出発点となります。

適切な選択

SFO（シングルファミリーオフィス）：ファンド規模が3,000万人民元を超える場合、独立した運用能力を持つ独立チームの設立を検討することをお勧めします。

MFO（マルチファミリーオフィス）：1,000万人民元程度の資金があれば、専門サービス機関と提携して、管理、コンプライアンス、投資調査などのサービスを提供することも検討できます。

VFO（バーチャルファミリーオフィス）：独立したオフィスを設立する資金が不足している場合、法律事務所、信託機関、FAで構成されるアウトソーシングネットワークを通じて軽快に運営することができます。

国境を越えた SFO（シンガポールに設立されたものなど）：身元、課税、投資チャネルの問題を解決するためによく使用され、現在、中国系家族にとって最も一般的な選択肢です。

建築と法律設計

典型的なファミリーオフィスの構造には、通常、次のようなものが含まれます。

• 保有および資本拠出のためのオフショア保有事業体（BVI/ケイマン/SPVなど）

• 税務の最適化および相続の取り決めのための信託または財団の構造。

• 継続的な監視と調整を行う法務顧問とコンプライアンス チーム。

• エンタープライズレベルのウォレット、専用保管アカウントなど、Web3 プロジェクトに接続された「投資キャリア アカウント」。

専門的なリソースの割り当て

ファミリーオフィスを設立するには、資金だけでは十分ではありません。法務、税務、財務、技術コンサルタントの役割を連携させ、コンプライアンス遵守と投資の成功を保証する必要があります。多くのファミリーオフィスは、シンガポールに法人を設立し、中国に金融協力チームを結成することで、「内外連携」を形成しています。

一方、ファミリーオフィスの構築は、大きく分けて3つのレベルに分けられます。

レイヤー1: アイデンティティと構造フレームワーク

• 税務上の居住地、家族構成、相続経路を明確にする。

• 国内/海外の保有会社、信託、または SPV の設立（資産の種類と保有場所によって異なります）。

• 資産保有、納税申告、国境を越えた流通に関するコンプライアンスパスを解決します。

このレイヤーは、Web3におけるあらゆる投資行動の「法的アイデンティティ証明書」です。特に海外のRWAプロジェクトに参加する場合、構造の欠如は「チャネルがない」ことを意味します。

第2層：ガバナンスメカニズムと認可システム

• 家族のガバナンスメカニズム（投資委員会、遺言、株式協定など）を決定します。

• 社内外の諮問体制の構築（法律、税務、投資、経営などの役割分担）

• 「誰かが責任を持ち、誰かが実行し、誰かが間違いを修正する」ことを保証するための承認メカニズムと監督プロセスを確立します。

この層は、ファミリーオフィスが「運用可能」かどうかを決定づけます。すべてが個人の判断に委ねられている場合、事故が発生したり、撤退したりすると、ファミリーオフィスは役に立たなくなってしまいます。

第三層：資産配分戦略

• 長期的な配分比率を設定する（例：RWA 40%、VC 30%、デジタル資産 10%、現金および流動性 20%）。

• さまざまな資産のライフサイクル リズム (構築期間、ロックアップ期間、終了期間) を一致させます。

• 利益確定と損切りのメカニズム、およびリスクポジション調整のメカニズムを設定します。

このレベルが、ファミリーオフィスが市場で「生き残る」ことができるかどうかの鍵となります。

ファミリーオフィスはWeb3投資にどのように参加できるのでしょうか?

「ファミリーオフィスを通じてWeb3に参加する」とは、プロジェクトへの投資のためにアカウントを変更することではなく、役割、道筋、そして戦略を再構築することを意味します。構造を明確にすることはあくまで出発点に過ぎず、真の核心は「どのように投資するか」にあります。

Web3投資は、ボラティリティが高く、技術的障壁が高く、監督が変わりやすいという特徴があり、「構造化設計」を通じて対処する必要があります。

投資アイデンティティを設定する

Web3 プロジェクトのドッキング ID には通常、次のものが含まれます。

• 直接法人（会社）：投資協定に関連して SFO が設立したオフショア会社。

• SPV保有：第三者のSPVを通じて資産を保有し、議決権を管理する。

• 信託受益者: ファミリー オフィスと信託を設立してトークンまたは株式を保有すると、税金の最適化と世代間計画が容易になります。

ファミリーオフィスは、「適格事業体なし」により投資機会を逃すことがないよう、法律事務所やコンプライアンス機関と連携し、プロジェクト所在地の法制度に従って自らのアイデンティティを確立することが推奨される。

一致する資産タイプ

ファミリーオフィスに適した Web3 資産の種類は次のとおりです。

• RWA (実世界資産): トークン化された債券、不動産、収入分配契約など。

• 構造化ファンド: インカムトークン、再質権契約、インカム証明書など。

• 株式資産: 転換社債トークン、配当トークン、DAO ガバナンス トークンなど。

「実際の資産サポートがなく、ガバナンス構造がなく、出口メカニズムがない」純粋に投機的なプロジェクトの大部分に参加することは推奨されません。

投資リズムとリスク管理メカニズムの設定

Web3投資と従来のPE/VC投資の最大の違いは、そのペースの不確実性です。ファミリーオフィスは、以下のメカニズムを参考にして投資計画を立てるべきです。

• 「許容ロックアップ期間」と終了ウィンドウを設定します。

• プロジェクトの進捗に基づいて資金をリリースするための「段階的リリース」メカニズムを設計します。

• 高品質のプロジェクトに追加投資を行うための「再投資収入」プールを構成します。

• 納税申告のリズムを明確にし、報告および監査のメカニズムを確立します。

ガバナンスへの参加と緊密な連携

ハイエンドのファミリーオフィスは単なる投資家ではありません。

• RWA プロジェクトでは、ファミリー オフィスは監査人、ガバナンス代表者、保管人などの役割を果たすことができます。

• DAOでは、ファミリーオフィスはトークンをステーキングすることでガバナンスに参加し、投票するための「戦略ウォレット」を設定できます。

• オンチェーン プロトコルでは、ファミリー オフィスは長期的な LP、プリンシパル、エコロジカルな協力者として共同プロセスに組み込むことができます。

このような「埋め込み投資」は、収益の確実性を高めるだけでなく、情報優位性や再投資機会の創出も容易になります。

よくある誤解と落とし穴を避けるためのヒント

Web3 が深海に突入するにつれ、投資はもはや「投資できるかどうか」という問題ではなく、「どのようなアイデンティティで、どのような方法で投資するか」という問題になります。

ファミリーオフィスは、長期的なガバナンス機能、法的アイデンティティの構成、資産フローのパスを担う構造的担い手です。

これにより、投資家は賭けるだけでなく、構造設計者、ガバナンス参加者、価値蓄積者にもなることができます。

しかし、新しく設立されたファミリーオフィスの多くは、Web3に触れた際に次のような誤解に陥りがちです。

誤解1：ファミリーオフィスをベストとして利用する

会社を設立しても、コンプライアンスの道筋がなく、資金の流れも税金の開示もない場合、最終的には銀行や規制当局からの承認を得ることが難しくなります。

誤解2：投資ガバナンス能力の欠如

法的アカウントは 1 つしか設定されていませんが、予算と再割り当てのメカニズムが存在せず、最終的には投資を効果的に追跡および調整することができません。

誤解3：利益を盲目的に追求し、コンプライアンスの境界を無視する

「無許可配当プロジェクト」に参加した場合、規制当局が介入すると、資金が凍結されるか、罰金が科せられます。

そのため、Portal Labs では、ファミリー オフィスを設立した後は、少なくとも次のような仕組みを構築することを推奨しています。

• 年間投資計画＋分析レビュー

• 明確なコンプライアンスレビュー + 監査メカニズム。

• プロフェッショナルチーム + 継続的な法律顧問。

同時に、ファミリーオフィスは誰にでも適しているわけではないことを改めてお伝えしたいと思います。真の役割を果たすには、資金規模、長期的な意志、そして協力体制が求められるからです。

ファミリーオフィスの道を選ぶかどうかの鍵は、「お金はあるか？」ではなく、「サイクルをまたぐガバナンス業務を遂行するための体制は必要か？」ということです。

答えが「はい」であれば、ファミリーオフィスは富のコンテナであるだけでなく、Web3構造投資に参入するための長期的な基盤でもあります。