著者: フェアリー、ChainCatcher

編集者: TB、ChainCatcher

ステーブルコインの破壊的影響は拡大し続けています。

TikTokのホット検索リストに頻繁に表示される関連トピックから、従来の金融ブロガーがこぞってコンテンツ作成に転じること、親戚や近所の人が積極的に問い合わせることまで、ステーブルコインは日常生活に浸透する社会的流行語となっているようだ。

同時に、世界の政策面でも重要な転換点を迎えています。過去1年間で、多くの国のステーブルコインに対する姿勢は、慎重な観察から受容へと変化しました。香港では「ステーブルコイン条例」が施行間近、EUではMiCA法が正式に成立、米国では「Genius Act（天才法）」が可決されました。ステーブルコインは、世界の通貨システムの根幹を静かに揺さぶりつつあります。

本稿では、各国のステーブルコイン規制の最新動向を体系的に整理し、この金融変化の根底にある論理と戦略的意味合いを分析します。

世界のステーブルコイン規制状況を示す表

悪循環を打破する：12カ国におけるステーブルコイン規制政策の比較

世界12の主要市場におけるステーブルコイン政策の進化を分析

米国：州連合が分裂、配置をめぐる競争

政策進捗速度：★★★★

米国におけるステーブルコインの発展は、「連邦レベル＋州レベル」という二重の推進を呈している。連邦政府は立法レベルで規制枠組みの統一を加速させている一方で、州は主導的に制度の試行と導入を推進している。

州レベルでは、多くの場所が特定の法律や規制の枠組みの実施を主導しています。

ワイオミング州は2023年にワイオミング州ステーブルコイン法案を可決し、ワイオミング州ステーブルコイン委員会を設立し、2025年8月20日に州が支援するステーブルコインWYSTを発行する予定です。
2018年、ニューヨーク州金融サービス局は、ステーブルコイン発行者にビットライセンスまたは信託会社ライセンスを取得し、厳格な規制を遵守することを義務付けました。
カリフォルニア州は2023年にデジタル金融資産法（DFAL）を可決し、ステーブルコイン発行者を対象とする包括的なライセンス制度を確立しました。DFALは2026年7月に正式に施行されます。

連邦レベルでの規制立法も急速に進んでいます。

GENIUS法は2025年7月19日にトランプ大統領によって署名され、法律として発効した。

この法案は、収益を生み出すステーブルコインの発行を禁止し、準備金の構成を毎月開示し監査を行い、CEOとCFOがデータの真正性に責任を負うことを義務付けています。発行者は連邦政府または州政府による規制を選択でき、小規模発行者（発行額が100億ドル未満）は州政府のみによる規制を選択することもできます。

STABLE法案は2025年3月に提出され、下院での審議を経て上院での採決を待っている。法案草案はGENIUS法案とほぼ同一である。

悪循環を打破する：12カ国におけるステーブルコイン規制政策の比較

中国：香港が先導、本土は様子見

政策進展速度：香港 ★★★★｜中国本土 ★

中国本土と香港は、「前哨地＋現地」のステーブルコイン規制連携パターンを形成している。香港は成熟した規制システムの構築を主導し、企業の誘致を加速させている一方、本土は政策レベルでは慎重な姿勢を維持している。

香港では、ステーブルコイン条例が2025年8月1日に正式に施行される予定だ。

現在、約50～60社が申請の意向を示しており、その半数は決済機関、残りの半数は大手インターネットプラットフォームで、その多くは中国系です。JD.com、スタンダード・チャータード、アントなどが既に準備を開始しています。業界では、最初のバッチで発行されるライセンスは3～4社程度と予想されており、参入障壁はかなり高いものとなっています。

最初の一連のライセンスは、統一された公開申請ではなく「招待申請システム」を採用する可能性があり、初期のステーブルコインは主に香港ドルと米ドルに固定される予定であると報じられています。

中国本土では長らく「予防抑制」の姿勢が続いてきたが、最近多くの省や市がステーブルコインに関する研究や注目のシグナルを発している。

7月7日、無錫市党委員会は改革推進会議で、デジタル貿易の新たな空間を拡大するため、「安定した通貨で対外貿易の発展を促進する」ことを提案した。
7月9日、済南市人民政府研究室の公式WeChatアカウントは、新華社通信が執筆したステーブルコインに関する特別記事を公開した。
7月10日、上海市国有資産監督管理委員会党委員会は中央グループ研究会議を開催し、暗号通貨とステーブルコインの発展動向と対応戦略を検討した。
7月18日、中国産業インターネット研究所が「ステーブルコインと産業デジタル資産セミナー」を主催した。

悪循環を打破する：12カ国におけるステーブルコイン規制政策の比較

韓国：意識の変化、銀行連合がレイアウトを加速

政策進捗速度：★★★

韓国は「様子見」から「市場参入」への移行期を迎えている。李在明新大統領が韓国ウォン建てステーブルコインの発展を支援すると表明したことを背景に、6月10日、韓国与党は「デジタル資産基本法」を正式に提案した。この法案は、資本金36万8000米ドルを超える国内企業によるステーブルコインの発行を認めるもので、政策水準の緩和を示している。

現在、韓国の主要銀行8行は、韓国ウォン建てステーブルコインを共同発行するための合弁会社を設立する計画を立てています。参加機関には、国民銀行、新韓銀行、ウリ銀行、農協銀行、韓国産業銀行、水協銀行、そして外資系銀行2行（シティバンクとスタンダードチャータード）の韓国支店が含まれます。このプロジェクトは、主要銀行8行、オープンブロックチェーン・分散型アイデンティティ協会（OBIA）、そして金融監督院が共同で推進しています。規制当局の承認が得られれば、今年末または来年初めに運用開始される予定です。

しかし、現状の規制は依然として不透明な状況にあります。Four Pillarsのリサーチディレクターである100y.ethによると、韓国は現在ステーブルコインバブルに見舞われており、規制に関する明確な指針は存在しません。金融ニュースでは、銀行や企業がステーブルコイン関連の商標を申請していることがほぼ毎日報道されており、関連する上場企業の株価は当日中に15%～30%上昇するケースが見られます。

悪循環を打破する：12カ国におけるステーブルコイン規制政策の比較

タイ：政策の扉を開き、慎重に水面をうかがう

政策進捗速度：★★★

タイのステーブルコイン政策は、当初の警戒から慎重な試験運用へと徐々に移行しています。タイ銀行は2021年初頭にステーブルコイン規制の検討を開始し、予備的なガイドラインを発表しました。その中で、タイバーツに連動するステーブルコインは「電子マネー」とみなされ、決済システム法の規制対象となります。関係機関は発行前に中央銀行の承認を得る必要があります。一方、外貨に連動するステーブルコイン（USDT、USDCなど）は禁止されていませんが、更なる監督が必要です。

本当の転換点は2024年に訪れるだろう。8月にタイは、特定のサービスプロバイダーが暗号通貨の実験を行えるように規制サンドボックスを設置した。

2025年には、パイロットの範囲が急速に拡大されます。

1月、タイの財務大臣は証券取引委員会の会合で、政府が100億バーツの国債に裏付けられたステーブルコインの発行を検討していると語った。
3月にタイ証券取引委員会（SEC）は、USDTとUSDCを同国の規制された取引所で取引可能な資産として承認した。
7月、SECとBOTは共同で「国家暗号サンドボックス」を立ち上げ、外国人観光客が観光消費用に認可されたプラットフォームを通じてデジタル資産（USDT、USDCなど）をタイバーツに交換できるようにした。

悪循環を打破する：12カ国におけるステーブルコイン規制政策の比較

EU：統一的な監督、慎重な支援

政策進捗速度：★★★★★

ステーブルコインの開発に対するEUの姿勢は、「慎重な支援」と要約できる。EUはステーブルコインの可能性を十分に認識しているが、金融の安定性、規制裁定、マネーロンダリングのリスクについても依然として非常に警戒している。

EUは2023年6月、暗号資産市場を包括的に規制することを主な目標とする暗号資産市場規制（MiCA）を正式に発表しました。一部の規定は2024年6月30日に発効し、ステーブルコイン関連規定は2024年12月30日に全面施行されます。この法案は、EU加盟27カ国と、ノルウェー、アイスランド、リヒテンシュタインを含む欧州経済領域（EEA）の3カ国に適用されます。

MiCAはステーブルコインの発行と運用に高いハードルを設けており、発行者は加盟国の規制当局（ドイツのBaFinやフランスのAMFなど）から認可を取得し、EU内に法人を設立する必要があります。「重要性」基準（膨大な取引量など）を満たすステーブルコインは、欧州銀行監督機構（EBA）による統一的な監督を受けます。

MiCAはまた、ユーロ建て以外のステーブルコインの1日あたりの取引件数が、どの通貨圏においても100万件または2億ユーロを超えてはならないと規定しています。この上限を超えた場合、発行者はステーブルコインの発行を停止し、40営業日以内に是正計画を提出しなければなりません。

現在、EUは14のステーブルコイン発行会社と39の暗号資産サービスプロバイダーを含む53の暗号企業にMiCAライセンスを発行しています。

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シンガポール：早いスタート、高い基準

政策進捗速度：★★★★★

シンガポールはステーブルコイン規制の最前線に立っています。2019年12月には、決済サービスプロバイダーの定義と分類を明確化した「決済サービス法」を導入しました。

その後、シンガポール通貨庁（MAS）は2022年12月に「ステーブルコイン規制枠組み」の草案を発表し、パブリックコメント募集を開始し、2023年8月15日に最終版を正式に発表しました。この規制枠組みは、シンガポールで発行され、シンガポールドル（SGD）またはG10通貨に連動する単一通貨ステーブルコイン（SCS）に特化しており、決済サービス法の補足規定として規制制度に組み込まれています。

MAS は高い参入基準を設定しており、発行者は以下の要件を満たす必要があります。

ステーブルコイン発行者の資本は年間運営費用の50％以上、または100万シンガポールドル以上でなければならない。
ステーブルコインの発行者は、取引、資産管理、質入れ、貸付などの他の事業に従事することは許可されておらず、他の法人の株式を直接保有することも許可されていません。
通常の資産引き出しニーズを満たす、または年間運営費用の 50% を超える流動資産の規模。
ステーブルコインの発行者の準備資産は、現金、現金同等物、残存期間が 3 か月以内の債券など、極めて低リスクかつ流動性の高い資産のみで構成できます。

現在、多くの機関がMASにステーブルコイン発行資格を申請しており、その中でもStraitsX（XSGD発行者）とPaxosは、コンプライアンスを実証した最初の事例とされています。

悪循環を打破する：12カ国におけるステーブルコイン規制政策の比較

UAE：二重軌道開発を積極的に推進

政策進捗速度：★★★★★

UAEはステーブルコイン政策に対して支持的かつオープンな姿勢を示しています。2024年6月、UAE中央銀行は「ペイメントトークン」（ステーブルコイン）の定義と規制枠組みを明確にした「ペイメントトークンサービス規制」を発行しました。

7つの首長国からなる連邦国家であるUAEの規制制度には、明確な「二重路線」の特徴があります。中央銀行が連邦の監督に責任を負い、ドバイ国際金融センター（DIFC）とアブダビ・グローバル・マーケット（ADGM）は、独立した法制度と規制権限を持つ金融フリーゾーンです。

EUのMiCAや香港のステーブルコイン条例と比較すると、UAEの新しい規制はステーブルコインの定義が比較的広範囲ですが、それでも一定の境界を設けています。

アルゴリズムステーブルコインとプライバシートークンの発行を禁止する
ステーブルコインは、コインを保有している期間に応じてユーザーに利息やその他の利益を支払うことはできない。

具体的な用途に関しては、UAEのステーブルコイン市場も初期の成果を上げています。2024年12月、AEコインはCBUAEの承認を受け、UAEで初めて完全に規制されたディルハム建てステーブルコインとなりました。

2025年4月、アブダビの政府系ファンドADQ、複合企業IHC、そして資産規模でUAE最大の銀行であるファースト・アブダビ銀行は、ディルハムに連動した新たなステーブルコインを発行すると共同で発表した。

悪循環を打破する：12カ国におけるステーブルコイン規制政策の比較

日本：まずは規制、開発に着手

政策進捗速度：★★★★

日本はステーブルコイン規制において世界をリードしており、基本的な法整備の枠組みの整備を主導してきました。その規制の方向性は、主に資金決済法（PSA）の改正を通じて実現しました。

2022年6月、日本の国会は資金決済法の改正案を可決し、2023年6月に施行されます。改正法では、ステーブルコインの詳細な定義、発行主体の明確化、そしてステーブルコイン取引に必要な免許の列挙が行われました。ステーブルコインの発行主体は、銀行、信託会社、資金移動業者の3つのカテゴリーに限定されています。

2025年3月、金融庁はステーブルコイン発行メカニズムの最適化を図るため、2025年資金決済法改正を推進しました。この改正により、信託型ステーブルコインは、準備資産の最大50%を短期国債や定期預金といった特定の低リスク商品に充当することが可能となります。また、この法律では、暗号資産仲介業者の登録に関する特別な区分が追加され、店頭取引への参加基準が引き下げられました。

悪循環を打破する：12カ国におけるステーブルコイン規制政策の比較

ロシア：主に試験的使用だが、依然として外用に限定されている

政策進捗速度：★★

ロシアのステーブルコインに対する姿勢は近年大きく変化しており、当初は慎重で反対にさえ見えたが、限定的な支持へと変化した。この変化は主に、地政学的圧力下での国境を越えた決済と自律的な金融システムの戦略的必要性によるものである。

2022年、ロシア中央銀行は仮想通貨の全面禁止を推進しました。しかし、2024年7月、政策の方向性は大きく転換しました。ロシア連邦議会は、仮想通貨マイニングを正式に合法化し、中央銀行の承認を受けた企業がステーブルコインを含む暗号資産を海外のパートナーとの国際決済に利用できるようにする2つの法案を可決しました。しかしながら、国内においては、仮想通貨を決済手段として利用することは依然として認められていません。

ロシア中央銀行は2025年3月、より透明性が高く管理された市場環境を探るため、3年間の試験期間中に「特に資格のある」富裕層個人と一部の企業に暗号資産への投資を許可するという提案を発表した。

政策的文脈以外では、ロシア財務省デジタル金融資産局長イヴァン・チェベスコフ氏は、国際決済システムの進化に適応するためにロシア独自のソブリン・ステーブルコインの発行を検討すべきだと公に述べた。

悪循環を打破する：12カ国におけるステーブルコイン規制政策の比較

英国：規制が進行中

政策進捗速度：★★

英国の政策は、枠組み設計から立法実施への重要な移行段階にあります。関連する規制制度は、2023年金融サービス・市場法を基盤とし、金融行動監視機構（FCA）とイングランド銀行（BoE）が策定した二次規制および規制ガイドラインによって補完されています。この法律は2023年6月29日に国王の裁可を受け、初めて「デジタル決済資産」（ステーブルコインを含む）が規制対象金融活動の法的範囲に含まれました。

英国金融行動監視機構（FCA）は2023年11月、法定通貨に裏付けられたステーブルコインを発行または保管する企業に対する規制要件を発表しました。提案されている枠組みは、現在多くのFCA認可事業体に適用されている既存の規制基準を、ステーブルコイン事業分野に適用することを目指しています。

英国政府は2025年4月、暗号資産取引プラットフォームの運営やステーブルコインの発行など、新たな規制対象活動を追加することを計画し、暗号資産分野の法案草案に関する協議文書を発表した。

規制が継続的に進展しているにもかかわらず、イングランド銀行総裁はより保守的な姿勢を示しています。イングランド銀行総裁のアンドリュー・ベイリー氏は、ステーブルコインの大規模な導入は国民の自国通貨への信頼を損ない、金融システムにシステミックリスクをもたらす可能性があると、何度も公に述べています。

悪循環を打破する：12カ国におけるステーブルコイン規制政策の比較

カナダ：規制は曖昧だが、規制は具体化しつつある

政策進捗速度：★★

米国や欧州連合などの市場と比較すると、カナダの政策はより保守的であり、国内のステーブルコイン市場の発展は遅い。

2022年12月、FTXの崩壊は世界の暗号資産市場に混乱を引き起こしました。その後、カナダ証券規制局（CSA）は規制を強化し、ステーブルコインを「証券および／またはデリバティブ」の規制対象に含めました。

2023年以降、CSAはSN 21332とSN 21333という2つの重要文書を相次いで発行し、「法定通貨ペッグ型ステーブルコイン」の規制枠組みを提案しています。関連規制によると、ステーブルコインの発行者は証券発行者として登録し、目論見書を提出するか、CSAが承認した誓約書に署名する必要があります。

先月、カナダの銀行規制当局はステーブルコインを規制する準備ができており、規制の枠組みを策定中であると述べた。

悪循環を打破する：12カ国におけるステーブルコイン規制政策の比較

ブラジル：厳格な管理方針

政策進捗速度：★

ブラジル中央銀行のデータによると、同国の仮想通貨取引の90%以上は主に国際決済に使われるステーブルコインによるものだが、この傾向はコンプライアンス上の懸念も引き起こしている。

ブラジル中央銀行のガブリエル・ガリポロ総裁は、中央銀行は当初、ステーブルコインが人々に米ドルを保有する便利な手段を提供するため人気があると認識していたと述べた。しかし、綿密な調査の結果、ステーブルコイン取引の多くは国境を越えたショッピングに関連しており、取引方法が不透明で脱税やマネーロンダリングに利用される可能性があることが判明した。

この目的のため、ブラジル中央銀行は2024年12月に新たな規制案を提案した。この規制案は、ステーブルコインを外国為替規制システムに含め、ブラジル以外の組織が管理するウォレットへの送金を禁止することを意図している。

全体として、ブラジルの規制の方向性は非常に明確であり、強力な管理に基づいて、まず高リスクの取引シナリオが抑制されます。

規制強化にもかかわらず、従来型銀行はコンプライアンスへの対応策を模索し始めています。ブラジル最大の銀行であるイタウ・ウニバンコ（顧客数5,500万人以上）は、レアルにペッグされたステーブルコインの発行を計画しています。現在、イタウは他の銀行の関連事例を研究し、ブラジルのステーブルコイン規制枠組みの導入を待っています。

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