超流動性ステーブルコイン入札戦争が始まる：誰が USDH の発行者になるのか？

HyperliquidがネイティブステーブルコインUSDHの発行権をめぐり、複数の企業が提案を競っている。発行権はコミュニティ投票で決定され、各社は高い収益還元やクロスチェーン対応などを約束している。

Paxos: MiCA準拠で銀行チャネルを提供。準備金利息の95%をHYPE買い戻しに割り当て。Molecular Labsを買収し関連性を強化。
Flux: frxUSDに1:1でペッグ。収益の100%をHyperliquidに還元し、自社は手数料を取らない。マルチチェーン対応を即時提供。
fiege_max: 初日からクロスチェーン発行を実現。収益の一部を援助基金に分配。HyperEVM上での直接発行を可能に。
AUSD: 純利益の100%を還元。Agora、LayerZeroなど複数パートナーを活用し、集中化リスクを低減。

収益還元率やコンプライアンス、マルチチェーン機能が争点。Ethena LabsやCircleの参入可能性も指摘されるが、競争関係や複雑さから実現性は不透明。9月10日締切までにさらに提案が追加される見込み。

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編集者: TechFlow

@HyperliquidX が USDH のローンチを計画しており、すでに主要な競合他社が発行権を競い合っており、準備金の利息と収益の最大 100% を Hyperliquid コミュニティに還元することを約束しています。

よく知らない人のために簡単に説明します。

ステーブルコインは、他の永久スワップ取引所と同様に、Hyperliquid のビジネスモデルの中核を成しています。
HyperEVMにおけるステーブルコインの現在の総供給量は約57億2000万ドルで、そのうち約95%がUSDCです。つまり、Hyperliquidにおけるステーブルコインの供給量の約95%は現在凍結可能となっています。
この状況はHyperliquidにとって持続可能でも望ましいものでもなく、明らかに不適切です。Hyperliquidネイティブのステーブルコインの発行の必要性については、以前から議論されてきました。
興味深いことに、Hyperliquid は現在、トークン保有者に USDH のネイティブ発行者を投票させています。

@パクソス

USDH は、GENIUS/MiCA 標準に完全に準拠した方法で発行され、グローバルな銀行チャネルと法定通貨の入出金機能を備えています。
USDH 準備金利息の 95% は HYPE の買い戻しに割り当てられます。
興味深いことに、@paxoslabs は最近、LHYPE と WHLP の背後にあるチームである Molecular Labs を買収しました。

@フラックス

frxUSD に 1:1 でペッグされた USDH を発行します (frxUSD 自体はトークン化された米国債に裏付けられています)。
USDH 準備金収入の 100% が Hyperliquid に還元され、Frax は手数料を一切受け取りません。
USDH は、HyperEVM のネイティブプロパティを維持しながら、複数のチェーン (frxUSD が存在する任意のチェーン) をすぐにサポートします。

@fiege_max

初日からクロスチェーンを通じて世界基準のステーブルコイン USDH を発行します。
準備金収益の「意味のある割合」を援助基金に割り当てる。
HyperEVM 上で USDH を直接作成し、初日から HyperCore 転送を有効にします。

@AUSD より

USDH は、世界基準に準拠した入出金インフラストラクチャを備えたクロスチェーンを通じて発行されます。
USDH 財務資産からの純利益の 100% は、援助基金に割り当てられるか、HYPE の買い戻しに使用されます。
パートナー連合を活用して、集中化された依存関係を最小限に抑えます (agora、@raincards、@LayerZero_Core、@vaneck_us を含む)。

いくつかの考え

収益分配は重要です（非常に重要！）が、取引の成否を左右するとは考えていません。入札者の多くは、HYPE買い戻しに対して高い収益分配を提示しています。わずかな差（5～10%程度）は、状況を大きく変えるものではありません（例：Ethenaの100%に対し、Paxosは95%）。
コンプライアンスにより、法定通貨の入出金エクスペリエンスは向上しますが、凍結のリスクも潜在的に生じます。
マルチチェーン配信は重要な焦点となるべきであり、特にUSDHは他のチェーンから容易にアクセスでき、ミドルウェアや仲介契約の使用を最小限に抑える必要があります。しかし、これだけでは状況を変えるのに十分ではないと思います。

@ethena_labs を推奨する人や、少なくとも彼らの入札に興味を持っている人がたくさんいます。これはEthenaがCircleを追い抜く良い機会になるかもしれません。しかし、HyperliquidコミュニティがEthenaを受け入れるかどうかは疑問です。両者の競争関係と潜在的な対立が状況を複雑にしすぎているからです。とはいえ、彼らが参加しても驚きません。

@M0、@paypal、@SkyEcosystem が入札する可能性も考えられます。また、@jon_charb さんの意見に賛成です。Circle 自体が入札する可能性についてはまだ誰も言及していませんが、注目する価値は確かにあります。

一方で、USDHコードをブラックリストに登録し、財団に独自のステーブルコインを開発させるという提案もあります。これも興味深い方向性です。しかし、Hyperliquid財団がステーブルコインをゼロから構築することに興味があるとは思えません。

いずれにせよ、提案の締め切りは9月10日です。今後、さらに1つか2つの強力な提案が出てくると期待しています。私はただ競争を見守り、楽しむためにここにいるだけです。最終的に誰が優勝するかに関わらず、入札者の質がすべてを物語るでしょう。

最高の入札者が勝利しますように、Hyperliquid。