すべてを「契約化」できる：IPO前のオンチェーン実験からの啓示

ブロックチェーン上で取引されている資産の種類は何種類ありますか?

そのほとんどはネイティブ暗号トークンとステーブルコインです。しかし、今年は債券、株式、金といった高成長のRWA（実世界資産）が増加しています。

イノベーションは続く: 最近、大手分散型取引所 Hyperliquid が人工知能ユニコーン OpenAI との永久契約を開始しました。

はい、Hyperliquid HIP-3インフラストラクチャを基盤とする分散型デリバティブプラットフォーム「Ventures」は、SpaceX、OpenAI、Anthropicと無期限契約を展開しています。プラットフォームは3倍のレバレッジを提供し、建玉上限は100万ドルから300万ドルに引き上げられました。

このトークンは、IPO 前の資産の「永久契約」と見ることができます。

この定義は非常に想像力に富んでいます。従来の金融市場では、IPO前の株式取引は厳しく規制され、極めて制限されています。IPO前の株式取引と永久契約を組み合わせることで、実際の株式の交付ではなく「契約上の評価ゲーム」を行うことで、本来であれば流動性に乏しい資産が「無から有を生み出す」ことを可能にし、市場ポテンシャルを高めることができます。

明るい兆候としては、ローンチ後、契約の取引活動が若干増加し、取引量と価格の両方が一定の範囲内で変動しており、Pre-IPO資産取引に対する一定の市場需要を反映していることが挙げられます。

しかし、初期の流動性の低い市場には、依然として多くの課題が存在します。オラクルは安定しているのか？リスク管理メカニズムは信頼できるのか？これらはすべて、市場の継続的な発展にとって重要な前提条件です。

いずれにせよ、PerpDEX セクターは今年大幅に加速しており、Pre-IPO トークンはオンチェーンデリバティブの状況を再形成する可能性があります。

Hyperliquid の創設者 Jeff 氏は、金融が完全にオンチェーンになり、非暗号通貨ユーザー向けにモバイルアプリケーションが設計されるようになると、「あらゆる資産」の永久契約市場が 10 億ドル規模の市場機会を生み出すと予測しています。

「契約上の」Pre-IPOトークンについてどう思いますか?

コア：価格データの信憑性と信頼性

RWA資産群の一部として、その実現可能性は裏付け資産の標準化にかかっています。Pre-IPO資産はある程度信頼できる価格情報源を有しています。Pre-IPO資産に対して、真の評価額に近い価格を継続的に、安定的に、かつ検証可能な形で提供するには、オラクルメカニズム（外部情報を取得・検証し、ブロックチェーン上で動作するスマートコントラクトに送信するサードパーティサービスツール）の厳格な監視が必要であり、これはトラック全体の持続可能性の鍵でもあります。

政策裁定の機会

規制環境は依然として不透明です。米国CFTCの「イノベーション免除」は革新的なデリバティブ取引のための規制サンドボックスを提供しています。EUのMiCAは主にスポット取引に焦点を当てており、パーペチュアル契約には依然としてイノベーションの余地が残っています。

Hyperliquid は、HIP-3 が提供する「契約に基づく非物理的な配信」アプローチを通じて非上場資産に流動性を提供します。これは、「制限された取引」に代わるオンチェーンの代替手段を提供するものと言えます。

ネイティブ暗号化がもたらした「イノベーション」

Pre-IPOトークンによってもたらされるオンチェーン契約の投機的評価は、ある程度、非上場企業の評価に関する個人投資家の見解を反映し、より広範な影響を及ぼす可能性があります。

市場が発展し続ければ、Web3技術革新によってもたらされた新しい市場である「限定取引商品のシャドーマーケット」が形成される可能性があります。

PerpDEXトラックでの競争が激化

Perp DEX セクターを見ると、市場シェアと流動性を競うために、DEX はより多くのユーザーを引き付けるために、常に新しい高成長の取引手段を模索しています。

初期データでは、OpenAIなどのIPO前資産の取引量は比較的少なく、主な影響は革新的な実験に集中していました。しかし、RWAのような永久契約の導入が続けば、暗号資産と伝統的資産の流動性の再配分につながる可能性があります。

「持続可能性のためにすべてを委託する」という波

2025年は激動の年となるでしょう。暗号資産市場は激しい出来事の渦中にあり、非常に不安定な状況にあります。一方で、RWAは上昇傾向にあり、RWAと無期限契約も急速に進化しています。

これは、暗号資産から伝統的な金融商品への「完全な永久契約化」の潮流です。パブリックチェーンInjectiveは、これに先立ち、トークン化された株式の永久契約の分野で精力的に取り組んできました。2025年上半期時点で、Helix DEXを通じて10億ドルを超える取引量を蓄積し、最大25倍のレバレッジを提供できるようになりました。

RWA永久契約の現在の取引量は比較的限られているものの、分散型インフラストラクチャが複雑な金融商品をサポートする能力を備えていることを実証しており、将来的に従来の資産の大規模なオンチェーン化に向けた技術的およびコミュニティ的な基盤を築いています。

このイノベーションにより、従来の金融機関は、取引コストを削減し、効率性を向上させるためにブロックチェーン技術をどのように活用するかを真剣に検討せざるを得なくなり、最終的にはRWAトークン化とオンチェーンデリバティブの開発が促進される可能性があります。