著者：Deng Tong、Jinse Finance

日経新聞によると、2025年12月2日、ビデオゲームおよびテクノロジー大手のソニーは、来年、自社のデジタルエコシステム内でゲームやアニメを購入するためのドル建てステーブルコインを発行する予定だという。

日本にも関連するステーブルコインの規制枠組みがあるが、ソニーはなぜステーブルコインの発行先として日本ではなく米国を選んだのだろうか？

1. ソニーのステーブルコインはどこで発行されますか？

今年初めにGENIUS法が可決されたため、米国は現実的な選択肢となっています。ソニーの銀行部門であるソニー銀行は、10月に米国における銀行免許の取得を申請していました。この免許により、ソニーの子会社である信託銀行は「仮想通貨に関する特定の業務」に従事できるようになります。

10月の報道によると、同銀行は米国で信託会社として事業を展開し、ドルに裏付けられたステーブルコインの発行、顧客向けデジタル資産の保有、関連会社の資産管理など、暗号通貨サービスを提供するという。

このステーブルコインのターゲット顧客は、ソニーグループの海外売上高の約30%を占める米国の顧客です。このステーブルコインは、クレジットカードなどの既存の決済手段と連携し、カード会社に支払う取引手数料の削減に貢献するように設計されています。

現在、PlayStation（PlayStationはソニー・インタラクティブエンタテインメント傘下）でプレイヤーが60ドルのゲームを購入する場合、ソニーはクレジットカード会社に取引手数料を支払う必要があります。ソニー独自のステーブルコインを導入することで、これらの手数料が免除されます。この節約により、プレイヤーはより低価格でゲームを楽しめるようになり、ソニーはより高い利益を上げることができます。

PlayStationユーザーにとって、これらの変更は当初はほとんど影響がありません。ステーブルコインは既存の決済手段を完全に置き換えるのではなく、既存の決済手段と並行して機能します。プレイヤーは若干の価格低下や取引処理の高速化に気付くかもしれませんが、基本的な購入体験は変わりません。

ソニーは今後、より高度な機能を開発する可能性があります。例えば、ゲームをクリアしたプレイヤーにステーブルコインを付与したり、購入時に従来の通貨をデジタル通貨に自動的に変換したりする機能などです。また、ゲーム、映画、音楽サービスを網羅したクロスプラットフォームのロイヤルティプログラムを構築する可能性もあります。

ソニー銀行は、ステーブルコイン企業Bastionと提携し、ソニーのステーブルコインのインフラを提供します。Bastionは大手仮想通貨取引所Coinbaseの支援を受けています。ソニーの投資部門はBastionの1,460万ドルの資金調達ラウンドにも参加しており、両社の協力は技術サポートにとどまらないことが示唆されています。

II. 米ドルステーブルコインを選ぶ理由

事業構造の観点から見ると、ソニーのゲームやアニメといった中核デジタル事業は米ドル市場に大きく依存しています。米国に加え、欧州や東南アジアといった主要市場も米ドルを主要な決済通貨として利用しています。米ドル建てステーブルコインの発行は、ビジネスニーズを最大限に満たし、日本円建てステーブルコインに伴うクロスボーダー為替コストを回避することができます。

規制環境に関しては、米国ステーブルコイン法は、準備資産は現金または短期国債でなければならないこと、また発行者は明確な規制基準に基づき営業許可を取得しなければならないことを明確に規定しています。日本は2023年に資金決済法を改正し、ステーブルコインの発行を可能にしましたが、円とのペッグが義務付けられ、適用シナリオも限定されているため、米国市場に比べて柔軟性ははるかに低いものとなっています。

具体的には、ステーブルコイン法の規制枠組みでは、ステーブルコインは現金または短期米国債によって100％裏付けられていなければならず、連邦または州のライセンスを持つ銀行や非銀行決済機関などの「適格機関」のみが発行でき、ステーブルコインが米ドルに固定されなければならないという制限はない。

資金決済法（PSA）により、日本はステーブルコインの法的枠組みを明確に定義した世界初の国の一つとなりましたが、独自の規制ロジックを有しています。日本の法律では、ステーブルコインは日本円と1:1でペッグされ、銀行、送金機関、信託会社など、ごく少数の機関によってのみ発行されることが義務付けられています。日本の規制当局は、ステーブルコインは主に日本国内の小額決済、決済、および規制対象の金融サービスに利用されるべきであり、DeFi、クロスボーダー決済、暗号資産取引、そして世界的な流通は推奨されないと考えています。

したがって、日本のステーブルコイン規制では、ステーブルコインの利用はより保守的であり、ソニーのような巨大企業には適していません。対照的に、米ドル建てステーブルコインは参加者が広く、利用シナリオも幅広いため、ソニーは米ドル建てステーブルコインを好むでしょう。

III. 反対意見の出現

ソニーの計画は、従来型銀行からの強い反対に直面している。独立コミュニティ銀行協会（ICBA）は連邦規制当局に正式に苦情を申し立て、ソニーの申請を却下するよう求めている。

銀行グループは、ソニーのステーブルコインは銀行預金に似ているものの、同じ規則に従う必要がないと考えている。従来の銀行は連邦政府の保険に加入し、地域社会に投資する必要がある。しかし、ソニーのデジタル通貨はこれらの要件を回避し、銀行サービスと直接競合する。

ICBAは、ソニーの仮想通貨事業が破綻した場合の影響についても懸念を表明した。1933年以来、連邦規制当局は保険未加入の国立銀行を閉鎖したことはない。仮想通貨企業の破綻への対応には多くの技術的課題が伴い、顧客が資金を回収できなくなる可能性もある。

規制当局による審査プロセスには12～18か月かかる可能性があります。銀行グループからの反対があれば、このプロセスはさらに長期化する可能性もあります。

IV. 結論

ステーブルコイン市場は急速に拡大しており、ソニーは先行者としての優位性により、ゲーム業界におけるデジタル決済手段の構築において有利な立場を築いています。他の大手企業が追随するかどうかは、ソニーが規制当局の承認プロセスをうまく乗り切り、2026年までに消費者の支持を得られるかどうかにかかっているかもしれません。

付録：ソニーのブロックチェーン分野におけるその他の取り組み

2021年、ソニーミュージックはNFTマーケットプレイスMakersPlaceの3,000万ドルのシリーズA資金調達ラウンドに参加し、音楽業界におけるNFT技術の応用に関する初期調査の始まりを示しました。

2022年4月、ソニーの子会社でネットワーク通信およびソフトウェア開発会社であるSun Asteriskは、シンガポールに合弁NFT事業会社を設立しました。ソニーは70%の株式を保有しています。この事業は、NFT配信やゲーム開発を含む様々なサポートサービスを提供しています。同年、ソニーはNFTプラットフォーム「SNFT」を正式にローンチしました。また、ソニーミュージックはSolanaエコシステムのNFTプラットフォーム「Snowcrash」と提携し、ボブ・ディランなどのアーティストをフィーチャーしたNFTシリーズをリリースしたほか、コロンビアレコードのロゴのNFT関連商標出願も行いました。

2023年8月、ソニーグループの完全子会社であるQuetta Webは、暗号資産取引サービスプラットフォーム「WhaleFin」を運営するAmber Japanを買収し、暗号資産事業への進出の基盤を築きました。9月には、ソニーはブロックチェーン技術企業のStartale Labsに350万ドルを出資し、両社はブロックチェーン技術の研究開発に注力し、コアブロックチェーンネットワークの初期開発を推進するための合弁子会社を設立しました。

ソニー銀行は2024年3月、NFT管理アプリケーション「Sony Bank CONNECT」を夏にリリースする計画を発表しました。このアプリケーションはNFTプラットフォームSNFTと連携し、ユーザーにNFT関連の特典やアクセスサービスを提供します。4月には、Polygonブロックチェーン上で法定通貨にペッグされたステーブルコインの概念実証実験を実施し、関連する法的課題とアプリケーションの実現可能性を評価しました。7月1日には、買収済みのAmber Japanが正式にS.BLOXに改名され、ソニーの暗号資産取引所として、従来型資産とWeb3資産の橋渡し役を務めます。9月には、ソニーはパブリックブロックチェーンSoneiumのテストネット「Soneium Minato」を正式に立ち上げ、同時にインキュベーションプロジェクト「Soneium Spark」を開始しました。サムスンのベンチャーキャピタルファンドであるSamsung Nextは、Startale Labsへの投資とインキュベーションプログラムへの参加を発表し、ブロックチェーン分野における日韓のテクノロジー大手の協業体制を構築しました。さらに、ソニーのブロックチェーン事業を担当する会社は正式にソニー・ブロックチェーン・ソリューションズ・ラボに改名された。

2025年1月、ソニーはソニー・ブロックチェーン・ソリューションズ・ラボを通じて、イーサリアム・レイヤー2ブロックチェーンネットワークであるSoneiumメインネットを立ち上げました。メインネットはテストネットの技術仕様を継承し、シームレスなアプリケーション移行と現実世界の暗号資産決済をサポートしています。立ち上げ当日、ソニーは「知的財産保護」を理由に、複数のMemeコインプロジェクトを禁止しました。

ソニーは様々な事業分野においてSoneiumと緊密な連携を築いています。ソニー・ピクチャーズ・エンタテインメントは特定のプラットフォームで購入されたコンテンツへの限定アクセスを提供し、ソニー・ミュージックエンタテインメント（フランス）は限定版NFTを発行し、ソニー・ミュージックパブリッシング（日本）はガールズグループのパフォーマンスと連動したNFTイベントを展開しています。また、ソニーはAstar Networkとの連携を深め、その技術力と運用経験を活かしてWeb3エコシステムの拡大を推進しています。ASTRトークンはSoneiumの中核資産となっています。

ソニーファンは、Soneiumが多くのPlayStationゲームを惹きつけることを期待していました。しかし、今のところ、ソニーの主要ゲームフランチャイズがSoneiumで暗号ゲームをリリースしたことはありません。しかし、SoneiumはNFT音楽コレクションと成長を続ける小規模ゲームのライブラリを備えたネットワークへと進化しており、以前はスクウェア・エニックスの現在は終了した暗号ゲーム「Symbiogenesis」とのコラボレーションも行いました。

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