テザー社から投資を受け、ブラジル中央銀行から支持されているにもかかわらず、エンタープライズグレードのブロックチェーンであるRaylsはなぜ商業的に成功するよりも賞賛されているのでしょうか?

著者: フランク、PANews

最近の市場の低迷の中、比較的無名だったプロジェクトRaylsが12月1日に正式にTGEをローンチしました。これまでほとんど注目されていなかったこのプロジェクトは、ローンチ初期段階で、厳格なコンプライアンスとリスク管理で知られる2つの大手海外取引所、CoinbaseとKrakenからのサポートを獲得しました。また、Binance Alpha、Gate、Bitgetを含む複数の取引所に同時上場しました。

この状況を受け、市場はRaylsに好奇の目を向けています。どのような背景とリソースが、コンプライアンス遵守を遵守する取引所の注目を集めるのでしょうか？「許可型ブロックチェーン」と「パブリックブロックチェーン」のギャップを埋め、ブラジル中央銀行のDREXパイロットプログラムへの参加権も持つこのプロジェクトは、RWAにとって真に新時代を告げるものなのでしょうか？それとも、単に「古いボトルに入った新しいワイン」に過ぎないのでしょうか？

ブラジル中央銀行の支援を受け、ラテンアメリカの資源はテザーからの投資を引き付けています。

Raylsは、エンタープライズ対応のブロックチェーン市場をターゲットとしていますが、これは新しい概念ではありません。10年ほど前には、Hyperledger FabricやR3 Cordaといったコンソーシアム型ブロックチェーンやプライベート型ブロックチェーンが登場し、運用を開始しました。しかし、グローバルな流動性が犠牲になったため、これらのプライベート型またはコンソーシアム型ブロックチェーンのほとんどはデータサイロ化しました。

Raylsの市場再参入は、開発元であるParfinが豊富な業界リソースと技術的専門知識を提供することで、主要プレーヤーの注目を集めています。2019年に設立されたParfinは、英国ロンドンとブラジルのリオデジャネイロに本社を置いています。Rayls設立以前、Parfinは長年にわたりWeb3インフラプロバイダーとして事業を展開し、銀行、フィンテック企業、仮想通貨取引所向けにカストディ、取引執行、資産管理ソリューションを提供していました。この「ビジネス第一、パブリックチェーンは後回し」という開発方針により、Raylsは設立当初からサンタンデールやイタウといった大手金融機関を含む既存の顧客基盤を獲得しています。

さらに、テザー社は最近、ラテンアメリカの機関投資家によるUSDTの採用を促進するため、Raylsを開発するParfin社への投資を発表しました。一方、Raylsはブラジル最大の金融市場インフラプロバイダーであるNúclea社にも導入されており、Núclea社はRaylsのシリーズA資金調達ラウンドの投資家の一社でもあります。

RaylsがTetherのような機関や企業の注目を集めているのは、ラテンアメリカにおける豊富な経験によるところが大きい。Raylsの最大の支援者はブラジル中央銀行である。2024年、ブラジル中央銀行はDREXと呼ばれる中央銀行デジタル通貨のテストプロジェクトを開始した。Raylsは2ラウンドのテストに成功裏に参加し、プライバシーソリューションを提供した。さらに、Raylsは2024年にJPモルガン・チェースのProject EPICのKinexysプログラムに選定され、プライバシーとアイデンティティソリューションにおける強みを改めて強調した。

このリソース駆動型モデルにより、Raylsは従来のエンタープライズグレードのブロックチェーンネットワークと比較して、より実用的になります。Raylsの運用戦略は、プライバシーソリューションを突破口として活用し、各国の中央銀行デジタル通貨の発行に深く関与することで、独自の競争優位性を築くことに重点を置いています。11月、Raylsはイングランド銀行と国際決済銀行（BIS）が主催するロンドン中央DLTイノベーションチャレンジへの参加を発表しました。また、Raylsは国際決済銀行（BIS）が主催する2023年のG20テックスプリントでも2位を獲得しています。

しかし、機関投資家に焦点を当てるということは、レイルズが一般投資家の間であまり認知されなくなる可能性も意味します。

パブリックブロックチェーン + プライベートブロックチェーン: 技術的なブレークスルーか、それとも新しいボトルに入った古いワインか?

Rayls のソリューションは目新しいものではないようです。Avalanche のマスタースレーブネットワークコンセプトに似ています。

Raylsの全体的なアーキテクチャは、Ethereum L2+EVM互換のプライベートチェーンモデルとして要約できます。Raylsは主に、Raylsパブリックチェーン（RPC）、Raylsプライベートネットワーク（VEN）、そしてRaylsプライバシーノードの3つの部分で構成されています。

Raylsパブリックチェーン（RPC）は、イーサリアムL2ブロックチェーンであるRaylsのパブリックブロックチェーンコンポーネントです。パーミッションレスなパブリックチェーンである一方で、Raylsパブリックチェーンとやり取りしたいウォレットアドレスは、まず分散型アイデンティティ（DID）検証を受け、認可されたエンティティではないことを証明する必要があります。ある観点から見ると、これは一部のユーザーの参加を制限する可能性があります。しかし、Raylsの最終目標は完全に「クリーン」なDeFi環境を実現することであり、この制限は必要不可欠であるように思われます。これは欠点であると同時に、競争上の優位性にもなります。

Raylsプライベートネットワーク（VEN）は、銀行やその他の機関に関わる主要な構成要素です。これは、完全なプライバシー保護メカニズムを備えたプライベートブロックチェーンです。各金融機関は独自のプライベートサブネットを構築し、その上で独自のプライバシー台帳を運用できます。単一ノードで動作するため、最適なパフォーマンスを実現します。また、VENはゼロ知識証明（ZKP）と完全準同型暗号化（FHE）技術を組み合わせたEnygmaプライバシープロトコルを採用しており、これらの機関のプライバシー要件を満たしています。

Rayls Privacy Nodeは、これら2つを接続するノードソフトウェアです。銀行や金融機関向けに特別に設計されたブロックチェーンであるため、パフォーマンスは特に重要な要素です。Raylsのホワイトペーパーによると、パブリックチェーンは1秒未満の速度を実現し、プライベートチェーンの単一ノードスループットは10,000TPSを超えることができます。

しかし、2025年の演説で、ブラジル中央銀行副総裁のレナト・ディアス・デ・ブリト・ゴメス氏は、Raylsの技術ソリューションについて、「RTGS（Total Settlement System）は1秒あたり300件の取引を処理できるのに対し、プライバシー機能のないDrexシステムは1秒あたり150件の取引を処理でき、プライバシー機能を有効にするとDrexシステムの処理速度は1秒あたり10件未満に低下する」と明らかにしました。この観点から見ると、Raylsは依然としてプライバシーとパフォーマンスのバランスを取るという課題に直面しています。

Messariのレポートによると、RaylsのメインネットバージョンV1は2026年第1四半期までリリースされません。2026年第2四半期には、複数のネットワーク接続をサポートするプライバシーノードのバージョンV3をリリースし、2026年第3四半期にはEnygmaをパブリックブロックチェーンに展開する予定です。メインネットのリリース前に、Raylsは金融機関へのプライバシーノードの展開、プライベートネットワークとの統合、機関投資家向けオンボーディングプロセスの最適化を優先します。

個人投資家は購入しない？コミュニティはエアドロップのルールが不正だと非難。

11月19日、著名な研究機関メッサリがレイルズに関する研究レポートを発表し、レイルズが一般の注目を集めるようになった。

現在、Raylsに関して最も議論されているトピックは、TGEとMessariのレポートによって集められた注目を集めていることです。トークンエコノミクスに関して言えば、RaylsのトークンであるRLSは、総発行量が100億で、ローンチ後の初期供給量は15億です。Whales Marketのプレマーケットデータによると、プレマーケット価格は最高値の0.084ドルに達しましたが、ローンチ後は着実に下落しました。12月1日時点では、寄り付きの0.068ドルから0.017ドルまで下落し、約75%の下落となりました。12月2日時点で、RLSの流通時価総額は約3,800万ドル、総流通時価総額は約2億5,000万ドルでした。FDVに基づくと、その時価総額はSonicのそれに近いですが、流通時価総額に基づくと、L1層の下位にランクされています。

この初値暴落には、おそらく2つの理由があると考えられます。第一に、Rayls氏はこれまで暗号資産業界で知名度が低く、個人投資家は彼への理解が不足していました。第二に、エアドロップ総額が比較的低く、不公平なルールがコミュニティを失望させました。

11月10日、Raylsは20万人がRaylsテストネット上でプロジェクトを構築し、160万件のトランザクションを完了したと発表しました。12月1日時点で、テストネットのデータによると、合計504万件のトランザクションが完了し、202万5000以上のアドレスが参加しています。

Raylsはローンチに先立ち、「Proof of Humanity」と呼ばれる検証実験を開始しました。これは、オンチェーン上でKYC（顧客確認）認証を行うものです。認証に成功したユーザーは、Rayls認証済みのNFTを受け取りました。公式データによると、15万件以上の本人確認が完了しました。これらの数値に基づくと、Raylsのパフォーマンスは平均的と言えるでしょう。

一方、コミュニティからのフィードバックは、エアドロップが悲惨なほど少額だったことを示唆しています。一部のユーザーは、タスクの完了と参加率の向上に多大な時間を費やしたにもかかわらず、Binanceアルファユーザーよりも少ない約700トークンしか受け取れなかったと報告しています。あるユーザーは率直に、「Raylsは1つの質問に答える必要があります。それは、このプロジェクトを最初から支援してきたユーザーにとって、実際にどのような価値を提供したのかということです。」と述べました。

PANewsによるオンチェーンデータの分析によると、Raylsオンチェーンエアドロップ契約アカウントは合計1億1000万トークンを受け取った。価格0.0186に基づくと、このエアドロップの総額は約204万ドルと推定される。

Rayls認証タスクリスト

総じて、Raylsの強みは、従来の金融機関がDeFi導入に意欲的でありながらコンプライアンスリスクを懸念しているという弱点を的確に捉えていることにあります。しかし、主に機関投資家にサービスを提供するパブリックチェーンであるため、一般ユーザーや個人投資家にとっての魅力はそれほど高くありません。特に、ネットワークにログインするすべてのユーザーがKYC（本人確認）を受ける必要がある場合、「パーミッションレス」というコンセプトは疑問視されており、一般ユーザーの関心を著しく削ぐことになります。さらに、Raylsが提案するプライバシーに準拠した技術ソリューションが、銀行における日々の数億件もの取引のプレッシャーの中で安定的に運用できるかどうかは、まだ不透明です。

Raylsは、銀行をブロックチェーン上に組み込むという野心的な青写真を提示しています。しかし、その前に、規制当局の承認を得るだけでなく、分散型市場の課題や技術的プレッシャーに耐えられることを証明しなければなりません。メインネットV1が正式にリリースされ、パフォーマンスのボトルネックが解消されるまでは、RLSは個人投資家にとってのアルファ版というより、機関投資家にとっての高額な参入チケットと見なされるかもしれません。