著者: Hu Tao、ChainCatcher

昨日、待望のレイヤー1パブリックチェーンMonadトークン「MON」が正式にローンチされました。一時的に公募価格を下回り、FDVは現在30億ドルから35億ドルの範囲で推移しています。これは、Polymarketにおける主流の時価総額予測である80億ドルを下回るだけでなく、初期のPre-TGE市場で評価された150億ドルを大きく下回っています。

これはレイヤー 1 の物語にとって大きな打撃であるだけでなく、「摘み取り」グループにとっても悲劇的な出来事です。

以前、時価総額30億ドルのMonadは、未発行のレイヤー1暗号通貨としては市場最高額となり、エアドロップハンターから大きな期待を集めていました。テストネットには3億以上のインタラクティブアドレスが蓄積され、多くのスタジオが数百万ものアドレスを使ってMonadアドレスを登録していました。10月末、Monadは正式にエアドロップのクエリを開始しましたが、予期せぬことに、すべてのテストネットインタラクティブアドレスをエアドロップから除外しました。

この抜け穴を悪用する者たちの論理は、「サンシャイン配布」は多くのプロジェクトで一般的な慣行であり、高いインタラクション頻度を維持すれば数ドルから数十ドルのトークン報酬を得られる可能性があり、複数のアドレスからのトークンの累積価値は依然として相当なものだ、というものです。しかし、Monadの公式チームは、大規模な抜け穴悪用者集団が期待していたように、すべてのテストネットアドレスをエアドロップから除外しませんでした。

「テストネットとやり取りしたアドレスはすべてリバースエンジニアリングされ、様々なNFTへの参加は事実上無意味になった。モナドのエアドロップを受け取ったのは、モナドとやり取りしたことはなかったものの、ハイパーリキッドで取引していた古いアドレスだけだった」と、杭州を拠点とするアービトラージスタジオの責任者であるAdu氏（仮名）はChainCatcherに語った。

Monadはすぐに、無料特典を悪用しようとする多くのユーザーから激しい批判の的となりましたが、Modadの幹部は動じませんでした。著名なKOLであるFeng Mi氏によると、Monadのエアドロップの背後にあるアイデアは、Monadエコシステムの開発者、ヘビーDeFiユーザー、高品質なNFT保有者など、Monadへの貢献、ステータス、そして潜在能力を持つ人々を結びつけ、彼らのアイデンティティと貢献に焦点を当てることです。

著名なアルファブロガーであるSpark氏は、今回のエアドロップで300万Monadトークン（現在の価値で約11万ドル）を受け取りました。これは彼のアクティビティログによるものではなく、彼が3年間Monadコミュニティのモッダーとして活動し、Monad Chineseコミュニティを設立したことによるものです。これはMonadチームにとって大きな貢献とみなされ、ほとんどのプロジェクトのエアドロップの重要なターゲットとなっています。

プロジェクトチームにとって、エアドロップは2つの点で重要です。第一に、長期的なサポーターに報酬を与え、コミュニティへのコミットメントを示すことができます。第二に、周囲のエコシステムで積極的に活動する参加者や影響力のある人々に報酬を与え、エアドロップ報酬を通じて彼らを自身のエコシステムへと引き付けることができます。初期のUniswapから、Gitcoin、Arbitrum、Scroll、Berachain、Asterといった数千ものプロジェクトに至るまで、エアドロップはプロジェクトチームにとってユーザーを引き付けるための不可欠な手段となっています。

この間、エアドロップの基準は絶えず分岐し、進化してきました。一部のプロジェクトは公平なアプローチを重視し、エアドロップに参加して活用する人々に非常に寛大な報酬を与えています。一方、テストネット/メインネットでのインタラクションに厳格なルールを設け、ポイントシステムに基づく厳格なウィッチスクリーニングを実施しているプロジェクトもあります。今回、Monadはテストネットでのインタラクションユーザー、つまりリテールユーザーを完全に見捨てました。

「個人投資家が長期間無視されれば、ネットワークは初期段階でエリート主義的になりすぎて、幅広いコミュニティ基盤を失ってしまいます。ビットコイン、イーサリアム、ソラナ、BSCはいずれも、初期段階では一見取るに足らない小規模個人投資家のグループに依存していました。彼らはネットワーク効果とコミュニティの活力をもたらしました」とフェン・ミ氏はXで述べています。彼は、モナドは草の根の個人投資家に、たとえわずかでも徐々に成長できる場を提供し、より多くの人々が真にMONネットワークコミュニティの一員になれるようにすべきだと考えています。

Zhui Feng氏は、抜け穴を悪用する者は、取引手数料、データ、トラフィックをプロジェクトに提供するだけでなく、重要なプロモーションにも貢献していると考えている。彼は、これらの人々には何らかのインセンティブを与えるべきだと考えている。「Monadの行動は非常に軽率で、業界における信頼の根幹を揺るがすものだ」とIceFrogもツイートした。

しかし、プロジェクトチームの観点からは、プロジェクトの長期的な開発ニーズに基づいてエアドロップ戦略を策定する必要があります。「エアドロップハンターには忠誠心がありません。彼らはエアドロップを受け取るとすぐに売却し、次のプロジェクトにエアドロップを集めるために走ります。プロジェクトにとって、これは売却圧力を生み出すだけで、長期的な利益はありません。このような状況で、彼らにエアドロップを送る必要があるのでしょうか？」匿名のKOLは、エアドロップハンターを暗号資産エコシステムの「寄生虫」と表現しました。

著者の「Master Tu'ao」氏も、業界のエアドロップのロジックが変化していると考えている。「以前は、CEXがプロジェクトのファンダメンタルズを評価する際、オンチェーンデータのアクティビティレベルとアクティブユーザー指標に重点を置いていました。プロジェクトはローンチ当初は人気が必要でした。そのため、プロジェクトチームは長い間、『主要取引所への上場を手伝うために『無料特典』を集めに来てくれれば、お返しにエアドロップでプレゼントする。利益はみんなで分け合う』という姿勢を暗黙のうちに承認し、合意に至ったことさえありました。しかし今では、CEX上場はオンチェーンデータやユーザー数を考慮しなくなりました。なぜなら、これらの数字が大幅に水増しされていることは誰もが知っているからです」とMaster Tu'ao氏はツイートした。

ビジネスの論理は冷酷だ。オンチェーンデータバブルがますます深刻化し、エアドロップハンターからの売り圧力が多くのプロジェクトの価格動向に悪影響を及ぼしている中、Monadの選択にはそれなりの根拠がある。しかし、これはほとんどのプロジェクトにとって選択肢とはならないだろう。多額の資本が投入されているパブリックチェーンプロジェクトであるMonadには、まだ多くの選択肢がある。その技術力とエコシステムアプリケーションの爆発的な潜在力は、多くのコミュニティユーザーを獲得する可能性を秘めている。しかし、ほとんどのプロジェクトは本質的にマーケティングプロジェクトであり、注目を集め、市場での人気を得るためにはエアドロップに頼らざるを得ない。

長期的には、エアドロップは暗号資産業界にとって依然として重要な価値源ですが、エアドロップのロジックとターゲットは大きく変化しつつあります。「Monadのエアドロップの結果は、テストネット上で暗号資産を搾取するための『ブラックマーケット』ロジックの崩壊を本質的に示唆しています。将来的には、誰もテストネットでファーミングを行わなくなる可能性が高いでしょう」と「オーストラリアのマスターブラザー」は述べています。

実際、多くのKOLはMonadの「テーブルフリッピング」の動きを予期していました。Tu'ao Master、Icefrog、Chasing WindといったKOLは、既にMonadとの交流には参加しないと公言していました。トップKOLは、「トーク＆アービトラージ」といったより多様な市場に注力する一方で、Polymarketのような質の高いプロジェクトを厳選してプレミアムアカウントを構築することにも注力すると見られています。

さらに、インタビューを受けた複数のスタジオは、収益が昨年より低下し、予想も下回っていることを明らかにした。「重要なのは、低い人件費、高度な技術、初期段階のプロジェクトを発掘するための鋭い投資調査、影響力のあるKOLとの交渉など、自社が優位に立てる分野を見つけることです。ただ大衆に追随して金儲けをしようとするだけでは、大きな利益を得るのは非常に難しいのです」とA-Du氏は述べた。

Monadのような主要プロジェクトの時価総額が市場予想を大きく下回り、多くのプロジェクトがエアドロップされたトークンをTGE後に長期間ロックダウンしたことで、プロジェクトの利益分配エコシステムにおける「無料アイテムハンター」の地位はさらに低下し、獲得したトークンの価値は縮小し続けています。無料アイテムの量を単純に増やすことで勝利するというロジックはもはや持続可能ではありません。

「つまり、初心者の個人投資家が労働力を提供し、低価格でプライマリー市場に参入することで利益を上げていた黄金時代は、確かに終わったということです。実際には、その扉は長い間閉ざされつつあり、モナドのエアドロップはまさに最後の隙間を埋めたに過ぎなかったのです」と、オーストラリアのベテランメンバーはため息をついた。