「ビットコインを維持するために腎臓を売る」：戦略の長期投資は清算の懸念に直面

著者: ナンシー、PANews

「必要なら腎臓を売っても、ビットコインは残しておけ。」Strategy（旧MicroStrategy）の創設者マイケル・セイラー氏の最新ツイートにあるこの一見ユーモラスなジョークは、実際にはビットコインの長期的な価値に対する彼の強い信念を表現している。

最近、ビットコインは暗号通貨市場全体の下落を招き、流動性見通しに対する悲観的な見方が市場の売り心理を悪化させている。このような市場環境下では、投資家はビットコインレバレッジのベテランであるマイクロストラテジーが「暴落」に見舞われるのではないかと心配せずにはいられない。

ロングベットが寒波に遭遇した場合、清算のリスクはどれくらいですか?

ビットコインの超強気戦略は、利益の引き出しと株価の下落という二重の圧力に直面している。

MSTRトラッカーのデータによると、2月28日時点でストラテジーは合計499,096ビットコインを保有しており、総購入コストは約331億2,000万米ドル、平均購入価格は約6万6,357米ドルとなっている。現在のビットコイン保有総額は395億7,000万米ドルである。ストラテジーが過去数か月間にビットコイン保有で記録した未実現利益は過去最高の約200億ドルだったが、現在は64億5000万ドルに減少している。

未実現利益が大幅に取り崩されたため、ストラテジーの株価は下落を続けました。 Google Financeによると、2月28日時点でStrategyの株価は年初来高値の396.5ドルから39.4%以上下落した。市場では、「ビットコイン・トレジャリー」社が保有するビットコインを清算せざるを得なくなるかもしれないという懸念も高まった。暗号資産アナリストのマイルス・ドイチャー氏が指摘したように、ストラテジーのビットコイン保有量に対する時価総額のプレミアムは、昨年11月の3.4倍から現在は1.6倍に低下している。この数字が低ければ低いほど、マイケル・セイラーがビットコインを購入するための資金を調達することが難しくなり、ビットコインの購入ペースが鈍化する可能性がある。

しかし、分析会社コベイシ・レターは、このシナリオは「ほぼ不可能」だと考えている。その理由は、ストラテジーの転換社債の構造設計、ビットコインの下落中に18億ドルの資本を調達する同社の能力、そしてマイケル・セイラーの46.8％の議決権が相まって、強制清算に対する強力な防御を構成しているからだ。ビットコインの価格が50％下落して33,000ドルになったとしても、ストラテジーの資産は負債を100％以上上回ることになる。

ストラテジーは現在、総額92億6000万ドルの無担保債務を抱えている。ストラテジーの公式ウェブサイトによると、同社は6つの未償還転換社債を保有しており、そのほとんどは極めて低い金利で発行され、償還期限は2028年以降となっている。最新の債務は2032年6月に償還される。最大の債券2件の総額は50億ドルで、総負債の半分以上を占め、その転換社債の市場価格は発行価格よりも低いため、これらの負債に対する市場の懸念が高まる可能性がありますが、これらの負債は2029年末まで満期を迎えないため、ストラテジーには対応と調整を行う十分な時間があります。さらに、ストラテジー自体が保有するビットコインはローンの担保として直接提供されておらず、その資金は主に外部投資家から調達されている。ある程度、Strategy の転換社債構造と資金調達能力により、ビットコインが強制的に担保にされたり、換金されたりする可能性は低減されます。

さらに、ストラテジーの株式保有状況から判断すると、大手機関投資家のストラテジーに対する高い認知度と信頼を示すだけでなく、より強力な市場信頼性と資本サポートももたらします。 Fintelのデータによると、Strategyには、サスケハナ・インターナショナル・グループ、バンガード・グループ、IMCシカゴ、シタデル・アドバイザーズ、ジェーン・ストリート・グループ、キャピタル・インターナショナル、ブラックロックなど1,403の機関投資家の所有者と株主がいる。

市場動向に対して強気の姿勢を維持し、 2025年に売上高100億元の目標を設定

仮想通貨市場の急激な冷え込みにもかかわらず、マイケル・セイラー氏は強気の姿勢を崩さず、ビットコインが下落した際にも保有株を増やし続けた。

マイケル・セイラー氏は最近の公開イベントで、ビットコインは「世界の準備資本ネットワーク」になりつつあり、不動産や株式よりも優れており、長期保有する価値のあるデジタル資本であると改めて強調した。同氏は、ビットコインネットワークの現在の時価総額2兆ドルが今後4～8年で20兆ドルにまで成長し、世界の他の資産の成長率を上回ると予測し、「ボラティリティは忠実な者への贈り物だ」と述べた。セイラー氏は死後、自身の株式をビットコインを支援する公的慈善団体に寄付するとさえ述べており、これもビットコインに対する彼の深い信念を示している。

「ソフトウェアの販売からビットコインの販売まで、セイラーのオレンジ色の帝国は形を成してきた。」暗号通貨中心のビジネスを強調するため、ストラテジーは最近ブランド名を変更した。今年2月初旬、Strategyは発表の中で、世界初かつ最大のビットコイン金融会社として、ブランドの簡素化は同社の焦点と幅広い魅力を反映した自然な進化であると述べた。新しいロゴには、同社のビットコイン戦略とビットコイン金融会社としての独自の立場を表す様式化された「B」が含まれています。ブランドのメインカラーは現在オレンジで、エネルギー、知恵、ビットコインを表しています。同時に、Strategy は新しいソフトウェアウェブサイト strategysoftware.com とブランド商品ウェブサイト store.strategy.com も立ち上げました。（関連記事：マイクロストラテジーが社名を「ストラテジー」に変更、ビットコイン保有高は第4四半期にほぼ倍増、ビットコインの「スマートレバレッジ」を目指す）

暗号通貨業界の発展という点では、Strategy はビットコインエコシステムの発展を促進するためにイノベーターを引き付けるために Bitcoin Hub 共同作業スペースを立ち上げたほか、SEC 暗号通貨ワーキンググループと会談し、市場の明確な境界を確立するためのデジタル資産規制フレームワークに関する推奨事項を提案しました。業界の見方では、セイラー氏はビットコインを蓄えているだけでなく、業界のルールを形成し、長期的なプレーヤーとしての姿勢を示している。

ストラテジが 2025 年第 1 四半期に FASB の最新の会計基準を採用すると発表したことは注目に値します。ビットコインが第1四半期に96,337ドルを超えて終値を付けた場合、ストラテジーのプラスの収益性はS&P 500指数への組み入れ基準を満たすと予想されます。達成されると、戦略は市場での影響力をさらに高めます。ストラテジーは、以前に発表した財務報告書の中で、2025年のビットコイン収益目標を100億ドルに設定し、年率15％の収益率を達成すると発表した。