ビットコインの上級研究員トゥール・デミスター氏とアダマント・リサーチが共同で発表した新しいレポートでは、現在の市場段階はビットコインにとって「安定的かつ強い」時期である可能性があり、つまりビットコイン史上「最も重要な強気相場の一つ」となる可能性のある中期段階にあると指摘した。

ビットコイン経済学者で初期投資家のトゥール・デミスター氏が率いる「ビットコイン強気相場に備える方法」と題されたレポートは、ビットコインは現在の価格から4～10倍に上昇する可能性があり、目標価格は今後数年で50万ドルを超えると予測している。

「ビットコイン史上最大級の強気相場の真っ只中にあると考えています。現在のレンジから判断すると、4～10倍の値上がりの余地はまだ残っており、目標価格は50万ドルを超えると見ています。」

この見解を裏付ける指標はいくつかあり、オンチェーンのトレンドは、上位保有者の間で強い確信が広がっていることを示唆しています。例えば、レポートでは、大口投資家（クジラ）が売却するのではなく、保有を続けていると指摘しています。保有者の純保有量の変動は、2025年以降、市場のピーク時に典型的に見られる大規模な投げ売りの兆候を示していません。

「過去2年間、米国大統領選の混乱の中でビットコインが過去最高値を再試した際、クジラ（大口投資家）は一部のトークンを移動させた。しかし、2025年を通して、保有者による1日あたりの純移動量は10万回を超えることはなかった。これは歴史的に見て、熱狂の終盤における売り圧力を示唆する水準だ。」

もう1つの指標である未実現利益と損失（NUPL）は、ビットコインの供給量の50%～70%が未実現利益であることを示しており、これは終盤の熱狂というよりも健全な中期的楽観主義と一致する。

レポートでは、反落のきっかけとなり得る要因を挙げていますが、これらの要因が強気相場を終焉させるリスクは限定的であると考えています。例えば、大規模なハッカー攻撃は市場の信頼感に打撃を与える可能性がありますが、過去の事例を見ると、ビットコインの価格にはほとんど影響がないことが示されています。

「ハッキングによってビットコインの強気相場が抑制されたり、終焉を迎えたりするのは、極端な状況に限られると考えています。2016年にBitfinexから12万ビットコインが盗まれた際も、価格への影響はほとんどありませんでした。」

さらに、マウントゴックスや破産したプラットフォームのトークンの配布は市場の需要にすぐに吸収され、2025年7月に8万ビットコインが清算されたときも価格はわずか4％の変動にとどまりました。

Coinbaseはビットコイン供給量の約10%を保有していると報じられており、これは中央集権化のリスクとなる可能性があります。しかし、ETF発行者は保管方法の多様化を進めており、米国政府もビットコインを金融政策に積極的に取り入れているため、保管資産が差し押さえられる可能性は低いと考えられます。

マクロ経済の暴落は短期的なボラティリティを引き起こす可能性があるが、長期的にはビットコインが商品やインフレを上回り続けるとレポートは予測している。

この報告書は、アルトコインに少額の資金を割り当てるという2015年の勧告から大きく転換し、代わりにビットコインのみを保有し、「ビットコインよりはるかに劣り」、ビットコインのネットワーク効果、セキュリティモデル、貨幣の純粋性を欠くプロジェクトへの資金の分散を避けることを推奨している。

著者は、ビットコインの役割をインターネットの基盤となるプロトコルと比較し、ビットコインが唯一の支配的なプロトコルであると信じており、イーサリアム、リップル、カルダノなどの競合は徐々に重要性を失っていくだろうと予測しています。

トゥール・デミスター氏は、ビットコインの現在および将来の成長の中核となる原動力として、「長期的な価値の保管」への需要を具体的に指摘しました。この需要は、持続的なインフレ、財政赤字、数十年にわたる安全資産としての債券の地位の喪失、ヘッジ手段としての不動産の魅力の低下、そして流動性が高くカウンターパーティリスクの低い資産への資本の回帰など、複数の要因によって推進されています。

エルサルバドルが2021年にビットコインを法定通貨に指定した後、米国は国家戦略ビットコイン準備金の設立、GENIUS法などの支援法案の可決、ビットコイン現物ETF（現在約140万BTCを保有）の急速な普及など、トランプ政権のビットコイン推進政策の下、ビットコインの導入を加速させた。

報告書は、米国の積極的な行動が他の国々に独自のビットコイン戦略を模索するよう促していると指摘し、「こうした強力な支援姿勢が世界的な連鎖反応を引き起こし始めている」としている。

投資家によるビットコインの適切な配分について、レポートではリスク許容度や確信の強さといった要素を考慮しています。レポートによると、5%の配分はシステミックリスクに対する「保険」として機能し、10%への増加は分散投資ポートフォリオにおける投機的なヘッジとみなされ、20%～50%の配分は強い確信を示し、「早期退職」戦略とみなされます。

保管の点では、特に新規参入者にとって、協調的なマルチ署名設定が自律性と運用上のセキュリティのバランスをとるための最良の選択肢であると報告書は考えています。

トゥール・デミスター氏とアダマント・リサーチは、ビットコインの現在の強気相場はまだ終わっておらず、機関投資家による導入、マクロ経済の追い風、保有者の確固たる信念が、歴史的な利益を生み出す基礎を築いたと考えている。

現在はピークではなく「サイクルの中間期」にあります。ビットコインが価値の保存手段としての期待に応えれば、今後数年間で世界金融システムにおける地位を再定義する可能性があります。