これは28日に開催された会議であり、その重要性は見出しそのものをはるかに超えるものであった。

公安部、中国サイバースペース管理局、中央金融安定発展弁公室、最高人民法院と最高人民検察院、国家外為管理局、中国証券監督管理委員会、国家金融監督管理委員会を含む完全な「国家レベルの規制チーム」が整備されているという事実は、規制当局が仮想通貨の問題は再び統一的なアプローチと統一的な行動が必要な段階に達したと考えていることを示している。

しかし、真に議論する価値があるのは、会議で表明された重要な発言である。「ステーブルコインは仮想通貨の一種である」。中国政府が公式文書でステーブルコインを明確に定義し、「仮想通貨に関わる違法金融活動」の規制枠組みに直接組み込んだのは、これが初めてである。

今日から、過去数年間にわたってステーブルコインを巡ってあった曖昧さ、憶測、希望的観測はすべて完全に消え去ります。

これまで業界では、中国の仮想通貨に対する規制姿勢は明確であるものの、ステーブルコインがそれに該当するかどうかについては「文言上のギャップ」が常に存在してきたと考えられてきました。多くの起業家はこのギャップを「潜在的な議論の余地」と解釈し、「クロスボーダー決済」「サプライチェーンファイナンス決済」「対外貿易代行決済」「オンチェーン人民元」「ブロックチェーン実証プロジェクト」といった方向性を繰り返し模索してきました。

しかし、本日の声明は、規制当局が脚光を浴び、これまで曖昧だった境界線に明確な線を引いたことに等しい。ステーブルコインは仮想通貨のカテゴリーに含まれるため、仮想通貨に関するこれまでの規制方針の適用範囲に自動的に含まれる。例外はなく、パイロットプログラムも存在しない。

業界で最もよくある誤解は、規制の論理を技術的な観点から推測することです。

技術が進歩し、セキュリティが向上し、裏付け資産が透明であれば、政策上の裁量権が得られると考える人もいました。しかし、今回の規制当局の論理は非常に単純明快でした。ステーブルコインの真のリスクは、その技術的価値をはるかに上回っているのです。

会議のプレスリリースでは、マネーロンダリング、詐欺、そして国境を越えた資金移動という3つの点が繰り返し強調されました。この3つは、過去3年間の仮想通貨関連事案の連鎖全体を構成しています。マネーロンダリング、オンラインギャンブル、詐欺的な資金調達チェーン、地下銀行、違法な通貨交換など、ステーブルコインは決済の中核レイヤーとなっています。グレーマーケットビジネスにとって最も重要な要素であるスピード、国境を越えた取引、追跡の困難さを解決するステーブルコインは、当然のことながら、規制当局の目にリスクの起点となるのです。

このリスクチェーンが解決されない限り、ステーブルコインの商業的価値について議論することは無意味です。規制の優先順位は常に「リスク第一、イノベーション第二」であり、現状ではステーブルコインはKYC（顧客確認）、AML（マネーロンダリング対策）、資本勘定規制を満たすことができず、政策上の好機は訪れません。

業界関係者の多くは、中国本土、香港、シンガポール、そして米国の規制論理を同じ枠組みの中で理解しており、海外で行われていることはいずれ中国でも議論されるだろうと考えている。しかし、今回の会合は、唯一正しい判断基準を示した。中国はステーブルコインについて「同じ道筋」で議論することはないだろう。中国の規制目標は「市場の効率化」ではなく、「リスク管理の容易化」にあるのだ。

この点が明確に定義されれば、いわゆる「ニッチ​​イノベーション」「小規模パイロットプログラム」「規制サンドボックス」「オンチェーン人民元」といったものは、いずれも現実的な根拠を失うことになる。規制姿勢は「厳格」ではなく、「可能性を直接的に断つ」ものとなる。

ここ数年、多くのスタートアップ企業が同じ疑問を抱き続けています。オンチェーン技術のみに注力できるのか？ユーザーにリーチすることなくシステムを開発できるのか？国内チームが技術開発を担当し、海外の企業が発行業務を担えるのか？自由貿易区で国境を越えた金融パイロットプログラムを検討できるのか？今日から、これらの疑問はもはや説明の必要がありません。

ステーブルコインが仮想通貨と定義されるやいなや、「仮想通貨関連活動は違法金融活動である」という枠組みに直結するからです。ユーザー、資金、サーバー、プロモーション、決済、技術サービス、マッチング、代理発行など、ビジネスチェーンのあらゆるリンクが中国本土とつながっている限り、リスクレベルは同じです。「テクノロジー企業は大丈夫」とか「Bエンドユーザーのみにサービスを提供するのは合法」といったことはあり得ません。ステーブルコインの法的性質上、もはやそのような区別は不可能です。

今日のシグナルは非常に明確です。規制当局は「曖昧さを維持する」ことから「明確な立場を取る」へと移行しました。かつて曖昧さはある程度の管理手段でしたが、ステーブルコインはもはやそのような曖昧さには適しておらず、多くの国境を越えた犯罪連鎖の「重要な要素」となっています。この問題の社会的リスクが経済的価値をはるかに上回る限り、規制当局は実験の余地を与えないでしょう。

中国の起業家にとって、ステーブルコインを作りたい場合の道は1つしかなく、そのプロジェクトは完全に海外のプロジェクトでなければならない。

最も重要な点は、プロジェクトが海外の法人、海外の銀行口座、海外の監査、海外のユーザー、そして海外の規制ライセンスを伴わなければならないことです。中国のユーザーに対していかなる形態のサービスも提供できず、事業運営に中国の資金を投入することもできません。もし、チェーンのどこかが中国に戻れば、プロジェクトは自動的に「違法金融活動」の範疇に含まれます。これは非常に明確なレッドラインです。

香港、シンガポール、中東、ヨーロッパでは、ステーブルコインの規制枠組みが継続的に導入されていますが、これらの地域にはまったく異なる規制目的があります。これらの地域は、ステーブルコインを使用して地元の金融システムの国際競争力を高めることを望んでいます。一方、中国本土の目的は、資本勘定の管理能力と金融の安全性を確保することです。

目標が異なれば、進むべき道も異なります。

中国本土の起業家にとって、この声明は「完全な禁止」ではなく、むしろ実行不可能な指示に時間を浪費するのをやめ、代わりに海外市場にエネルギーを集中させよという明確なメッセージである。

これは中国本土におけるステーブルコイン幻想の終焉を意味し、業界はもはや「グレーゾーン」で何度も試行錯誤する必要がなくなったことを意味します。起業家にとっては、方向性が閉ざされたため悪いニュースですが、判断力が明確になり、間違った道に時間を無駄にする必要がなくなったため、良いニュースでもあります。

規制当局は主張を明確にしており、今は業界が判断を下す番だ。