著者: The Kobeissi Letter

編集：ティム、PANews

過去41日間で、暗号通貨の時価総額は合計1.1兆ドル減少し、これは1日平均270億ドルの損失に相当する。

10/11の清算後、暗号通貨の総時価総額は約10%減少しました。

これは構造的な市場調整だと私は考えており、この投稿ではその理由を詳しく説明します。

暗号通貨市場のファンダメンタルズの観点から見ると、大きな弱気要因があまりなかったため、この下落は非常に異例だ。

ほんの数日前、トランプ大統領は、米国を「暗号通貨分野のリーダー」にすることが最優先事項であると述べた。

しかし、ビットコインは1か月で25%下落しました。

これは構造的な下落であるように思われ、すべて 10 月中旬から下旬にかけての機関投資家の資金流出に起因している。

11月の第1週には、暗号資産ファンドから12億ドルの資金流出がありました。懸念されるのは、この流出がレバレッジ水準が高すぎる時期に発生したことです。

暗号資産市場ではレバレッジが積極的に活用されています。投機家が20倍、50倍、さらには100倍という高いレバレッジ比率を保有することも珍しくありません。

下の図に示すように、レバレッジが100倍の場合、わずか2%の価格変動でもマージンコールが発生する可能性があります。数百万人のトレーダーが同時にレバレッジを使用すると、ドミノ効果を引き起こす可能性があります。

したがって、暗号通貨市場が突然暴落すると、清算規模が急増します。

10月11日に起こったように、192億ドルの清算狂乱により、ビットコインは最初の日足ローソク足チャートで2万ドル下落しました。

過剰なレバレッジにより、市場は異常に敏感になっている。

過去 16 日間だけでも、1 日の決済額が 10 億ドルを超えた日が 3 日ありました。

1日当たり5億ドルを超える証拠金請求が当たり前になっている。

これは、特に取引量が少ない時期に、暗号資産市場において大きなボラティリティにつながる可能性があります。しかも、このボラティリティは双方向です。

これは市場センチメントの急激な変化をも説明しています。暗号資産市場の恐怖と貪欲指数は公式に10、つまり「極度の恐怖」に低下しました。

現在の指数は、2025年2月の史上最安値と同水準となっている。ビットコインは4月の最安値から25％上昇しているものの、レバレッジによって投資家心理の変動が増幅している。

まだこのすべてを信じたくないのですか?

10月11日の大規模清算以降のビットコインと金の価格変動を比較したチャートを見てみましょう。過去12ヶ月間、安全資産としての金とビットコインは高い相関関係を示してきました。しかし、10月初旬以降、金はビットコインを25パーセントポイント上回っています。

暗号資産市場の下落は、ビットコイン以外の資産においてさらに顕著です。例えば、イーサリアムは年初来で8.5%の下落を記録しています。10月6日以降、イーサリアムは35%も急落しています。

さまざまなリスク資産が全体的に上昇しているにもかかわらず、イーサリアムの下落は弱気相場の典型的なレベルをはるかに超えています。

一歩引いて見ると、暗号資産市場は「構造的な」弱気相場にあるように見えます。暗号資産市場のファンダメンタルズは改善しているものの、価格に影響を与える要因は変化しています。他の効率的な市場と同様に、この問題は自然に解決されるでしょう。

したがって、市場の底値は近いと考えています。

暗号資産市場以外にも、他の資産にも参入機会が生まれています。マクロ経済は変化しており、株式、コモディティ、債券、そして暗号資産はすべて投資機会を提供しています。

マクロ経済の現実は、世界のマネーサプライM2が過去最高の137兆ドルに達したことです。日本は1100億ドルを超える経済刺激策を準備しており、トランプ大統領の2000ドルの関税恩恵が間もなく実施されます。暗号通貨にとって、この下落は価格上昇の過程における単なる成長痛に過ぎません。