執筆者：Web3ファーマーフランク

ステーブルコイン事業の中核競争力とは何でしょうか？

"クレジット"。

StakeStoneの創設者チャールズ氏からの返答は率直で率直なものでした。ステーブルコインの競争において、「信用」の典型的な具現化は、トランプ一族の信用保証、例えばUSD1です。誕生からわずか100日足らずで、USD1は「0から1」という驚異的な成長を遂げ、主要取引所を網羅しました。

3月から現在までに発行額は21億米ドルに急増し、FDUSDとPYUSDを上回り世界第5位のステーブルコインとなりました（CoinMarketCapデータ）。また、HTX、Bitget、Binanceといった主要CEXに正式に上場しました。一方、PayPalが2年間サポートしてきたPYUSDは、依然として普及に苦戦しています。

チャールズ氏は、「通貨発行の本質は信用である」と述べている。信用が強ければ強いほど、より早く普及する。そのため、彼は1米ドルが2025年に最も成長の可能性を秘めたステーブルコインになると確信している。

では、なぜ StakeStone が最初のチケットを獲得したのでしょうか?

「USD1の開発ロジックは、USDT/USDCの開発ロジックとは大きく異なります。 」USD1の独自の信用保証により、現実世界でのプロモーションは、従来のステーブルコインよりもクロスドメインかつリソース統合的になります。

したがって、USD1の最大の成長ポテンシャルはWeb3圏外にある。これは、USDTとUSDCの現在の応用分野の大部分が、大手金融機関、越境貿易会社、中小企業、個人事業者（フリーランサー、コンテンツクリエイターなど）、金融サービス未発達地域など、従来の金融分野にあるのと同様である。これらの分野は、今回のデジタルステーブルコイン（デジタルマネー）の普及から大きな恩恵を受けるだろう。

USD1のチェーン上での広範な普及は、フルチェーン流動性ハブを通じて達成される必要がある。そのため、チャールズ氏によると、StakeStoneは早ければ2024年後半から、USD1の発行元であるWorld Liberty Finance（WLFI）とフルチェーン流動性に関する協力について交渉を開始した。

WLFIがStakeStoneを選んだ最大の決め手は、Berachainをはじめとする過去の製品シリーズでStakeStoneが実証したマルチチェーン運用能力、特に一貫して構築されてきた「フルチェーン流動性分配」における機能的パフォーマンスでした。そのため、USD1のエコシステムにおいて、StakeStoneは公式キャスティングチャンネルとフルチェーン流動性ハブという二重の役割を果たしています。これにより、USD1はキャスティングからチェーン全体、そしてあらゆるシナリオをカバーするワンストップポータルを実現しています。

この観点から見ると、StakeStoneがUSD1を主導するという決定は、WLFIとUSD1の間の暗黙の了解と言えるでしょう。このインタビューでは、チャールズ氏の視点を通して、WLFI/USD1とStakeStoneの協力関係の論理、そして彼の視点から見てステーブルコインを取り巻く状況にどのような根本的な変化が起こっているのかを理解し、この新たなステーブルコインの物語の鍵となる要素を解き明かしたいと考えています。

昨年末の交渉で、WLFI が StakeStone を選んだのはなぜですか?

StakeStoneがUSD1の最初のDeFi発行機関となった理由について尋ねられたとき、チャールズはまずUSD1の発行メカニズムを分解しました。

機関投資家は、KYC認証などのコンプライアンス手続きを完了した後、指定のカストディ銀行口座に米ドルを入金する必要があります。WLFIが資金の到着を確認した後、機関投資家は少なくとも100米ドル単位でUSD1を発行できます。ただし、このプロセス中のUSD1残高はアカウントシステムに残り、まだチェーン上には配置されていません。「出金」を通じてパブリックチェーンの世界に入る必要があります。現在、USD1は公式にはイーサリアムとBNBチェーンのみをサポートしています（後者は総発行量の98%以上を占めています）。

つまり、現在のオンチェーン環境において、USD1はまだネイティブなマルチチェーン展開を実現していない。USD1を他のチェーンで流通・利用する場合、現状では2つの方法しか残されていない。1つは公式のクロスチェーンブリッジに頼ることだが、これでは到底不十分だ。資産の「クロスチェーン存在」を解決することはできるものの、完全な応用シナリオを構築できない。もう1つは、パートナーを通じて独立したフルチェーン流通システムを構築することだ。

StakeStone はこの重要なリンクに参入し、独自のマルチチェーン配布およびシナリオ操作機能を使用して 1 USD を 20 以上のチェーンに配布し、マルチチェーン DeFi シナリオでのネイティブ実装とアプリケーションを実現します。

チャールズ氏によると、 StakeStoneとWLFIチームは2024年末から複数回の協議を重ね、最終的に協力を決定しました。これは、StakeStoneがマルチチェーンエコシステムにおいて構築してきた資産分配システムと不可分です。同時に、優良資産のリターンを統合してきた豊富な経験も高く評価されており、USD1を実際のDeFiアプリケーションシナリオに迅速に導入することができます。これはまた、USD1誕生当初から、StakeStoneが単なる「キャスティング・パーティ」ではなく、マルチチェーンエコシステムにおける戦略的パートナーであることを意味します。USD1のフルチェーン分配を実現するコアハブとしてだけでなく、様々なDeFiチェーン上での利子付き商品の構築、収入証明書の提供、そしてUSD1のオンチェーン基盤の構築も担っています。将来的には、「法定通貨預金→キャスティング→マルチチェーン配信→オンチェーンとオフチェーンのシーンドッキング」の統合接続を実現し、1米ドルの真のワンストップ流動性クローズドループサービスを構築します。

関連する面接の質問は次のとおりです。

Frank：StakeStoneは「USD1ステーブルコインの公式フルチェーン流動性サポートパートナー」とされていますが、WLFIとの協力の具体的な内容と、StakeStoneがUSD1に提供するコアサポートやサービスについて教えてください。

チャールズ：現在、私たちはUSD1のミントサービスプロバイダーであるだけでなく、そのガバナンスエコシステムにも深く関与し、フルチェーン流動性の構築を担っています。今後の協力計画は以下の通りです。

• 決済製品： USD1をベースとした収集ツールを立ち上げ、ステーブルコインが合法化された後、世界中の企業がVisa/Mastercardを通じてUSD1を直接受け取ることをサポートし、従来の銀行システムに接続します。
• フルチェーン DeFi 利回り商品:チェーン上の USD1 のワンストップ フルチェーン利回り商品である USD1 LiquidityPad Vault を開始します。
• CeDeFi 製品:従来の金融機関の USD 資産管理製品と定量的な取引収益を組み合わせた USD1CeDeFi 製品を構築します。
• コンプライアンス チャネルの構築:複数の国で決済ライセンスを申請し、法定通貨から USD1 へのワンストップ交換パスを開設し、段階的に OTC チャネルを置き換えます。

Frank: 現在、USD1はMintサービスプロバイダーとして非常に高い評価を得ています。WLFIが最初のDeFiプロトコルのMintサービスプロバイダーとしてStakeStoneを選んだのはなぜでしょうか？両者の協力関係に至ったきっかけは何でしょうか？

チャールズ： USD1チームとの協力は、昨年末（2024年第4四半期）の私募段階から始まりました。私たちは早い段階から彼らの技術パスプランニングに参加しました。複数のプロジェクトにおける流動性分配の成功経験に基づき、USD1チームは私たちのマルチチェーン・エコシステム構築能力を評価し、最終的に両者は戦略的パートナーシップに至りました。

Frank: StakeStoneはこれまで、ステーブルコインに直接関連する事業や製品を立ち上げたことがありません。今回のUSD1との緊密な協力は、StakeStoneがコンプライアンス準拠のステーブルコイン分野に正式に参入したことを意味するのでしょうか？

チャールズ：これまでステーブルコイン関連商品は提供していませんでした。今回の提携は、ステーブルコインインフラへの第一歩となります。今後は、USD1のフルチェーン流動性分配金庫「LiquidityPad」、USD1のミント機能、安定した利付商品など、USD1を基盤とした一連の商品を開発していく予定です。

これらはStakeStoneが既に得意としている分野ですが、これまでは主に優良資産やパブリックチェーン資産を扱っていました。今後は、1米ドルで包括的な「サービスとしてのステーブルコイン」ソリューションを提供できるようになります。

Frank：「USD1の最初のDeFiプロトコルミント」として、将来的には一般ユーザーがStakeStoneを通じてUSD1を直接ミントしたり、クロスチェーンで償還したりできるようになるのでしょうか？

チャールズ：このメカニズムをうまくカプセル化したいと考えています。例えば、ユーザーはStakeStoneのフロントエンドを使って銀行カードを紐付け、法定通貨を直接入金できます。すると、システムのバックエンドが当社の機関投資家向けアカウントを通じて1米ドルをミントし、ユーザーが選択したターゲットチェーンにブリッジします。これにより、入金からミント、分配までの全プロセスをワンストップで実現できます。

現在、この分野でコンプライアンスライセンスの取得を計画しており、特にコンプライアンスライセンスが比較的明確なシンガポールと香港において、決済チャネルの開放を目指しています。将来的には、ユーザーはクレジットカード、SWIFT、電信送金などを通じてUSD1の入金・両替が可能になる可能性があります。

「USD1のより大きな応用シナリオは暗号通貨界隈にはない」、フルチェーン流動性×グローバル流動性の新たな成長パラダイム

「USD1のより大きな応用シナリオは暗号通貨の世界には存在しません。」

StakeStone は、中小企業、デジタル ノマド、自営業者など向けに、コンプライアンスに準拠した効率的なグローバル集約型アクワイアリング製品を提供するために、USD1 ベースの決済製品も準備しています。

彼は、この方向を指し示す市場は、無視できないより大きなステーブルコインの後半部分であると考えています。StakeStoneは、1米ドルで「ステーブルコイン・アズ・ア・サービス」のフルスタックサポートを提供するだけでなく、実際の決済とグローバルな流通を支える「オンチェーンドルAPI」への進化を促進しようとしています。

関連する面接の質問は次のとおりです。

Frank: フルチェーン・ステーブルコイン流通プロダクトは、少し抽象的で理解しにくいかもしれません。一般ユーザーが1米ドルをチェーン全体で使い、様々なエコシステムに参加し、StakeStoneを通じて収入を得ることができる仕組みを具体的に説明していただけますか？

チャールズ：簡単に言えば、「3ステップ」のプロセスです。ユーザーはまず、StakeStoneの流動性金庫に1米ドルを入金します。StakeStoneは利子付きステーブルコイン証書を発行します。ユーザーは保有する利子付き証書を通じて、対象チェーンの優良DeFiシナリオ（Morpho、Pendleなど）に参加し、収入を得ます。

同時に、StakeStoneは基礎となるUSD1をフルチェーンエコシステムに配布し、クロスチェーンマルチインタレスト戦略の展開に参加します。

最後に、ユーザーは保有する利子付証書を通じて、チェーン全体のメリットを安心して享受できます。

Frank: エコシステム協力の観点から、StakeStone × USD1の相乗効果をどのように評価しますか？これは、両者がステーブルコインと流動性プロトコルの長期的な提携関係を築き、マルチチェーンおよびクロスリージョン市場への共同進出を目指すことを意味しますか？

チャールズ：将来的には、私たちは USD1 の鋳造から流通までワンストップ ポータルになります。

暗号資産分野では、マルチチェーンDeFiシナリオの拡大を支援するため、USD1専用のLiquidityPad Vaultを開設しました。また、USD1をベースとしたRWA+CeDeFiプロダクトをリリースし、安定した金利サービスを提供します。従来の金融分野では、決済ライセンスの申請と連携を推進し、ユーザーがコンプライアンスに準拠した低摩擦のパスで法定通貨からUSD1を直接発行できるようにすることで、オフチェーン資金への真の入り口を開拓します。

このクローズドループが真に実現され、円滑に運営されるためには、依然として3つの重要な変数の推進に頼る必要があります。第一に、規制の進展です。例えば、米国の「ステーブルコイン法」などの政策がうまく実施されるかどうかは、USD1の法定通貨チャネルの正当性を直接決定づけるでしょう。第二に、シーン浸透力、つまり中小企業、国境を越えたフリーランサー、そして世界的な貿易機関がUSD1を決済手段として大規模に採用するかどうかです。最後に、利子付商品の拡大能力、つまりUSD1のオンチェーン収入を、RWAや国債、CeDeFiなどのオフチェーン資産にさらに拡大できるかどうかです。

2025年の最大のアルファは「法定ステーブルコイン」であり、クローズドループの実際の実装は、監督、シナリオ、製品の3つの柱の共同の推進にかかっています。

次のステップは何ですか？

「ステーブルコイン業界は後半に入り、競争の焦点は取引量やトラフィックからコンプライアンス能力やシナリオ浸透へと移りつつある。」

製品面での協力に加え、チャールズ氏はステーブルコインがもたらす業界の将来についても見解を述べました。彼は、合法的なステーブルコインが暗号資産業界にとって画期的な出来事になると考えています。具体的には以下の通り。

• 合法ステーブルコインの出現により、国境を越えた支払いにおける従来の法定通貨の市場シェアは徐々に低下するだろう。なぜなら、暗号通貨ステーブルコインは元帳セキュリティ維持コストが低く、グローバルアクセスコストも低いことは明らかだからだ。
• 合法的なステーブルコインの出現により、既存のP2P入出金構造は終了し、最終的にはさまざまな国の合法的な外国為替ライセンス企業に置き換えられるでしょう。
• 合法的なステーブルコインの出現により、従来の銀行とWeb3ステーブルコイン資産管理プロジェクトのビジネス境界は徐々に曖昧になるでしょう。将来的には、両者の相違点は簿記方法（中央集権型データベース簿記 vs. オンチェーン簿記）と規制要件のみとなり、ビジネス境界はますます狭まるでしょう。

したがって、StakeStoneは2025年にステーブルコイン市場、特に合法的なステーブルコインになる可能性が最も高いUSD1などの新興ステーブルコインをしっかりと受け入れるつもりです。