著者：クロード、ディープタイドテックフロー

概要： Robinhoodは第1四半期の売上高が10億7000万ドル、1株当たり利益が0.38ドルとなり、いずれもウォール街の予想を下回ったと発表した。原因は、仮想通貨取引の売上高が前年同期比47%減の1億3400万ドルに落ち込んだことだったが、予測市場での取引契約数が過去最高の88億件に達し、売上高が320%急増したことが新たな成長エンジンとして浮上している。同社は「トランプ口座」の資金を確保するため、通期の営業費用見通しを1億ドル引き上げ、株価は時間外取引で8%以上下落した。

ロビンフッドは、第1四半期の業績報告で賛否両論の結果を出した。

4月28日の市場取引終了後に発表されたロビンフッドの決算報告によると、同社の第1四半期の総売上高は10億7000万ドルで、前年同期比15%増となったものの、アナリスト予想の11億4000万ドル（ブルームバーグのコンセンサス予想）を下回った。希薄化後1株当たり利益は0.38ドルで、前年同期比3%増となったものの、市場予想の0.42ドルを下回った。純利益は3億4600万ドルで、前年同期比わずか3%増にとどまり、過去1年間で最低の四半期利益となった。

この発表を受けて、HOODの株価は時間外取引で一時8％下落したが、その後やや回復し、終値は約81.35ドルとなった。決算発表前、HOODの株価は年初来で約27％下落しており、昨年記録した52週高値の153.86ドルを大きく下回っていた。

暗号資産関連の収益はほぼ半減し、収益を圧迫する最大の要因となった。

暗号資産取引の収益は前年同期比47%減の1億3400万ドルとなり、前年同期の2億5200万ドルから大幅に減少した。暗号資産の名目取引高は前年同期比48%減の240億ドルとなった。これはRobinhoodの取引カテゴリーの中で最も業績が悪く、今四半期の業績不振の主な原因となった。

この低迷は突然起こったものではありません。昨年の第4四半期には、同社の仮想通貨取引収益は前年同期比38%減の2億2100万ドルにまで落ち込んでおり、第1四半期には状況がさらに悪化しました。これは、2025年末から2026年初頭にかけて予想される仮想通貨市場全体の低迷を反映したものです。世界の仮想通貨市場の時価総額は、第1四半期に前年同期比で約20.4%減少しました。これは、価格下落と取引量の減少が二重の打撃となったためです。

決算説明会で、CEOのヴラド・テネフ氏は、ビットコイン価格の変動性という問題を軽視しようと試みた。CoinDeskによると、同氏は「ビットコインの価格についてはもう話したくない」と述べ、Robinhoodは金融サービスの「インフラ」として暗号技術を活用することに重点を置いていると語った。さらに同氏は「トークン化スーパーサイクル」という概念を紹介し、同社は株式などの資産をブロックチェーンに移行する初期段階にあると述べた。

市場の爆発的な成長を予測し、「その他の取引収益」は320%急増した。

仮想通貨の収益の激減は、予測市場の爆発的な成長と軌を一にしている。

「その他の取引収益」（主にイベント契約）は前年同期比320%増の1億4,700万ドルに急増し、第1四半期には過去最高の88億件のイベント契約が取引されました。このカテゴリーは暗号資産取引収益を上回り、Robinhoodで最も急速に成長している取引事業となりました。

DeFi Rateによると、CFOのShiv Verma氏は電話会議で、4月の市場取引量は「約30億契約に達すると予想され、これは過去2番目に高い月間取引量となる可能性がある」と述べた。

Robinhoodは、この分野における垂直統合を加速させている。マーケットメーカーであるSusquehanna International Groupとの合弁事業であるRothera取引所は、第2四半期に開設予定で、これによりRobinhoodはKalshiのような第三者取引所に頼ることなく、イベント契約を独自に上場・清算できるようになる。Tenev氏はこれを、商品選択や価格決定力を含む「顧客体験のエンドツーエンドのコントロール」に向けた重要な一歩だと説明している。

従来の取引カテゴリーでは、株式取引の収益が8,200万ドルに達し、前年比46%増となりました。オプション取引の収益は2億6,000万ドルに達し、前年比8%増となりました。総取引収益は6億2,300万ドルに達し、前年比7%増となりましたが、仮想通貨の影響で成長率は大幅に鈍化しました。

ユーザー数と資産規模は引き続き過去最高を更新しており、中でもゴールド会員数が目覚ましい伸びを見せている。

財務報告書には、主にユーザー数と資産に関する指標において、いくつかの明るい兆しが見られた。

第1四半期の純預金は177億ドルに達し、年率換算で22%の成長率となりました。プラットフォームの総資産は3,070億ドルに達し、前年同期比で39%増加しました。ゴールド会員数は過去最高の430万人に達し、前年同期比で120万人増加し、36%増加しました。有料ユーザーにおけるゴールドの普及率は、2024年初頭の7%から15.8%に上昇しました。有料顧客総数は2,740万人に達し、前年同期比で6%増加しました。投資口座数は2,910万に達し、前年同期比で8%増加しました。

収益構造も変化している。純金利収入は前年比24%増加した一方、サブスクリプションによる「その他の収益」は前年比57%増加した。ゴールドサブスクリプションは年間2億ドルの収益を生み出した。これは、ロビンフッドの取引収益への依存度が低下していることを意味するが、その減少率が仮想通貨サイクルの変動性を相殺できるかどうかは、市場にとって依然として重要な焦点となっている。

「トランプ口座」の開設により運営費が増加し、通期経費見通しが1億ドル引き上げられた。

今四半期におけるRobinhoodの最大の新たな変動要因は「トランプ口座」である。同社は通期の調整後営業費用と株式報酬のガイダンスを26億ドルから27億2500万ドル、さらに27億ドルから28億2500万ドルに引き上げ、追加の1億ドルはトランプ口座のユーザーインターフェースの構築とサポートに充てられる。

Yahoo Financeによると、CFOのヴァーマ氏は電話会議で、これらの取引の約半分が第2四半期に行われると述べた。このプロジェクトはコストプラス方式で契約されており、同社は収益がコストを上回ると見込んでいる。Tenevはこのプロジェクトを「次世代の投資家、6000万人」にリーチするための入り口と位置付けている。

第1四半期の総営業費用は6億5,600万ドルで、前年同期比18%増となりました。これは主にマーケティングおよび成長投資、ならびに買収関連費用によるものです。調整後EBITDAは5億3,400万ドルで、前年同期比14%増となりました。

さらに、同社は第1四半期に2億5000万ドル相当の自社株を平均約81ドル/株の価格で買い戻し、取締役会は3月に自社株買いの承認額を15億ドルに引き上げた。

第2四半期は好調なスタートを切ったが、仮想通貨市場における今後の展開はまだ不透明だ。

経営陣は第2四半期のスタートについて楽観的な見通しを示している。ロビンフッドのプレスリリースによると、ヴァーマ氏は、4月の株式およびオプション取引量は、確定申告時期にもかかわらず純流入額が約50億ドルに達し、年間最高となる見込みだと述べた。

製品ラインに関して言えば、Robinhoodは複数の分野で事業を拡大しています。Rothera取引所に加え、カナダで暗号資産サービス、シンガポールで証券仲介事業を開始し、AIツールCortexの拡張も継続しています。Robinhood Socialのベータ版は1万人の顧客に公開され、実績のある取引共有機能とコミュニティ交流機能を提供しています。さらに、今年2月には、トークン化された株式やETFの24時間365日取引をサポートすることを目指し、Arbitrum Ethereum L2ブロックチェーンをベースとした「Robinhood Chain」テストネットを立ち上げました。

しかし、市場における最大の懸念は、予測市場とサブスクリプション収益の成長率が、仮想通貨収益のギャップを持続的に埋めることができるかどうかである。「40の法則」（収益成長率と利益率の合計）を見ると、過去12か月間のスコアは98%で、健全な閾値である40%をはるかに上回っているが、昨年の第3四半期のピークである131%からは低下している。シャーウッドニュースの分析によると、2026年のロビンフッドの株価とブラックロックのiシェアーズ・ビットコイン・トラスト（IBIT）の相関関係は、S&P 500 ETFとの相関関係よりもさらに高く、仮想通貨市場が低迷している限り、ロビンフッドの評価回復は抵抗に直面するだろう。

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