著者： TVBee

「山寨シーズン」の矛盾とVCコインの重複

実際には、2025年の模倣シーズンはそれよりも前に来ていた。

2025年5月から8月頃にかけて、ビットコイン（BTC）の価格は上昇する一方で、市場シェアは低下するだろう。この期間中、アルトコインの市場シェアは増加すると予想される。

ビットコイン（BTC）は上昇しているが、アルトコインの時価総額はそれ以上に増加している。まさにアルトコインの季節だ。

VCコインの冗長性

「山寨シーズン」のパラドックスは、市場全体の価値は上昇しているにもかかわらず、市場はその影響を全く認識していないように見える点にある。

これは、アルトコインの時価総額全体は増加しているものの、アルトコインの種類が多すぎるため、個々のアルトコインの価格が大幅に上昇しないという結果になっているためです。

したがって、2025年のアルトコインシーズンにおける重要な課題は、VCコインの重複性にある。

そこで疑問が生じます。なぜ2025年にはVCコインがこんなに多く存在するのでしょうか？

VCコインの一次市場と二次市場における流動性の不均衡

通常のやり方としては、まずベンチャーキャピタルが投資を行い、その後トークンTGEが二次市場に参入し、流動性が高まることで価格が上昇するという流れになるはずだ。

しかしながら、今回の市場活動の結果、一次市場と二次市場の間で流動性のミスマッチが生じている。

◆VCコインの過剰供給の理由は、流動性の過剰です。

2021年から2022年にかけて、投資額とプロジェクト数の両面において、一次市場へのベンチャーキャピタル投資が大幅に増加した。

他の期間における資金調達は、一般的に1～2ヶ月以内に集中する。しかし、2021年と2022年には、資金調達額が多く、期間も長かった。

これは、マクロ経済の過剰流動性によって引き起こされた資金調達の過剰であり、それが今回の市場活動におけるVCコインの過剰供給の根本的な理由であると推測できる。

◆VCコインの価格パフォーマンスが低迷しているのは、二次市場における流動性の不足が原因です。

しかし、これまでのM2の年間成長率と資金調達データチャートの両方から、2025年のこれらの余剰VCコインのTGE後には市場の流動性が低下することが明確に示されています。

これにより、一次市場と二次市場における流動性に時間的なずれが生じます。多くのVCトークンは、一次市場での資金調達段階では過剰な流動性を示す一方、TGE後の二次市場では流動性が不足します。

もちろん、二次市場の流動性不足には多くの理由があり、それについては次回の記事で詳しく説明します。

まとめ

最も深刻な問題は、VCコインの一次市場と二次市場における流動性のミスマッチです。このミスマッチにより、2025年のアルトコインブーム期にはVCコインの供給量が相対的に増加し、結果として売り圧力が過剰になり、買い圧力が不足したため、価格パフォーマンスが低迷しました。

アルトコイン/VCコインは消滅しない

VCcoinの資金調達は、比較的慎重なアプローチで続けられている。

このグラフは依然としてベンチャーキャピタル（VC）による資金調達状況を示しています。2025年においても相当数のプロジェクトが資金調達を受けていることが分かります。しかしながら、資金調達総額とプロジェクト数はいずれも2021年と比べて大幅に減少しています。これはマクロ経済の流動性が比較的逼迫していることが原因と考えられますが、VCの投資活動における慎重な姿勢も反映していると言えるでしょう。

しかしながら、2025年には平均して毎月約75件のプロジェクトが資金調達を受けていたことは注目に値する。2025年のVC資金調達ラウンドの金額と件数は、2017～2018年よりも多かった。これは、2021年の重複したVCコイン資金調達を除外したとしても、アルトコイン／VCコインの資金調達は依然として進展していることを示している。

この弱気相場が終わり、VCコインが再びTGE（トークン生成イベント）を経た後、2025年ほど多くの重複した新規コインは出現しないだろう。マクロ流動性が依然として不十分でない限り、次のアルトコイン市場の活況は、2021年の熱狂と2025年の低迷の中間あたりに落ち着く可能性が高い。

Web3金融は依然として1000億ドル近い規模を維持している。

まず、金融分野では、多数のTradeFi機関がWeb3に参加しています。これについては、改めて説明する必要はないでしょう。

ネットワーク全体の総TVL（TVL）は現在928億3100万ドルで、2021年3月～4月の水準とほぼ同等である。

テクノロジー企業とWeb3は、絶えず融合し続けている。

✦ 巨大テクノロジー企業がWeb3に関与している例

金融以外の分野でも、テクノロジー大手はWeb3に関わっています。例えば：

GoogleはHederaエコシステムに深く関与しており、ネットワークノードとして、また運営評議会のメンバーとして活動しています。Hedera運営評議会には、IBM、ボーイング、野村證券なども参加しています。Googleはまた、Hederaの台帳データをBigQueryに統合し、開発者がSQLを使用してHederaブロックチェーンデータを照会できるようにしました。（ブロックチェーンはリレーショナルデータベースではないため、直接SQLクエリをサポートしていません。通常、SQLを使用するにはインデックスを作成する必要があります。）

Googleは、プライバシー保護機能を備えたCardanoのサイドチェーンであるMidnightのノードでもあり、開発者向けにGoogle Cloudを使用してMidnightノードを迅速にデプロイするための開発ツールを提供しています。

Nvidiaは最近、同社のAI開発プラットフォームであるBrev.devとdePINプロジェクトのAkashとの連携を促進しました。開発者は、Brev.dev上でAIを開発する際に、Akashの計算能力を利用することを選択できます。

マイクロソフトは、ビットコイン向けの2層構造のDIDネットワークであるIONを直接開発した。

TelegramはTONエコシステムを支配している。

ソニーは、L2エンターテインメントインフラであるSoneiumを直接ローンチした。

✦Web2とAIにサービスを提供するWeb3サービスの例

一方、Web3プロジェクトの中には、Web2ドメインやAIにもサービスを提供しているものもあります。例えば、

Bittensorサブネットは、AI開発へのインセンティブを提供し、AIエコシステムの成長を促進します。

Aethirは、クラウドゲーミングやAI分野を含む、数百社の企業顧客にサービスを提供している。

VeChainは、ウォルマートやBMWといった企業に、オンチェーンのトレーサビリティサービスを提供している。

Polkadotは、ミラノ工科大学などの企業や機関の顧客にもサービスを提供しています。

まとめ

VCは依然としてWeb3に投資しており、これはVCプロジェクトが技術革新や製品開発を行うための資金と意欲を依然として持っていることを意味します。さらに、VC投資の件数と金額は2017年より多いものの2021年より少なく、これはVC投資の慎重な成長を反映しています。

金融とWeb3の融合は、DeFi、RWA、ステーブルコイン決済など、さまざまな分野で顕著に見られる。テクノロジー企業もまた、Web3との連携を進めている。

これらすべては、アルトコイン／VCコインが消滅することはないということを示している。

米国株式市場におけるアルトコイン／VCコインの動向

取引所の「ナスダック化」

2026年3月25日、バイナンスは「暗号資産マーケットメーカー向けリスク警告およびプロジェクトとユーザー向けガイドライン」を公開しました。

その中で、マーケットメーカーの5つのリスク行動または現象が特定された。それは、積極的な売りとロック解除の衝突、一方的な取引行動、取引量と価格の不一致、流動性または厚みの不足、取引量と流動性の不均衡である。

これらのリスクに対応するため、バイナンスは以下のような対策を講じています。

まず、プロジェクト開発者には、リスクを効果的に管理するために、マーケットメーカーとの協力の前および協力期間中に、徹底的なデューデリジェンス、評価、およびモニタリングを実施することを推奨します。

第二に、プロジェクトチームを規制する。プロジェクトチームは、トークンのリリーススケジュールを厳守し、市場を混乱させるトークン関連の活動を禁止し、マーケットメーカー情報をプラットフォームに速やかに開示し、第三者と共謀して価格や流動性を操作することを控え、パートナーを厳格に審査し、マーケットメーカーとの契約締結時に実行可能な操作を明確に定義し、ローンチ後もマーケットメーカーの行動を継続的に監視することが求められる。

第三に、プラットフォームはマーケットメーカーを継続的に監視・管理しています。バイナンスは、「マーケットメイキング活動を継続的に監視し、違反行為に対しては、違反したマーケットメーカーをブラックリストに登録するなど、迅速かつ断固とした措置を講じる」ことを約束しています。

それ以降、バイナンスは規制を受け入れ、法的かつコンプライアンスに準拠した慣行を遵守しながら、市場の健全性を確保するための規制上の役割をさらに果たし、プラットフォームを「ナスダック」のような存在へと進化させた。

株式市場において、ナスダックのような取引所は、株式の発行や取引を行うプラットフォームであるだけでなく、市場規制にも深く関わっている。

しかし、仮想通貨取引所は通常、後者の機能、つまりトークン取引のプラットフォームとしての役割しか果たしません。トークンの発行はブロックチェーン技術に基づいています。これが仮想通貨取引所のボトルネックの一つであり、トークンの発行、オンチェーンでの流通、および取引を規制することを困難にしています。

世界最大の取引所であるバイナンスがマーケットメーカーに対して設ける制約や規制は、暗号資産市場に非常に良い影響を与え、個人投資家の権利と利益を守るのに役立つだろう。

暗号資産業界のリーダーであるバイナンスの取り組みは、プラットフォーム、プロジェクト、ユーザーからの支持をさらに集める可能性が高く、より多くのプラットフォームがバイナンスのマーケットメーカー戦略を採用するだろう。これは、暗号資産市場全体が「ナスダック」のような構造へと向かう傾向にあることを意味する。

これは個人投資家にとって、より好ましい、より健全で、より有望な未来を意味する。

アルトコインが米国株に似てきている傾向

トークン発行に関して：従来の金融機関やテクノロジー大手企業の関与が拡大し、ベンチャーキャピタル（VC）投資の姿勢がより慎重になるにつれ、発行されるVCトークンは比較的質の高いものに限られる可能性が非常に高い。2025年に見られたような、質の異なる多数のVCトークン発行という現象は、大幅に減少するはずである。

トークン取引に関して言えば、暗号資産市場のリーダーの一つであるバイナンスは、マーケットメーカーの危険な行動に対する統制を強化している。他のプラットフォームもこれに倣い、そこから学ぶ可能性が高く、その結果、トークン取引市場における市場操作や搾取が減少し、徐々に米国株式市場のような比較的健全な取引エコシステムが構築されていくだろう。

KOL（キーオピニオンリーダー）の視点から見ると、 VCトークンの発行数が減少するにつれて、トークン広告の需要も縮小するでしょう。一方で、ブロガーのKOLへの参入は増加しており、弱気相場のたびに、遊休状態にある事業開発担当者がKOLに転身し始め、トークン広告の供給が増加します。これは、トークン広告市場における競争が激化することを意味します。より差別化されたスタイル、優れた分析力、そして健全な価値観を持つKOLがこの競争で成功する可能性が高く、これは業界の健全性にとって有益です。

市場の観点から見ると、 4年周期に基づいた取引だけでは大きな利益は得られない可能性があります。4年周期は徐々に弱まるかもしれません。BTCは米国株式市場とある程度連動して動く可能性があります。TGEにおけるVCコインの集中度も低下する可能性があります。

個人投資家レベルでは、取引の勝率やオッズは、個人の認識と関連している可能性がある。

ニューヨーク州司法長官候補の暗号弁護士クラム・ダラ氏は、「BitLicense システムは違法だ」と主張している。

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