先週木曜日の夜、世界第2位のステーブルコインUSDC（市場シェア約25%）の発行元であるCircleが、1株31米ドルでニューヨーク証券取引所に正式に上場しました。Circleは取引時間中にサーキットブレーカーを複数回発動し、上場初日を168.48%上昇の83.23米ドルで終えました。終値時点で時価総額は185億米ドルを超え、翌日も30%近く上昇しました。

現在、世界のステーブルコインの時価総額は2,500億米ドルを超え、そのうちUSDTとUSDCを合わせると市場シェアの86%を占めています。市場が予想以上に活況を呈しているため、CircleはIPO前夜に初値を繰り返し調整しました。

Circleがニューヨーク証券取引所に上場したことにより、「ステーブルコイン」という概念が数日間金融ニュースの見出しを賑わせました。これは、より伝統的な金融専門家の間でも、ステーブルコインの価値を再認識させるきっかけとなったと言えるでしょう。

さらに、ほぼ同日、香港特別行政区は「ステーブルコイン条例」の施行日を2025年8月1日とすることを明確に示す文書を公式に発表し、金融市場におけるステーブルコインの普及をさらに後押ししました。同様に、アメリカのGENIUSステーブルコイン法も成立に向けて準備が進められており、すべてが順調に進んでいるようです。

ここではステーブルコインの価値についてあまり触れません。近年の爆発的な成長を経てもなお、その存在意義を否定し続けるのは、今になって「BTCは役に立たない」と言っているのと同じであり、私たちは認識を改め、調整する必要があるでしょう。

4年前のほぼ同時期、つまり直近の強気相場サイクルに遡ると、米国最大の暗号通貨取引所であるCoinbaseがナスダック上場を果たしました。上場初日、株価は一時429米ドルまで急騰し、時価総額は1120億米ドルを超え、多くの初期投資機関に数百倍の利益をもたらしました。

しかし、その後2年以上の調整期間に入り、上場後の業績は批判を浴び、「ジャンク企業」とさえ呼ばれました。しかし、Coinbaseの上場が成功したからこそ、伝統的な金融市場に新たな金融市場の台頭が生まれ、現在のBTC ETFや様々な準備資産が誕生したのです。

同様に、Circleの上場においても、その意義は、これまで一部の人々にしか認知されていなかったステーブルコインが、真の意味で「主流」に入り、一部の旧勢力の支持も得られるようになったことにあります。結局のところ、少数の人々の視野に留まっていた場合、特に上場を通じて金融力と企業の透明性を示すことは、ステーブルコインの発展にとって極めて重要ですが、主流の世界に入ることは困難です。

サークルの共同創業者であるジェレミー・アレール氏はブルームバーグとのインタビューで次のように語った。「IPOにより、サークルの規制されたステーブルコインネットワークにさらなる信頼性、コンプライアンス、透明性がもたらされ、他の金融機関とのパートナーシップの構築に役立つだろう。」

2008年、サトシ・ナカモトは「トラストレス通貨」という形態を提唱し、BTCを創設しました。当時の理想は、BTCのような新しい形態の通貨を用いて、通貨を悪用する金融機関に対抗することでした。しかし、BTCは様々な制約により、もはや有効な決済手段とはなり得ません。だからこそ、ステーブルコインは急速に発展できるのです。

ある意味で、ステーブルコインはサトシ・ナカモトの理想の一部を置き換えたと言えるでしょう。もちろん、それは「形式」上の話です。結局のところ、ステーブルコインは制度的な論理に立ち返り、技術的な形式を借用したに過ぎません。しかし、この点を踏まえると、その価値を否定することはできません。

a16z Cryptoは最新のレポートで、過去12か月間でステーブルコインの取引量が33兆米ドルに達し、PayPalの取引量の約20倍、Visaの取引量の約3倍に達し、新たな史上最高記録を更新し続けていることを指摘した。

現在のステーブルコインの市場規模は小さくないと考える人もいるかもしれないが、数十兆ドル規模の従来の決済市場と比較すると、まだ少し「ナイーブ」な印象を受ける。しかし、今後3～5年でステーブルコインが1兆ドル規模の市場になると予想されるのであれば、おそらく初期段階を過ぎたばかりだろう。

したがって、Circleの上場は、ステーブルコインの「名誉挽回」のための小さなカーニバルのようなもので、カーニバル後の大騒動はまだ始まったばかりです。取引機能以外では暗号資産業界で最も成熟したアプリケーションであるステーブルコインは、初期のNFTブームではなく、Web3/暗号資産アプリケーションが数千世帯に浸透するための真の足がかりとなるかもしれません。

投資家や起業家にとって、この時期は多くのチャンスを秘めています。結局のところ、お金でお金を稼ぐことは常に良いビジネスですが、お金を生み出せなくても、少なくともこの分野でサービスを提供することはできます。すべてはまだ始まったばかりであり、リスクとチャンスが共存しています。

では、Circle の市場価値は4年後にどうなるでしょうか?