兆ドルのステーブルコイン市場: スタックと将来の機会

著者: Pantera Capital パートナー、Ryan Barney 氏と Mason Nystrom 氏

編集者: 0xjs@金财经

ステーブルコインは数兆ドル規模のチャンスです。

これは誇張ではありません。

暗号通貨はボラティリティ、トークン、流動性を持っているとよく考えられていますが、暗号通貨のもう一方の側面、つまりステーブルコインは、より静かに暗号通貨採用の旗を掲げています。まず、これらの暗号ドルは、ペッグを維持するためにアルゴリズム (あまり普及していません) または準備金 (より普及しています) を使用して、基礎となる法定通貨に 1:1 でペッグされています。

ステーブルコインは、ブロックチェーン取引の50％以上を占めるようになり、2020年の3％から増加しました。ステーブルコインが暗号通貨のキラーアプリであるという命題は、多くの暗号通貨とは異なり、ステーブルコインは本質的に非投機的であるということです。

短期間のうちに、ステーブルコインは、暗号通貨分野における革新的なイノベーションの 1 つとなる能力を示しました。 2024 年はステーブルコインにとって画期的な瞬間であり、調整後の取引量は約 5 兆米ドルを超え、取引量は 10 億米ドルを超え、約 2 億のアカウントが関与しています。

ステーブルコインは前回の仮想通貨強気市場で目覚ましい成長を遂げたが、今回はその用途がDeFiエコシステムを超えて広がっている。過去数年間にわたり、ステーブルコインは、当初は米ドルへのアクセスによって可能になった、シームレスな国境を越えた支払いという中核となる価値提案を実証してきました。したがって、ステーブルコインの最も急成長している地域は、米ドルの需要が高い新興市場です。

ステーブルコインは、B2B の国境を越えた取引の従来の支払い方法だけでなく、B2C の支払い (送金など) にも 10 倍の価値提案を提供します。

暗号通貨は、数兆ドル規模の国境を越えた決済市場にソリューションを提供すると長年期待されてきました。従来の決済チャネルを通じた国境を越えた B2B 決済は、2024 年までに約 40 兆ドルに達すると予想されます (大規模な B2B 決済を除く) (Juniper Research)。消費者決済市場では、世界的な送金によって年間数千億ドルの収益が生じています。ステーブルコインは現在、暗号チャネルを介した世界的な国境を越えた送金支払いを可能にする手段を提供しています。

B2C および B2B 決済分野でのステーブルコインの導入が急速に進むにつれて、オンチェーンのステーブルコインの供給量と取引量は過去最高に達しています。

ステーブルコイントリオ：より良い。もっと早く。もっと安い。

ビジネスの世界には古い格言があります。「より優れたもの、より速く、より安価なものを同時に提供できる製品はほとんどありません。」通常、製品はこれらの条件のうち 2 つを同時に満たすことができますが、3 つすべてを満たすことはできません。ステーブルコインは、資金を世界中に移動させるためのより優れた、より速く、より安価な方法を提供します。

企業と消費者にとって、ステーブルコインは従来の米ドルの 10 倍の価値を提供します。

より良いもの: ステーブルコインは、24 時間 365 日使用できる、よりアクセスしやすい製品です。世界規模での国境を越えた送金の容易さとプログラム可能性により、ステーブルコインは法定通貨よりも優れた商品となっています。

より高速: ステーブルコインは間違いなく高速であり、決済に T-マイナス 2 日または T-マイナス 1 日かかるのではなく、即座に決済できます。

写真はBVNKレポートより

安価: ステーブルコインは、法定通貨よりも発行、移転、維持が安価です。 Stripe は 2023 年に 1 兆ドルを超える決済額を促進する予定で、手数料体系は 2.9% から始まり、国内カード取引の場合は 30 セントが追加されます。 Solana や Base のようなイーサリアム L2 のような高スループットのブロックチェーンでは、ステーブルコインの平均支払いコストは 1 セント未満です。

新たなステーブルコインスタック

ステーブルコインスタックは進化し続けていますが、いくつかの新しいレイヤーが出現しています。

マーチャント層 - 小売または商業取引を開始するアプリケーションとインターフェイス

ステーブルコインオーケストレーション – ラストマイルアクセス、仮想アカウント、国境を越えたステーブルコイン送金、またはステーブルコインから法定通貨への交換のプロバイダー

FX と流動性 – 他の米ドルにペッグされたステーブルコイン、法定通貨、または地域のステーブルコインとの国境を越えたステーブルコイン交換を提供するプロバイダー。

ステーブルコインの発行 – ホワイトラベルのステーブルコインまたは差別化された特性を持つファーストパーティのステーブルコインを提供する企業またはプロトコル

地元のプレーヤーに対応するために世界各地で仮想通貨取引所が誕生したのと同様に、特定のステーブルコイン市場に対応するために、さまざまな仮想通貨の国境を越えたアプリケーションやプロセッサが登場すると予想されます。

従来の金融や決済と同様に、最初の価値提案を超えてビジネスチャンスを拡大するには、スタックのあらゆる部分に堀を構築することが重要です。どの堀が防御可能であり、各レベルで時間の経過とともに拡大できるかを検討しました。

マーチャント層 – この堀は、ユーザーまたは企業からのステーブルコインの流れを所有することによって構築されます。これにより、追加サービスをアップセルし、ユーザーフローを販売し、エンドツーエンドの顧客エクスペリエンスを所有する機会が得られます。ステーブルコインのロビンフッドも同様の戦略に従って登場するだろう。

ステーブルコインの統合 – ライセンス!ライセンスを取得した人は誰でも、最も信頼できる世界的な補償を最安の価格で受けられます。開発者に優しいものになるでしょうか? Stripe x Bridge の買収を見て、ここで堀がどこにどのように形成されているかを理解してください。

外国為替と流動性 - 流動性は流動性を生み出し、フローは価値の蓄積を生み出します。独自の流動性にアクセスし、効率的に価格を設定できるプレーヤーは、それを持たない新規参入者よりも優れたパフォーマンスを発揮します。これが、今日いくつかの大きな取引所が特定の主要チャネルからのステーブルコイントラフィックの大部分を提供している理由です。また、OTC スタイルの FX から取引所スタイルの FX、そしてオンチェーン FX への移行により、この層でのより迅速な支払いと取引が促進されると考えています。

ステーブルコインの発行 - 時間の経過とともに、発行はコモディティ化され、必然的に数十の大きなブランドのステーブルコイン（例: PYUSD）の発行につながるでしょう。スタックの他の層（つまり、マーチャント、ビジネスプロセス、流動性）が成長するにつれて、これらの層は、収益を獲得するか、独自のブランドのステーブルコインを構築するか、独自のステーブルコインを構築するかにかかわらず、独自のステーブルコインを起動できるようになると予想されます。。

スタックのレイヤーは、時間の経過とともに徐々に束ねられながらマージされます。販売者レイヤーは、スタックの他のレイヤーを集約して、エンドユーザーにより多くの価値を提供し、利益を増やし、追加の収益源を生み出すのに最適です。彼らは、どの外国為替取引を行うか、どのアクセスチャネルを所有またはリースするか、どの発行会社を使用するかを選択する権限を持ちます。

さらに、大規模な資金の流れを促進する大手フィンテック企業や電子商取引プロバイダーにとって、ステーブルコインの発行がますます一般的になることが予想されます。次世代のネオバンクとフィンテック企業はステーブルコインによって定義されるでしょう。つい今月、Visaのような大手クレジットカードネットワーク、JPMのような銀行、Blackrockのような資産運用会社が独自のステーブルコインプロジェクトの検討に興味を持っていると聞きました。

将来を見据えて: デジタルドルの次の 10 年

米ドルのトークン化はまだ初期段階にあります。

ステーブルコインのMAUが史上最高に達したとしても、今後10年間に何億人もの人々がステーブルコインを利用するため、採用は継続すると考えています。

重要なのは、交換量が変動しても、ステーブルコインのユーザーは増加し続けているということです。強気市場から弱気市場まで、ステーブルコインはデジタルでの影響力を支配し、拡大してきました。

暗号通貨が金融システムを根本から再構築するにつれて、ステーブルコインも存在し、従来の金融決済ネットワークに統合されています。

Stripe、Visa、Paypal などの大企業がステーブルコイン市場に参入していますが、新しいプロトコルやステーブルコインに焦点を当てた企業にとっては多くの機会があると考えられます。

私たちが楽しみにしているアイデアをいくつか紹介します。

ステーブルコインネオバンク (ネオバンク) - モバイルデバイスの出現により、ネオバンクは莫大な価値を得ることができました。 Crypto Neobanks は、クラス最高の支払いチャネルを提供するだけでなく、支払い、取引、収益、融資、その他の中核となる金融サービスを集約する次世代の消費者金融アプリケーションもサポートします。

オンチェーンFX – 現在、ほとんどのステーブルコインは米ドルにペッグされていますが、より多くの通貨がオンチェーンに導入され、オンチェーンFX層の発展が促進されると予想されます。さらにすぐに、さまざまな利回りと価値提案を提供する米ドルにペッグされた利回りのステーブルコインが多数存在するため、これらの初期の米ドルにペッグされたステーブルコインには FX レイヤーが必要になると予想されます。

Telegram Payment Rail – Telegram はネイティブの支払いウォレットを提供していますが、TG アプレットのような新しいインターフェイスを使用して Telegram の上に新しい支払いレイヤーを構築するユニークな機会もあると考えています。

暗号レールでの送金 – Remitly、Wise、Intermex、Ria、MoneyGram、Western Union。すべての送金会社は、それぞれ数億ドルから数十億ドルの年間収益を持っています。送金会社は、低額の場合（たとえば、60 ドルの取引で 6 ドル）、または高い手数料（1 取引あたり 30 ～ 100 bps）の場合に合理的な定額料金を請求します。ステーブルコインは、世界中に送金するコストを削減し、プロセスをシームレスにします。お金。「送金利益はステーブルコインにとってのチャンスです。」 - ジェフ・“ステーブルズ”・ベソス

グローバル Venmo - P2P トラックを構築して、Venmo のような機能を世界規模で実現します。通常、送金は一方向のフローですが、これはより双方向のフローでソーシャルコマースのユースケースに役立ちます。

ステーブルコインは、財務管理と運用をサポートします。フィンテック分野が PayPal での支払いを超えて、資産管理、個人金融、給与計算、企業の支出と経費管理、ネオバンキング、財務会計と報告、融資/住宅ローンなどの分野に拡大するにつれて、マルチに作成されました。 -10億ドルのチャンス。同様に、ステーブルコインは、これらの面倒なプロセスの多くを、ステーブルコインによってサポートされるより良いトラックで再構築する機会を提供します。短期的には、資金管理と運用は複雑な操作に対処する必要があり、これによりステーブルコインの価値提案が覆される可能性があります。