テスラのヒューマノイドロボットの発表まで残り48時間となり、トレーダーらは買いボタンから指を離さない。テクノロジー大手の製品発売がデリバティブ市場の期待ゲームと衝突すると、個人投資家のFOMO感情と機関投資家の正確な計算が氷と火の戦いを繰り広げることになる。
コール オプションを購入することは、最も単純かつ原始的なオプション取引戦略ですが、人間の本性の中で最もクレイジーなギャンブル性を暗示しています。
1. 期待と現実のギャップ：「サプライチェーンの震撼」から「株価暴落」まで
テスラの記者会見は単なる技術ショーではなく、資本市場を狙った爆発的な動きを見せた。 2024年10月に開催された「We, Robot」発表会では、オプティマスロボットのダンスが観客を驚かせたにもかかわらず、量産の詳細が不明だったため株価は8.8％急落し、週次コールオプションを追いかけていた個人投資家は60％の損失を被った。
しかし、翌年3月に試験生産が正式に発表されると、月次コールオプションを正確に待ち伏せしていたプレイヤーは、1週間で220％もの巨額の利益を上げることができました。成功の鍵は、記者会見の背後にある「3段階の期待ギャップ」、つまり技術革新の価値、サプライチェーンの底流、そして市場感情の変動を理解することにあります。
2025年4月22日に予定されている第1四半期の財務報告を例にとると、賢い投資家は3週間前に計画を立て始めました。
フリーモント工場から流出する物流データから、オプティマスの試験生産ラインでは 1 時間あたり 12 台のロボットが生産されており、市場予想の 1 時間あたり 5 台のロボットを大幅に上回っていることがわかりました。さらに重要なのは、三華智能制御のリードスクリューの供給量が前月比300％増加し、梧州新春の減速機の歩留まりが92％を超えたことだ。こうしたサプライ チェーンの毛細管現象は、多くの場合、CEO の PPT よりも市場の爆発的な力を予測できます。
そこで誰かが、権利行使価格 260 ドル、プレミアムわずか 3.2 ドルで、テスラの週次コール オプションをひっそりと購入したのです。試作生産のニュースが正式に発表されると、契約価格は3日間で228％増加し、10.5ドルに急騰しました。
2. サプライチェーンの光と影：「スクリューイールド」から「地政学的罠」まで
コール オプションの待ち伏せで最悪なのは、直線的な思考です。 2024年第4四半期の痛ましい教訓は、今でもベテランたちを不安にさせている。当時、市場はオプティマスが卵を掴むという繊細な作戦を見せたことに熱狂し、個人投資家は必死になって週次コールオプションを購入していたのだ。
結局、ロボットは卵をつまむことには成功したものの、残念ながら手のひらで押し潰してしまいました。これに応じて株価は7％下落し、アウト・オブ・ザ・マネーのオプションはすべてゼロに戻りました。
本当に生き残ったのは、260 ドルのコール オプションを買い、同時に 280 ドルのコール オプションを売ったスプレッド プレイヤーたちでした。彼らは保険料収入を利用してボラティリティ崩壊リスクをヘッジし、価格が横ばいだったため最終的に35％の純利益を上げました。
地政学的要因がさらなる不確実性をもたらしている。テスラは中国国外でのロボットサプライチェーン再構築を余儀なくされ、当初提携を計画していたトップグループやグリーンハーモニックなどの中国サプライヤーは除外され、代わりに日本電産やドイツのシェフラーの部品を選んだ。
この調整により、オプティマスの量産コストは2万ドルから3万5000ドルに急騰し、量産時期は2025年から2026年後半に延期されました。
オプション取引の参加者が記者会見の派手なPPTに注目し、サプライチェーンの底流を無視すると、「期待ギャップ」の犠牲者になることが多い。
3. テクノロジーの両刃の剣：「視覚的ソリューション」から「アルゴリズムのボトルネック」へ
ビットコインオプションのプレイヤーにとって、テスラの記者会見はさらに謎めいている。マスク氏はビットコインを将来のロボット決済システムに繰り返し関連付けているため、オプティマスが大きく進歩するたびに、BTCオプションIVサーフェスは奇妙な歪みを示すことになるだろう。
今年1月にロボットの大量生産のニュースが漏れると、権利行使価格7万5000ドルの週次コールオプションのインプライド・ボラティリティ（IV）は一夜にして42％急騰した。
しかし、抜け目のないトレーダーたちは、盲目的に値上がりを追いかけるのではなく、方向転換して来週満期を迎える7万8000ドルのコールオプションを購入した。なぜなら、彼らは主要プレーヤーが短期的なボラティリティプレミアムを利用して利益を得るだろうと知っていたからだ。
予想通り、5日後、ビットコインは急騰し、その後反落し、週次契約は70%急落しましたが、次の週次契約はIVラグ効果により55%上昇しました。
技術的な進路の違いも同様に致命的です。テスラのFSDシステムは純粋な視覚ソリューションを重視しており、これはウェイモのマルチセンサー融合ルートとは対照的です。
オプティマスの500メートル歩行テストの合格率が60％未満だったとき、機関投資家はすでにダークプール取引を通じてプットオプションを事前に手配していた。
今年3月の試験生産活動中、オプティマスは手動のリモートコントロールに依存していたことが発覚し、株価は1日で9％急落し、アウトオブザマネーのコールオプションはすべてゼロに戻った。
4. 次号のプレビュー
明日は「カバードコール売り戦略」を分析します
宿題
1. サプライチェーン監査：2024年第4四半期と2025年第1四半期のテスラの部品サプライヤーリストを比較し（Sanhua Intelligent ControlとTop Groupの受注変動に焦点を当てる）、地政学がオプションIVに与える影響を分析します。
2.ボラティリティ実験：ビットコインが85,000ドルを突破したときに、翌週の88,000ドルのコールオプションを購入し、同時に今週の90,000ドルのコールオプションを売却し、IV曲面の歪みによってもたらされる裁定余地を記録します。
3.感情の調整：次の大きなイベントの前に、ソーシャルメディアのキーワード「大量生産」と「サプライチェーン」の出現頻度を数え、テスラのオプションのプレミアム範囲で回帰分析を実行します。
