スティーブン・エーリッヒ著『Unchained』
編集：フェリックス、PANews
暗号通貨が再び大流行しています。ビットコインは史上最高値の111,814ドルを記録し、CoinbaseはS&P 500指数に加わった最初の暗号通貨企業となり、ますます多くの暗号通貨企業が株式公開を目指しています。
その中には、香港を拠点とするWeb3企業であるAnimoca Brandsがあり、その株式は非公開市場で取引されており、その事業範囲はNFTや暗号ゲーム、投資プラットフォーム（ポートフォリオは500社以上）などさまざまな分野に及んでいます。
同社は2020年に仮想通貨との関連を理由にオーストラリア証券取引所から上場廃止となったが、パンデミック中に劇的な好転を見せ、評価額は2022年に1億ドルから59億ドルに増加した。しかし、暗号通貨の冬、NFT の暴落、そしてそれに続くミームコインの流行の中で、ビットコインは世間の注目から消えていきました。さらに悪いことに、GameFi の流行は、オッペンハイマー・アンド・カンパニーが推定する 1,800 億ドル規模の世界ゲーム市場では大きな注目を集めることができなかった。
現在、CEO の Yat Siu 氏のリーダーシップの下、Animoca では収益性の高いビジネス戦略が策定されています。アニモカのウェブサイトに掲載された監査を受けていない財務諸表によると、同社は昨年9,700万ドルの利益を上げ、2023年から185％増加した。
現在、アニモカは、トランプ政権の仮想通貨友好政策の中、ナスダックやニューヨーク証券取引所への上場を含め、米国とのビジネス関係強化を目指している多くの多国籍企業の一つである。 「米国は世界最大の仮想通貨市場になると考えているので、その市場への参入を試みないのは愚かだ」とシウ氏はインタビューで語った。しかし同氏は、米国上場は同社が現在検討している多くの機会のうちの一つに過ぎないと警告した。
Animocaはどうなるのでしょうか？それは、GameFiとNFTが資金調達でどれだけうまくいくか、そして投資家がGameFiムーブメントにおける最高の「ショベルウェア」投資であるというAnimocaの主張を信じるかどうかにかかっています。
ゲーム業界は冷遇される
トランプ政権の関税は世界のゲーム業界にほとんど影響を与えていないものの、ゲーム業界は依然としてマクロ経済状況の変化に非常に影響を受けやすい。オッペンハイマー・アンド・カンパニーの株式調査シニアアナリスト、マーティン・ヤン氏は、「ゲーム業界は全体的に好調だが、新型コロナウイルス感染症のパンデミック時ほどではない。ゲーム業界は2年間力強い成長を遂げてきたが、現在では全体の成長率は年間3～6%にとどまる可能性がある」と述べた。
主にモバイルゲーム市場で活動するGameFiにとって、状況はさらに憂慮すべきものだ。フリーミアムモデルとモバイルゲームの比較的低コストのため、市場の低迷は外部の観察者には直感に反するように見えるかもしれないが、これは暗号ゲームが普及するのに苦労した理由を説明するため、ゲーム業界について理解する上で重要な詳細である。
「人々はゲームに全くお金を払っていないか、ほんの少ししか払っていないという感じだったので、モバイルゲームモデルは実行可能だと考えられていたが、マクロ環境は厳しいものだった」と、ベンチマーク・カンパニーのシニアアナリスト、マイク・ヒッケ氏はインタビューで語った。 「しかし実際には、数年前から、これが最も脆弱な市場であることがわかってきました。」同氏はまた、Zynga などの多くの大規模な独立系モバイルゲームスタジオも買収され、多くのスタジオが人員削減に直面していると述べた。
これらのトレンドは暗号通貨業界とどのように関係しているのでしょうか?データはGameFiのパフォーマンスが低迷していることを示していますが、GameFiの忠実なユーザーベースがゲーム市場全体よりもはるかに小さいという事実によって、この現象がさらに悪化している可能性もあります。この分野で支配的なブロックチェーンであるイーサリアムでは、以下のグラフに示すように、取引量やユーザー数などの主要な指標が大幅に減少しました（2 番目のグラフは右から左に読む必要があります）。
アニモカのB2Bレイアウト
このような環境下で、アニモカの収益性は1年でほぼ3倍になりました。これはどうやって実現するのでしょうか? GameFi の主要な流動性エンジンまたはマーケット メーカーになることにより。シウ氏は、すでに混雑している市場にさらに多くのゲームを投入するよりも、店頭取引デスクなどの金融インフラサポートをこれらの企業に提供することが、アニモカにとってより安定的で安全であり、潜在的に利益も高まると考えている。 「それがビジネスの進化です。」 「ゲームをリリースする多くの中小企業は、こうしたインフラを欠いており、その方法も知らないことを私たちは知っています。私たちは彼らのトークンを購入し、資本市場のサポートを提供しています。」これは金融ビジネスのように聞こえますが、実際にはいわゆる発行ビジネスの延長にすぎません。
これはAnimocaのビジネスにどのような影響を与えますか？ 2023年、同社の収益の大部分は、仮想世界、チェスゲーム、オンライン教育プラットフォームなどの完全所有プロジェクトを含むWeb3事業から得られました。しかし、その収益は、暗号通貨にとって非常に繁栄する年である2023年から2024年にかけて39.5％減少しました。しかし、同社の利益は前年比185％増加した。理由は何ですか？すべての資本市場活動が集中するデジタル資産アドバイザリー事業は114％成長した。
この状況は続くのでしょうか？
マーケットメイクなどのデルタ中立戦略は、暗号通貨の内外を問わず収益性を高めることができ、データは、Animoca が独自の専門分野で製品市場適合性を見つけたことを示唆しています。しかし、この事業に投資する投資家は、特にGameFiの主要指標が低迷し続ける場合、同社がこの分野で収益を伸ばし続けることができると信じる必要があるだろう。
この質問に答えるのは難しいです。 1つの重要な指標は、DEX 上の GameFi トークンの取引量です。下のグラフはイーサリアムベースのトークンのみに焦点を当てていますが、1日の取引量は数十万ドルに達しているものの、全体的な傾向は下降しています。 PolygonやBNBなどの他のブロックチェーンも同様の傾向を示しています。
これは、DEX の取引量が特定のトークンに対する実際のユーザー需要をより現実的に反映しているのに対し、CEX の取引量は投機目的である可能性が高いため重要です。この取引高のうち、アニモカが顧客のために行っている業務による割合は不明であり、これは投資家にとって大きな盲点となっている。
Animoca の業績を楽観的に解釈すると、同社は次の GameFi の波が到来すると仮定して、その波に乗ることができるまで収益を上げながら事業を運営する方法を見つけたということになる。そのため、シウ氏は、米国の規制環境が不十分なために大手ゲーム企業が仮想通貨業界に参入できない状況にあるため、トランプ大統領の仮想通貨市場への支援は特に重要になると述べた。
「私たちは大規模な機関と協力し、実際に彼らを暗号通貨に導いています」とシウ氏は語った。 「世界規模ではある程度可能ですが、米国では大手ゲーム会社とのコミュニケーションが難しい場合があります。彼らはよく私たちに話しかけてきて、『トークンは興味深い。検討する必要がある』と言ってくれます。しかし…何かの法的性質（トークンの合法性）が完全に明確でない場合は、弁護士の推測に耳を傾けるしかありません。」シウ氏は、暗号通貨業界への関与を求める声は拒否されるだろうと示唆した。
もしシウ氏とアニモカ氏がEAスポーツのような大企業を参加させることができれば（もちろん大きな可能性だが）、暗号通貨ゲームのもう1つの大きな問題である、プレイアビリティの低さと業界の過剰な金融化に対するプレイヤーの熱意の欠如も解決できるかもしれない。アナリストのマイク・ヒッケ氏は、「通常のゲーム体験に、利益だけを目的とした仕組みを強制し、その仕組みがゲーム体験を向上させない場合、プレイヤーはこうした企業主導の利益戦略に嫌悪感を抱くだろう」と述べた。
