強気相場が戻ってきたが、なぜアルトコインは追いつけないのか？

序文

BTCが史上最高値を記録し、 ETHが1か月で40%以上上昇したことで、暗号通貨市場では「強気相場への期待」が再燃している。オンチェーンファンドの活動は回復し、取引所の人気は大幅に高まり、マクロシグナルもプラスの傾向を示しています。

しかし、ウォレットを開くと、アルトコインは依然として停滞していることがわかります。これは、あなたがよく知っている強気相場のままなのでしょうか?

1. アルトコインは本当に強気相場に乗り遅れたのか？

2025年5月22日現在、 BTCの価格は110,000ドルを超え、史上最高値を更新しました。 ETHは過去1か月で45%以上上昇しました。今回のセンチメント回復局面では、資金と資金の流れは主流の資産に集中しています。マクロ環境レベルでは、米中貿易の緩和と世界的な資本リスク選好度の高まりが、暗号通貨市場全体に良好な上昇経路を提供している。

しかし、こうした好材料を背景に、アルトコインセクター全体は低迷している。ほとんどのアルトコインは上昇しなかっただけでなく、下落し続けました。 BTCとETHの人気は、市場全体が特定の方向転換を経験しているという事実を隠しています。アルトコインに市場がないわけではなく、ファンドとユーザーによって意図的に「排除」されているのです。

なぜこの強気相場は主流のコインだけに属するのでしょうか?アルトコインの価値論理は崩壊したのか？それとも新たな生存戦略が必要なのでしょうか?この記事では、マクロ環境、資本の選好、ユーザーのメンタリティ、メカニズムの革新という側面から、この構造的な強気相場の背後にあるアルトコインが直面している課題と解決策を分析します。

2. マクロ環境分析：強気相場は本当に到来するのか？

1. 関税緩和とリスク選好の回復

2025年5月中旬現在、マクロ市場の全体的な雰囲気は大きく変化しています。

米中関税貿易戦争は緩和しつつある。中国と米国はジュネーブでの経済貿易協議後、追加関税を最高１２５％から１０％に引き下げるとの共同声明を発表した。この動きは市場の楽観論を巻き起こしただけでなく、インフレとの戦いにおいても前向きなシグナルを送った。

この影響を受け、米国株式市場は構造的な上昇チャネルに入った。 S&P500指数は年初4,800ポイントから5,940ポイント（2025年5月20日現在）まで上昇し、過去最高値に近づきました。ファンドのリスク選好度が大幅に高まり、ナスダックや大手テクノロジー株は軒並み上昇した一方、金や国債からは資金流出の兆候が見られた。

同時に、暗号通貨市場も大きな恩恵を受けました。 CryptoQuantとCMCのデータによると、3月以降、BTCを中心とする暗号資産の純流入額は全体で93億米ドルに達し、その大部分はスポット市場に集中している。特に、東部時間帯の取引活動が大幅に増加しており、大量の米国資本が市場に流入する傾向が見られます。

2. 主要通貨は上昇を続ける

BTCは2025年5月22日の日中取引中に110,707ドルを突破し、史上最高値を更新しました。 ETHは 4月以降力強く上昇しており、5月22日時点では2,629ドル前後まで上昇し、3,000ドルを突破する「重要な領域」に入った。

3. 主流通貨は資金の「安全資産」となるか？これが反映しているのは「確実性選好」である。

規制上の期待はより明確です。BTC と ETH には強力なコンプライアンス属性があり、米国 CFTC と SEC は徐々に分類を明確にしています。
流動性の向上: 大手機関投資家(ブラックロックやフィデリティなど)は、スポット商品や保管サービスを通じて BTC を吸収し続けています。
より完全な物語：BTCFi と Ethereum L2 エコシステムは、最近、新たな一連のトピックの焦点となっています。

このため、主流のコインは新たな市場環境で過剰なプレミアムを獲得する一方で、アルトコインは資金調達の限界に落ち込んでいます。

4. アルトコインは概ね横ばい

それに比べて、アルトコインセクターのパフォーマンスは大幅に悪いです。

以下は、過去 1 か月のBTC 、 ETH 、および代表的なアルトコインの価格推移です (データソース: CoinMarketCap、 TokenizeXchange )。

AVAXやNEARなど、小幅な上昇が見られた一部の話題のプロジェクトを除けば、ほとんどのアルトコインは主流コインと同期して反発せず、むしろ反落し、資金が主流コインにさらに集中したことがわかります。

5. 市場には「資金が不足している」のではなく、「リスクを取りたくない」のでしょうか?

Dune チェーンのインタラクティブデータは、市場全体の流動性が欠如しているのではなく、むしろ流動性が極端に偏っていることを示しています。購入はBTCと一部の注目度の高いプロジェクトに集中しており、アルトコイン取引の深みは低下し続けています。 BTCとETFのGoogle検索が急増しました。

市場の強気相場は確かに戻ってきましたが、それはビットコインだけに属し、アルトコインには属していないようです。

3. アルトコインが追いつかないのはなぜですか?

1. ユーザーのメンタリティは成熟している：浮き沈みを追いかけるサイクルは終わった

2021年の強気相場では、FOMO感情から多くの個人投資家が市場に参入し、さまざまな新しい通貨プロジェクトを盲目的に追いかけました。結局、彼らのほとんどはアルトコインの周期的な崩壊に深く陥ってしまったのです。データ分析会社メッサリのレポートによると、2022年末の時点で、非主流トークン投資家の73%以上がポジションを6か月間保有した後に損失を出していた。

市場のローテーション後、2025年までに投資家は一般的に、より慎重な取引姿勢を形成するようになりました。

プロジェクトの実際のユーザー数とオンチェーン活動にさらに注目が集まっています
メカニズムの革新、明確なエアドロップメカニズム、エコロジカルサポートを備えたプロジェクトを選択することを優先します
もはや簡単に「命令に従う」ことも、盲目的に全力を尽くすこともなくなった

Dune チェーンのインタラクションデータによると、ローンチ後のアルトコインプロジェクトへの平均参加数 (7 日間アクティブアドレス) は、2021 年の 13,000 人以上から現在は 2,800 未満に減少しており、コミュニティの熱意が冷めていることが目に見えて明らかです。

ユーザーは市場参入しないことを選択しているのではなく、「賢く待つ」ことを選択しているのです。

2. KOLの行動変容：「購入」から「裁定取引」へ

過去には、アルトコインプロジェクトは KOL とコミュニティコミュニケーションに大きく依存していました。 KOL は、早期のポジション構築、ライブブロードキャスト、ビデオコンテンツを通じてトラフィックを価格に変換します。しかし、2025年にさまざまなトラックやミームが爆発的に増加し、プロジェクトのエアドロップ戦略も変化したため、KOLは「コンテンツ配信者」から「ゲーム運営者」へと変化し始めました。

X で活動している KOL を観察すると、次のことがわかるでしょう。プロジェクトを宣伝する前に、KOL はすでに一定の割合のトークンを事前割り当てされたポジションに持っています。コミュニティリリース後、取引所/DEXで徐々に販売して利益を上げます。そして、「ポンプ＆ダンプ」行為の明らかな記録があります。

特に、Solanaエコシステムの最近の「ホットプロジェクト」の一部では、KOLが「エアドロップファーム+グループ転用」戦略に頻繁に参加しており、一般ユーザーの損失の可能性が高まっています。

長期的には、この行動はアルトコインの信頼基盤の崩壊を加速させています。

3. セクターの熱伝達：ナラティブはBTCFi、AI、Restakingと競争できない

CoinGecko のレポートでは、現在の暗号通貨に関する議論は次の 3 つの方向に集中していると指摘されています。

しかし、従来のアルトコインプロジェクトは主流の物語とのつながりが欠け、物語が薄く、技術的な進歩がなく、エコシステムの協力が乏しいため、新しいトラフィックと注目を集めることが困難です。

もはや「すべてのコインが上昇する可能性がある」ということが話題になっているのではなく、資本とユーザーは「正しいストーリーに投資する」ということに注目している。

4. 市場の信頼と流動性構造が書き換えられる

アルトコインの信頼メカニズムが崩壊している。

ユーザーはもはやプロジェクト所有者を信頼していません。ほとんどのプロジェクトは開始後最初の 30 日間のみアクティブであり、その後は流動性が枯渇します。
マーケットメーカーの関心は低下しています。MM戦略機関はBTC 、 ETH 、準拠ステーブルコインにリソースを集中させており、アルトコイン取引ペアは複数の取引所で上場廃止されています。

さらに深刻な問題は、合意の欠如によってコミュニティの「空洞化」が進んでいることです。プロジェクト側には運用アカウントだけが残り、実際のコミュニティは存在しません。個人投資家は、お金を稼ぐためにポイントシステム、エアドロップハンターチャンネル、さらにはAIコンピューティングパワーに流れています。

これにより、新たな現象も生じています。アルトコインはもはや「愚かさへの賭け」ではなく「スピードへの賭け」です。誰も長期的価値を信じておらず、誰もが短期的な流動性を求めて争っています。

アルトコインが上昇しない理由は、誰も注目していないからではなく、信じる理由がないからです。

プロジェクト側のインセンティブ設計が持続不可能になり、KOLの信頼性を確立できず、ユーザーのゲームに「先制メカニズム」のみが残されると、模倣エコシステム全体が基本的な信頼と流動性構造を失います。

次のステップは、古いルーチンを繰り返すのではなく、システムを再設計することです。

4. 新たな「模倣ゲームプレイ」の台頭

1. 取引所主導のエアドロップとポイントの仕組み

ユーザーの熱意が薄れる中、一部の取引所はタスクシステム、ポイント交換、エアドロップアクティビティを設計して、ユーザーのエンゲージメントを再燃させ始めています。さらに、一部のプロジェクトでは、ユーザーの長期的な参加を促し、コミュニティ活動を強化するために、ポイント乗数メカニズムの導入も始まっています。これらのメカニズムの中核は次のとおりです。

参加のハードルを下げる: 簡単なタスクを完了することで報酬を獲得し、より多くのユーザーの参加を促します。
ユーザーの粘着性を高める: ポイントとエアドロップのメカニズムにより、ユーザーはプロジェクトエコシステムに継続的に参加するよう促されます。
コミュニティの影響力を拡大: 推奨メカニズムにより、ユーザーは積極的にプロジェクトを広め、影響力を拡大することができます。

2. オンラインになった時点でピークに達しますか?ミームコインの持続可能性に疑問

Memecoinは2025年にさらにコミュニティ主導型になります。このプロジェクトは、ソーシャルメディア、コミュニティ活動、バイラルコンテンツの普及を通じて急速に人気を集めました。コインは取引所に上場される前に、通常、短期間でソーシャルメディアを通じて市場の注目を集めます。コインペアが上場された後、価格は急上昇し、その後すぐに下落します。その持続可能性には疑問が投げかけられており、市場はプロジェクトオーナーに対し、セキュリティ、ガバナンス構造、コミュニティ構築を継続的に最適化するよう求めています。

5. 今後の展望：アルトコインのブレイクアウトパス

1. アルトコインは、その外観や魂を変える必要がありますか？古いプロジェクトを再パッケージ化するか、メカニズムを再構築するか？

アルトコインにまだチャンスがあるかどうかは、市場ではなく、アルトコインが「自らをアップデート」できるかどうかにかかっています。

過去には、弱気相場で消滅したプロジェクトが数多くありましたが、強気相場の初期に「復活」しました。ロゴを変更し、ロードマップを更新し、AI のキーワードを追加し、再びストーリーを語り始めました。しかし、2025年のユーザーはもはや「新しいボトルに入った古いワイン」を信頼しないでしょう。

「スキンを変える」ことと比較して、真に競争力のあるプロジェクトは「魂を変える」ことを選択しました。つまり、トークン経済モデルを再構築し、より公平なエアドロップメカニズムを導入し、さらにはDAOを通じてコミュニティの共同統治を導き、ユーザーが投機家からエコシステムの共同構築者に変更できるようにしています。同時に、非常にシンプルなユーザーエクスペリエンスとオンチェーンのネイティブトラフィックの深いバインディングに依存することで、持続的なアクティビティと流動性を実現しました。

突破の鍵は、パッケージがどれだけトレンディーかではなく、仕組みがどれだけ新しく、感情がどれだけ本物か、そしてリズムがどれだけ安定しているかです。

2. 個人投資家が本当に必要としているものは何でしょうか?物語？実用的？それとも純粋なゲームですか?

2021年に個人投資家が追い求めているのは、物語と想像の空間です。

2025年には、個人投資家は「低コストで失敗してもいいか？」「いつでも売却してもいいか？」「プロジェクト側やKOLから相手方としてみなされているか？」といった点をより気にするようになるでしょう。

彼らには「壮大なビジョン」は必要ありません。明確な期待管理と迅速なフィードバックが必要です。

これは、プロジェクト関係者がユーザーの参加パスを再設計する必要があることも意味します。

タスク、ポイント、NFT バインディングのメカニズムは、「インセンティブ」だけではなく、「終了コスト」を設計に組み込むことも重要です。
ユーザー数の爆発的な増加を追求するのではなく、小規模で洗練された「コアロイヤルティプール」を構築します。
ユーザーが「設計されている」のではなく「参加している」と感じられるようにします。

3. プロジェクトオーナー、プラットフォームオーナー、コミュニティはどのようにしてユーザーの信頼を再構築するのでしょうか?

現在の市場には 2 つの成長エンジンがあります。

取引所/プラットフォーム主導のトラフィックシステム：取引所プラットフォームは、「タスク→インセンティブ→エアドロップ→コイン上場」というワンストップのユーザーフローパスを再構築しています。これはプロジェクトのコールドスタートツールであるだけでなく、トラフィックリスクを制御するための「サンドボックス」でもあります。
新しいコミュニティ主導の物語システム: Telegram の分裂、クリエイター DAO、低敷居の KOL インキュベーションツール (Zealy や Galxe など) は、アルトコイントラフィックの自律性を実現するインフラストラクチャになっています。

以前のトラフィック戦略が「圧倒的」だったとしたら、現在の戦略は「火を点ける」ようなものです。つまり、初期の信者がプレイし、お金を稼ぎ、実際のトランザクションとコンテンツを生成できるようにして初めて、分裂と自然な拡散を達成できるのです。

要約：アルトコインは再編の時を迎えている

アルトコインは消滅しているのではなく、単に再編の入り口に立っているだけです。

仕組みの革新がなく、コミュニティの参加が欠如し、ただ命令を叫ぶだけで価値を10倍に高めることを夢想するプロジェクトは、このサイクルに陥る運命にあります。

しかし、ユーザー行動の変化を真に理解し、インセンティブ構造を再構築し、コミュニティとの共存とWin-Winの結果を達成できるプロジェクトは、依然として「ローカル強気市場」の包囲網を突破できる可能性がある。

この強気相場はすべてのアルトコインに当てはまるわけではなく、真剣に取り組んでいるプレイヤーに当てはまるものです。

「声が大きい人が勝つ」のではなく、「人の心を安定させることができる人が長生きする」のです。