2월 12일, 해시키(3887.HK)의 샤오펑 회장 겸 CEO는 홍콩대학교에서 중국 인민은행을 비롯한 8개 부처가 발표한 암호화폐 관련 새로운 규제에 대한 공고(문서 42호)를 업계 전반에 걸쳐 해석하는 강연을 진행했습니다. 그는 홍콩이 특별행정구로서의 제도적 이점을 활용하여 실시간무기(RWA) 암호화폐라는 핵심 분야를 통해 런던을 제치고 세계 2위 금융 중심지로 도약할 기회를 갖고 있다고 강조했습니다.
그는 발행 절차 측면에서 볼 때, 중국 본토는 회계사나 변호사 같은 중개인을 통해 규정 준수 서류 제출에 집중하는 반면, 홍콩에서는 해외 인가 중개인이 개발한 발행 및 거래 계획을 제출하고 거래소의 승인 또는 거래 허가를 받아야 한다고 지적했습니다. 이러한 절차에는 일반적으로 1종 증권 발행 인가(Type 1 license) 또는 가상자산운용서비스(VASP) 인가를 보유한 기관이 참여하여 인수자와 거래소를 연결해야 합니다. 즉, 홍콩의 제도적 강점은 보관, 발행, 인수, 거래 및 후속 규정 준수 운영에 이르기까지 상품 설계 및 실행을 통합하여 완전한 시장 폐쇄 루프를 구축할 수 있다는 점에 있다는 것입니다.
발행 구조 측면에서 홍콩의 위험가중자산(RWA)은 현재 대부분 해외 사모 발행 모델을 채택하고 있으며, 상품은 크게 "수익권형"과 "소유권형" 두 가지 범주로 나뉩니다. 수익권형 RWA는 일반적으로 사모 발행되어 장외거래(OTC) 방식으로 거래되며, 1종 인가를 보유하고 OTC 시장 규정에 익숙한 기관 투자자가 발행 및 거래할 수 있습니다. 소유권형 상품은 주식 토큰화를 포함할 경우, 공모 발행 및 공개 시장 거래로 나아가기 위해서는 기관 투자자의 자금 조달 여력이 필요합니다. 어떤 발행 구조를 채택하든 핵심 전제 조건은 인가 요건 준수와 거래소 승인입니다. 다른 관할 지역과 비교했을 때 홍콩의 강점은 명확한 인가 시스템과 성숙한 시장 인프라에 있으며, 이를 통해 사모 발행, 인수, 거래를 동시에 지원하여 상품 발행부터 유통까지 전 과정을 아우르는 폐쇄형 시스템을 구축할 수 있다는 점입니다. 현재 시장은 기관 투자자가 주도하고 있지만, 홍콩은 향후 더 폭넓은 시장 참여를 위해 기관 투자자 전용 인터페이스를 마련해 두고 있습니다.
거래 생태계와 관련하여 그는 RWA가 현재 거래소에서의 지속적인 경매 매칭보다는 주로 P2P 장외 거래를 이용하고 있다고 지적했습니다. 블록체인 기술은 P2P 거래 시나리오에서 결제 효율성을 높이고 거래 상대방 위험을 줄이며 거래 투명성을 강화하는 데 자연스러운 이점을 제공합니다. 홍콩의 고유한 강점은 제도적 이점에 있으며, 이는 온체인 P2P 거래 모델의 합법적인 통합을 위한 실질적인 기반을 제공합니다. 향후 이는 RWA의 거래 인프라를 재편할 것으로 예상됩니다.
그는 또한 미국 달러 금리가 높은 수준을 유지하면서 RWA 상품 수익률에 대한 시장 기대치가 크게 높아져 고품질 자산의 국경 간 발행에 실질적인 어려움이 있다고 지적했습니다. 향후 RWA가 규정을 준수하는 조건 하에 DeFi, 마진 거래 및 기타 메커니즘과 결합될 수 있다면 혁신의 여지가 더욱 커질 것입니다. 그러나 주식 자산의 토큰화는 여전히 증권 규제와 관련된 제약에 직면해 있으며, 규제 당국은 제도적 장치를 더욱 명확히 하거나 최적화해야 합니다.
샤오펑은 2008년 타임지가 뉴욕, 런던, 홍콩의 세계 금융 시스템에서의 중요 위치를 "뉴욕, 런던, 홍콩"으로 요약했다고 언급했습니다. 현재 RWA는 홍콩이 "도약적 발전"을 달성하기 위한 핵심 축이며, 홍콩은 이 기회를 활용하여 "뉴욕, 런던, 홍콩"을 "뉴욕, 홍콩, 런던"으로 탈바꿈시키고 런던을 제치고 세계 2위의 국제 금융 중심지로 도약해야 합니다.
