저자: 폴 S. 앳킨스, 미국 증권거래위원회(SEC) 위원장

Wu Shuo Blockchain 에서 편집함 아키

이 기사는 2026년 2월 18일 미국 증권거래위원회(SEC) 위원장 앳킨스와 ETHDenver 간의 대화 녹취록입니다.

피어스: 오늘 애킨스 위원장님과 함께 이 자리에 서게 되어 영광입니다. 시작하기 전에, 저희의 발언은 각자의 공식 직무 범위 내에서 나온 개인적인 견해이며, 위원회 또는 다른 위원들의 견해를 반드시 대변하는 것은 아님을 다시 한번 말씀드립니다. 애킨스 위원장님은 따로 소개가 필요 없을 정도로 유명하시지만, 간략하게 배경 설명을 드리겠습니다.

애킨스 씨는 지난해 4월 21일 미국 증권거래위원회(SEC) 제34대 위원장으로 취임했습니다. SEC에 복귀하기 전, 애킨스 위원장은 2009년에 설립한 컨설팅 회사인 파토막 글로벌 파트너스의 CEO를 역임했습니다. 그는 2002년부터 2008년까지 SEC 위원으로 재임하면서 규제의 투명성과 일관성을 옹호하고 SEC 업무에 비용편익 분석을 활용하도록 장려했습니다.

애킨스 회장은 뉴욕에서 변호사로서 경력을 시작했으며, 주로 미국 및 해외 고객을 대상으로 기업공개(IPO) 및 사모 발행, 인수합병(M&A) 등 다양한 기업 거래를 담당했습니다. 그는 소속 로펌의 파리 사무소에서 2년 반 동안 근무하며 프랑스 법률 고문(conseil juridique) 자격을 취득했습니다. 애킨스 회장은 뉴욕주 변호사 협회와 플로리다주 변호사 협회의 회원이며, 밴더빌트 대학교 로스쿨에서 법학박사(JD) 학위를, 워퍼드 대학교에서 문학사(AB, 파이 베타 카파 회원) 학위를 받았습니다(1980년). 그는 노스캐롤라이나주 릴링턴에서 태어나 플로리다주 탬파에서 성장했으며, 부인 사라 여사와 세 아들을 두고 있습니다.

애킨스 회장에 대한 또 다른 흥미로운 사실은 그가 독일어와 프랑스어에 능통하다는 것입니다. 아마도 그는 자신의 레퍼토리에 다른 언어를 추가하는 것도 고려하고 있을 것입니다. 회장님, 솔리디티를 배워볼 생각은 없으신가요?

앳킨스: 그럴 필요 없어요. 바이브 코딩이면 충분합니다. 제가 대학 시절에 사용했던 BASIC-PLUS나 COBOL에 비하면 엄청난 발전이죠.

피어스: 말씀하신 대로입니다, 의장님. 하지만 인공지능이 작성한 스마트 계약이 "모든 것이 증권이다"라고 주장하기 시작한다면, 그것이 인공지능의 허상에 불과한 것은 아닌지 의문을 제기해야 할 것입니다. 몇 년 전만 해도 누군가 저에게 SEC 의장님과 함께 암호화폐 컨퍼런스 무대에 서게 될 거라고 말했다면, 저는 그 말을 믿지 않았을 겁니다. 하지만 우리는 지금 여기에 있습니다. 이제 본론으로 들어가 봅시다.

지난 한 해 동안, 애킨스 위원장 체제 하의 미국 증권거래위원회(SEC)와 올해 초 우에다 위원장 대행 체제 하에서 우리는 암호화폐 규제를 "명확히" 하기 위한 여러 조치를 취했습니다. 여기에는 다음 사항들이 포함됩니다.

저희는 암호화 관련 다양한 주제를 다루는 까다로운 질문들에 대한 서면 답변을 적극적으로 요청하고 받았습니다.

정의, 거래, 보관, 토큰화, DeFi 및 개인정보 보호를 포함한 여러 특정 주제에 대해 심도 있는 원탁 토론이 여러 차례 개최되었습니다. 워싱턴 D.C.와 미국 전역의 여러 지역에서 오프라인 및 온라인으로 개최된 "암호화폐의 세계화" 행사에서 수많은 개발자와 구축 담당자들을 만났습니다. 또한 미국 의회의 암호화폐 관련 법안 제정 노력에 기술 지원을 제공했습니다.

암호화폐를 포함한 공통 관심 분야에서 규제 조율 및 협력을 위한 장기적인 기반을 구축하기 위해 상품선물거래위원회(CFTC)와 새로운 협력 계획을 출범시키고, "강제 집행에 의한 규제" 관행을 종식시킵니다.

SEC 직원들이 SEC의 관할권 내외에 대해 어떤 사항을 고려하는지(채굴, 스테이킹, 밈 코인, 스테이블 코인 등) 그리고 규제 대상 기업이 암호화폐 관련 사업을 할 때 기존 규정을 어떻게 준수해야 하는지 시장이 이해할 수 있도록 여러 직원 지침 문서와 FAQ가 발표되었습니다. SAB 121과 같이 도움이 되지 않는 일부 직원 지침 문서는 폐지되었습니다.

브로커-딜러의 "암호화 자산 증권" 보관에 관한 직원 성명을 발표했고, 토큰화된 증권에 대한 분류 체계를 제안하는 부처 간 직원 성명을 발표했으며, 암호화폐 ETP(상장지수펀드)에 대한 일반 상장 기준을 승인했습니다.

정부는 토큰화 및 DePIN 관련 프로젝트를 포함한 여러 프로젝트 담당 직원들에게 조치 불필요 서한을 발송하고, 지속 가능하고 안정적인 규제 체계의 토대를 마련하기 위해 규칙 설계, 예외 조항 및 위원회 해석 절차를 시작할 예정입니다.

의장님, 올해 암호화폐 규제 분야에서 어떤 변화가 예상되는지 간략하게 말씀해 주시겠습니까?

애킨스: 우리가 해야 할 일이 많습니다. 말씀하신 것처럼 의회가 진행하고 있는 중요한 입법 활동에 대해 지속적으로 소통하는 것 외에도, "프로젝트 크립토"를 통해 규제 노력을 진전시키고 있습니다. 이 프로젝트는 현재 상품선물거래위원회(CFTC)와 공동으로 추진되고 있습니다.

여러분 모두 아시다시피, 저희 동료 중 한 명인 마이크 셀리그는 이전에 헤스터 M. 피어스 위원의 추천으로 미국 증권거래위원회(SEC)에서 암호화폐 태스크포스팀의 수석 법률 고문으로 활동했으며, 현재는 미국 상품선물거래위원회(CFTC) 위원장을 맡고 있습니다. 저희는 규제 조화, 공동 규칙 제정 등 여러 중요한 사안에 대해 협력하여 전례 없는 공동의 조율된 규제 접근 방식을 구축하고자 합니다. 특히 과거 두 기관 간의 규제 경계에 대한 갈등이 있었던 점을 고려할 때 더욱 그러합니다.

증권거래위원회(SEC)와 관련해서는, 위원회와 직원들이 향후 몇 주, 몇 달 동안 다음과 같은 사안에 집중할 것으로 예상합니다.

위원회 차원의 프레임워크 문서: "투자 계약"에 해당할 수 있는 암호화 자산을 어떻게 해석하고 규제 대상으로 삼는지 설명합니다. 투자 계약은 어떻게 체결되고, 어떻게 해지되는가?

혁신 면제: 새로운 플랫폼에서 부분적으로 토큰화된 증권의 제한적인 거래를 허용하여 장기적인 규제 체계를 실제로 탐색하고 점진적으로 개발할 수 있도록 합니다.

규정 제정 제안: 암호화폐 자산 판매와 관련된 시나리오에서 시장 참여자들이 자금을 조달할 수 있도록 보다 상식적이고 실현 가능한 방안을 마련합니다.

무조치 및 면제 서한: 증권거래법에 따라 지갑 및 기타 사용자 인터페이스(UI)와 같은 제품을 등록해야 하는지 여부에 대한 질문에 대한 답변을 포함하여 추가적인 설명을 제공합니다. 등록 범위에 해당하지 않는 제품에 대해서는 별도의 설명이 제공될 예정입니다.

브로커-딜러 수탁 관련 규정 제정: 결제 스테이블코인을 포함한 "비증권형 암호화 자산"의 브로커-딜러 수탁에 관한 규정 제정 작업을 수행합니다.

주식 명의개서 대행 기관 규정 현대화: 블록체인이 기록 보관에 미칠 수 있는 잠재적 역할을 수용할 수 있도록 주식 명의개서 대행 기관 시스템 업데이트를 촉진합니다.

추가 지침 및 무조치 서한: 당사는 추가 지침 및 무조치 서한을 통해 시장 참여자들이 기존 규칙이 각자의 구체적인 사실 관계에 어떻게 적용되는지 이해할 수 있도록 지속적으로 지원할 것입니다.

피어스: 확실히 많은 노력이 필요한 일처럼 들리겠지만, 우리 같은 "보안 규정 애호가"들에게는 올림픽에 참가하는 것과 같은 경험입니다. 스키 슬로프를 시속 128km로 질주하거나, 공중에서 고난도 묘기를 선보이거나, 빙판 위에서 쿼드러플 점프 후 백플립을 성공시키는 것과 거의 비견될 만한 흥분을 느끼게 합니다. 올림픽 챔피언처럼 "극적"이지는 않겠지만, 우리는 이 새로운 기술의 맥락에서 복잡한 규제 문제들을 재검토할 수 있는 드문 기회를 얻었습니다. 이 작업에는 "공중 기술"도 필요하며, 우리는 어떤 것도 손상시키거나 부수고 싶지 않습니다. 우리가 부숴야 할 유일한 것은 기술 발전을 가로막는 불필요한 규제 장벽뿐입니다.

잠시 "혁신 면제"에 대해 이야기하고 싶습니다. 이 면제 조항이 불러일으킨 기대와 우려는 다소 진정될 필요가 있습니다. 사실, 지금 사람들이 이 조항에 대해 이야기하는 방식은 마치 버려진 사물함을 사는 사람들을 떠올리게 합니다. 그들은 사물함 안에 희귀한 명작과 금괴가 가득 든 상자가 들어있을 거라고 굳게 믿습니다. 마찬가지로, 어떤 사람들은 혁신 면제 조항이 자신들의 모든 규제 관련 문제점을 한 번에 해결해 줄 거라고 확신하고 있습니다.

반면, 전통 금융(TradFi) 업계 일각에서는 곧 개방될 이 금고가 거대한 괴물을 품고 있으며, 그 괴물이 전통 금융 시스템 전체를 끔찍한 방식으로 집어삼킬 것이라고 우려하고 있습니다. 그들은 혁신 예외 조항이 암호화폐 기업들이 모든 규정을 무시하도록 허용할 것이라고 걱정합니다. 궁극적으로 양측 모두 혁신 예외 조항이 생각만큼 "파괴적"이지는 않을 것이라는 사실을 깨닫게 될 것입니다. 이는 토큰화된 증권을 기존 금융 시스템에 원활하게 통합하는 데 중요한 발걸음이 될 것이지만, 금융 시스템 전체를 하룻밤 사이에 바꾸지는 못할 것입니다.

저희는 언제나처럼 점진적으로 진행하고 있습니다. 목표는 새로운 기술이 시스템에 자연스럽게 흡수되도록 하여 시스템의 활력과 회복력을 강화하고 투자자, 기업 및 기타 자본 이용자들에게 더욱 효과적으로 서비스를 제공할 수 있도록 하는 것입니다. 폴, 혁신 면제에 대한 당신의 비전은 어떤 모습일지 좀 더 자세히 설명해 주시겠습니까?

앳킨스: 저는 전통적인 금융기관과 암호화폐 기반 기관 모두가 특정 범위 내에서 실험할 수 있도록 하는 "혁신 면제" 조항을 고려하고 있습니다. 예를 들어, 시장 참여자들이 자동화된 시장 조성자(AMM)를 통해 특정 토큰화된 증권을 거래할 수 있도록 허용하는 것입니다. 이러한 메커니즘이 특정 개인이나 단체에 의해 "통제"되지 않더라도 말입니다. 제 생각에는 시장 참여자들이 원한다면 공개적이고 허가가 필요 없는 블록체인 상의 탈중앙화 애플리케이션과 상호 작용할 수 있어야 합니다. 하지만 많은 미국인들이 자산을 보유하고 자신을 대신하여 거래해 줄 중개기관을 선호할 것이라고 예상합니다. 중개기관 선택은 SEC가 아닌 개별 투자자가 해야 합니다. 또한 이러한 거래를 실제로 중개하는 참여자들을 위한 "안전지대"를 마련해야 하는지에 대해서도 논의하고 싶습니다.

구체적으로, 저는 증권을 토큰화하려는 발행자가 양도 대행사 또는 다른 토큰화 대행사와 협력하여 증권을 토큰화하고, 이를 통해 AMM(자동화 시장 조성자) 또는 분산형 유동성을 제공하는 기타 거래 시스템, 환경 또는 플랫폼을 통해 온체인에서 거래할 수 있도록 하는 방안을 모색하고자 합니다. 이러한 잠재적 경로를 따르면, 혁신 면제는 거래 규모(거래량)를 제한하고 특정 규칙 및 요건에 대한 면제를 부여할 수 있습니다. 이러한 요건은 해당 기술의 운영 모델에서는 관련이 없을 수 있습니다. 토큰화된 증권의 매수자와 매도자는 화이트리스트 등록 절차를 거쳐야 합니다. 이 면제는 일시적이지만, 적절한 조건 하에서 이러한 거래가 지속될 수 있도록 새로운 규칙을 제정하거나 기존 규칙을 개정해야 하는지 여부를 평가하고, 등록이 필요한 관련 당사자가 등록할 수 있도록 충분한 기간을 확보할 수 있을 것입니다. 이 잠재적 해결책에 대한 의견을 환영합니다.

피어스: 사물함들을 살짝 엿볼 수 있게 해주셔서 감사합니다. 피카소 그림은 없지만, 무시무시한 괴물도 없죠. 시장 참여자들이 배우고, 나아가 '목적에 부합하는' 장기적으로 지속 가능한 규제 체계를 구축하는 데 도움을 줄 수 있는 점진적인 단계일 뿐입니다. 새로운 기술에 대해 이야기하자면, 우리 둘 다 탈중앙화 거래소 같은 기술들이 어떻게 작동하는지 보여주는 시연들을 몇 차례 보셨는데요. 그중에서 가장 인상 깊었던 점은 무엇이었나요?

애킨스: 이 기술의 흥미로운 측면 중 하나는 규정 준수 요건을 스마트 계약 코드에 "내장"할 수 있다는 점입니다. 예를 들어, 회사 설립자는 토큰화된 증권을 관리하는 스마트 계약에 "일정 기간 동안 증권을 재판매하지 않겠다"는 약속을 직접 명시할 수 있습니다. 마찬가지로 블록체인을 활용하여 발행자와 보유자 간의 소통 방식을 혁신할 수 있습니다. 또한 영지식 증명과 같은 개인정보 보호 기술은 은행 비밀법의 규제 목표 달성 방식을 근본적으로 바꿀 수 있습니다. 이러한 모델에서는 미국인들이 금융 기관에 개인정보를 완전히 넘겨줄 필요가 없으며, 금융 기관의 규정 준수 비용도 절감될 것입니다.

피어스: 아주 고무적인 말씀입니다. 저는 금융 감시가 우리 금융 시스템에 얼마나 깊숙이 뿌리내리고 있는지에 대해 항상 깊은 우려를 가지고 있었습니다. 이제 미국인들은 새로운 기술을 활용하여 범죄자로부터 자신을 보호하고 적대 세력의 위협으로부터 국가를 보호할 수 있는 기회를 갖게 되었습니다. 우리는 이 기회를 통해 미국 국민의 안보에 있어 금융 정보 보호의 중요성을 인식해야 합니다.

자, 이제 모두가 알고 있지만 언급하지 않는 문제, 즉 "모두가 알고 있지만 말하지 않는 문제"에 대해 이야기해 보겠습니다. 최근 암호화폐 자산 가격 하락에 대해 어떻게 생각하시나요? 규제 당국은 지금 이 문제에 주목해야 할까요? 아니면 가격 하락에 대해 심각하게 받아들여야 할까요?

애킨스: 규제 당국의 역할은 일일 시장 변동에 신경 쓰는 것이 아닙니다. 우리의 역할은 시장 참여자들이 정보에 입각한 투자 결정을 내리는 데 필요한 정보를 제공받도록 하는 것입니다. 주식, 귀금속, 암호화폐 등 어떤 자산을 매수하든 "가격은 항상 오르기만 한다"는 생각만으로 투자한다면 실망할 가능성이 큽니다. 시장은 수많은 요인에 의해 오르내립니다. 규제 당국으로서 우리의 가장 중요한 임무는 우리가 규제하는 자산군에 적용되는 규칙이 시장 참여자들에게 해당 자산을 매수할지 여부와 같은 결정을 통해 시장에 대한 판단과 감정을 표현하는 데 필요한 정보를 제공하도록 보장하는 것입니다.

피어스: 저도 동의합니다. "숫자가 떨어진다"는 말이 요즘 유행하는 슬로건이고, 일부 암호화폐 비평가들은 심지어 "거리로 뛰쳐나와 축하"까지 하고 있죠. 독일어로 이런 반응은 "샤덴프로이데(Schadenfreude)"라고 하는데, 이는 타인의 손실이나 파멸을 즐기는 것을 의미합니다. 우리는 이런 태도를 "이더리움이 3천 아래로 떨어졌을 때의 환희"(Ethbelowthreeglee) 또는 "비트코인이 7만 아래로 떨어졌을 때의 기쁨"(Bitcoinunderseventylevity)이라고 부를 수 있겠습니다.

이러한 비판에 대한 최선의 대응은 "수치를 다시 올리기 위해" 규제 변화를 필사적으로 찾는 것이 아닙니다. 물론, 법률과 규제를 통해 명확한 규칙을 제시하는 것은 개발에 유리한 환경을 조성하는 데 도움이 될 수 있습니다. 하지만 규제 자체가 가치의 "원인"은 아닙니다. 사람들에게 진정으로 필요한 것을 만들어내야 합니다. 그래야만 워싱턴의 양당 모두에서 폭넓은 지지를 얻을 수 있습니다. 사람들이 실제로 무언가를 사용하고 있다면 정부는 그것을 빼앗으려 하지 않을 것이기 때문입니다.

위원장님, 자본 시장에서 오랜 경험을 통해 혁신가들이 규제 시스템과 더욱 효과적으로 상호 작용하고 규정 준수와 혁신을 성공적으로 발전시킬 수 있는 방법에 대한 교훈을 공유해 주시겠습니까?

애킨스: 저도 동의합니다. 워싱턴이 사람들이 진정으로 원하고 필요로 하는 것들을 만들어가고 있다는 사실 자체가 많은 것을 시사합니다. 이 기술이 신중하게 개발되고 적용된다면, 증권이 점진적으로 온체인에 상정됨에 따라 금융 시스템에 혁신적인 변화를 가져올 수 있습니다. 예를 들어, 자산 토큰화는 결제 주기를 단축하고, 담보 및 배당금 흐름을 원활하게 하며, 위임 투표를 가능하게 하고, 사람들이 "맞춤형 분산형" 포트폴리오를 더 쉽게 구축하고 관리할 수 있도록 함으로써 우리가 알고 있는 금융 시스템을 바꿀 수 있습니다. 우리는 더 나은 미래를 만들어나가고자 하는 기업가들과 협력할 준비가 되어 있습니다.

이전 행정부의 조롱받는 슬로건을 되풀이하고 싶지는 않지만, 그래도 "들어와서 우리와 이야기하십시오"라고 말씀드리고 싶습니다. 우리는 특정 자산이나 기술을 선호하지도 않을 것이며, 여러분의 대변인이 되지도 않을 것입니다. 다만, 새로운 상품과 서비스를 제공하는 기업들에게 시장이 개방되기를 바랍니다. 우리의 규제 체계는 혁신의 걸림돌이 되어서는 안 됩니다. 특히 그러한 혁신이 투자자 보호, 자본 형성 촉진, 공정하고 질서 있고 효율적인 시장 유지라는 우리의 규제 목표를 달성하는 데 기여할 수 있다면 더욱 그렇습니다.

피어스: 균형을 잘 잡으셨네요. 저희는 어떤 새로운 자산이나 기술도 무조건 옹호하는 입장은 아니지만, 시장이 기존 방식을 개선하려는 아이디어를 가진 사람들을 환영해야 한다고 생각합니다. 증권거래위원회(SEC)가 항상 우호적이었던 것은 아닙니다. 부적절한 규제는 미국 국민이 누릴 수 있었던 혜택을 박탈할 수 있습니다.

예를 들어, 토큰 발행자와 건설적인 소통을 꺼려했던 과거의 태도는 하나의 역설적인 결과를 초래했습니다. 즉, 보유자에게 실질적인 권리를 부여하지 않는 토큰은 그러한 권리를 부여하는 토큰보다 규제 당국의 부정적인 관심을 덜 받는 경향이 있습니다. 결과적으로, 현재 우리는 대부분의 토큰이 보유자에게 아무런 권리도 부여하지 않는 세상에 살고 있습니다.

프로젝트 개발자들이 수익 흐름에 대한 권리를 갖는, 즉 증권으로 분류될 수 있는 토큰을 설계하는 것을 더 이상 두려워하지 않는 시점이 오기를 바랍니다. 폴, "사람들이 증권 범주에 속하는 토큰을 자신 있게 발행할 수 있는" 상태를 달성하기 위해 어떤 조건과 변화가 필요할까요?

애킨스: 우리는 토큰화된 증권이 기존 규제 체계에 어떻게 부합하는지, 그리고 중개기관이 고객을 대신하여 토큰화된 증권을 거래하고 보관할 때 어떻게 규정을 준수하며 운영해야 하는지에 대한 명확한 규칙과 방안을 마련하는 작업을 계속 진행해야 합니다. 이러한 작업은 협력을 통해서만 가능하며, 암호화폐 반대론자들이 남의 불행을 즐기는 것을 포함하여 모든 당사자의 의견을 환영합니다.

여기 계신 모든 분들께 다음과 같은 질문을 던져보시길 권합니다. 토큰이 진정으로 사람들에게 유용하려면 어떤 속성을 가져야 할까요? 그리고 저희의 핵심 규제 목표를 훼손하지 않으면서 이러한 속성을 수용하고 지원할 수 있는 규제 프레임워크를 함께 개발해 나가시기 바랍니다. 물론 이 과정에는 시간이 걸립니다. 혁신가들은 이러한 변화가 완전히 구현될 때까지 기다릴 필요 없이 개발을 시작할 수 있습니다. 저희가 더 폭넓은 논의를 진행하고 규제 프레임워크에 근본적인 조정이 필요한지 평가하는 동안, 여러분의 특정 상황과 사업 구조에 맞춰 기존 규정을 준수할 수 있는 실행 가능한 방안이 있는지 저희와 소통하는 것은 필요한 과도기적 단계가 될 수 있습니다.

피어스: 폴, 당신은 어려운 시기에도 낙관적인 태도를 유지하는 것으로 유명합니다. 암호화폐 시장의 힘든 시기가 끝나가는 지금, 청취자들에게 해주고 싶은 조언이 있으신가요?

앳킨스: 진정으로 중요한 일에 매진하세요. 그것이 바로 '샤덴프로이데'(남의 불행을 보고 기뻐하는 마음)를 '프로이덴프로이데'(타인의 성공을 보고 기뻐하는 마음)로 바꾸는 방법입니다. 다크 초콜릿과 다이어트 콜라를 조금 즐기는 것도 좋지만, 셀시우스나 진 같은 보충제는 적당히 섭취해야 합니다.