현재 스테이블코인의 총 공급량은 약 3,000억 달러이며, 암호화폐 시장의 침체와 GENIUS 법안에 따른 규제 진행 속도가 더디기 때문에 성장세가 둔화되었습니다. 그러나 분석가들은 이를 구조적인 요인보다는 경기 순환적인 요인으로 보고 있습니다. GENIUS 법안은 미국 ​​규제 당국이 스테이블코인을 위해 고품질의 유동 자산을 보유하도록 요구하며, 단기 국채가 핵심 구성 요소입니다.

스탠다드차타드는 2028년까지 스테이블코인 시장 성장의 3분의 2가 신흥 시장에서 발생하여 새로운 단기 국채 수요를 창출할 것이며, 선진 시장의 성장은 주로 기존 국채 매입을 대체할 것으로 전망합니다. 한편, 연준의 지급준비금 관리 매입으로 약 5,000억~6,000억 달러 규모의 단기 국채 수요가 추가로 발생할 수 있으며, 만기가 도래하는 모기지담보증권의 대체와 합쳐지면 전체 신규 국채 수요는 약 2조 2천억 달러에 달할 수 있습니다. 반면, 총 부채 대비 국채 발행 비율이 변하지 않을 경우 순 공급량은 약 1조 3천억 달러에 그쳐 약 9천억 달러의 공급 부족이 발생할 것으로 예상됩니다.

재무부는 수요를 충족하기 위해 부채 구조를 조정할 수 있음을 시사했습니다. 분석에 따르면 단기 국채 발행 비중을 단 2.5%포인트만 늘려도 3년 동안 약 9천억 달러 규모의 신규 국채를 발행하여 부족분을 메울 수 있습니다. 이는 장기 국채 발행을 줄이는 방식으로 달성할 수 있는데, 예를 들어 30년 만기 국채 경매를 매년 중단하는 방안이 있습니다. 이는 2002년부터 2006년까지 미국 재무부가 시행했던 전략과 유사하지만, 당시의 재정 흑자는 현재의 5~6% 재정 적자와는 상당히 차이가 있습니다.

분석가들은 이러한 구조적 조정이 단기 국채 수익률 곡선의 상승장으로 이어질 수 있다고 지적하지만, 스탠다드차타드는 향후 1년 동안 수익률 곡선이 더욱 가파르게 상승하여 10년 만기 국채 수익률이 연말에는 약 4.6% 수준에 이를 것으로 예상합니다. 투자자들은 단기 국채 공급 부족과 발행 모델 변화로 인한 잠재적 위험에 주의를 기울여야 합니다.

스테이블코인이 거시경제에 미치는 영향은 점점 더 중요해지고 있습니다. 세계 최대 스테이블코인 발행사인 테더(USDt)는 1,200억 달러 이상의 미국 국채를 보유하고 있으며, 이는 전 세계 단기 국채 보유량 상위권에 속합니다. CEO인 보 하인즈는 향후 추가 확장이 가능하다고 시사했습니다.

이 연구는 또한 스테이블코인의 성장이 은행 예금에서 최대 5천억 달러의 손실을 초래하여 자금이 전통적인 은행 시스템에서 빠져나와 국채 시장으로 몰릴 수 있다고 지적합니다. 한편, GENIUS 법안과 관련 SEC 지침은 스테이블코인 규제를 가속화하고 있으며, 업계와 백악관 관계자들은 시장 구조 및 수익 창출형 스테이블코인 정책에 대해 지속적으로 논의하고 있습니다. 소비자 차원에서 스테이블코인은 저축, 소매 결제, 일상 거래 등 일상생활에 통합되어 세계 경제에서 그 영향력이 점점 커지고 있음을 보여줍니다.