글쓴이: angelilu, Foresight News
"원유 가격을 공매도했던 사람들은 완전히 격분했습니다."
온체인 분석가 AI가 3월 9일 아침에 이 트윗을 올렸을 때, 서부 텍사스산 원유(WTI)는 배럴당 108달러를 기록했습니다. 최고 순위의 하이퍼리퀴드(Hyperliquid) 계정은 약 340만 달러의 변동 손실에 직면했으며, 청산 가격은 배럴당 120.76달러로 설정되었습니다.
이 글을 쓰는 시점에서 서부 텍사스산 원유(WTI) 선물 가격은 장중 최고 119.5달러를 기록했으며 현재 114.5달러에 거래되고 있습니다. 이는 금요일 종가 대비 25% 이상 상승한 수치입니다.
해협 문제로 인해 원유 가격이 일주일 만에 40% 이상 급등했습니다.
이야기는 이란의 호르무즈 해협에서 시작됩니다.
3월 9일, 호르무즈 해협은 7일째 거의 완전히 봉쇄되었습니다. 전 세계 석유 공급량의 약 20%를 수송하는 이 중요한 해상 통로의 폐쇄는 심각한 시장 혼란을 야기했습니다. 3월 9일까지 서부 텍사스산 원유(WTI) 가격은 단 일주일 만에 급등하여 최근 몇 년간 보기 드문 변동성 기록을 세웠으며, 분쟁 이전 대비 누적 상승률은 40%를 넘어섰습니다.
충격파는 빠르게 확산되었다. 닛케이 지수는 하루 만에 5.4% 하락하며 관세 위기 발발 이후 최대 낙폭을 기록했고, 한국의 코스피 지수는 7%, 독일의 DAX 지수는 3% 이상 급락했다. 비트코인 역시 예외는 아니었다. 6만 6천 달러 아래로 떨어지면서 한 시간 만에 암호화폐 시장에서 1억 2천만 달러가 거래량 감소를 겪었다. 암호화폐 공포·탐욕 지수는 12까지 하락하며 시장이 "극도의 공포" 단계에 진입했음을 나타냈다.
하지만 하이퍼리퀴드에서는 또 다른 전쟁이 벌어지고 있습니다.
원유 공매도에 관한 세 가지 이야기
블록체인 커뮤니티에서 CBB(@Cbb0fe)는 낯선 얼굴이 아닙니다. 몇 달 전, 그는 또 다른 거액 투자자인 @qwatio를 "사냥"하기 위해 특별히 팀을 구성했다고 공개적으로 밝힌 바 있습니다. 이번에는 그가 사냥감이 될 차례입니다.
https://x.com/lookonchain/status/2030817006107369727
룩온체인(Lookonchain) 모니터링에 따르면, CBB는 평균 가격 78.37달러에 127,175개의 xyz:CL(서티베트 원유 매핑 계약)을 공매도했으며, 명목 가치는 약 1,378만 달러에 달합니다. 유가가 급등하면서 그의 미실현 손실은 381만 달러에 이르렀고, 청산 가격은 120.76달러 부근에 있습니다.
그 수치와는 여전히 몇 십분의 일 달러 정도 차이가 납니다. 하지만 이란 사태가 언제 진정될지는 아무도 모릅니다.
또 다른 계정인 "2 frères 2 fauves"도 비슷한 위태로운 상황에 처해 있습니다. 이 계정은 78.36달러에 공매도 포지션을 취했으며 현재 12,717개의 CL 계약을 보유하고 있습니다. 명목 가치는 약 1,337만 달러로, Hyperliquid에서 가장 많은 CL 계약을 보유한 계정입니다. 이 계정의 미실현 손실은 340만 달러이며, 청산 가격은 120.76달러입니다.
고래 투자자 0x8Af7의 운명은 더욱 극적이었다. 그는 72,179 CL(약 780만 달러)을 공매도했지만, 유가가 상승하면서 모든 공매도 포지션이 강제로 청산되어 155만 달러 이상의 손실을 입었다.
그러나 청산이 완료된 지 불과 몇 시간 만에 그는 즉시 60,166건의 새로운 공매도 포지션을 개설했으며, 이는 명목 가치로 따지면 648만 달러에 달합니다.
그것은 잘못된 판단이었을까요, 아니면 고칠 수 없는 도박 습관이었을까요? 아마 둘 다일 것입니다. 하지만 이러한 선택 자체가 고레버리지 온체인 거래의 특정 특징을 드러냅니다. 청산은 끝이 아니라 단지 이전 라운드의 끝일 뿐이라는 것입니다.
승자도 있습니다. 스카이 공동 창업자들의 또 다른 면모가 드러나는 것이죠.
같은 Hyperliquid 플랫폼에서, 같은 시기에 Sky(이전 MakerDAO)의 공동 창립자인 Rune Christensen은 다른 관점에서 상황을 지켜보고 있었습니다.
온체인 분석업체 EmberCN에 따르면 , RuneKek(룬의 온체인 계정)은 약 782만 달러 상당의 원유 선물 계약을 매수했으며, 매입 단가는 약 93달러였습니다. 오늘 유가가 배럴당 109달러까지 상승하면서, 그의 미실현 이익은 136만 달러를 넘어섰습니다.
더욱 주목할 만한 점은 그의 포트폴리오 전략입니다. 원유에 대해 매수 포지션을 취하는 동시에 이더리움(ETH)과 XYZ100(미국 주식 지수 선물 계약)에 대해서는 공매도 포지션을 취했습니다. 이는 지정학적 갈등을 겨냥한 헤지 전략과 유사합니다. 원유는 전쟁 프리미엄의 혜택을 받는 반면, 주식과 암호화폐는 위험 회피 심리로 인해 하락 압력을 받습니다. 양쪽에 동시에 포지션을 취함으로써 한쪽으로 치우친 투자 위험을 헤지하는 것입니다.
룬 크리스텐슨은 온체인 무기한 계약을 사용하여 거시적 헤지 포트폴리오를 구축한 DeFi 프로토콜의 창립자입니다. 그가 얼마나 많은 돈을 벌었는지보다 이러한 업적 자체가 더 주목할 만합니다.
온체인 상품: 새로운 도구, 오래된 교훈
이번 원유 가격 변동은 이전에는 크게 주목받지 못했던 주제인 온체인 상품 거래를 전면에 내세웠습니다.
하이퍼리퀴드(Hyperliquid)의 원유 거래는 약 두 달 전인 2026년 1월 9일, 펠릭스 프로토콜 (Felix Protocol, 하이퍼리퀴드의 HIP-3 마켓플레이스 제공업체)을 통해 시작되었습니다. 초기에는 최대 레버리지 5배, 미결제 잔액 한도 250만 달러로 제한되어 소규모 초기 서비스였습니다. 거래량은 이란이 호르무즈 해협을 봉쇄한 후에야 본격적으로 급증했습니다.
팬텀과 같은 플랫폼은 원유나 금과 같은 전통적인 상품에 대한 무기한 계약도 출시했습니다. 이론적으로 누구나 기존 선물 계좌나 브로커 없이 지갑만 있으면 비트코인처럼 원유 선물을 거래할 수 있습니다.
이것이 진정한 금융 민주화입니다. 하지만 동전의 이면 또한 마찬가지로 현실적입니다.
전통적인 상품 선물 시장은 엄격한 증거금 요건, 서킷 브레이커 메커니즘, 포지션 한도 등을 갖추고 있으며, 증권사 리스크 관리팀이 시장을 지속적으로 모니터링합니다. 반면 온체인 무기한 계약은 훨씬 간단한 규칙을 따릅니다. 포지션 가치가 청산선까지 떨어지면 시스템이 전화 알림이나 사람의 개입 없이 자동으로 포지션을 청산합니다.
CBB와 2 frères 2 fauves의 청산 가격은 모두 약 120.76달러입니다. 이 수치는 임의로 정한 것이 아니라, 초기 포지션 설정 시 계산한 "안전 마진"입니다. 일반적인 유가 변동을 고려하면, 진입 가격인 78달러에서 50달러 이상 움직일 여지가 충분히 남아 있어, 이는 상당히 안전해 보입니다.
하지만 그들이 예상하지 못한 것은 지정학적 위기가 72시간 만에 원유 가격을 50%나 상승시킬 수 있다는 사실이었다.
이것은 전략적 실수가 아니라, 블랙 스완 사건입니다. 문제는 블록체인 상에 블랙 스완 사건 발생 시 숨 돌릴 틈을 주는 메커니즘이 없다는 것입니다.
디파이가 호르무즈를 만날 때
암호화폐 시장과 전통적인 지정학적 구도 간의 연관성은 누구도 예상하지 못했던 속도로 빠르게 진행되고 있습니다.
하이퍼리퀴드(Hyperliquid) 사용자들은 이제 이란 호르무즈 해협의 최근 상황을 예의주시해야 합니다. 한편, 디파이(DeFi)의 선구자들은 전쟁 위험에 대비하기 위해 온체인 파생상품을 활용하고 있습니다.
온체인 상품 및 온체인 미국 주식 연동 계약의 범위가 계속 확장됨에 따라 온체인 참여자들은 거시경제적 위험에 더욱 노출될 것입니다. 전통적인 금융 세계에서는 이를 전문 팀과 강력한 위험 관리 시스템을 필요로 하는 "글로벌 거시 전략"이라고 부릅니다. 온체인에서는 이를 "개인 포지션"이라고 부릅니다.
