저자: Deep Tide TechFlow

소개

2026년 3월 16일, 엔비디아의 GTC 2026 컨퍼런스가 공식적으로 개막했으며, 젠슨 황 CEO의 기조연설은 다시 한번 시장의 열기를 불러일으켰습니다.

연설을 듣고 엔비디아가 이러한 세계적인 AI 물결의 주요 수혜자가 될 것이라고 믿어 엔비디아 주식에 투자하셨습니다.

복잡한 계좌 개설 절차를 거치거나 미국 주식 시장 개장을 기다릴 필요 없이, 단 몇 번의 클릭만으로 온체인 토큰화된 엔비디아 주식이 거의 무시할 수 있을 정도의 거래 수수료만으로 온체인 지갑에 입금되었습니다.

몇 년 전만 해도 이는 상상조차 할 수 없는 일이었다. 오늘날 토큰화된 주식 시장 규모는 10억 7천만 달러를 넘어섰다.

일반 투자자와 고품질 글로벌 자산 사이의 장벽을 허무는 주된 원동력을 논할 때, 온도(Ondo)는 결코 무시할 수 없는 이름입니다.

2025년 9월, 선도적인 RWA 프로젝트인 Ondo Finance는 100개 이상의 주식과 ETF를 동시에 거래할 수 있는 Ondo Global Markets 출시를 발표했습니다. 이는 토큰화된 주식이 산발적인 실험 단계를 넘어 대규모 확장으로 전환되는 계기가 되었습니다. 그리고 불과 6개월 만에 Ondo는 토큰화된 주식 시장 점유율 60% 이상을 차지하며 이 분야의 명실상부한 선두주자로 자리매김했습니다.

어쩌면 진정으로 우리가 주목해야 할 것은 바로 이것일지도 모릅니다.

무한한 잠재력과 치열한 경쟁이 존재하는 시장의 초기 단계에서, 거의 필연적으로 중심이 이미 형성되었다.

"블록체인 상에서 자유롭게 거래되는 주식"이 더 이상 단순히 흥미로운 이야기가 아니라면, 이러한 "절벽처럼 벼랑 끝에 서 있는" 이점 때문에 더욱 강한 호기심이 자극될 것입니다.

누구나 기회를 볼 수 있는 곳에서, 온도가 그 기회를 가장 먼저 자신의 영역으로 전환할 수 있었던 이유는 무엇일까요?

온도의 심층 데이터 마이닝: 표면에서 핵심까지, 앞장서서 나아가다.

"왜 온도인가?"라는 질문에 답하기 전에, 먼저 온도가 경쟁업체들과 얼마나 앞서 있는지 살펴보겠습니다.

데이터는 시장의 경쟁 구도를 판단하는 가장 직접적인 방법입니다.

특히 토큰화된 주식처럼 폭발적인 성장의 초기 단계에 있는 분야에서는 누가 앞서나가고 누가 따라잡고 있는지에 대해 데이터가 어떤 이야기보다 더 강력한 메시지를 전달하는 경우가 많습니다.

토큰화된 주식의 경쟁 구도를 논할 때, 많은 사람들은 Ondo와 xStocks가 나란히 서 있는 상황을 "과점"이라고 표현하지만, 자본 규모를 고려하면 다른 답이 나옵니다.

RWA.xyz의 데이터에 따르면 토큰화된 주식의 총 온체인 가치는 현재 10억 7천만 달러를 넘어섰으며, 그중 Ondo 단독으로 약 6억 5천3백만 달러를 차지했습니다. 더 거슬러 올라가 보면, 2026년 1월 이미 Ondo의 토큰화된 주식 온체인 가치가 다른 모든 플랫폼의 가치를 합친 것보다 높았으며, 이러한 우위는 줄어들기는커녕 더욱 확대되고 있습니다.

시장 점유율 측면에서 Ondo는 토큰화된 주식 시장의 61% 이상을 차지하고 있으며, 2위인 xStocks는 24.65%를 차지하고 있습니다.

기존의 '과점' 구조와 비교했을 때, 온도는 2위 업체보다 2.47배 높은 시장 점유율을 기록하며 이미 상당한 우위를 점하고 있다.

거래량과 사용자 수를 살펴보면 더욱 직접적인 비교가 가능합니다.

공식 자료에 따르면 온도의 누적 거래량은 127억 달러를 넘어섰으며, 일일 최고 거래량은 1억 7천만 달러, 월간 최고 거래량은 21억 8천만 달러에 달합니다.

한편, RWA.xyz 데이터에 따르면 토큰화된 주식 부문의 전체 보유자 수가 현재 약 199,000명인 가운데, Ondo 플랫폼은 82,900명의 보유자를 보유하고 있으며 이는 전체의 약 41.7%에 해당합니다. 이는 xStocks 플랫폼의 121,800명보다는 약간 적지만, Ondo의 월간 활성 주소 수는 48,600개로 xStocks의 35,200개보다 많습니다.

이 두 데이터 세트에서 나타나는 높은 거래 빈도와 더 많은 활성 사용자는 Ondo의 리더십이 단순히 "돈을 모으는 것"에 그치는 것이 아니라 "온체인에서 진정한 주식 시장을 구현하는 것"에 있음을 분명히 보여줍니다.

더욱 주목할 만한 점은 이 시장의 성장이 지속되고 있다는 것입니다.

RWA.xyz의 데이터에 따르면 Ondo의 사용자 수는 지난 30일 동안 11.03% 증가했습니다. 현재 61%의 시장 점유율을 유지하고 있는 Ondo가 매달 두 자릿수 사용자 증가율을 기록하고 있다는 것은 현재의 선두 위치가 고정된 결과가 아니라 가속화되고 있는 역동적인 과정임을 보여줍니다.

어떤 관점에서 보더라도 모든 데이터는 같은 방향을 가리킵니다. 온도는 토큰화된 주식 시장의 선두주자입니다.

하지만 데이터는 "얼마나 앞서 있는지"만 알려줄 뿐, "왜 앞서 있는지"는 답해줄 수 없습니다.

확실한 것은 이러한 다차원적이고 획기적인 선도적 성과가 단 하나의 제품 결정에서 우연히 비롯된 것이 아니라, 완벽한 전략의 구현이라는 점입니다.

이러한 플레이 스타일이야말로 진정으로 분석하고 해부할 가치가 있는 것입니다.

이 회사가 절대적인 위상을 차지하게 된 배경에는 자산 포트폴리오, 거래 경험, 그리고 생태계 진입점이라는 세 가지 요소가 복합적으로 작용한 결과가 있습니다.

토큰화된 주식을 성공적으로 구현하려면 단순히 주식을 블록체인에 올리는 것보다 훨씬 더 많은 요소가 필요합니다.

265개의 토큰화된 주식을 지원하여 온체인 주식 시장의 "선반"을 채웁니다.

Ondo에서 지원하는 토큰화된 주식 수는 265개이며, 다른 어떤 플랫폼도 그보다 더 많은 수를 지원하지 않습니다.

토큰화된 265개 자산은 미국 상장 기업, 중국 컨셉 주식, 에너지 및 상품 관련 자산, 채권, 인덱스 ETF, 레버리지 및 인버스 ETF를 포함한 다양한 자산군을 포괄합니다.

진열대가 가득 차고 선택지가 많을수록 사용자 만족도가 높아지고 사용자를 유지할 이유가 더 많아집니다.

더 빠르고, 더 좋고, 더 저렴한 온체인 주식 거래 경험은 최고 수준입니다.

물론, 더 많은 주식이 블록체인에 등록되면 경쟁의 초점은 "사용자들이 왜 블록체인에서, 그것도 여기서 주식을 거래해야 하는가?"로 바뀔 것입니다.

이것은 거래 경험을 겨루는 대회입니다.

다른 플랫폼과 비교했을 때, Ondo는 연중무휴 24시간 거래를 지원하므로 사용자는 미국 증시 개장을 기다리며 밤새도록 깨어 있을 필요가 없습니다. 또한 Ondo는 더 나은 유동성, 더 작은 스프레드, 그리고 더 낮은 수수료를 제공합니다. 대규모 거래 시 슬리피지는 대개 0.03% 미만이며, 가격은 나스닥과 거의 실시간으로 연동되고, 발행, 상환, 관리 수수료가 없습니다.

더 빠르든, 더 좋든, 더 저렴하든, 사용자 경험의 모든 작은 개선은 사용자의 가장 민감한 요구 사항을 해결합니다.

이 모든 것은 Ondo의 기본 설계 원칙과 불가분하게 연결되어 있습니다. 가장 중요한 측면은 Ondo의 "캡슐화된 토큰화 + 즉각적인 원자적 발행 및 소멸" 설계입니다.

캡슐화된 토큰화 설계 방식을 선택한 이유는 매우 설득력이 있습니다. 기존 토큰화 모델에서는 토큰이 법적 주식으로 간주되어 발행자의 지분 구조표에 직접 기록되어야 하는데, 이는 너무 느리고 복잡한 법적 절차를 수반합니다.

이와 대조적으로 토큰화는 보다 실용적이고 확장성이 뛰어납니다. 토큰은 실물 자산에 연동되며, 규제된 수탁기관과 성숙한 시장 인프라를 활용하여 발행자 없이도 공개적으로 거래되는 자산을 온체인에 올릴 수 있습니다. 토큰은 기초 자산에 대한 청구권을 나타내며 수탁기관이 보유합니다.

캡슐화 모델과 관련된 수탁 위험에 대해 Ondo의 이안 데 보드 사장은 생생한 비유를 제시했습니다. 스테이블코인은 본질적으로 캡슐화된 토큰이라는 것입니다.

이는 매우 흥미로운 논의로 이어집니다. 스테이블코인이 이처럼 성공적인 "시범 버전"이라는 점을 고려할 때, 미국 달러를 이런 방식으로 블록체인에 도입하는 것을 받아들일 수 있다면, 주식을 이런 방식으로 블록체인에 도입하는 것도 왜 안 되는 걸까요?

Ondo의 사장인 Ian De Bode의 견해도 분명합니다. 견고한 법률, 수탁 및 검증 프레임워크로 구축된 캡슐화 모델이 현재 실물 자산을 온체인에 올리는 가장 효과적이고 확장 가능한 방법이라는 것입니다.

시장 반응은 어느 정도 이를 확인시켜 주었습니다. Ondo의 캡슐화 모델은 시장 점유율 60%를 차지하는 반면, 더 엄격하거나 네이티브 토큰 구조를 채택하려는 플랫폼은 한 자릿수 시장 점유율에 그치고 있습니다.

토큰화가 "자산을 블록체인에 어떻게 가져올 것인가"라는 문제를 해결한다면, 즉각적인 원자적 발행 및 소멸은 또 다른 핵심 문제, 즉 블록체인 상에서 이러한 자산을 더욱 효율적으로 거래하는 방법을 해결합니다.

기존 모델처럼 재고를 비축하고 미리 유동성을 확보하는 방식과 달리, Ondo는 사용자가 주문을 할 때만 실제 주식을 매입하고 온체인에서 토큰을 발행합니다.

토큰이 발행되면 표준 ERC-20 토큰이 되어 24시간 내내 온체인에서 유통되고 온체인 금융에 참여할 수 있게 됩니다.

사용자가 토큰을 판매하고자 할 때, Ondo는 토큰을 소각하고 나스닥에서 주식을 판매합니다.

이 메커니즘은 기존 모델에서 흔히 볼 수 있는 "먼저 매수하고 매도하는" 번거로운 방식을 효과적으로 피함으로써 Ondo에 두 가지 필수적인 이점을 제공합니다. 첫째, 개방형 시장에서의 강력한 유동성을 통해 전통 시장의 수조 달러에 달하는 유동성에 직접 접근할 수 있습니다. 둘째, 확장성이 뛰어납니다. 각 종목별로 사전에 자금을 마련할 필요가 없으므로 플랫폼을 수백, 심지어 수천 개의 종목으로 쉽게 확장할 수 있습니다.

기술적인 측면 외에도 더욱 중요한 것은 진입점을 확보하는 것입니다.

"좋은 와인은 덤불이 필요 없다"는 말이 맞는 것은 사실이지만, 기술은 제품의 잠재력을 결정짓고, 유통은 종종 성장 속도를 결정짓습니다.

따라서 온도는 기술 및 제품 역량을 강화하는 것 외에도 광범위한 협력을 통해 온도 토큰화된 주식 및 ETF를 사용자들이 가장 자주 이용하는 진입점에 널리 통합하는 것을 핵심 전략으로 삼고 있습니다.

지갑 측면에서 Ondo는 MetaMask, Trust Wallet, Ledger와 같은 유명 지갑 프로젝트와 파트너십을 맺었고, 거래소 측면에서는 Binance, Bitget, Gate와 같은 주요 거래 플랫폼과 연동됩니다. DeFi 측면에서는 Morpho, PancakeSwap, 1inch와 같은 활발한 프로토콜과 통합되어 있습니다. 멀티체인 확장 측면에서는 Ethereum, Solana, BNB Chain과 같이 사용자 기반이 큰 여러 주요 블록체인과 연결되어 있으며, 향후 Ondo Chain으로도 확장할 예정입니다.

이번 행사의 의미는 단순히 매력적인 파트너 목록을 확보하는 것 이상입니다. 이는 사용자 도달 경로를 근본적으로 변화시킵니다.

지갑, 거래소, DeFi 프로토콜이 모두 Ondo의 유통 채널이 되기 시작하면 사용자는 Ondo를 특별히 찾을 필요 없이 이미 익숙한 사용 경로에서 지속적으로 접하게 될 것입니다.

일단 진입점이 확보되면 고객 확보 비용, 사용 장벽, 마이그레이션 어려움은 모두 동시에 재정립될 것입니다.

데이터에 따르면 이러한 전략은 즉각적인 성과를 거두었습니다. 솔라나(Solana)와의 통합 및 바이낸스 알파(Binance Alpha)와의 파트너십을 통해 온도(Ondo)는 거래량과 활성 사용자 수가 크게 증가했습니다. 공식 데이터에 따르면 2025년 9월 온도와 파트너십을 맺은 이후 1inch 애그리게이터를 통해 집계된 토큰화된 주식 및 상장지수펀드(ETF)의 거래량은 25억 달러를 넘어섰습니다.

다양한 자산 포트폴리오, 풍부한 거래 경험, 그리고 생태계 접근성을 결합한 Ondo는 사용자들이 가장 중요하게 생각하는 세 가지 질문, 즉 "내가 원하는 상품을 여기서 구매할 수 있는가?", "구매 경험은 만족스러운가?", "어디에서든 사용할 수 있는가?"에 대한 해답을 제시합니다.

이러한 질문들에 대한 답은 이미 사전에 제시되었으므로, 현재 상황을 분석하는 것 외에도 온도의 선도적 지위에 대한 미래 전망을 명확히 하고자 합니다.

150조 달러 규모의 주식을 온체인에 상장하기 직전, 온도는 "새로운 유형의 온체인 자산 인프라"라는 개념을 제시했다.

토큰화된 주식과 같은 시장의 성장을 논할 때 블록체인에만 초점을 맞춰서는 안 됩니다.

현재 상황을 보면, 토큰화된 주식은 이미 상당히 흥미로운 분야입니다. 시장 규모는 10억 달러를 넘어섰고, 관련 논의가 빠르게 활발해지고 있으며, 주요 플랫폼들이 등장하고 있고, 점점 더 많은 사용자들이 처음으로 익숙한 미국 주식과 ETF를 온체인에서 거래하고 있습니다.

하지만 전 세계 주식 시장의 총 시가총액이 약 150조 달러에 달한다는 점을 이해하는 것이 중요합니다. 따라서 토큰화된 주식의 10억 달러 규모는 그야말로 새 발의 피에 불과합니다.

토큰화된 주식 시장은 치열한 경쟁보다는 마치 대중에게 막 문을 연 슈퍼마켓과 더 비슷합니다.

그리고 바로 이것이 온도의 미래 성장에 대해 별도로 논의해야 하는 이유의 출발점입니다.

기존 주식 시장의 중개 수수료, 보관 수수료, 거래 손실, T+2 결제 시간 비용, 계좌 개설 장벽 등으로 인해 개발률이 0.001% 미만인 시장에서 , 온체인 주식 거래가 거래 시간, 지역 간 접근성, 결제 효율성, 유동성 배분, 사용 비용 측면에서 기존 방식보다 우수한 성능을 지속적으로 보여준다면, 더 많은 사용자가 온체인으로 이동하고 더 많은 자산이 온체인으로 이전될 것입니다.

이를 바탕으로 Ondo의 규정 준수 진전은 성장을 더욱 가속화할 것입니다. 이전에는 규정 준수 요건으로 인해 Ondo의 토큰화된 주식은 엄격한 지역 제한을 받아 미국 시민이나 거주자는 참여할 수 없었습니다. 2025년 11월, 미국 증권거래위원회(SEC)는 2년간의 조사를 마무리하고 Ondo에 대한 기소를 권고하지 않았습니다. 그 직전에 Ondo는 SEC에 등록된 증권 중개 회사인 Oasis Pro Markets를 인수한다고 발표했습니다. 이 두 가지 움직임은 Ondo의 미국 시장 진출을 가속화할 것입니다.

한편, 또 다른 원동력은 토큰화된 주식 시장에서 온도의 부인할 수 없는 리더십에서 비롯됩니다.

물론, 업계의 장기적인 건전한 발전이라는 관점에서 볼 때, 하나의 플랫폼이 장기간 시장을 장악하는 것을 커뮤니티가 원하지 않을 수도 있습니다. 경쟁은 언제나 바람직한 것이며, 다양하고 포용적인 생태계는 혁신에 더욱 유리합니다.

하지만 사업의 현실과 시장의 법칙으로 돌아가 보면, 일단 중심지가 형성되면 쉽게 대체되지 않는다는 점을 인정해야 하며, 온도는 분명 그러한 중심지가 되었습니다.

금융 시장, 특히 온체인 금융 시장에서는 자금 흐름과 자본이 결코 균등하게 분배되는 세상이 아닙니다. 특정 분야가 유동성, 깊이, 브랜드, 신뢰, 협력에 의존할수록 마태오 효과(Matthew effect)가 뚜렷하게 나타날 가능성이 높습니다. 즉 , 사용자들은 유동성이 가장 풍부한 곳으로 몰려들고, 자금은 합의 메커니즘이 가장 강력한 플랫폼으로 모이며, 파트너들은 인프라 구축 가능성이 가장 높은 플레이어와의 연결을 우선시하게 됩니다. 이러한 긍정적인 피드백 루프가 형성되면 신규 플레이어가 따라잡기는 점점 더 어려워집니다.

시장 공간과 중심성을 넘어, 더 많은 관심을 기울여야 할 세 번째 성장 논리는 DeFi의 구성 가능성입니다.

전통적인 시장에서 주식을 보유할 권리는 대개 가격 상승, 가격 하락, 그리고 배당금만을 의미합니다.

주식이 블록체인 상에서 토큰화되면, 단순히 "거래 가능한 자산"이 아니라 "구성 가능한 자산"으로 변모하기 시작합니다.

이 둘의 차이는 기능적인 차이가 아니라, 상상력의 영역 전체에 걸쳐 존재하는 차이입니다.

토큰화된 주식은 보유하고, 거래하고, 스테이킹하고, 통합 거래 네트워크에 연결하여 다양한 플랫폼에서 더 나은 유동성과 낮은 거래 비용을 자유롭게 추구할 수 있습니다. 마치 전체 금융 시스템에 내장될 수 있는 빌딩 블록과 같습니다. 기본 인터페이스가 개방되면 토큰화된 주식은 진정한 초레버리지를 활용할 수 있게 됩니다.

Ondo가 다양한 DeFi 프로젝트와 협력하고 통합해 온 과정을 보면, Ondo가 이러한 점을 잘 인지하고 있다는 것이 분명합니다.

예를 들어, Ondo는 1inch와의 파트너십을 통해 토큰화된 주식을 통합 거래 기능을 기반으로 더욱 향상된 유동성을 확보할 수 있게 되었습니다. 또한, Morpho는 Ondo의 주식 토큰을 담보로 수용할 것이라고 확정하여, 향후 사용자들이 온체인 주식을 DeFi 대출에 활용할 수 있도록 할 예정입니다. 이는 토큰화된 주식의 활용도를 더욱 높여, 단순히 독립적인 자산에서 더 많은 DeFi 구성 요소와 연결될 수 있는 노드로 변모시킬 것입니다. DeFi 모듈이 점차 개선됨에 따라 이러한 잠재력은 더욱 확대될 것입니다.

이 세 가지 요인 중 어느 하나라도 작용한다면 온도의 지속적인 성장을 뒷받침하기에 충분할 것입니다.

만약 이러한 목표들이 향후 몇 년 안에 동시에 실현된다면, Ondo Global Markets의 이야기는 단순한 "토큰화된 주식 플랫폼"에 그치지 않고, 새로운 온체인 자산 인프라를 위한 더욱 창의적인 성장 공간을 제시할 수 있을 것입니다.

그리고 이는 온도주의 성장 외에도 온도주의 미래에 있어 아마도 가장 주목할 만한 측면일 것입니다.