글쓴이: 낸시, PANews

예측 시장의 주요 업체들이 경쟁을 더욱 광범위한 파생상품 시장으로 확대하고 있습니다.

4월 22일, 폴리마켓과 칼시는 거의 동시에 중요한 소식을 발표했습니다. 두 예측 시장 거대 기업 모두 암호화폐, 미국 주식, 원자재를 아우르는 무기한 계약 상품 시장에 진출할 계획이라고 밝혔습니다.

폴리마켓은 무기한 계약으로의 전환을 선도하고 있습니다.

4월 14일, 칼시는 4월 27일에 새로운 상품이 출시될 것이라고 처음으로 예고했습니다. 티저 영상에서는 녹색 나선이 영원히 이어지는 고리를 형성하며 마지막에는 "Timeless"라는 단어가 나타났습니다. 당시 커뮤니티에서는 이 업데이트가 만료일이 없는 영구 예측 시장을 도입하는 것일 수 있다는 추측이 나왔습니다.

4월 22일, The Information은 Kalshi가 무기한 선물 상품 출시를 계획하고 있으며, 초기에는 암호화폐 연동 무기한 계약을 시작으로 향후 상품 및 기타 자산군으로 모델을 확장할 수 있다고 단독 보도했습니다. 초기에는 미국 달러가 담보로 사용되며, 추후 스테이블코인 지원이 추가될 예정입니다.

하지만 거의 동시에 폴리마켓은 선제적으로 출시 버튼을 눌렀습니다. 4월 22일, 폴리마켓은 암호화폐, 미국 주식, 원자재에 연동된 무기한 선물 상품 출시를 직접 발표하며, 등록 시 조기 접근 권한이 부여될 것이라고 밝혔습니다.

이 시점을 단순한 우연이라고 하기는 어렵습니다. 가장 직접적인 경쟁사인 폴리마켓은 칼시 제품의 공식 출시 이전에 시장의 관심과 소비자들의 주목을 선점하여 선발주자 이점을 확보하려는 의도가 분명해 보입니다.

양측 모두 CFTC(미국 상품선물거래위원회) 승인 선물거래시장(DCM) 라이선스를 보유하고 있지만, 각자의 행보는 상당히 다릅니다.

폴리마켓의 핵심 사용자층은 이미 무기한 계약 메커니즘에 매우 익숙한 암호화폐 전문 트레이더들로 구성되어 있어, 마이그레이션 비용이 상대적으로 저렴합니다. 또한, 폴리마켓의 주요 사업이 여전히 해외에서 운영되고 있기 때문에 제품 설계 및 출시 일정이 더욱 유연하여 다양한 자산을 신속하게 지원하고 전 세계 사용자에게 서비스를 제공할 수 있습니다.

하지만 폴리마켓의 미국 내 규정 준수 사업은 아직 초기 단계이며, 규제 적응 및 사용자 경험 측면에서 불확실성이 여전히 높습니다.

반면, 규정 준수를 최우선으로 시작한 플랫폼인 칼시는 DCM 라이선스를 보유하고 있을 뿐만 아니라 최근 마진 거래 승인까지 받아 파생상품 시장 진출 요건을 정식으로 충족했습니다. 이를 통해 칼시는 미국에서 관련 서비스를 합법적으로 제공할 수 있게 되었으며, 기관 투자자, 규정을 준수하는 개인 투자자, 그리고 위험 감수도가 낮은 사용자들을 더욱 쉽게 유치할 수 있게 되었습니다. 특히 미국 규제 당국이 무기한 계약에 대해 점차 관대해지는 추세인 지금, 이러한 규정 준수 우위는 칼시에게 강력한 경쟁력으로 작용할 수 있습니다.

하지만 칼시가 미국 국내 시장에 크게 의존하고 있다는 점은 확장 속도를 어느 정도 제한할 것입니다.

수백억 달러의 기업 가치를 달성한 이 두 거대 기업이 왜 공통적으로 파생상품에 투자하는 것일까요?

예측 시장의 두 주요 업체가 동시에 무기한 계약으로 초점을 옮긴 것은 우연이 아닐 수도 있습니다.

첫째, 기업 가치와 성장에 대한 압박이 있습니다. 100억 달러 기업 가치 돌파를 눈앞에 둔 폴리마켓과 칼시는 끊임없이 높아지는 시장 기대치를 충족하기 위해 더욱 강력한 매출 역량을 갖춰야 합니다.

단 1년 만에 폴리마켓의 기업 가치는 10억 달러에서 150억 달러로 약 15배 급증했으며, 칼시의 기업 가치는 같은 기간 동안 약 11억 달러에서 220억 달러로 두 배 이상 증가하여 거의 20배 가까이 상승했습니다.

급등하는 가치의 배경에는 예측 시장의 거래량 폭발적 증가에 따른 자본의 재평가, 해당 부문의 전망, 그리고 미래 성장 잠재력이 있습니다. Dune 데이터에 따르면 2026년 4월 월간 명목 거래량은 169억 6천만 달러에 달해 2025년 같은 기간(18억 2천만 달러)의 9.3배 이상을 기록했습니다.

그러나 이러한 고성장 기업의 기업 가치는 종종 지속적인 고성장에 대한 낙관적인 기대를 반영한 ​​미래 지향적 가격에 기반합니다. 실제 매출과 수익성이 거래량 증가 속도를 따라가지 못하면 기업 가치는 상당한 조정 위험에 직면하게 됩니다. 투자자들은 현재 규모 외에도 사업 모델의 지속 가능성과 경기 역행 능력에 더 큰 비중을 둡니다.

현재 예측 시장의 핵심 유동성은 스포츠 부문에 크게 의존하고 있습니다. Dune 데이터에 따르면 4월 22일 기준 스포츠 부문은 주간 거래량의 73.7%를 차지하며 암호화폐, 정치, 엔터테인먼트 등 다른 부문을 크게 앞질렀습니다. 이처럼 단일 부문에 대한 구조적 의존성으로 인해 플랫폼 수익은 스포츠 경기의 계절적 변동과 주요 이벤트의 주기적 특성에 매우 민감하게 반응합니다.

하지만 이벤트 기반 요인에만 의존하는 예측 시장의 성장은 분명한 한계를 가지고 있습니다. 수익 예측은 어렵고 변동성이 매우 커서 지속적인 높은 기업 가치 기대치를 뒷받침하기 어렵습니다. 예를 들어, 폴리마켓(Polymarket)은 최근 수익 창출을 위해 수수료 모델을 조정했습니다. 반면, 무기한 계약은 더 큰 시장 잠재력을 가지고 있습니다. 이 시장으로의 확장은 폴리마켓과 칼시(Kalshi)에게 더 높은 거래량, 더 강력한 고객 유지율, 그리고 더 안정적인 수수료 수익을 가져다줄 것으로 예상되며, 이를 통해 사업 다각화와 기업 가치 강화를 기대할 수 있습니다.

둘째, 규제 방향의 변화가 있습니다. 미국 규제 당국의 무기한 계약에 대한 태도 변화는 Kalshi 및 Polymarket과 같은 플랫폼이 무기한 계약을 출시할 수 있는 중요한 규제 기회를 제공했습니다.

최근 미국 상품선물거래위원회(CFTC) 위원장 마이클 셀리그는 진정한 암호화폐 무기한 계약을 미국으로 다시 가져오는 것이 CFTC의 혁신 정책 의제의 핵심 요소라고 밝혔습니다. 그는 과거 규제 지연으로 인해 관련 유동성이 해외로 대량 유출되었다고 지적하며, CFTC가 몇 주 안에 진정한 무기한 선물 거래를 위한 명확한 경로를 제공하는 프레임워크 개발을 가속화하여 파생상품 시장에서 미국의 경쟁력을 재편할 것이라고 강조했습니다.

반면, 예측 시장은 여전히 ​​규제 불확실성에 직면해 있습니다. 최근 뉴욕주는 코인베이스와 제미니를 불법 예측 시장 운영 혐의로 고소했습니다.

블룸버그에 따르면, 예측 시장 업계는 증가하는 규제 압력에 대응하기 위해 워싱턴에서 로비 활동을 강화하고 있습니다. 칼시(Kalshi)와 같은 회사들은 업계에 대한 의회의 잠재적 규제 강화에 대비하기 위해 로비팀을 고용하고 있습니다. 2026년 1분기 로비 지출은 최소 184만 달러에 달할 것으로 예상되며, 이는 사상 최고치이자 전년 대비 60% 이상 증가한 수치입니다. 칼시는 이미 두 개의 새로운 로비 회사를 등록하고 오바마 전 대통령의 고문이었던 스테파니 커터를 영입하여 민주당 내 영향력 확대를 추진하고 있습니다.

셋째, 경쟁 구도가 급속도로 심화되고 있습니다. 예측 시장의 인기가 높아짐에 따라 JP모건 체이스, 찰스 슈왑, 시타델 증권과 같은 전통적인 기업뿐 아니라 바이낸스, OKX, 하이퍼리퀴드, 패러다임, 코인베이스와 같은 암호화폐 기관을 포함한 더 많은 잠재적 경쟁자들이 시장 진입을 서두르고 있으며, 이들 모두 이미 관련 사업을 설립했거나 설립할 계획입니다. 이처럼 치열한 시장 환경에 직면하여 칼시와 폴리마켓은 기존의 틀을 벗어나 새로운 성장 동력을 모색해야만 합니다.

또한 기존 사용자 트래픽 전환도 가능합니다. 스포츠 외에도 암호화폐는 예측 시장에서 가장 빠르게 성장하는 분야 중 하나이며, 기존 암호화폐 사용자 트래픽은 파생상품 시장으로 쉽게 전환될 수 있습니다. Dune 데이터에 따르면 4월 22일 기준 Kalshi의 암호화폐 주간 명목 거래량은 10.8%, Polymarket은 21.8%를 차지했으며, 두 시장 모두 스포츠 부문에 이어 두 번째로 높은 비중을 기록했습니다.

하지만 파생상품 업계에 새롭게 진출한 이 두 회사가 무기한 계약을 지속 가능한 성장 동력으로 발전시킬 수 있을지는 두고 봐야 할 문제입니다.