저자: Curry, Deep Tide TechFlow

이 작은 여우를 만든 사람은 더 이상 아무것도 만들고 싶어하지 않습니다.

메타마스크 공동 창립자 댄 핀레이는 4월 23일, 10년간의 개발 경력을 마무리하며 컨센시스에서 공식적으로 퇴사한다고 발표했습니다. 퇴사 사유는 과로와 가족과 더 많은 시간을 보내고 싶다는 것이었습니다.

MetaMask는 아마도 암호화폐 업계에서 가장 잘 알려진 애플리케이션일 것입니다. 주황색 ​​여우 로고는 암호화폐 지갑을 설치해 본 사람이라면 누구나 즉시 알아볼 수 있습니다. 2016년, Finlay와 공동 창업자인 Aaron Davis는 Consensys 내에서 이 브라우저 플러그인을 개발하여 일반 사용자도 풀 노드를 실행하지 않고 이더리움과 상호 작용할 수 있도록 했습니다.

여러 제3자 플랫폼의 통계에 따르면, 지난 10년간 해당 앱은 전 세계적으로 1억 회 이상 설치되었으며, 월간 활성 사용자 수는 약 3천만 명에 달합니다. 환전 기능을 통해 발생한 거래 수수료는 3억 2천 5백만 달러를 넘어섰습니다.

공개된 정보를 검토한 결과, 핀레이는 지난 10년 동안 인터뷰를 거의 하지 않았다는 것을 알게 되었습니다. 그는 애플에서 코드를 작성했던 사람이기에, 본질적으로는 여전히 엔지니어이지, 인위적인 이미지를 만들어내는 사람이 아닙니다.

그런 사람이 피곤하다고 말하면 대개 정말 피곤한 겁니다. 다만 떠나는 시기 때문에 사람들이 과하게 생각하지 않기가 어려운 거죠.

불과 몇 달 전, 컨센시스는 JP모건 체이스와 골드만삭스를 IPO 자문사로 선정했으며, 악시오스에 따르면 올해 안에 상장하는 것을 목표로 하고 있습니다.

이 회사의 마지막 투자 유치는 2022년이었으며, 당시 기업 가치는 70억 달러로 평가되었습니다. 그 이후로 최소 두 차례의 구조조정을 거쳤습니다. 한편, MASK 토큰은 2021년부터 출시될 것이라는 이야기가 나왔지만, 5년이 지난 지금도 아무런 진전이 없습니다.

지갑을 통해 토큰을 발행하는 것이 그다지 필요해 보이지 않고, 더 무서운 것은 그 작은 여우가 더 이상 모든 사람에게 필요한 존재처럼 보이지 않는다는 점입니다.

기본 이미지는 작은 여우이지만, 필수 옵션은 아닙니다.

과거에는 많은 dApp 개발 문서가 "먼저 MetaMask를 설치해 주세요"라는 문구로 시작하곤 했습니다. MetaMask는 마치 10년 전 윈도우 데스크톱의 파란색 인터넷 익스플로러 브라우저처럼 업계의 기본 지갑이었기 때문입니다.

문제는 기본값과 선호도가 더 이상 같은 의미가 아니라는 점입니다.

팬텀은 초기에는 솔라나 지갑에 집중했지만, 이후 이더리움과 비트코인으로 확장했습니다. 2025년 1월, 시리즈 C 투자 유치로 1억 5천만 달러를 확보하며 기업 가치를 30억 달러로 평가받았습니다.

whales.market의 온체인 데이터 기반 계산에 따르면 팬텀의 연간 매출은 약 1억 800만 달러인 반면, 메타마스크는 약 4,600만 달러입니다. 이는 두 배 이상 차이이며, 팬텀은 메타마스크보다 5년 늦게 출시되었습니다.

팬텀은 2021년 솔라나에서 시작하여 솔라나 생태계의 회복과 폭발적인 성장의 전 과정을 함께 누렸습니다. 헬리우스에 따르면 솔라나의 탈중앙화 거래소(DEX) 거래량은 2024년에 이더리움을 넘어설 것이며, 온체인 애플리케이션 총 수익은 2025년에 23억 9천만 달러에 달해 전년 대비 46% 증가할 것으로 예상됩니다. 또한 2025년에는 7억 2,500만 개의 새로운 지갑이 첫 솔라나 거래를 완료할 것입니다. 팬텀은 이러한 사용자들이 도착했을 때를 기다리고 있었습니다.

그렇다면 MetaMask는 어떨까요? Solana에 대한 네이티브 지원은 2025년 5월에야 출시되었습니다. 그 전에는 MetaMask를 통해 Solana에 접속하려는 사용자는 Snaps라는 타사 플러그인을 설치해야 했는데, 이는 인터넷 익스플로러에 Chrome 커널을 설치하는 것과 유사한 과정이었습니다.

지난 5년간 솔라나는 FTX 사태로 거의 붕괴 직전까지 갔던 블록체인에서 거래량이 가장 많은 블록체인으로 탈바꿈했습니다. 팬텀 역시 기업 가치가 상승하여 2025년 초 시리즈 C 투자 유치에 성공하며 30억 달러의 기업 가치를 인정받았습니다.

제 생각에는 MetaMask의 느린 속도는 기술적 한계 때문만이 아니라 그 정체성 때문이기도 합니다. MetaMask는 이더리움의 직계 후손이며, 모회사인 Consensys는 이더리움 공동 창립자인 조 루빈이 설립했습니다.

솔라나 지원은 팬텀에게는 확장이지만, 메타마스크에게는 배신 행위입니다. 이더리움 생태계의 성장 속도가 둔화되고 크로스체인 기능이 필수적이 될 시점에는 이미 기회의 창은 오래전에 지나가 버릴 것입니다.

물론 MetaMask는 여전히 이더리움 생태계에서 가장 뛰어난 호환성을 자랑합니다. EVM 체인의 거의 모든 dApp이 MetaMask를 기본 옵션으로 테스트하고 있으며, 월간 활성 사용자 3천만 명이라는 수치는 거짓이 아닙니다.

하지만 이러한 고객 충성도는 제품의 강점에서 오는 것이 아니라 전환 비용에서 비롯됩니다. 그리고 전환 비용은 기존 사용자의 이탈을 막을 수는 있지만, 신규 사용자의 유입을 막을 수는 없습니다.

만약 누군가가 2025년에야 블록체인을 사용하기 시작한다면, 친구들이 추천하는 지갑은 더 이상 메타마스크가 아닐 가능성이 높습니다.

가장 좋은 가격을 기다리는 작은 여우

제품은 뒤쳐지고 있고, 직원들은 떠나가고 있지만, Consensys는 기업공개(IPO)를 추진하고 있습니다.

악시오스에 따르면, 컨센시스는 2025년 10월 JP모건 체이스와 골드만삭스를 IPO 자문사로 선정했으며, 올해 안에 상장을 추진할 계획입니다. 만약 성공적으로 상장된다면, 이는 이더리움 핵심 인프라와 긴밀하게 통합된 기업으로는 최초로 미국 증시에 상장하는 사례가 될 것입니다.

하지만 투자은행을 고용한 바로 그 해에 컨센시스는 최소 두 차례의 구조조정을 겪었습니다.

2024년 10월, 회사는 CEO 조 루빈이 거시 경제적 압박과 규제 불확실성을 이유로 들며 전체 직원의 20%에 해당하는 약 160명을 해고했습니다. 2025년 중반에는 "수익성 증대"를 이유로 또 한 차례의 해고가 있었습니다.

해외 구직 사이트로 유명한 글래스도어에서 직원들의 평가는 해고 사태 자체보다 더 나쁘다.

한 사람은 회사가 일 년에 최소 두 번씩 현장 직원만 해고하고, 경영진은 절대 해고하지 않는다고 썼습니다. 또 다른 사람은 승진 희망을 상사에게 밝혔는데, 다음 해고 대상자 명단에 이름이 올랐다고 말했습니다.

이러한 발언들이 얼마나 감정에 치우친 것인지, 얼마나 사실에 근거한 것인지는 불분명합니다. 하지만 기업공개(IPO) 직전, 직원들의 사기가 바닥을 친 상황에서 대규모 해고를 단행하는 것은 그 자체로 하나의 신호입니다.

그다음은 MASK 토큰에 관한 이야기입니다.

2021년, 루빈은 "MASK는 언제 나오나요?"라는 트윗을 올려 커뮤니티에 큰 파장을 일으켰습니다. 2022년에는 토큰을 DAO와 결합하여 "점진적인 탈중앙화"를 추진하고 싶다고 설명했습니다. 2025년 5월, 핀레이는 The Block과의 인터뷰에서 토큰 출시 시기에 대한 질문에 "아마도"라고 답했습니다.

사용자에게 MASK 토큰은 플랫폼을 계속 사용하고, 상호 작용하며, MetaMask에 온체인 데이터를 제공하도록 장려하는 매력적인 요소입니다. Consensys에게 이 토큰은 IPO 이전에 활용해야 할 카드입니다.

너무 일찍 출시하면 기업 가치에 대한 기대감이 희석되고, 너무 늦게 출시하면 커뮤니티의 인내심이 바닥난다. 이제 공동 창업자도 떠났고, 토큰도 아직 발행되지 않았지만, IPO는 이미 코앞으로 다가왔다.

메타마스크의 제품 경쟁력은 하락세이며, 이러한 추세는 단기적으로 반전될 가능성이 낮습니다. 하지만 메타마스크의 브랜드 인지도는 여전히 강력하며, 주황색 여우 로고는 여전히 세계에서 가장 잘 알려진 암호화폐 로고입니다.

브랜드 가치와 제품 가치는 서로 다른 속도로 하락하며, 브랜드 가치는 제품 가치보다 더 느리게 하락합니다.

암호화폐 기업에게 있어 IPO는 제품이 아닌 브랜드와 스토리를 파는 경우가 많습니다. "이더리움 인프라", "웹3 게이트웨이", "세계 최대 규모의 자체 보관 지갑"... 이러한 수식어는 몇 년 전만 해도 투자 유치용 로드쇼 슬라이드에서 꽤 효과적이었습니다. 루빈 본인도 이더리움 공동 창립자라는 타이틀을 가지고 있는데, 이는 전통적인 투자자들의 눈에 상당한 영향력을 발휘합니다.

따라서 컨센시스는 브랜드 가치가 여전히 높고, 규제 환경이 열려 있으며, 월가가 암호화폐 인프라에 대해 여전히 열광적인 시기에 메타마스크를 상장 기업에 편입시켜 2차 시장에서 가격을 결정하도록 하는 전략을 택했습니다.

침묵은 금이 아니다

핀레이의 사망 소식은 CT 커뮤니티 내에서 매우 잠잠한 반응을 불러일으켰습니다. 소셜 미디어에는 장문의 작별 인사 글이 쏟아지지 않았고, "한 시대의 끝"과 같은 감상적인 표현도 없었으며, 대부분의 사람들은 그 소식에 별다른 관심을 보이지 않았습니다.

메타마스크 공동 창업자들이 회사에 남아야 할지 떠나야 할지에 대한 질문은 홍콩 컨퍼런스에서 한 주요 오피니언 리더(KOL)가 제품 품질 저하에 대해 불만을 제기한 것보다 관심이 덜했습니다.

이것만으로도 많은 것을 알 수 있습니다.

메타마스크는 암호화폐 업계에서 보기 드문 사례입니다. 업계 최대 브랜드 중 하나를 자랑 하지만, 창업자들은 사실상 개인 브랜드가 전무합니다.

창업자가 업계에서 가장 큰 마케팅 자원인 분야에서, 메타마스크의 두 창업자는 스스로를 드러내지 않기로 했습니다. 제품이 그들을 대신해 말해주었고, 결국 제품 자체가 더 이상 그들을 대변할 수 없게 되었습니다.

제 생각에 메타마스크의 이야기는 본질적으로 "기본값"에 관한 이야기입니다.

기술 업계에서 기본 선택지가 되는 것은 가장 강력한 경쟁 우위이지만, 동시에 가장 위험한 마취제이기도 합니다. 기본 선택지가 되면 아무것도 하지 않아도 사용자 증가가 저절로 이루어지기 때문입니다.

하지만 이러한 성장은 제품 자체의 노후화를 가릴 수 있습니다. 사용자 이탈을 인지할 때쯤이면 이미 오랜 기간 동안 이탈이 진행된 경우가 많습니다.

기본 브라우저였던 인터넷 익스플로러는 크롬에 자리를 내주었고, 기본 휴대폰이었던 노키아는 아이폰에 자리를 빼앗겼다.

기본 미디어 플레이어였던 윈도우 미디어 플레이어는 다른 모든 플레이어에게 밀려났습니다. 이러한 제품들은 높은 시장 점유율과 강력한 브랜드 인지도를 갖고 있었음에도 불구하고, 새로운 사용자들이 더 이상 선택하지 않게 되면서 실패를 거듭했습니다.

MetaMask는 현재 그런 상황에 처해 있습니다. 기존 사용자와 강력한 브랜드는 여전히 존재하지만, 성장 동력은 다른 곳에 있습니다. Consensys의 IPO 계획은 본질적으로 기존 사용자 기반을 수익화하는 데 초점을 맞추고 있습니다.

브랜드 가치가 제품 가치를 초과할 때, 판매는 합리적인 선택입니다.

핀레이가 떠나던 날, 메타마스크는 ERC-7715라는 새로운 고급 권한 기능을 출시했습니다. 그는 앞으로 일반 사용자로서 이 기능을 경험해 볼 수 있기를 기대한다고 말했습니다.

제품 개발자는 이제 일반 사용자가 됩니다. 어쩌면 이것이 암호화폐 업계에서 가장 단순하고 조용한 작별 인사일지도 모릅니다.

하지만 메타마스크의 경우, 내년에도 얼마나 많은 일반 사용자가 매일 그 작은 여우 아이콘을 클릭할까요? 당신은 아직도 사용하고 있나요?