글쓴이: 재, PA뉴스
탈중앙화 금융(DeFi) 대출 시장의 선두주자인 Aave가 Kelp DAO 해킹 사건에 휘말린 가운데, 또 다른 유력 프로토콜인 Sky는 고래 투자자들의 상당한 투자를 유치하여 지난 2주 동안 TVL이 25% 이상 급증했을 뿐만 아니라, 이러한 상승세를 발판으로 거버넌스 개혁을 통한 제도화 전략을 위한 두 가지 주요 계획을 시작했습니다.
국내적으로는, 이번 합의안은 재정 관리 메커니즘을 간소화하고, 지출 모델을 주관적인 정부 투표에서 엄격한 규칙 제약으로 전환하는 것을 제안합니다.
외부적으로는 3천억 개의 유휴 스테이블코인의 유동성을 확보하기 위해 기관 투자자급 온체인 자본 배분 인프라인 라니아케아(Laniaakea)를 구축하고 있습니다.
Sky는 DeFi 신규 인프라 생태계에서 입지를 확보하기 위한 노력을 가속화하고 있습니다.
공동체 내 '인간에 의한 통치'에서 규칙에 기반한 '법치주의'로
4월 25일, 스카이 창립자 룬 크리스텐슨은 거버넌스 포럼에 제네시스 캐피털에서 그로브로의 자산 이전이 완료되었으며, 제네시스 프로토콜의 제네시스 단계가 공식적으로 종료되었다고 게시했습니다.
스카이는 초기 단계에서 인간 주도의 의사결정 방식을 채택했습니다. 커뮤니티 투표를 통해 지출이 결정되었고, 자금은 재량껏 배분되어 생태계 초기 확장에 충분한 유연성을 제공했습니다. 그러나 자산 규모가 수백억 달러를 넘어서면서, 이로 인한 불확실성과 높은 관리 비용이 점차 프로토콜 신뢰도에 제약 요인으로 작용하게 되었습니다.
가장 직접적인 신호는 S&P 글로벌이 스카이에 B- 신용등급을 부여했다는 점입니다. S&P 글로벌은 스카이의 약점으로 통제 불가능한 지배구조 위험과 불투명한 자본 구조를 직접적으로 지적했습니다.
수백억 달러 규모의 스테이블코인에 대한 신용을 보유한 프로토콜의 경우, 거버넌스 불확실성 자체가 상당한 시스템적 위험 요소입니다.
Sky가 제안하는 해결책은 재무 관리 기능(TMF)을 간소화하고 재구성하는 것입니다. 이 프로토콜은 복잡한 5단계 폭포식 구조를 4단계 고정 프레임워크로 축소합니다.
가장 중요한 제약 조건은 계약에 명시된 운영 비용 상한선입니다. 스카이는 사람에 의한 통치에서 법의 통치로 전환하여 재무부의 권한을 법규라는 틀 안에 가두었습니다.
기존 시스템에서는 창세기 단계에서 공동체의 1단계에 대한 재량권이 21%로 제한되었으며, 창세기 이후 단계는 원래 4~10% 범위로 설정될 예정이었습니다.
하지만 비율이 변동적일 경우, 각 조정마다 복잡한 거버넌스 투표 절차가 필요합니다.
따라서 새로운 제안은 기존 시스템 전체를 완전히 뒤집어 지출 비율을 20%로 영구적으로 고정합니다. 이는 거버넌스 마찰이 크게 줄어들고 프로토콜 순수익의 최소 80%가 시스템 내에 남아 준비금 축적, 토큰 소각 또는 보유자 분배에 사용될 수 있음을 의미합니다.
SKY 보유자와 생태계 파트너에게 있어 고정 지출 비율은 불확실성이 높은 거버넌스 결정보다 예측 가능성이 높습니다. 20%의 고정 지출 비율은 재무부의 현금 흐름을 더욱 투명하게 만들고 거버넌스를 통한 조작을 어렵게 합니다.
스카이가 자발적으로 경영권을 축소했지만, 동시에 "확실성"이라는 형태로 충성을 맹세했다고 볼 수 있습니다.
기관 투자자급 온체인 자본 운영 시스템 구축
스카이는 국내적으로 헌법을 개정하는 동시에 외부 세계에도 문을 열고 있습니다.
4월 28일, 스카이는 스테이블코인 시장에서 3천억 달러 이상 유휴 자금이 존재하는 문제를 해결하기 위해 기관 투자자급 자본 투입을 위한 표준화된 인프라 프레임워크인 라니아케아(Laniakea)를 스카이 에이전트 네트워크(Sky Agent Network)에 구축하고 있다고 발표했습니다.
여기서 중요한 점은 이 "에이전트"가 전통적인 의미의 "에이전트"와는 다르다는 것입니다. "스카이 에이전트"는 흔히 이해되는 AI 에이전트가 아닌, 자본 에이전트를 의미합니다 .
스카이 팀은 기관 투자자들이 오랫동안 이 시장 진입을 주저해 온 주된 이유가 공유 인프라, 표준화된 스마트 계약, 위험 평가, 데이터 시스템 및 법적 프레임워크라는 다섯 가지 핵심 요소의 부족 때문이라고 생각합니다.
반면 라니아케아는 네 가지 차원의 표준화를 통해 인프라 수준에서 격차를 해소하고자 합니다.
- 스마트 계약의 표준화: 템플릿 기반 배포를 통해 조직은 불필요한 재개발 비용을 절감할 수 있습니다.
- 위험 관리의 표준화: 위험 측정 기준을 통일하고 손실을 순차적으로 분담합니다.
- 데이터 인프라 표준화: 프로토콜 인코딩은 AI 기반 실시간 위험 관리를 지원하기 위해 기계 판독 가능한 형식으로 저장됩니다.
- 법률 준수 표준화: 플러그인 방식의 신원 및 KYC 등록 시스템, 제품 라인 전반에 걸쳐 공유되는 법적 프레임워크, 그리고 각 운영 단계에서 담보 지원에 대한 책임 메커니즘을 제공합니다.
라니아케아(Laniaakea) 프레임워크 하에서 스카이는 더 이상 "대출기관"이 아니라 자본 운용사를 위한 네트워크 플랫폼이 될 것입니다.
- 프라임(Primes): 스카이 에이전트(Sky Agents)라고도 불리는 이들은 온체인 펀드 매니저와 유사하며, 자본 배분 할당량을 놓고 경쟁하고 라니아케아(Laniakea)의 통합 기준에 따라 투자 전략을 개발합니다. 예를 들어, 스파크(Spark)는 디파이(DeFi) 대출을 담당하고, 그로브(Grove)는 개인 대출 및 위험가중자산(RWA)을 담당합니다.
- Halos: Primes의 특정 금융 상품은 Laniaakea 공유 인프라에서 개발되었으며, 정부 채권(RWA)부터 민간 대출에 이르기까지 다양한 수익원을 포괄합니다.
이러한 계층형 아키텍처를 통해 Sky는 통합된 프레임워크를 유지하면서 다양한 자산 배분을 위해 여러 주체의 전문성을 통합할 수 있으며, 이를 통해 생태계의 확장성을 크게 향상시킬 수 있습니다.
다시 말해, 라니아케라에 따르면 스카이의 역할은 "직접 운영자"에서 기관 자본을 위해 설계된 표준화된 온체인 운영 시스템으로 전환될 것입니다.
PANews는 이번 합의의 주요 수익원이 안정화 수수료, 금리 스프레드 및 세금에서 나올 것으로 예상합니다.
안정화 수수료는 Sky의 가장 전통적이고 안정적인 수익 창출 방식입니다. Primes가 관리하는 Halos를 Sky에서 USDS 발행을 위한 담보로 사용하려면 Sky에 이자를 지불해야 하는데, 이것이 바로 안정화 수수료입니다. Laniakea는 기관 투자자의 접근 장벽을 낮추어 더 많은 기관 자산이 시스템에 유입되도록 합니다. 발행되는 USDS의 총량이 증가함에 따라 프로토콜이 벌어들이는 안정화 수수료의 총액도 증가할 것입니다.
전문 자산운용사인 프라임즈는 스카이에 수익률 전략을 제공하는 역할을 담당합니다. 이 프로토콜은 USDS를 통해 자산에 유동성을 제공하고 비용을 절감합니다. 스카이는 전략 수익률과 USDS 자금 조달 비용(예: 예금 금리) 간의 순 스프레드를 통해 수익을 얻습니다. 라니아케아의 표준화 기술 덕분에 스카이는 수백 개의 스프레드 채널을 동시에 관리하여 규모의 경제를 실현할 수 있습니다.
각각의 프라임은 본질적으로 스카이의 "프랜차이즈"입니다. 일반적으로 프라임은 자체 토큰을 발행하고, 발행된 토큰의 일정 비율 또는 사업 수익의 일부를 스카이에 지불해야 합니다. 프로토콜이 특정 상품 부문 발행에 직접 관여하지 않더라도, 프라임이 라니아케라를 기반으로 발행된 헤일로스인 한, 스카이는 세금을 징수하여 수익을 창출할 수 있습니다.
계약 상태가 기계 판독 가능하므로 AI가 자본 배분 및 청산 관리와 같은 기능을 수행할 수 있다는 점을 언급할 가치가 있습니다.
AI는 라니아케아의 표준화된 데이터 인터페이스에 접속하여 자산 간 노출도, 담보 품질 및 유동성 심도를 실시간으로 모니터링할 수 있습니다. 기초 담보에서 비정상적인 금리 차이와 같은 위험 신호가 발생하면 AI는 사전 설정된 "기계 학습 규칙"에 따라 해당 Halos 신용 한도 또는 청산 임계값을 자동으로 조정하여 기관에 알고리즘 기반 자본 보안 보호 기능을 제공합니다.
또한, 기계 판독이 가능하기 때문에 Halos는 AI 모델로 최적화할 수 있는 "표준화된 레고"가 될 수 있습니다. AI는 시장 금리와 변동성을 기반으로 다양한 위험 수준 간에 자본 배분을 자동으로 전환하여 최적의 샤프 비율을 찾아낼 수 있습니다.
전반적으로, 라니아케아의 AI 호환성은 기관 투자자 또는 주요 투자자들이 위험 관리 및 투자 의사 결정 측면에서 역량을 강화할 수 있도록 지원할 것입니다.
인프라 차원에서의 위치를 점치고 있지만, 이러한 변화에는 세 가지 숨겨진 문제점이 있습니다.
스카이의 두 가지 조치는 별개의 것이 아니라 결합된 전략입니다. 규칙 기반 재무 관리 메커니즘은 기관 자본에 대한 거버넌스 확실성을 제공하고, 라니아케아는 기술적 확실성을 제공합니다.
Sky의 행보는 또한 전체 DeFi 시장에서 일어나고 있는 논리적인 변화, 즉 "프런트엔드 중심"인 애플리케이션 계층에서의 경쟁에서 "백엔드 중심"인 인프라 계층에서의 경쟁으로의 전환을 반영합니다.
탈중앙화 금융(DeFi) 대출 프로토콜의 발전 경로는 단일 유동성 풀에서 계층형 아키텍처로 진화하고 있습니다. 라니아케아(Laniakea) 출시는 스카이(Sky)가 인프라 계층에서 입지를 확보하려는 시도입니다. 라니아케아가 3천억 개의 유휴 스테이블코인에 대한 주요 진입점으로 자리 잡게 되면, 스카이는 온체인 자본 배분을 위한 중앙 노드로도 업그레이드할 계획입니다.
스카이의 변화가 결코 위험 부담이 없는 것은 아니라는 점을 유념해야 합니다.
- 두 번째 통치권력 게임: 규칙이 지출 비율을 고정시키더라도 "규칙 자체"를 수정할 권한은 여전히 통치권자의 투표에 있습니다. 만약 통치권자의 공격이 발생한다면, 규칙의 장기적인 효과에 대한 의문이 제기될 수 있습니다.
- 기술적 복잡성 증가: 실시간 AI 모니터링을 지원하는 기계 판독 가능 인프라를 구축하는 것은 매우 어려운 과제입니다. 모든 취약점은 대규모 배포 환경에서 증폭될 수 있습니다.
- 대리인 관련 위험: 주계약자는 상당한 자본 배분 권한을 보유하고 있습니다. 손실 책임 메커니즘이 마련되어 있기는 하지만, 특수한 상황에서는 대리인과 계약 간의 이익 분배에 있어 법적 및 기술적 어려움이 발생할 수 있습니다.
스테이블코인 발행사에서 온체인 자본 허브인 라니아케아(Laniaakea) 구축에 이르기까지, 스카이(Sky)는 단일 DeFi 프로토콜에서 기관급 운영 체제로의 전환을 완료하려 하고 있습니다.
표준화된 인터페이스를 통해 기관 투자 자금이 유입됨에 따라 Sky는 새로운 여정을 시작하게 될 것입니다.
