글쓴이: 블랙 마리오

이 글은 5일간의 연구와 광범위한 데이터 분석의 결과물로, 중국 암호화폐 거래소의 발전 역사를 개괄적으로 살펴봅니다. 특히, 중국 암호화폐 거래소가 초창기의 미발달 단계에서 세계적인 수준으로 성장하기까지의 변천사를 고찰하고자 합니다. 저는 이 글이 기술적 이상, 부의 열풍, 규제 변화, 그리고 세계적 이주와 얽혀 있는 암호화폐 산업의 역사이기도 하다고 생각합니다.

2011년 상하이의 한 주거용 건물에서 탄생한 BTC 차이나부터 2013년 후오비와 OK코인의 삼파전, 한때 세계 비트코인 ​​시장을 지배했던 위안화 거래, 그리고 2017년 '9·4' 규제로 국내 거래소의 황금기가 갑작스럽게 막을 내린 사건, 바이낸스, HTX, OKX와 같은 플랫폼들이 해외 시장으로 이전한 것, 그리고 강력한 규제 시대에 맞춰 재편된 규정 준수 과정까지, 중국 거래소의 역사는 암호화폐 산업이 혼돈에서 질서로 나아가는 전 과정을 거의 고스란히 보여줍니다.

십 년 넘게 이어져 온 이 여정에서 어떤 이들은 인터넷 카페와 개인 가정에서 세계 무대로 진출했고, 어떤 이들은 강세장과 약세장을 거치며 세계 시장의 정상에 올랐으며, 어떤 이들은 자산을 매각하고 시장에서 철수했고, 어떤 이들은 뒤로 물러났으며, 또 어떤 이들은 엄격한 규제 압력 속에서 주류 금융 시스템으로 다시 진입할 기회를 모색하고 있습니다.

준비됐나요? 그럼 상하이의 이름 없는 주택에서 출발하여 중국 증권 거래소의 파란만장하고 정신없는 해외 확장과 규정 준수 여정을 함께 되짚어 봅시다.

01 황야의 시작

2011년 상하이의 장마철, 습도와 더위는 견딜 수 없을 정도였다. 징안구에 있는 20제곱미터도 채 안 되는 작은 주택에는 제대로 된 간판 하나 없었다. 낡은 컴퓨터 책상 두 개와 종이가 덕지덕지 붙은 중고 프린터 한 대가 중국 최초의 암호화폐 거래소의 전부였다.

양링커는 입에 담배를 문 채 화면에 번쩍이는 글자를 응시했고, 황샤오위는 일치하는 코드의 마지막 줄을 입력했다. 인터넷 변두리에서 고군분투하던 이 두 젊은이는 자신들이 전 세계를 휩쓸 수 있는 거대한 문을 열고 있다는 사실을 상상도 못 했을 것이다.

당시 중국에서는 비트코인을 합법적인 사업으로 여기는 사람이 아무도 없었습니다. 해외에서 온 이 가상 코드는 IT 전문가들의 포럼 구석에서만 알려져 있었죠. 그리고 중국 암호화폐 거래소의 이야기는 배경과 성격이 완전히 다른 두 젊은이로부터 조용히 시작되었습니다.

양린커는 1985년생으로 원저우 토박이입니다. 그는 일반적인 교육 과정을 따르지 않았습니다. 십 대 시절 학교를 중퇴하고 원저우와 상하이의 인터넷 카페에서 네트워크 관리자로 일하며 사회생활을 시작했습니다. 그의 가장 진솔한 유년 시절은 담배 연기로 가득 찬 컴퓨터 앞에 앉아 기계를 수리하고 문제를 해결하며 사람들이 게임하는 모습을 지켜보던 때였습니다. 이후 가상현실 사업에 손을 대고 소규모 웹사이트를 만들기도 했지만 큰돈을 벌지는 못했습니다. 그러나 그는 틈새시장의 니즈를 파악하는 예리한 안목을 키웠습니다.

그는 암호학을 이해하지 못했고, 해외 IT 전문가들의 모임에도 접해본 적이 없었다. 2010년 기술 포럼에서 "비트코인"을 처음 접했을 때, 그는 그것이 온라인에서 거래될 수 있고 누구의 통제도 받지 않는 가상 토큰이라는 것을 예리하게 깨달았다. 그리고 곧바로 다음과 같은 단순한 생각이 떠올랐다. 사람들이 비트코인을 가지고 논다면, 사고팔고 싶어 할 것이고, 사고팔림이 있다면 거래를 용이하게 해 줄 플랫폼이 필요할 것이다.

당시 중국에서는 장외 비트코인 ​​거래조차 극히 드물었습니다. 구매자와 판매자는 포럼에 글을 올리고, 개인적으로 송금하고, 코인을 직접 전달해야 했는데, 이는 마치 시장이 생기기 전 길가에서 사람들이 채소를 주고받던 것처럼 번거롭고 위험했습니다. 양링커는 이러한 미개척 시장의 기회를 포착했지만, 기술도 없고 팀도 없었습니다. 그가 할 수 있는 유일한 일은 함께할 코딩 전문가를 찾는 것이었습니다.

그가 찾아낸 사람의 이름은 황샤오위였다.

평범한 가정에서 자란 양링커와는 달리, 황샤오위는 업계에서 잘 알려진 기술 전문가입니다. 그는 수년간 프로그래밍에 몰두해 왔으며, 특히 웹사이트 개발과 백엔드 구축을 전문으로 합니다. 또한 중국에서 비트코인의 기본 원리를 가장 먼저 이해한 사람 중 한 명이기도 합니다. 그는 내성적이고 얼굴을 잘 드러내지 않는 성격입니다. 오로지 코드와 탈중앙화 기술에만 몰두해 있습니다. 양링커가 한 포럼에서 그를 발견하고 "내가 운영을 맡을 테니, 네가 코드를 작성해서 함께 비트코인 ​​거래 웹사이트를 만들어보자"라고 단도직입적으로 제안했을 때, 황샤오위는 거의 망설임 없이 동의했습니다.

어쩌면 큰돈을 버는 것이 목적이 아니라, 기술 덕후들의 마음속에 있는 집착 때문일지도 모릅니다. 이처럼 최첨단 기술에는 중국인들을 위한 전용 거래 플랫폼이 필요하다는 것이죠.

두 사람은 수만 위안의 창업 자금을 모아 주택을 사무실로 임대했고, 투자자도, 정식 직원도, 법적 허가도 없이 사업을 시작했습니다. 낮에는 코드를 작성하고 웹페이지를 디버깅하고, 밤에는 포럼 방문자 수를 늘리는 데 시간을 보냈습니다. 배가 고프면 즉석라면을 먹고, 피곤하면 책상에서 잠을 잤습니다. 그렇게 2011년 6월, 비트코인 ​​차이나(BTCC)가 공식적으로 출범했습니다. 이는 중국 최초의 암호화폐 거래소이자 세계 초창기 거래 플랫폼 중 하나였습니다.

초창기 BTCC 웹사이트는 매우 기본적인 주문장과 가격 곡선만 보여줄 뿐, 캔들스틱 차트조차 없는 매우 조악한 형태였습니다. 비트코인 ​​거래만 가능했고, 입금과 출금은 전적으로 수동으로 이루어졌습니다. 사용자들은 양링커의 개인 은행 계좌로 송금했고, 양링커는 직접 계좌를 확인한 후에야 해당 금액의 비트코인을 입금했습니다. 출금의 경우에도 사용자들이 출금 요청을 제출하면 황샤오위가 수동으로 비트코인을 하나씩 이체하는 방식이었습니다.

초기 사용자 수는 수백 명에 불과했고, 모두 프로그래머, IT 전문가, 해외 유학생들이었으며, 일일 거래량은 수만 위안에 조금 못 미쳤습니다. 양링커는 당시에는 돈을 벌 생각은 전혀 하지 않았고, 마치 무인지대에 최초의 길을 개척한 것처럼 멋진 일을 해냈다는 생각에 뿌듯했다고 회상했습니다.

대담한 비전을 가진 한 사람과 결단력 있는 행동력을 가진 또 다른 한 사람, 두 평범한 사람이 황무지에 최초의 증권 ​​거래소 천막을 세웠습니다.

이 아마추어 IT 웹사이트는 출시 후 2년 동안 별다른 호응을 얻지 못하고 틈새시장을 벗어나지 못했습니다. 그러다 2013년, 해외의 한 엘리트가 등장하여 BTCC의 운명을 완전히 바꿔놓았습니다. 그의 이름은 리치위안이었습니다.

리치위안의 삶은 양링커와 황샤오위의 삶과는 완전히 다르다.

그는 어린 시절 미국에서 유학하며 스탠퍼드 대학교를 졸업했고, 실리콘 밸리의 기술 기업과 월스트리트의 금융 기관에서 근무했습니다. 해외 금융 시장, 미디어 운영 및 사업 전략에 정통하며 비트코인의 확고한 신봉자입니다. 또한 중국 재계에 비트코인을 처음 소개한 인물 중 한 명이기도 합니다.

2013년, 비트코인 ​​가격은 연초 13달러에서 연말 1,100달러까지 급등하며 전 세계를 강타하는 첫 번째 강세장을 일으켰습니다. 중국 시장의 수요가 폭발적으로 증가했고, BTCC의 기존 소규모 운영 모델로는 급증하는 사용자들을 감당할 수 없게 되었습니다. 리치위안은 BTCC의 선발 주자로서의 이점을 인식하고 과감하게 운영을 주도하며, 세 가지 대담한 전략을 통해 이 작은 IT 웹사이트를 업계의 벤치마크로 탈바꿈시켰습니다.

그는 먼저 집에서 소규모로 운영하던 워크숍 모델을 끝내고 정식 회사를 등록했으며, 기술, 운영, 고객 서비스를 아우르는 완벽한 팀을 구축했습니다. 또한 국내외 금융 언론과 협력하여 비트코인과 비트코인 ​​코인(BTCC)을 대중에게 알리고, 일반인들이 비트코인과 비트코인 ​​거래에 대해 이해할 수 있도록 교육하는 데 힘썼습니다. 동시에 입출금 프로세스를 최적화하고 시스템 안정성을 개선했으며, 초기 보안 메커니즘을 구축하여 급증하는 사용자들을 성공적으로 관리했습니다.

2013년, BTCC는 일일 거래량이 1억 위안을 돌파하고 사용자 수가 급증하면서 정점을 찍었고, 중국은 물론 전 세계적으로 가장 영향력 있는 거래소 중 하나로 자리매김했습니다. 양링커, 황샤오위, 리치위안으로 구성된 이른바 '철의 삼각관계'는 중국 거래소 업계의 선구자로서 확고한 입지를 다졌습니다.

그 시기는 중국 암호화폐 거래소들에게 있어 완전히 암흑기였습니다. 규제 정책도, 업계 표준도, 위험 관리 요건도, 공식적인 결제 채널도, 자금 수탁 시스템도 없었습니다. 사용자 자산은 모두 설립자들의 개인 계좌에 보관되어 있었습니다.

이처럼 규제 없이 발전해 온 시기는 업계에서 가장 중요한 초기 축적을 가능하게 했습니다.

BTCC는 위안화와 비트코인을 매칭하는 초기 비즈니스 모델이 실현 가능하다는 것을 입증했으며, 사용자층을 IT 전문가 커뮤니티에서 일반 투자자로 확대하고, 후발 주자들에게 가장 직관적인 창업 모델을 제공했습니다.

물론, 그 광란의 축제는 결국 첫 번째 경고 신호를 불러일으켰습니다.

2013년 12월, 중국 인민은행과 4개 부처는 공동으로 "비트코인 위험 방지 통지"를 발표하여 비트코인을 화폐가 아닌 가상 상품으로 명확히 정의했습니다. 또한 금융기관과 결제기관의 관련 사업 참여를 금지하는 레드라인을 설정하고, 거래소의 치명적인 위험성, 즉 미등록, 취약한 보안, 해킹 공격 가능성, 운영자의 자금 횡령 가능성 등을 직접적으로 지적했습니다.

이 공지가 거래소를 폐쇄시키지는 않았지만, 업계의 무분별한 성장에 첫 번째 제동을 걸었다.

양링커는 공지를 보고 풀뿌리 워크숍과 회색지대에 의존하던 시대가 끝났음을 직감했다. 하지만 그는 업계 거물들 간의 치열한 경쟁이 이미 시작되었음을 미처 알지 못했다.

2013년 겨울, BTCC는 주택에서 나와 정식 사무실 건물로 이전했습니다. 로고에 불이 켜지는 순간, 세 명의 선구자는 창문 앞에 서서 눈을 반짝이며 서 있었습니다.

그들은 인터넷 카페 매니저와 IT 전문가에서 해외 엘리트로 발돋움하며 중국 증권거래소의 첫 번째 창업자가 되었고, 가장 단순한 방식으로 0에서 1로 나아가는 첫걸음을 내디뎠습니다. 하지만 그들은 두 명의 더욱 혁신적인 기업가가 곧 자신들이 세운 틀을 깨고 중국 증권거래소를 세계 무대의 정상으로 끌어올릴 것이라고는 예상하지 못했습니다.

리린과 쉬밍싱은 이미 손을 비비며 싸울 준비를 마친 채 멀지 않은 곳에 있었다.

02 3대 강국의 부상과 중국의 세계 지배

2013년 베이징 중관춘에서도 스타트업 카페들의 불이 늦은 밤까지 켜져 있었다.

리린은 컴퓨터 화면 속 비트코인 ​​캔들스틱 차트를 뚫어져라 쳐다보며 곱씹었다. 집단 매수 사태의 여파에서 막 벗어난 그는 전례 없는 기회를 감지했다.

한편, 몇 블록 떨어진 아파트에서는 ​​쉬밍싱의 손가락이 끊임없이 코드를 입력하고 있었다. 고효율 동시 거래 시스템에 능숙한 이 기술광은 자신만의 거래 엔진을 개발하고 있었다.

완전히 다른 배경, 생각, 전략을 가진 두 젊은이가 같은 해에 비트코인 ​​거래 시장에 뛰어들었다. BTCC의 개척자적 행보를 그대로 따라하는 대신, 그들은 성숙한 인터넷 기술을 활용하여 양링커와 리치위안이 세운 기존 틀을 깨고 중국 암호화폐 거래소를 소수의 마니아층에서 세계적인 선두주자로 발돋움시켰다.

1986년 후난성 사오양에서 태어난 리린은 인터넷 제품 업계의 베테랑입니다. 학창 시절부터 컴퓨터에 뛰어난 재능을 보였던 그는 졸업 후 런런(Renren)과 오라클(Oracle) 같은 대기업에서 근무하며 제품 디자인과 사용자 경험 운영을 익혔습니다. 2010년에는 공동구매 붐을 활용하여 멍마이닷컴(Mengmai.com)을 설립했고, 한때 중국 10대 공동구매 업체 중 하나로 성장했지만, 치열한 경쟁 속에서 결국 사업을 접게 되었습니다.

이 실패는 그에게 깨달음을 주었다. 소규모 기업가들은 특정 시장에 집중하고, 핵심적인 문제점을 해결하며, 최소한의 자산으로 운영해야만 성공할 수 있다는 것을 알게 되었다.

2013년 비트코인 ​​가격이 13달러에서 1,000달러로 폭등하면서 국내 거래 수요가 폭발적으로 증가했습니다. 리린은 곧바로 BTCC(비트코인 거래소)를 이용해 봤지만, 끔찍한 경험에 크게 실망했습니다. 페이지 로딩 속도는 느리고, 입금 과정은 번거로우며, 고객 서비스는 전혀 이용할 수 없었습니다. 사용자들의 요구는 심각하게 무시되고 있었습니다. 그는 곧바로 업계의 아킬레스건을 파악했습니다. 중국에는 암호화폐 거래자가 부족한 것이 아니라, 사용자 친화적이고 빠르며 안정적인 거래 플랫폼이 부족했던 것입니다.

당시 BTCC는 선발 주자로서의 이점을 바탕으로 자리를 잡았지만, 여전히 기술 마니아들이 주로 이용하는 웹사이트 특유의 미흡한 면모를 지니고 있었습니다. 그러던 중 2013년 9월, 리린은 '사용하기 쉽고, 무료이며, 빠르다'는 특징을 내세운 후오비닷컴(Huobi.com)을 출시했고, 출시 3개월 만에 거래량 100만 위안을 돌파하며 BTC 차이나의 선발 주자 지위에 도전장을 내밀기 시작했습니다.

리린의 획기적인 전략은 사용자 경험에 있었습니다. 즉시 입출금, 24시간 고객 서비스, 매끄러운 인터페이스, 그리고 거래 수수료가 전혀 없는 영구 무료 거래라는 결정적인 기능을 통해 거래 수수료로 수익을 올리던 1세대 플랫폼들을 정면으로 무너뜨렸습니다.

리린이 사용자 경험에 집중하며 시장 점유율을 공격적으로 확보하는 동안, 이 분야에서 돈을 벌고 싶었던 쉬밍싱은 완전히 정반대의 길을 택했다.

1985년생인 쉬밍싱은 장쑤성 쑤저우 출신의 IT 전문가입니다. 베이징 우정통신대학교를 졸업한 그는 대학 시절 분산 시스템과 고동시성 아키텍처를 심도 있게 연구했습니다. 졸업 후 야후 차이나에 입사하여 세계적인 수준의 거래 시스템 개발에 참여했으며, 이후 더우반닷컴의 기술 이사로 재직하며 수천만 명의 사용자를 보유한 플랫폼의 안정성에 대한 깊이 있는 이해를 쌓았습니다.

비트코인에 뛰어든 후, 그는 개인 투자자들의 경험은 완전히 무시하고 곧바로 거래 시스템의 핵심적인 장벽을 공략하기 시작했습니다. 당시 국내 모든 플랫폼의 매칭 엔진은 대규모 거래량과 고빈도 양적 거래를 감당할 수 없어 기관 투자자들이 갈 곳이 없었습니다. 쉬밍싱의 목표는 오직 기관 투자자만을 위한, 중국에서 가장 안정적이고 빠른 거래소를 만드는 것이었습니다.

OKCoin은 2013년 10월 공식 출범했으며, 후오비와의 경쟁을 위해 "최고 수준의 기술과 전문적인 거래"를 강조했습니다.

그는 직접 팀을 이끌고 해당 코드를 작성하여 밀리초 단위의 실행 속도와 수만 명의 동시 접속 사용자를 수용할 수 있는 시스템을 구축함으로써 BTCC의 구식 아키텍처를 완전히 무너뜨렸습니다. 마찬가지로 양적 및 고빈도 거래에 집중하여 전문 투자자와 기관 투자자들을 확고히 사로잡았는데, 이는 리린의 개인 투자자 중심 접근 방식과는 극명한 대조를 이루었습니다.

한쪽은 사용자를 이해하고 개인 투자자를 대상으로 하며, 다른 한쪽은 기술을 이해하고 조직을 보호합니다.

리린과 쉬밍싱은 같은 해, 같은 분야에서 활동하며 서로 보완적이면서도 경쟁적인 두 가지 성공 가도를 걸었다.

2013년 말까지 후오비와 OK코인은 모두 두각을 나타내며 BTCC의 독점을 완전히 무너뜨리고 중국 거래소 간의 삼자 구도를 공식적으로 확립했습니다.

당시 BTCC는 선구자적 명성을 바탕으로 해외 자원을 통해 장기 사용자를 확보하고 브랜드 인지도를 확립했으며, 후오비는 탁월한 사용자 경험과 공격적인 운영으로 최대 사용자 기반을 보유한 플랫폼이 되었고, OKCoin은 최첨단 기술로 기관 및 양적 시장을 독점했습니다.

세 회사는 치열한 경쟁 대신 협력하여 업계를 확장했습니다. 위안화 입금 채널 개설과 거래 프로세스 표준화로 더 많은 사람들이 암호화폐 시장에 진입하기 쉬워졌고, 거래소는 변두리 사업에서 당시 가장 수익성 높은 사업 분야로 변모했습니다.

중국 증시는 세계적인 영향력을 발휘하기 시작했지만, 갑작스러운 세계적 블랙 스완 사건으로 인해 전 세계를 장악하게 되었습니다.

2014년 2월, 전 세계 암호화폐 업계에 큰 충격이 전해졌습니다. 한때 전 세계 비트코인 ​​거래량의 70% 이상을 장악했던 일본 거래소 마운트곡스가 해킹을 당해 85만 비트코인을 잃고 곧바로 파산에 이른 것입니다.

전 세계 암호화폐 거래 시스템은 순식간에 붕괴되었고, 사용자들은 공황 상태에 빠져 이탈했으며, 유동성은 고갈되고, 가격은 폭락했으며, 유럽과 미국의 거래소들은 일제히 문을 닫아 시장에 거대한 공백을 만들었습니다.

중국의 3대 플랫폼은 역사를 새로 쓸 기회를 포착했습니다. 위안화 거래 시스템은 성숙했고, 사용자 기반은 크며, 유동성도 충분합니다. 후오비와 OK코인은 전 세계에서 유입되는 트래픽을 처리할 수 있는 능력을 갖추고 있으며, BTCC는 해외 자원을 활용하여 국제 사용자들과 연결됩니다.

불과 3개월 만에 글로벌 비트코인 ​​거래의 중심지가 도쿄에서 베이징과 상하이로 옮겨갔습니다.

2014년부터 2016년까지 BTCC, 후오비, OK코인 등 3대 주요 플랫폼은 전 세계 비트코인 ​​거래량의 80% 이상을 확고히 차지했으며, 최고치는 90%를 넘어섰습니다. 위안화는 비트코인의 핵심 가격 결정 통화가 되었고, 중국의 거래 시간, 정책 동향, 그리고 사용자 심리는 전 세계 비트코인 ​​가격에 직접적인 영향을 미쳤습니다.

이른 아침 시간에도 후오비 고객 서비스는 여전히 주문을 처리하고 있었고, 상하이에서는 BTCC의 매칭 시스템이 늦은 밤까지 고속으로 가동되고 있었으며, 선전의 양적 거래팀은 OKCoin의 고빈도 거래를 모니터링하고 있었다. 당시 중국은 전 세계 암호화폐의 절대적인 중심지로 자리매김했다.

이 3년은 중국 거래소에게 있어 가장 영광스러운 시기였습니다. 엄격한 규제나 치열한 내부 갈등, 치명적인 파산 없이, 세 거대 거래소는 세계 시장을 장악하며 막대한 수익을 올렸습니다. 리린, 쉬밍싱, 리치위안은 업계의 정점에 서서 전 세계 암호화폐 업계에서 누구나 아는 이름이 되었습니다.

업계 거대 기업들이 시장을 장악하는 가운데, 중소 규모 플랫폼들도 마치 비 온 뒤 버섯처럼 우후죽순처럼 생겨나면서 치열한 경쟁이 펼쳐지는 번영의 시대가 열렸습니다. 차이나 비트코인은 낮은 거래 수수료를 내세워 소규모 시장을 공략했고, 비트코인 ​​거래 웹사이트들은 현물 거래에 집중했으며, BtZ는 틈새 암호화폐 거래를 선도했습니다. 2016년에는 중국 내 공식 거래소 수가 30개를 넘어섰고, 비트코인 ​​거래자들은 대도시에서부터 소도시에 이르기까지 점차 모습을 드러내기 시작했습니다.

이 시기에는 순수 현물 거래만 이루어졌고, 모두가 황금기가 영원히 지속될 것이라고 생각했습니다.

겉으로 보이는 번영 이면에는 이미 불길이 끓어오르고 있었다.

3대 거래소 간의 사용자 확보 경쟁이 점점 더 치열해지면서 단순 현물 거래만으로는 더 이상 이들의 확장 목표를 충족할 수 없게 되었습니다. 중소형 플랫폼들은 새로운 수익원을 찾기 위해 선물, 레버리지, 알트코인 등에 주목하고 있으며, 규제 당국의 관심 또한 '가상 상품의 특성 규명'에서 급속도로 확대되는 금융 위험으로 옮겨가고 있습니다.

2016년 비트코인 ​​가격은 변동 속에서도 꾸준히 상승했습니다. 세 주요 거래소는 세계 거래량에서 선두 자리를 차지하며 개척자로서의 이점을 누렸습니다.

하지만 그들은 다음 단계, 즉 선물, 알트코인, 고레버리지를 둘러싼 업계 전반의 내분이 시작될 것이라고는 예상하지 못했고, 업계를 짓누르던 규제의 칼날 또한 조용히 내려앉고 있을 것이라고는 생각지도 못했습니다.

03 선물, 알트코인, 그리고 레버리지의 광란적인 게임

2016년 한겨울, 후오비 사무실은 밤새도록 환하게 불이 켜져 있었고, 화면에는 레버리지와 투기 자금 때문에 비트코인 ​​가격 차트가 정신없이 요동치고 있었다. 아래층 24시간 편의점 한쪽 구석에서는 눈이 충혈된 암호화폐 거래자들이 휴대폰을 꽉 쥐고 환호성을 지르고 있었다. 어떤 이들은 단 하나의 알트코인으로 하루 만에 투자금을 두 배로 늘려 1년 치 월급을 되찾았고, 또 어떤 이들은 바닥을 움켜쥐고 얼굴을 가린 채 흐느끼고 있었다. 불과 몇 분 전 높은 레버리지 때문에 모든 돈을 잃고 저축한 돈을 날려버린 것이다.

이 시기는 중국 암호화폐 거래소에 있어 가장 광란의 시기였다. 현물 거래의 황금기는 막을 내렸고, 후오비, OK코인, BTCC라는 세 거대 기업은 온건한 모습을 벗어던지고 치열한 경쟁에 돌입했으며, 신규 업체들은 규정의 허점을 이용하고 위험을 감수하며 시장에 뛰어들었다.

선물 레버리지, 가짜 ICO, 장외 마진 거래는 마치 업계 전체를 알아볼 수 없을 정도로 태워버린 세 가지 산불과 같습니다. 가치 없는 암호화폐의 확산, 마진 거래 악용, 사기성 거래량, 불법적인 조작 등 금융 시장의 모든 악폐와 혼란이 지난 2년 동안 폭발적으로 증가했습니다.

업계의 수익성을 처음으로 악화시킨 것은 바로 고레버리지 선물 거래였다.

현물 시장의 광풍 속에서도 해외 계약 시장에서 수년간 경험을 쌓은 트레이더 그룹은 약세장에서도 살아남을 기회를 포착했습니다.

그들은 대기업의 기술이나 정교한 운영 방식을 이해하지 못하지만, 개인 투자자들의 투기적인 성향을 가장 잘 이해합니다. 현물 거래만 한다면 가격이 오를 때만 살 수 있고, 약세장에서는 그저 기다릴 수밖에 없지만, 레버리지와 공매도를 이용하면 가격이 오르든 내리든 수익을 낼 수 있기 때문입니다.

2013년 6월, 중국 최초의 비트코인 ​​선물 플랫폼인 796이 출범했습니다. 높은 위험성에도 불구하고 최대 10배의 레버리지를 제공하여 완전히 새로운 경쟁 구도를 열었습니다.

2014년 업계를 뒤흔든 "3.21 LTC 급락" 사태는 796기를 전설적인 기종으로 만들었습니다.

3월 21일 늦은 밤, 후오비 플랫폼에서 라이트코인 가격이 예고 없이 반토막 나 180위안에서 90위안으로 떨어졌습니다. 아무런 경고도, 서킷 브레이커도, 위험 관리 조치도 없이 수백만 명의 현물 거래자들이 순식간에 계좌 잔고를 날려버리는 참사가 발생했습니다.

플랫폼 고객 서비스 핫라인은 전화 폭주로 마비되었고, 사무실은 자신들의 권리를 주장하는 개인 투자자들로 가득 찼다. 어떤 이들은 테이블을 주먹으로 내리치며 고함을 질렀고, 어떤 이들은 울음을 터뜨렸다. 이 사건은 개인 투자자들에게 현물 거래의 취약점을 명확히 보여주었고, "796"을 단숨에 유명하게 만들었다.

단 한 달 만에 796의 거래량이 10배로 급증하면서 약세장에서 유일한 수혜주가 되었습니다.

쉬밍싱과 리린은 더 이상 가만히 앉아 있을 수 없었다. 그들은 파생상품이야말로 진정한 돈벌이 수단이라는 것을 알고 있었다.

후오비는 재빨리 비트VC 선물 거래를 시작했고, OKCoin은 BTCC와 함께 하룻밤 사이에 자체 계약 섹션을 출시하여 796과의 끝없는 선물 전쟁을 촉발시켰습니다.

수수료율은 0.1%에서 0.03%로 대폭 인하되어 거의 무료에 가까운 수준으로 사용자를 유치했고, 레버리지는 5배에서 20배로, 대규모 투자자에게는 비공개로 30배의 레버리지까지 제공했습니다. 또한 플랫폼은 자금을 은밀하게 "투입"하고, 거래를 지연시키며, 특정 투자자를 대상으로 청산을 실행하여 개인 투자자의 마진을 조용히 잠식했습니다.

2014년 5월, 5대 주요 플랫폼은 레버리지 대출 중단을 공동 발표했지만, 불과 한 달 만에 고레버리지 대출이 완전히 재개되었다. 막대한 수익에 직면한 누구도 제동을 걸기를 꺼렸다.

796번은 이러한 혁명적 투쟁의 첫 번째 희생양이 되었습니다.

2014년 11월 3일 저녁, 796 플랫폼 전체가 갑자기 다운되면서 로그인, 주문, 자금 인출이 불가능해졌고, 사용자들의 자금은 플랫폼 내에 묶이게 되었습니다. 창립팀은 밤새도록 문제를 해결하려고 애썼지만, 결국 되돌릴 수는 없었습니다. 플랫폼은 3일 후 다시 문을 열었지만, 거래량은 0으로 급감했고, 신뢰도는 무너졌으며, 한때 선물 거래 시장을 선도했던 796은 불과 몇 주 만에 자취를 감췄습니다.

796의 몰락은 가장 극명한 경고였습니다. 위험 관리가 없는 고레버리지는 돈을 삼켜버리는 블랙홀과 같다는 것이죠. 하지만 그때쯤 시장은 이미 투기에 휩싸여 있었고, 아무도 이 경고에 귀 기울이지 않았습니다.

선물 시장의 경쟁이 치열했던 반면, 알트코인과 ICO 부문은 훨씬 더 광적인 부의 거품을 만들어냈고, 이는 최악의 혼란을 야기하기도 했습니다.

비트코인과 라이트코인은 오랫동안 알리바바 3대 기업이 독점해왔고, 소규모 플랫폼들은 진입 장벽에 서지 못했습니다. 알리바바 보안 엔지니어 출신인 장쇼송은 상장 심사 절차를 완화하고 롱테일 알트코인에 집중하는 자신만의 전략을 빠르게 찾아냈습니다. 프로젝트 팀이 상장 수수료만 지불하면 주비닷컴은 모든 알트코인을 승인합니다.

ICO 열풍은 2017년에 시작되었고, 주비(Jubi)가 그 중심에 섰습니다.

수백 개의 알트코인이 연이어 출시되었고, 프로젝트 팀과 플랫폼들은 수익을 나눠 가졌습니다. 초기 가격이 10배, 심지어 100배까지 급등하면서 개인 투자자들이 몰려들었지만, 이들은 곧바로 조용히 보유 자산을 매도하며 시장을 혼란에 빠뜨렸습니다. 개인 투자자들은 백서를 읽어보지도 않고 소위 내부 정보에만 의존했으며, 가치가 없는 암호화폐에도 전 재산을 투자하려 했습니다.

이러한 접근 방식을 통해 Jubi.com은 2017년 일일 거래량에서 전 세계 1위를 잠시 차지하며 총 2,300만 명의 사용자를 확보했습니다. 이곳은 알트코인 업계에서 부를 창출하는 공장으로 자리매김했지만, 동시에 순진한 투자자들을 속이는 온상이 되기도 했습니다.

거의 동시에 윤비닷컴은 "여론 주도자 이용"을 극단적인 수준으로 끌어올렸다.

초창기 비트코인 ​​전도사인 리샤오라이는 윈비닷컴의 지분 25%를 보유하고 있으며 수백만 명의 팬을 거느리고 있습니다. 윈비닷컴은 중국 최초로 이더리움을 상장한 플랫폼일 뿐만 아니라 ICO 프로젝트에 가장 선호되는 플랫폼이기도 합니다.

2017년, 윤비닷컴(Yunbi.com)에서 ICO 프로젝트가 연이어 출시되었고, 거래 첫날 가격이 폭등했습니다. 100배, 1000배 코인이 오를 것이라는 소문이 인터넷 전반에 퍼져나갔습니다.

주비(Jubi)와 윤비(Yunbi) 같은 플랫폼을 중심으로 열풍이 불었고, 위안바오닷컴(Yuanbao.com)과 비트타임즈(BitTimes) 같은 소규모 플랫폼들도 뒤를 이어 플랫폼 코인, 알트코인, ICO 토큰이 급증했습니다. 전체 시장은 마치 카지노처럼 변질되었고, 악의적인 자금이 선의의 자금을 몰아내면서 진정으로 기술 중심적인 프로젝트들은 묻혀버렸습니다.

선물과 알트코인을 둘러싼 열풍이 업계 전체를 완전히 왜곡시켰습니다. 3대 거래소부터 소규모 플랫폼에 이르기까지, 그동안 암묵적으로 지켜져 왔던 규칙들이 모두 드러나면서 혼란스러운 상황이 벌어지고 있습니다.

당시 후오비와 OK코인은 마진 거래를 전면 개방하여 사용자들이 초기 자본의 5~10배에 달하는 금액을 빌려 암호화폐를 거래할 수 있도록 했습니다. 이는 사실상 레버리지 거래로, 공식적인 마진 대출과 유사하며 놀라울 정도로 높은 이자율을 동반했습니다. 장외 마진 대출 업체들은 최대 50배의 레버리지를 제공하면서 일일 이자율은 1%에 달했습니다. 10만 위안을 빌리면 하루에 1,000위안의 이자가 발생하는 셈이었습니다. 수많은 개인 투자자들이 고금리 대출을 받아 암호화폐를 거래했고, 시장이 하락세로 돌아서자 순식간에 빚더미에 앉게 되었습니다.

'세계 거래량 1위'라는 타이틀을 차지하기 위해 모든 플랫폼들이 필사적으로 거래량을 부풀리고 있습니다.

로봇을 이용한 가장매매는 1억 달러의 거래량을 100억 달러로 부풀릴 수 있게 하고, 주문장은 허위 주문으로 채워져 유동성이 풍부한 것처럼 보이게 합니다. 언론의 거래량 데이터 보도는 지나치게 과장되어 사실상 무의미합니다. 업계에서 공공연한 비밀은 중국 거래소의 실제 거래량이 공개 발표량의 1%에 불과하다는 것입니다.

당시에는 어떤 거래소도 제3자 자금 수탁 서비스를 제공하지 않았습니다. 사용자들의 위안화와 암호화폐는 모두 설립자들의 개인 은행 카드와 지갑에 보관되었습니다. 플랫폼들은 암호화폐 투기, 투자, 사치 등 다양한 목적으로 사용자 자금을 임의로 유용할 수 있었습니다. 소규모 플랫폼들은 언제든 자금을 가지고 잠적할 수 있었습니다. 2016년부터 2017년까지 수백 개의 소규모 거래소가 갑자기 문을 닫고 설립자들은 자취를 감췄으며, 사용자들의 자산은 모두 사라졌습니다.

규제나 보험이 없다면, 사용자 자산의 안전은 전적으로 창업자의 양심에 달려 있습니다.

마찬가지로 당시 거래소는 실명 인증 시스템을 갖추지 않았고, 예금은 전적으로 개인 간 송금에 의존했습니다. 도박 자금, 도난 자금, 검은돈 등이 거래소를 통해 빠르게 자금 세탁되었고, 지하 금융기관들은 암호화폐를 이용하여 국경을 넘어 자금을 이체하고 외환 규정을 회피했습니다.

해킹 공격은 빈번하게 발생합니다. 비트피넥스의 콜드 월렛이 해킹당해 7,170 비트코인이 도난당했고, 플랫폼은 손실을 겨우 메울 정도였습니다. 규모가 작은 플랫폼들은 해킹 후 돈을 가지고 잠적해 사용자들에게 피해를 전가하는 경우가 많습니다. 개인 키 관리 부실과 내부 직원의 횡령 사례 또한 흔합니다.

2017년 상반기, 중국 거래소를 둘러싼 열풍은 절정에 달했습니다. 전 세계 비트코인 ​​거래량의 90% 이상이 중국에서 발생했고, ICO 프로젝트는 하룻밤 사이에 수억 달러를 모금했으며, 모두가 암호화폐 거래를 통해 벼락부자가 될 수 있다는 이야기를 했습니다.

2017년 6월, 베이징의 여름 더위는 숨 막힐 듯했다. 거래소 안에서는 흥청망청한 분위기가 밤새도록 이어졌다. 거래량을 부풀리는 봇들이 쉴 새 없이 돌아갔고, ICO 프로젝트들은 상장 신청 줄이 길게 늘어서 있었으며, 선물 레버리지 계좌 청산 소리는 강세장의 소음에 묻혀버렸다.

누구도 4년간 지속된 이 무분별한 성장이 곧 끝날 것이라는 사실을 믿고 싶어 하지 않았다.

2017년 9월 4일, 7개 부처가 공동으로 발표한 성명은 그동안 이어져 온 열풍을 갑작스럽게 잠재우며 국내 교류의 황금기를 완전히 마무리 지었다.

04. 2014년 9월 국내 거래와 규제의 첫 분리

2017년 초, 중국 인민은행 베이징 지점과 상하이 지점은 후오비, OK코인, BTCC 등 주요 3대 플랫폼 대표들과 회의를 주도적으로 개최하여, 중국 인민은행이 2013년에 발표한 제289호 문서의 핵심 원칙, 즉 비트코인은 가상 상품일 뿐 법정화폐가 아니며 금융기관은 관련 사업에 관여해서는 안 된다는 점을 재차 강조했습니다.

닷새 후, 중앙은행과 지방 금융국으로 구성된 합동 조사팀이 공식적으로 세 곳의 플랫폼에 들어가 현장 조사를 실시했다. 이들은 백엔드 거래 데이터를 확보하고, 자금 흐름을 하나하나 검증했으며, 모든 사용자 계약을 검토했다. 그 결과, 준금융업의 무허가 운영, 레버리지 확대를 위한 불법 자금 조달 및 대출, 자금세탁 방지 규정의 전무한 미준수, 사용자 자금의 제3자 보관 부재 등이 드러났다.

1월 18일, 중국 인민은행은 공식 검사 결과를 발표하고 다음과 같은 시정 명령을 내렸습니다. 모든 마진 거래 및 대출 사업을 즉시 중단하고, 무수수료 거래를 폐지하고 거래 수수료를 복원하며, 실명 인증 및 자금세탁 방지 시스템을 구축하고, 지정된 기간 내에 사용자 자금의 제3자 수탁을 시행하고, 사기성 거래 활동을 근절해야 합니다.

이 단 한 번의 타격으로 업계는 순식간에 심각한 타격을 입었다.

이전에는 "수수료 제로 + 레버리지 + 가장매매"로 축적되었던 비트코인의 일일 거래량이 단 한 달 만에 1,360만 개라는 천문학적인 수치에서 12만 개로 급락하여 99% 이상 감소했습니다.

후오비의 대형 데이터 화면 앞에 서서 급락하는 주가 곡선을 바라보던 리린은 담배를 연달아 피워댔고, 손가락 끝이 살짝 화끈거렸다. 쉬밍싱은 밤새 기술 회의를 소집해 모든 레버리지 거래 인터페이스를 폐쇄하라고 지시했고, 팀원들은 밤새 시스템 코드를 수정했다. 멀리 상하이에서는 리치위안이 즉시 정책에 따라 BTCC 사업을 조정하고 모든 고위험 모듈을 축소했다. 업계 전체는 처음으로 규제의 칼날이 정말로 내려칠 것임을 실감했다.

하지만 같은 시기에 업계의 다른 한편에서는 ICO 프로젝트 상장 신청이 여전히 밀려 있었고, 알트코인에 대한 열기는 식지 않았으며, 지하 금융 회사들은 다양한 명목으로 고객을 유치하는 데 열중했다.

2017년 9월 4일 오후 3시까지 공식 발표 내용이 인터넷을 통해 빠르게 확산되면서 암호화폐 커뮤니티 전체에 큰 파장을 일으켰습니다.

중국 인민은행, 중국 사이버공간관리국, 산업정보화부, 국가공상행정총국, 중국은행감독관리위원회, 중국증권감독관리위원회, 중국보험감독관리위원회 등 7개 부처가 공동으로 '토큰 발행 자금 조달 위험 방지 발표', 일명 '9월 4일 발표'를 내놓아 업계 전체에 공포를 불러일으켰습니다. 이 발표는 '인민은행법', '증권법' 및 기타 법규를 근거로 국내 암호화폐 거래에 사형 선고를 내리는 듯한 강력한 어조를 사용했습니다.

이미지 출처: 중국인민은행 웹사이트

토큰 발행을 통한 자금 조달은 본질적으로 승인되지 않은 불법적인 공공 자금 조달 활동으로, 불법 모금, 금융 사기 및 피라미드 사기와 같은 혐의를 받고 있으므로 전면 금지됩니다. 모든 거래 플랫폼은 법정화폐-암호화폐 교환, 토큰 교환, 가격 책정 및 정보 중개와 같은 관련 서비스를 제공하는 것이 금지됩니다. 은행 및 결제 기관은 자금 조달 채널을 완전히 차단해야 하며, 규정을 위반하는 플랫폼은 웹사이트가 폐쇄되고 앱 스토어에서 앱이 삭제되며 라이선스가 취소됩니다. 이미 자금을 조달한 프로젝트는 지정된 기간 내에 자금을 반환해야 합니다.

이로써 법적인 관점에서 국내 환전 업무는 사실상 종료됩니다.

그 소식이 전해지자마자 업계 전체가 침묵에 휩싸였고, 곧이어 광범위한 공황 상태가 확산되었습니다.

업계 그룹 메시지에는 "끝났어!" "돈은 어떻게 되는 거야?"라는 외침으로 가득 찬 999+개의 메시지가 쏟아졌습니다. 비트코인과 알트코인은 전반적으로 폭락하여 몇 분 만에 30% 이상 하락했습니다. 거래소 고객 서비스 시스템은 순식간에 마비되었고, 전화와 온라인 문의는 출금 및 환불 요청으로 가득 차 마치 지붕이 날아갈 듯한 아수라장이 되었습니다.

리린은 공지문을 전부 출력해서 한 글자 한 글자 꼼꼼히 읽었다. 그의 손가락 끝이 종이를 구겨버렸다. 30분간의 침묵 후, 그는 팀원들에게 단 한 마디만 했다. "실행해, 모든 걸 철저하게 실행해."

쉬밍싱은 발표문에 포함된 '법정화폐 거래'와 '정보 중개업자' 금지 범위에 대해 거듭 확인하며 엄숙한 표정을 지었다. 그는 즉시 모든 법정화폐 거래 채널을 폐쇄하고 사용자 자산의 현금화를 시작하도록 지시했다.

리치위안은 어젯밤 국제 회의를 소집하여 BTCC가 우선 국내 사업을 중단하고 오랜 역사를 가진 플랫폼의 명성을 활용하여 사용자들을 위한 최후의 방어선을 구축해야 한다고 분명히 밝혔습니다.

9월 4일 발표 이후 일주일은 모든 거래소에 있어 가장 암울한 시기였습니다.

전례 없는 뱅크런이 발생했는데, 이는 그 어떤 해킹 공격이나 시장 폭락보다 더 끔찍했습니다.

온라인에서는 매초 수천 건의 출금 요청이 처리되면서 서버가 여러 차례 다운될 뻔했습니다. 기술자들은 채널을 유지하기 위해 사흘 밤낮으로 잠도 자지 않고 일했습니다.

오프라인에서는 많은 사용자들이 플랫폼 사무실 건물 아래층에 모여 휴대전화를 들고 감정적으로 즉각적인 철수를 요구하며 긴장된 분위기를 조성했습니다.

고객 서비스 담당 직원들은 이용자들의 비난과 불만에 둘러싸여 있었다. 그들은 눈이 충혈된 채로 사과하며 모든 출금 내역을 일일이 수작업으로 검토했다. 하루가 끝날 무렵, 그들의 목소리는 완전히 쉬어버렸다.

재무 담당자들은 급변하는 은행 계좌 명세서와 이체 내역을 끊임없이 대조 확인합니다. 개인 계좌에서 발생하는 대규모 거래는 은행의 위험 관리 시스템을 작동시키는 경우가 많아 모든 절차가 복잡해집니다.

9월 말부터 10월 초까지 BTCC, 후오비, OK코인은 차례로 최종 발표를 내놓았는데, 그 내용은 9월 4일 발표의 정책 요건을 충실히 따랐습니다. 즉, 중국 내 모든 위안화 및 암호화폐 거래 사업이 즉시 중단되고 사용자 자산은 질서정연하게 정산될 것이라는 내용이었습니다.

그 순간, 국내 교류의 핵심 생명선이 완전히 단절되었다.

2011년 상하이의 한 주택에서 첫 번째 코드가 작성된 이후, 2017년에는 전 세계 거래량의 90%를 차지하는 지배적인 업체로 성장하기까지, 중국 암호화폐 거래소의 황금기는 갑작스럽게 막을 내렸습니다.

국내 기업의 소멸은 산업의 종말이 아니라, 강제적인 대규모 이주를 의미한다.

모든 플랫폼은 국내에 머무르는 것은 막다른 길이고, 해외로 나가는 것이 한 줄기 희망을 줄 수 있다는 것을 이해하고 있습니다.

05 해상에서의 등장, 광기, 환멸, 그리고 궁극적인 소멸

2017년 9월 4일 발표 이후 3개월 만에 중국 본토에서 암호화폐 거래가 갑자기 중단되었습니다. 하지만 인터넷이라는 변방에서 등장한 이들 기업가들은 완전히 사라진 것이 아닌 듯합니다.

9월 4일의 단속은 국내 위안화 거래만 중단시켰을 뿐, 중국인들의 암호화폐 투기 중독을 막지는 못했습니다. 이에 가장 먼저 반응한 사람은 오랜 라이벌인 리린과 쉬밍싱이었습니다.

리린은 후오비의 국내 사업을 완전히 중단하고 곧바로 싱가포르에 후오비 프로를 설립했습니다. 그는 사업의 안정성을 항상 최우선으로 여겼습니다. 공동구매든 거래소든 항상 신중하게 단계적으로 진행했고, 이번에도 마찬가지였습니다. 불법적인 법정화폐 유통 경로를 차단하고, USDT 스테이블코인만 상장했으며, 중국 본토 사용자의 플랫폼 접근을 적극적으로 차단하지도, 공개적으로 유도하지도 않았습니다. 마치 가게 주인이 자신의 가판대를 꾸준히 관리하듯, 그는 해외 사업의 입지를 안정적으로 유지하고자 했을 뿐입니다. 팀원들이 하나둘 해외 직원 배지를 달고 나오는 모습을 지켜보면서, 그는 후오비가 베이징 왕징 소호 시절의 황금기로는 결코 돌아가지 않을 것이라는 사실을 마음속 깊이 알고 있었습니다.

리린의 보수적인 접근 방식과는 달리, 쉬밍싱은 현상 유지에 만족할 생각이 전혀 없었다. 9월 4일 문서가 발표되자마자 그는 OKCoin을 OKEx로 이름을 바꾸고 선물 계약 사업에 과감히 뛰어들었다. 중국에서는 기술과 고빈도 거래를 활용해 리린과 경쟁했지만, 이제 국내 규제에서 벗어나 레버리지를 극대화하고 규제가 덜한 몰타에 운영 센터를 설립했다. 그의 눈에는 현물 거래는 더 이상 수익성이 없었고, 선물 계약과 레버리지 파생상품만이 OKEx가 후오비를 능가할 수 있는 유일한 길이었다. 두 회사는 5년간 치열한 경쟁을 벌여왔고, 해외 시장에서도 어느 쪽도 물러서지 않는 공방전이 계속되고 있었다.

리린이 현물 거래 기반을 꾸준히 다져가는 동안, 쉬밍싱은 선물 시장에 모든 것을 걸고 두 사람이 업계 2위 자리를 놓고 치열한 경쟁을 벌이고 있었다. 그 사이 OKCoin의 핵심 그룹에서 물러난 베테랑 기술 전문가 한 명이 조용히 움직이며 두 거대 기업 누구도 넘볼 수 없는 글로벌 게임을 만들어내고 있었다.

이 사람의 이름은 자오 창펑입니다.

배경을 살펴보면, 자오 창펑은 전형적인 해외 기술 전문가로, 업계의 대부분의 신생 기업가들보다 훨씬 탄탄한 기반을 갖추고 있습니다.

자오 창펑은 1970년대 장쑤성에서 태어났습니다. 젊은 시절 가족과 함께 캐나다로 이민하여 서구식 공학 교육을 받았습니다. 졸업 후 세계 최고 금융 거래 시스템의 기반 아키텍처 개발에 오랫동안 참여했습니다. 도쿄 증권거래소의 핵심 데이터 센터와 블룸버그의 해외 직구 거래 시스템 팀에서 근무했으며, 오랜 기간 동안 고동시 처리 및 지연 없는 매칭 기술을 다뤄왔습니다. 그는 전통 금융의 핵심 거래 논리에 대한 깊이 있는 이해를 가지고 있으며, 경력 중간에 갑자기 진로를 바꾼 독학 전문가가 아닙니다.

2014년 암호화폐 산업이 막 떠오르기 시작했을 때, 그는 그 잠재력을 알아보고 중국으로 돌아와 이 분야에 뛰어들었습니다. 허이의 인맥을 통해 그는 초기 암호화폐 플랫폼이었던 OKCoin에 CTO로 정식 입사하여 플랫폼의 핵심 기술을 책임지게 되었습니다.

당시 쉬밍싱은 전반적인 전략 및 자본 관리를 담당했고, 자오창펑은 풀스택 거래 시스템 및 자산 보안을 책임졌으며, 허이는 시장 전반에 걸친 홍보 및 대외 커뮤니케이션을 총괄했습니다. 이 세 사람은 긴밀하게 협력하여 'OK 철의 삼각관계'를 형성했는데, 이는 암호화폐 업계 초창기 가장 가치 있고 효율적인 팀이었습니다. 이들은 OK코인을 후오비에 필적하는 과점 기업으로 성장시키는 데 성공했습니다.

수년간 함께 일하면서 이념적 갈등은 점차 심화되었고, 내부 권력 투쟁과 방향성 차이는 더욱 커져갔다. 철의 삼각관계는 완전히 무너졌고, 자오창펑은 더 이상 참을 수 없었다. 그는 결국 물러나기로 결심했지만, 속으로는 전 고용주를 무너뜨리겠다는 강렬한 결심을 품고 있었다.

2017년, 암호화폐 시장은 혼란에 빠졌고, 업계는 혼돈에 휩싸였으며, 규제 강화 조짐이 예상보다 일찍 나타났습니다. 업계 대부분이 앞다투어 국내 화폐 거래를 늘리고 단기적인 수익을 노리는 동안, 자오 창펑은 정책적 위협을 정확하게 감지하고 과감하게 전 재산을 걸고 투자에 나섰습니다.

그는 상하이에 있던 최고급 부동산을 매각하고, 모든 현금을 모아 주저 없이 바이낸스라는 자신의 사업을 시작했습니다.

바이낸스를 설립한 CZ의 초기 사진들

그는 처음부터 모두가 따라붙던 규제 금지선을 의도적으로 피해 갔고, 국내 위안화 법정화폐 연동 채널에는 전혀 손대지 않고 순수 환전 사업만 영위했다. 사업 구조와 연결 고리부터 본사 위치까지, 그는 9월 4일 발표된 규제 금지 조치를 완벽하게 피해 미리 안전지대에 자리 잡았다.

9월 4일 정책이 시행되자, 후오비와 OKEx는 서둘러 국내 채널을 폐쇄하고 중국 본토의 기존 사용자들을 정리했으며, 시장 안정과 규제 당국의 조사에 대응하기 위해 사업 철수에 분주했다. 한편, 바이낸스는 이미 해외 진출을 준비하고 모든 접속 경로를 개방하여 두 거대 거래소에서 빠져나간 개인 투자자, 자금, 트래픽을 조용히 흡수했다.

과거의 부담이나 사업상의 제약, 규제 문제 없이, 바이낸스는 단 6개월 만에 시대적 기회를 포착하여 오랜 기간 업계에 뿌리를 내리고 있던 후오비와 OKEx를 제치고 세계 거래량 순위 1위로 급부상했습니다. 평범한 기술 임원이었던 그가 이제 업계의 새로운 패권국으로 거듭났습니다.

쉬밍싱은 옛 부하들이 자신을 짓밟는 모습을 보며 분개했고, 리린은 바이낸스의 급성장을 목격하며 자신의 핵심 사업을 지켜나갈 수밖에 없었다. 해외 전장에서 만난 이 세 사람은 다시금 과거의 삼파전을 벌이고 있었다.

거대 기술 기업들이 해외 시장 점유율을 놓고 경쟁하는 동안, 오로지 기술 개발에만 집중한 두 사람은 이 거대 기업들 사이의 틈새에서 살아남을 수 있었다.

앤트 파이낸셜의 보안 전문가인 간춘은 리린, 쉬밍싱, 자오창펑 같은 거물들과 경쟁할 수 없다는 것을 알고 있었기에, 주류 암호화폐 시장을 외면하고 아무도 관심을 두지 않는 틈새 알트코인에 집중했습니다. 그는 세이셸에 쿠코인(KuCoin)이라는 플랫폼을 등록했습니다. 광고나 언론의 주목을 받으려 하지 않고, 오로지 보안과 안정성에만 의존하여 조용히 수천만 명의 사용자를 확보했습니다.

한린은 훨씬 더 조용한 인물입니다. 그는 캐나다에서 광전자공학 박사 학위를 받았습니다. 비트코인을 구매했다가 사기를 당한 그는 분노에 차서 비트피넥스를 설립했습니다.

9·4 사태 이후, 이 플랫폼은 Gate.io로 이름이 바뀌었습니다. 그는 업계에서 보기 드문 정직한 인물입니다. 플랫폼이 해킹당했던 초기 시절, 7,000비트코인 이상이 도난당했는데, 그는 그 모든 비트코인을 사용자들에게 직접 지급했습니다. 바로 이러한 평판 덕분에 그는 거대 기업들 사이의 틈새시장에서 꾸준히 살아남을 수 있었습니다.

보수주의자, 급진주의자, 투기주의자, 그리고 실용주의자로 구성된 이 네 사람은 번창하는 해외 환전 사업을 일구어냈다. 하지만 후오비 출신의 IT 전문가가 기발한 사업 모델로 업계를 완전히 뒤바꿀 것이라고는 아무도 예상하지 못했다.

이 사람의 이름은 장젠입니다.

후오비의 전 CTO였던 장젠은 중국 최초의 블록체인 관련 베스트셀러 서적을 집필했으며, 업계에서 기술적 이상주의자로 널리 알려져 있습니다. 후오비를 떠난 후, 그는 진정한 기술 혁신을 추구하고자 했으며, 거래 수수료로 이익을 취하고 투자자를 착취하는 거래소의 관행에 반대했습니다. 2018년 약세장이 닥치자, 장젠은 냉혹한 해결책인 거래 채굴을 고안해냈습니다.

간단히 말해, 사용자가 지불하는 모든 거래 수수료는 플랫폼 토큰으로 반환되며, 플랫폼 토큰을 보유한 사용자는 배당금도 받을 수 있습니다.

그건 전부 과장 광고였어요. 겉보기엔 이득처럼 보였지만, 본질적으로는 한쪽에서 뺏어 다른 쪽에 주는 폰지 사기였죠. 하지만 그때쯤엔 이미 업계가 광기에 휩싸여 있었어요. FCoin은 출시 12일 만에 거래량이 후오비, OKEx, 바이낸스의 거래량을 합친 것보다 많아졌으니까요.

장젠은 하룻밤 사이에 업계의 롤모델에서 '혁신가'로 급부상했지만, 그는 이러한 거품이 조만간 터질 것이라는 사실을 누구보다 잘 알고 있다.

아니나 다를까, 2년도 채 지나지 않아 FCoin은 붕괴했습니다. 7,000개가 넘는 비트코인을 현금화할 수 없었고, 장젠은 하룻밤 사이에 사라져 수십만 명의 사용자를 빈털터리로 만들었습니다. 한때 이상주의자였던 기술자는 업계 최대의 사기꾼으로 낙인찍혔고, 이 어처구니없는 사건은 지난 4년간 암시장에 가장 큰 오점으로 남았습니다.

FCoin은 폭락했지만, 업계의 열풍은 전혀 사그라들지 않았다.

중국 본토 내에서 관련 사업이 완전히 사라진 것은 아니지만, 점차 더 은밀하고 분산된 회색 지대로 옮겨갔습니다.

한때 쓰촨, 윈난, 내몽골 등지에서 채굴 산업이 크게 발달했으며, 수많은 채굴 장비들이 저렴한 전기를 이용해 끊임없이 가동되었습니다. 중국의 컴퓨팅 파워는 한때 세계 시장에서 상당한 점유율을 차지했습니다. 그러나 이러한 급속한 성장 이면에는 에너지 소비, 지역별 규제 회피, 전기 규정 준수 등의 문제가 누적되기 시작했습니다.

한편, USDT의 장외 거래가 조용히 확산되고 있다. 위챗, 알리페이, 은행 카드 이체 등이 많은 사용자들이 암호화폐 시장에 진입하고 이탈하는 대체 채널로 자리 잡았다. 이는 시장 유동성을 어느 정도 유지하는 데 도움이 되었지만, 사기, 도박, 자본 유출과 같은 불법 자금에 악용될 가능성도 있어 규제하기 어려운 문제점으로 대두되고 있다.

2019년은 해당 국가의 외환 부문 발전에 있어 황금기였습니다.

수 차례의 강세장과 약세장을 거치면서, 업계의 담론 주도권은 'HBO 아이언 트라이앵글'로 불리는 세 기업의 손에 확고히 자리 잡았습니다. 후오비, 바이낸스, OKEx는 중국어권 시장 유효 거래량의 80% 이상을 차지하며 현물 및 선물 시장을 장악하고 있습니다. 2선급 플랫폼들은 정면 승부를 펼칠 힘이 없고, 3선급 소규모 거래소들은 그저 관망하는 수밖에 없습니다.

바이낸스는 런치패드를 통해 IEO(초기 거래소 공개) 모델을 개척했으며, BTT 토큰의 초기 공개 가격은 두 배로 급등하여 전국적인 토큰 공개 열풍을 일으켰습니다. 이후 우수한 프로젝트들이 잇따라 출시되면서 바이낸스는 초기 트래픽 증가 효과를 꾸준히 누릴 수 있었습니다. 7월에는 현물 및 파생상품 시장을 모두 활용하는 무기한 계약 거래 플랫폼을 출시했습니다. 바이낸스는 한 해 동안 전 세계 거래량의 30% 이상을 꾸준히 점유하며 다크호스처럼 부활하여 글로벌 시장의 정상에 올랐습니다.

후오비는 후오비 프라임을 출시하고 동시에 IEO를 진행하며 업계 내 입지를 유지하는 강력한 능력을 보여주었지만, 혁신성이 부족하여 업계 2위 자리를 굳건히 지키고 있다.

OKEx는 IEO와의 차별화를 위해 OK Jumpstart를 출시하며, 후오비와 어깨를 나란히 하며 2위 자리를 지키고 있습니다. 이 세 거래소는 서로의 전략을 모방하며 치열한 경쟁을 벌이고 있습니다. 신제품 출시 일정, 이벤트 형식, 상품 모델 등이 매우 유사하여 중국 개인 투자자들이 플랫폼을 자유롭게 오가는 현상이 나타나고 있습니다.

IEO는 2019년 최고의 트래픽 유도 요소였으며, 플랫폼이 수익을 늘리고 시장 가격을 끌어올리며 신규 사용자를 유치하는 데 활용할 수 있는 다재다능한 도구로 자리 잡았습니다. 프로젝트 팀은 번거로운 사모 펀딩 과정을 건너뛰고 주요 거래소에 직접 상장하여 규정을 준수할 수 있었습니다. 사용자는 플랫폼 토큰을 스테이킹하는 것만으로 신규 토큰 발행 추첨에 참여할 수 있었습니다. 플랫폼은 상장 수수료와 2차 시장 거래 수수료를 꾸준히 벌어들여 플랫폼과 사용자 모두에게 단기적으로 이익이 되는 윈윈(win-win) 상황을 만들어냈습니다.

이러한 열풍 속에서 개인 투자자들의 FOMO(놓칠까 봐 두려워하는 심리)가 극에 달하면서 플랫폼 토큰의 가치가 두 배로 뛰었고, 업계 전체의 가치도 급등했습니다. 그러나 이러한 과열 현상 이면에는 숨겨진 위험이 도사리고 있었습니다. 자격 미달 프로젝트들이 자금 조달 기회를 틈타 대거 등장하면서 시장 폭락, 잦은 집단 시위, 무분별한 투기 등이 발생했습니다. 이러한 규제되지 않고 비효율적인 행태는 향후 전 세계적인 규제 강화의 토대를 마련했습니다.

선두 기업들은 모두 핵심 수익 확보를 위해 경쟁하는 반면, 2, 3선 플랫폼들은 직접적인 경쟁을 피하고 차별화된 시장 지향적 전략에 집중하여 조용히 부를 축적하고 있습니다.

KuCoin, Gate.io, BitMax, ZB, LBank, Bibox, CoinEx, Bitforex, EXX, CoinBene, MXC, BiKi, Hotbit, BigONE, DigiFinex, BitZ, IDAX 및 기타 플랫폼들도 배당금을 받았으며, 각 플랫폼은 분산된 나머지 트래픽을 분담하는 데 각자의 역할을 다했습니다.

돌이켜보면 2019년은 암호화폐 거래소들이 광풍에 휩싸였던 마지막 해였다.

명확한 위계 구조, 다양한 게임 플레이, 풍부한 트래픽, 그리고 벼락부자가 된 사람들의 이야기가 빈번하게 발생하는 가운데, HBO의 세 거대 기업은 전체 영역에서 핵심적인 이점을 독점하고 있습니다. 2류 플랫폼들은 조용히 차별화된 방식으로 발전하고 있으며, 3류 소규모 기업들은 이러한 추세를 따라 트래픽에 편승하여 생존하고 있습니다. 전체 산업은 미국 본토의 암시장 트래픽, 약세장 반등 기회, 그리고 IEO 투기적 게임 플레이에 의존하여 부를 축적하고 있습니다.

이 시기에 중국 암호화폐 산업에 대한 인식이 급격히 양극화되기 시작했습니다. 한편으로는 채굴, 거래, 글로벌 유동성으로 인한 막대한 사업 기회가 있었지만, 다른 한편으로는 규제 사각지대, 회색 자금, 사기 확산으로 인한 사회적 위험이 존재했습니다. 암호화폐 산업이 하루아침에 몰락한 것은 아니지만, 장기간의 혼란을 통해 점차 강력한 규제 시정의 필요성이 누적되었습니다.

누구나 알다시피, 이런 암울하지만 좋은 시절도 언젠가는 끝날 것이다.

먼저 규제 당국은 알리페이와 위챗의 장외 거래 채널을 차단했고, 그 다음에는 내몽골과 쓰촨성의 채굴장을 소탕했으며, 마지막으로 거래소의 모든 우회 경로를 차단했습니다.

2021년 9월 24일까지 10개 부처에서 발표한 공지에 따르면 중국 내 모든 암호화폐 관련 사업은 불법 금융 활동이며, 중국 본토에 서비스를 제공하는 해외 플랫폼 또한 불법입니다.

이미지 출처: https://www.safe.gov.cn/safe/2021/0924/19915.html

이번에는 누구도 감히 위험을 감수하려 하지 않았다.

리린의 후오비는 중국 본토 사용자 서비스를 완전히 중단했고, 쉬밍싱은 OKEx의 중국 본토 IP 주소를 폐쇄하고 유럽 시장에 집중했으며, 자오창펑은 바이낸스의 VPN 접속을 차단하여 가장 큰 규모의 숨겨진 트래픽 풀을 포기했습니다. 간춘과 한린 또한 순순히 중국 본토 사용자 서비스를 제한하며 불법적인 사업에 작별을 고했습니다. 중국 시장에 의존해 생존해 온 나머지 중소형 거래소들은 이번 단속으로 거의 모두 역사 속으로 사라졌습니다.

한때 전 세계 무역량의 90%를 차지했던 중국 본토 시장은 완전히 사라졌다.

06 거대 기업의 분열, 매각, 그리고 새로운 글로벌 규제 환경

2021년 9월 24일, 모든 암호화폐 관련 사업을 불법 금융 활동으로 분류하는 공식 문서가 발표되었습니다. 이 문서는 해외 플랫폼이 중국 본토에서 계좌를 개설하도록 유도하는 것을 금지했고, 국내 가맹점과 개인이 거래소에 결제, 커뮤니티, 기술 지원을 제공하는 것을 금지했습니다. 심지어 채굴 서비스까지 완전히 단계적으로 폐지되었습니다. 요컨대, 국내 암호화폐 생태계는 사실상 마비 상태에 빠졌습니다.

하룻밤 사이에 세 거인의 행보는 각기 다른 세 방향으로 갈라지기 시작했다.

정책 강화 이전, 후오비는 업계 선점과 확고한 명성을 바탕으로 현물 시장의 주요 업체로서의 입지를 굳건히 다져왔습니다. 중국 본토 개인 투자자들의 꾸준한 거래 유입과 안정적인 거래 수수료 수입 덕분에 후오비는 수익을 확보하기 위해 고위험 계약을 체결하거나 틈새 시장의 암호화폐를 상장할 필요가 없었습니다.

하지만 새로운 규정이 시행된 후, 그 장점은 순식간에 사라졌고, 일련의 문제들이 뒤따랐다.

유럽과 미국의 라이선스 취득은 불가능하고, 동남아시아 규제 당국은 끊임없이 이들을 불러 면담을 요구하며, 국경을 넘나드는 사용자들은 트래픽 및 지적 재산권 제한에 자주 직면한다. 해외 거래소 임대, 현지 팀 고용, 규정 준수 및 법률 자문 비용은 막대한 손실을 초래하고 있지만, 플랫폼의 일일 활성 사용자 수와 거래량은 계속해서 감소하고 있다. 한때 탄탄했던 후오비의 운영 기반은 순식간에 심각한 위기에 처했다. 앞으로 나아가는 것은 규정 준수 위험을 수반하고, 후퇴하는 것은 수년간 쌓아온 사업을 포기하는 것을 의미한다.

리린은 상황을 매우 명확하게 파악하고 모든 것을 완벽하게 이해했다. 초기에는 규제가 느슨해서 인맥과 은밀한 소개를 통해 꾸준히 사업을 할 수 있었다.

2021년 이후 모든 것이 필수 요건이 되었습니다. 사용자 자금 수탁, 현장 사무소 등록, 자금 추적 및 위험 관리, 그리고 고위 경영진의 규정 준수 승인까지 모두 필수 조건이었습니다. 이 중 하나라도 충족하지 못하면 직위가 무효화되었습니다.

그는 국내 인맥은 충분했지만, 해외 규정 준수 전문 지식과 국경을 넘나드는 정부 및 비즈니스 네트워크가 부족했습니다. 한편으로는 규제 압력이 점점 더 엄격해지고 있었고, 다른 한편으로는 업무 수행과 관련된 운영 비용과 예측 불가능한 위험이 끊임없이 증가하고 있었습니다. 심사숙고 끝에 최선의 해결책은 하나뿐인 것으로 보였습니다. 플랫폼의 가치가 아직 남아 있을 때, 업계의 미래 혼란을 감수하기보다는 깔끔하게 매각하고 사업에서 손을 떼는 것이었습니다.

2022년은 약세장과 맞물려 업계 전반의 자산 감소와 거래소 평가액 하락을 초래했고, 이는 낮은 수준에서 안정적인 거래가 이루어질 수 있는 기회를 만들어냈습니다. 리린은 공식적인 기관 인수합병 절차를 거쳐 조용히 홍콩 자본과 연결되었고, 공개적으로 인수자는 홍콩에 기반을 둔 어바웃 캐피털 매니지먼트(About Capital Management)로 밝혀졌습니다. 이후 쑨위천은 글로벌 자문위원회에 합류하여 브랜딩, 운영 및 생태계 개발 분야에서 가장 중요한 인물 중 한 명으로 자리매김했습니다.

그해 10월, 모든 정산 절차가 완료되었다. 리린은 보유 주식을 모두 처분하고 모든 직책에서 사임하며 후오비와의 관계를 깔끔하게 정리했다. 표면적으로는 창업자 중 한 명이 목표를 달성한 후 은퇴하는 것처럼 보였지만, 실제로는 약세장에서 수익을 실현하고 이익을 확보하기 위한 절묘한 타이밍이었다. 이 순간부터 기존 3대 기업이 굳건히 지켜왔던 업계의 철권통치 구조에 균열이 생기기 시작했고, 업계 전반에 걸친 대대적인 규제 개혁의 서막이 열렸다.

리린은 돌아서서 떠났고, 더 이상 플랫폼의 사소한 문제에 신경 쓰지 않았다. 이로써 그는 훗날 규정을 준수하는 기관 위탁 수탁 사업인 신화(Xin Huo)를 설립하기 위한 토대를 마련했다.

저스틴 썬은 전반적인 운영을 맡았지만, 기존 방식을 고수하는 대신 현재 해외 규제 환경에 맞춰 플랫폼의 원래 운영 방식을 점진적으로 조정하고 해외 커뮤니티의 실제 요구에 부응하도록 변화시키면서 중국어 거래소의 안정적이었던 경쟁 생태계를 조용히 재편했습니다.

쑨위천은 취임 후 첫 번째 과제로 브랜드의 대외적인 명칭을 조정하여 지역적 연관성을 최소화하고 해외 여러 지역에서의 등록 및 시행을 용이하게 하는 방안을 모색했다.

먼저, 기존 플랫폼의 중국 본토 인지도를 낮추고 여러 국가의 기본 규정 준수 기준에 맞추기 위해 일시적으로 "후오비(Huobi)"로 이름을 변경했습니다. 그리고 2023년 9월, 전 세계 업계 전문가들이 모이고 트래픽이 최고조에 달했던 싱가포르 TOKEN2049 컨퍼런스에서 플랫폼 전체의 이름을 HTX로 공식 변경한다고 발표했습니다.

TOKEN2049 / HTX DAO x TRON 애프터파티 사진들

후오비는 오랜 기간 축적해 온 사용자 기반을 활용하는 동시에 자체 트론 생태계와 협력하여 플랫폼 운영 10주년이라는 중요한 시점에 순조롭게 전환하고, 조용히 브랜드 업그레이드를 완료하는 한편, 외부 규정 준수 공시를 보완하여 해외 풀 도메인 운영의 기본 요건에 확고히 적응하고 있습니다.

플랫폼은 브랜드 이미지를 재정비한 후, 개인 투자자들의 실제 거래 선호도에 더욱 부합하도록 사업 전략을 조정했습니다. 유동성이 높은 거래 상품 종류를 확대하고, 파생상품 거래 수준을 적절히 높였으며, 규정을 준수하는 틈새 암호화폐들을 출시하여 거래량을 빠르게 늘리고 업계 순위를 안정화했습니다. 동시에, 다양한 커뮤니티 운영을 개선하여 사용자들의 니즈에 맞춰 단계별 지원을 제공하고, 경험이 풍부한 해외 업계 전문가들을 초빙하여 외부 자문팀을 구성함으로써 강력하고 규정을 준수하는 대외 이미지를 구축했습니다.

단기 거래 데이터는 뚜렷한 회복세를 보여주고 있지만, 플랫폼의 근본적인 보안 위험 관리 및 풀체인 펀드 수탁 시스템은 시의적절하게 업그레이드되지 못했습니다. 기존 자금 배분과 시장 유동성 관리 측면에서 최적화의 여지가 여전히 남아 있습니다. 활발한 거래량 이면에는 장기적인 운영상의 압박이 존재합니다.

실제로 당시 지분 양도 과정에서 발생했던 몇 가지 사소한 문제들이 점차 수면 위로 떠오르고 있습니다.

2025년, 리린과 쑨위천은 자금 정산, 지분 조정, 생태계 토큰 이전 등 거래의 최종 세부 사항에 대해 여러 차례 공개적인 소통과 조율을 진행했습니다.

양측은 각자의 권리와 책임을 설명하고, 기존 자금 부족분, 증거금 보충 진행 상황, 토큰의 적법한 유통 등 실질적인 세부 사항을 합리적으로 정리했으며, 나머지 정산 사항들을 규정에 따라 적절히 처리했습니다.

한편, 시장은 2023년부터 2025년까지 상당한 변동성을 보였으며, 일부 사용자는 극심한 시장 상황에서 시스템 지연, 비정상적인 가격 변동, 주문 체결 속도 저하 등의 문제를 보고했습니다. 이에 따라 HTX 플랫폼은 백엔드 운영 및 유지 관리 역량을 지속적으로 최적화해 왔습니다. 업계 기술 인력의 이직률은 정상적인 수준이며, 백엔드 서비스 효율성은 꾸준히 개선 및 조정되고 있습니다. HTX는 2026년까지 중국어권 시장의 기존 사용자 기반을 강화하고, 틈새시장을 확고히 하며, 중단 없는 안정적인 운영을 보장하는 데 집중할 계획입니다.

HTX는 사업 속도를 꾸준히 조정하고 목표 고객층 내에서 평판을 다듬어 나가고 있는 반면, 계약 기술을 기반으로 사업 제국을 건설해 온 쉬밍싱은 업계 동향을 오래전부터 명확하게 파악하고 있었다.

그는 국제 규제가 해마다 더욱 엄격해질 것이라고 예상하고, 점차 공개 석상에 모습을 드러내는 횟수를 줄이고, 일상적인 운영 책임을 넘겨준 후 조용히 배후로 물러나 핵심 전략과 전반적인 위험 관리에만 집중하며 더 이상 주목받는 싸움에 뛰어들지 않았다.

2021년 완전 폐쇄 이후에도 OKEx는 잘 구축된 기초 계약 거래 시스템과 주요 양적 거래 기관과의 장기적인 파트너십 덕분에 운영상의 혼란이나 현금 흐름 문제 없이 기본적인 거래량을 유지해 왔습니다.

하지만 전반적인 환경은 여전히 ​​엄격합니다. 국경 간 레버리지 통제는 점점 더 강화되고 있으며, 거래 준수 여부 점검도 더욱 빈번해지고 있습니다. 해외 규제 기관의 문의가 며칠에 한 번꼴로 들어오고, 다양한 사용자 경험 관련 요청 사항을 처리해야 할 뿐만 아니라, 국내 특별 검사에도 협조해야 합니다. 표면적으로는 매출이 안정적으로 보일지 모르지만, 규정을 위반하여 사업 제한이나 국경 간 제재와 같은 문제를 야기할 수 있다는 두려움 때문에 항상 규정 준수에 대한 압박을 받고 있습니다.

쉬밍싱은 계약을 통해 손쉽게 돈을 벌던 시절이 끝났음을 마음속으로 알고 있었다. 이제 이 업계는 공격적인 전략이 아니라, 규정 준수 라이선스, 탄탄한 위험 관리, 그리고 기관과의 연계가 중요한 시대가 될 것이다. 계속해서 선두에 서서 앞장서는 것은 개인적인 위험만 가중시킬 뿐이었다.

위험을 격리하고 지배구조를 간소화하기 위해 그는 자발적으로 대중의 시선에서 물러나 일상적인 운영을 전문 팀에 넘기고, 여러 해외 운영 법인을 분리하여 규정 준수 조정, 사용자 관리, 자금 정산과 같은 번거롭고 책임감 있는 모든 업무를 분담하고 수행하도록 했습니다.

OKEx는 2022년 1월 18일 공식적으로 OKX로 사명을 변경했습니다. 이는 한편으로는 웹3 생태계를 구축하고 온체인 수탁 사업을 확장하여 단일 거래소 체제에서 벗어나려는 의도이며, 다른 한편으로는 초기 스마트 계약이라는 꼬리표를 떼고 과거 규정 준수 원장을 표준화하며 국경 간 추적 및 책임성 관련 위험을 줄이려는 의도입니다.

한때 리린과 함께 싸웠던 용맹한 장군은 이제 조용히 사라졌고, OKX는 완전히 전문적이고 규정을 준수하는 플랫폼으로 변모하여 옛 3대 거대 기업의 두 번째 기둥으로 자리매김하며 성공적으로 자리 잡았습니다.

경영권에서 물러나 경영권을 포기한 후, OKX는 실용적인 접근 방식을 채택하여 모든 인적 및 재정적 자원을 두 가지 핵심 과제에 집중했습니다. 하나는 전 세계 여러 국가에서 적법한 라이선스를 취득하는 것이고, 다른 하나는 대규모 기관 고객을 대상으로 서비스를 제공하는 데 집중하는 것이었습니다.

OKX는 2023년부터 글로벌 규정 준수 혁신을 가속화하여 중동 및 동남아시아와 같은 시장에 현지 팀을 설립하고 규정 준수 자격을 획득함으로써 초기 역외 거래 플랫폼에서 여러 지역에서 운영되는 라이선스를 보유한 글로벌 플랫폼으로 점진적으로 전환했습니다.

2025년 OKX는 유럽 규정 준수 분야에서 중요한 진전을 이루었습니다. 1월에는 몰타 MiCA 라이선스를 취득했고, 패스포팅 메커니즘을 통해 유럽 경제 지역(EEA)으로 서비스를 확장하기 시작했습니다. 같은 해 2월에는 미국 법무부와 과거 규정 준수 문제에 대한 합의를 체결하여 5억 4백만 달러 이상의 벌금 및 몰수금을 납부함으로써 자금세탁 방지, 고객확인제도(KYC), 국경 간 사업 운영 분야에서의 과거 미흡한 점을 바로잡았습니다.

이후 OKX는 준비금 검증, 자금 투명성 및 자금세탁 방지 위험 관리 시스템을 지속적으로 강화해 왔습니다. 플랫폼 이미지 또한 '계약 기술 중심의 거래소'에서 규정 준수, 수탁 서비스, 기관 서비스 및 글로벌 라이선스를 강조하는 주류 거래 플랫폼으로 점차 변화해 왔습니다.

2026년까지 OKX는 뉴욕증권거래소의 모회사인 ICE로부터 소수 지분 투자를 유치하여 약 250억 달러의 기업 가치를 평가받게 됩니다. 이는 전통적인 금융 인프라가 암호화폐 거래 시스템에 더욱 깊이 관여하게 됨을 의미할 뿐만 아니라 OKX가 주류 금융 시장으로 진출하려는 움직임을 더욱 강화하는 것입니다.

3년간의 조용하고 꾸준한 개발 끝에, 바이낸스에서 유출되는 안정적인 자금과 HTX에서 이탈한 신중한 사용자들을 꾸준히 흡수하며 세계 2위 규모의 업체로 자리매김했고, 업계의 진정한 숨은 승자가 되었습니다.

일부는 수익을 챙기고 떠나는 반면, 다른 일부는 막후에서 자리를 지키며 업계의 판도를 조용히 바꾸고 있습니다.

한때 광적인 확장으로 업계 정상에 올랐던 자오 창펑만이 이제 전 세계 여러 국가에서 다층적인 규제 포위망에 직면해 있다. 한때 업계를 지배했던 그의 규모는 완전히 원래대로 돌아갔다.

바이낸스가 가장 영광스러웠던 시절, 고정된 본사가 없고 해외에 분산된 경량 운영 시스템을 통해 전 세계 개인 투자자들을 끌어들였으며, 거래량은 업계 최고 수준을 꾸준히 유지했습니다.

바이낸스는 공격적인 확장과 시장 점유율 확보에 주력했던 초기 단계에서 강력한 온라인 입지와 글로벌 고객 기반 구축에 우선순위를 두었으며, 업계의 초기 급성장 추세에 유연하게 발맞춰 규제 준수 시스템과 현지화된 위험 관리 체계를 점진적으로 구축해 나갔습니다. 그러나 최근 규제 기관들이 바이낸스를 표적으로 삼기 시작했습니다.

2022년 11월에 발생한 FTX 유동성 위기가 그 원인 중 하나였을 수 있습니다.

논란이 본격화되기 전부터 CZ는 위험성을 인지하고 규정에 따라 FTX 보유 지분을 줄였으며, 이후 포트폴리오 조정 계획을 공개했습니다. 이는 FTX의 유동성이 취약한 시기와 맞물려 인출 폭증을 유발하고 FTX의 재무 기반에 일시적인 영향을 미쳤습니다. 바이낸스의 인수 의사 발표 이후, CZ는 신속하게 실사를 진행하고 합리적인 판단에 따라 협력을 종료했습니다.

SBF는 FTX가 사용자 자금을 상환할 능력이 없었기 때문에 고객으로부터 수십억 달러를 횡령한 혐의로 유죄 판결을 받았으며, 이는 사기죄에 해당하고 장기 징역형에 처할 가능성이 있습니다.

FTX의 파산은 또한 전 세계 규제 당국이 주요 플랫폼에 대한 규정 준수 점검에 더욱 집중하게 만드는 계기가 되었습니다.

FTX 붕괴의 여파가 채 가시지 않은 2023년 3월, 여러 해외 암호화폐 제휴 은행들이 유동성 조정을 단행했습니다. 실버게이트 은행은 질서 있는 청산 절차를 마무리 단계에 접어들었고, 시그니처 은행은 현지 금융 당국의 통합 관리하에 들어갔으며, 실리콘 밸리 은행은 암호화폐 관련 자금 흐름에 소폭 관여했습니다. 기존 은행들은 암호화폐 제휴 한도를 강화했고, 업계 전반의 유동성은 합리적인 수준으로 회복되었으며, 규제 감독과 정기 점검이 크게 강화되었습니다.

여러 건의 과거 규정 준수 문제가 누적되고 업계 변동이 심화되는 가운데, 바이낸스와 창펑 자오는 2023년 11월 미국 법무부와 규정 준수 합의를 체결했습니다. 이 합의에 따라 바이낸스는 자금세탁 방지, 국경 간 거래 규정 준수, 현지 사업 운영 등 과거 문제를 개선하고 마무리하기 위해 43억 달러의 규정 준수 시정 기금을 납부했습니다.

CZ는 또한 미국 자금세탁 방지 규정 위반으로 4개월 징역형을 선고받고 5천만 달러를 몰수당했습니다. 석방 후 CEO 자리에서 물러난 CZ는 전반적인 규정 준수 전략 조정에 집중했으며, 그의 개인적인 업계 의사 결정 권한은 안정적인 수준으로 회복되었습니다.

2024년 미국 법정 밖에서 자오 창펑이 실제로 포착된 모습

시정 조치 이후 CZ는 확장주의적 야망을 완전히 억제하고 더 이상 무분별하게 신규 자산을 인수하지 않고 안정성 유지와 규정 준수 강화에 집중했습니다. 고위험 파생상품 사업을 체계적으로 강화하고, 국경 간 자금 흐름 관리를 최적화했으며, 여러 지역별 독립적인 규정 준수 담당 기관을 분리하고, 여론 위험과 규정 준수 우려가 높은 자산 부문을 매각했습니다.

2025년 트럼프가 대통령에 취임하면서 업계 판도는 극적으로 변화했습니다. 트럼프 일가는 WLFI 암호화폐 생태계에 진출하여 미국 재무부 준비금에 연동된 1달러 스테이블코인을 발행했습니다. 같은 해 5월, 아부다비에 본사를 둔 투자 회사 MGX는 WLFI의 1달러 스테이블코인을 사용하여 바이낸스에 20억 달러를 투자했고, 이로써 바이낸스와 중동 자본 및 스테이블코인 생태계 간의 관계가 더욱 긴밀해졌습니다.

또한, 2025년 10월에는 CZ의 과거 규정 준수 실적과 관련된 문제가 면제되었는데, 이는 업계가 정부와 기업 간 협력의 새로운 단계에 공식적으로 진입했음을 나타냅니다.

세 거대 기업은 각각 조정을 거듭하며 꾸준히 차별화를 꾀해왔고, 기존 사용자와 시장 점유율은 늘 조용히 규칙을 준수하며 과장된 홍보를 피해 온 2류 플랫폼으로 흘러들어갔다. 이로써 새로운 안정적인 구도가 형성되었고, 신생 기업들이 시장에 진입해 하룻밤 사이에 시장을 장악할 수 있는 기회는 완전히 사라졌다.

간춘의 리더십 아래, 쿠코인은 오랫동안 업계 거물들과의 치열한 경쟁을 피해 수요가 높은 해외 암호화폐 틈새시장 육성에 집중해 왔습니다. 주요 플랫폼들이 전략을 조정하거나 사용자들이 다른 시장으로 눈을 돌리는 상황에서도 쿠코인은 여러 차례의 강세장과 약세장을 꾸준히 견뎌냈습니다.

한린이 이끄는 Gate.io는 초기부터 도난당한 비트코인을 전액 보상해주는 등 보안을 최우선으로 하여 명성을 쌓았습니다. Gate.io는 안정성을 중시하며 여러 차례의 약세장과 중소 플랫폼의 변동 속에서도 흔들림 없이 안정적인 고액 자산 사용자층을 유지해 왔습니다.

무질서하고 규제 없는 경쟁의 시대는 끝났고, 잔혹한 싸움의 시대도 막을 내렸습니다. 암호화폐 산업은 이제 강력한 규제, 전문화, 그리고 세계화를 특징으로 하는 안정적인 단계에 공식적으로 진입했습니다. 초기 코인 창업가들이 겪었던 모든 부침도 이제 마무리되었습니다.