글쓴이: 낸시, PANews

토큰화된 주식 시장은 불과 1년여 만에 폭발적인 성장을 기록하며 일일 거래량이 0에서 거의 40억 달러까지 급증했고, 끊임없이 새로운 기록을 경신하고 있습니다. 미국 규제 완화 또한 이 분야가 주류로 자리 잡는 데 기여할 것으로 예상됩니다.

하이퍼리퀴드(Hyperliquid)가 무기한 계약을 통해 비상장 기업의 온체인 가격 책정을 개척하고, 폴리마켓(Polymarket)이 나스닥과 협력하여 비상장 기업을 위한 예측 시장을 출시하는 등, 블록체인 세계 전반에서 주식의 직접적인 토큰화 외에도 IPO 이전 자산의 가치 평가 및 유동성 확보가 활발히 진행되고 있습니다.

폴리마켓은 나스닥과 협력하여 IPO 이전 단계의 시장 진입을 예측합니다.

5월 19일, 폴리마켓은 나스닥과 독점 파트너십을 체결하고 비상장 기업의 실적과 연동되는 예측 시장을 공식 출시한다고 발표했습니다. 이는 예측 시장이 사모펀드 시장에 진출한 최초의 사례입니다.

협력 계약에 따라 사용자는 기업 가치, IPO 시기, 2차 시장 거래 활동 등의 지표를 기반으로 예측을 할 수 있게 됩니다. 나스닥 프라이빗 마켓은 관련 계약에 대한 독점 결제 데이터 제공업체로서 결과 산출에 필요한 공식 데이터를 제공할 책임이 있습니다.

나스닥 프라이빗 마켓이 비공개 시장 기업 가치 평가 데이터를 무료로 공개한 것은 이번이 처음이라는 점에 주목할 필요가 있습니다. 이전에는 이러한 데이터는 일반적으로 기관 고객에게만 제공되었으며 유료 구독이 필요했습니다.

예측 시장의 도입으로 더 많은 사용자가 인기 있는 비상장 기업의 가격 예측, 투자 심리 표현, 예상 거래 등에 참여할 수 있게 되었습니다. 이전에는 대부분의 스타 기술 기업들이 상장 전에 이미 상당한 기업 가치 상승을 달성했지만, 일반 사용자들은 이러한 시장에 참여하기 어려웠습니다. 나스닥 데이터에 따르면 현재 전 세계적으로 기업 가치가 10억 달러를 넘는 유니콘 기업이 1,600개 이상이며, 여기에는 오픈아이얼(OpenAI), 앤스로픽(Anthropic), 스페이스X(SpaceX) 등이 포함되어 있고, 이들의 총 기업 가치는 5조 달러를 넘어섭니다.

물론 예측 시장은 이러한 IPO 이전 자산에 대한 실시간 시장 가격 및 시장 심리 피드백을 제공하여 보다 역동적인 가치 평가 기준을 형성하고 사모 시장에서 정보 흐름과 가격 발견의 투명성을 높일 수 있습니다.

폴리마켓에게 있어 이번 파트너십은 사업 확장을 촉진할 뿐만 아니라 주류 금융 인프라로의 전환을 가속화하는 계기가 될 것입니다. 경쟁사인 칼시 역시 비상장 기업 IPO 관련 예측 계약을 출시했지만, 칼시의 정산 방식은 SEC 공시 자료나 기업 발표와 같은 공개 정보에 크게 의존하기 때문에 시차가 발생하고 해석의 여지가 있습니다. 반면 폴리마켓은 나스닥의 공신력 있는 데이터를 직접 정산 기준으로 활용하여 시장의 신뢰도와 결과의 객관성을 크게 향상시킵니다.

더욱 중요한 것은 사모펀드 시장 관련 상품 출시를 통해 폴리마켓이 사업을 전통적인 금융 부문으로 더욱 확장하고 더 많은 글로벌 사용자를 유치하며, 더 이상 정치, 스포츠, 암호화폐 자산과 같은 기존 사업 영역에만 국한되지 않게 되었다는 점입니다.

나스닥에게 이번 협력은 전략적으로도 매우 중요합니다. 기업의 비공개 데이터를 온체인 시장에 개방함으로써 나스닥은 IPO 이전 시장에서 기업 가치 평가 및 유동성 수요를 충족할 뿐만 아니라, 데이터 활용 범위를 전 세계 개인 투자자 및 암호화폐 사용자 그룹으로 확장하여 데이터 제품의 영향력과 수익 창출 잠재력을 높일 수 있습니다. 또한, 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)와 같은 암호화폐 플랫폼의 등장으로 나스닥이 온체인 금융 생태계를 적극적으로 수용하는 것은 새로운 경쟁에 대한 회복력을 강화하는 데 도움이 됩니다.

하이퍼리퀴드는 조기 가격 발견을 통해 월가의 가격 결정력에 도전합니다.

예측 시장과 비교했을 때, Prep DEX의 선두주자인 Hyperliquid는 월가가 오랫동안 유지해 온 가격 결정력에 도전하기 시작했습니다.

몇 달 전, 하이퍼리퀴드의 HIP-3 마켓은 은, 금, 원유와 같은 전통적인 금융 자산을 블록체인에 도입하기 시작했으며, 주말과 미국 증시 휴장 시간 동안 중요한 가격 발견 시장으로 자리매김하며 전통 금융계의 주목을 받았습니다. 4월 한 달 동안 하이퍼리퀴드 플랫폼에서 석유 관련 계약의 일평균 거래량은 7억 달러를 넘어섰습니다.

최근 하이퍼리퀴드는 세레브라스(CBRS)와 스페이스X(SPCX)의 무기한 계약을 출시하며 IPO 이전 시장으로 사업 영역을 더욱 확장했습니다. 특히 CBRS 계약의 온체인 가격은 회사의 공식 IPO 이전에 나스닥 개장가 대비 3% 이내의 오차 범위로 고정되었는데, 이는 기존 2차 시장 플랫폼에서 35%의 오차가 발생하는 것과 비교하면 매우 낮은 수치입니다. 이는 하이퍼리퀴드가 IPO 이전 자산의 온체인 가격 발견 분야에서 어느 정도 선두를 차지하며, 오랫동안 전통적인 2차 시장, 투자 은행, 사모 펀드 거래가 지배해 온 가격 결정권에 도전장을 내밀고 있음을 의미합니다.

데이터에 따르면 Hyperliquid HIP-3 시장은 지난 7일 동안 약 175억 8천만 달러의 거래량을 기록했으며, 미결제 약정액은 약 25억 4천만 달러에 달했습니다. 진입 장벽을 낮추기 위해 Hyperliquid는 최근 HIP-3 문서를 업데이트하여 무기한 마켓 배포에 필요한 최소 HYPE 토큰 수량을 점진적으로 줄였습니다. 새로운 임계값을 초과하는 수량은 잠금 해제가 가능하며, 이는 더 많은 빌더를 유치하고 온체인 금융 자산의 확장을 더욱 촉진할 것으로 기대됩니다.

하이퍼리퀴드가 전통적인 금융 자산과 IPO 이전 시장에서 영향력을 확대함에 따라 월가에서는 위기감이 고조되고 있습니다. 최근 CME 그룹과 뉴욕증권거래소는 시장 조작 가능성과 제재 회피 가능성 등을 우려하며 미국 규제 당국에 하이퍼리퀴드에 대한 감시를 강화할 것을 촉구했습니다.

규제 불확실성에 직면한 하이퍼리퀴드는 규정 준수 노력을 가속화하고 있습니다. 하이퍼리퀴드 재단은 로비 단체인 하이퍼리퀴드 정책 센터에 100만 HYPE 토큰을 기부했으며, 암호화폐 정책 분야의 베테랑 변호사인 제이크 체르빈스키가 규제 관련 소통을 주도하고 있습니다. 또한, 하이퍼리퀴드 공동 창립자인 제프는 직접 워싱턴 D.C.를 방문하여 규제 당국과 대화를 나누며 온체인 파생상품 시장이 미국 규제 체계에 편입되도록 추진하고 있습니다. 나아가 하이퍼리퀴드는 베테랑 홍보 전문가인 조지 고드살을 대변인으로 영입하여 플랫폼 내 모든 거래, 청산, 펀딩 비율이 공개적으로 검증 가능하며, 기존 시장보다 훨씬 투명한 거래 환경을 제공한다고 강조하고 있습니다.

향후 점점 더 많은 IPO 이전 자산이 온체인 시장으로 이동함에 따라 월스트리트가 독점해 온 가치 평가 시스템과 가격 발견 메커니즘은 암호화폐 시장 자체로부터 직접적인 도전을 받게 될 것입니다.

일일 거래량 사상 최고치 경신; SEC 혁신 면제 조치가 이번 주에 발표될 가능성 있음.

토큰화된 주식은 암호화폐 기반의 혁신에서 주류로 빠르게 자리 잡고 있으며, 뉴욕증권거래소(NYSE)와 나스닥(Nasdaq)과 같은 전통적인 대형 거래소들도 이 분야에 적극적으로 투자하기 시작했습니다.

더 블록(The Block)의 데이터에 따르면, 5월 18일 기준 토큰화된 주식의 일일 거래량이 35억 7천만 달러라는 사상 최고치를 기록했습니다. 이러한 거래량의 대부분은 바이낸스와 하이퍼리퀴드(Hyperliquid) 플랫폼에 집중되어 있으며, xStocks, Ondo, Bitget과 같은 플랫폼들이 온체인 주식 시장의 확장을 주도하고 있습니다.

한편, 미국의 규제 완화는 토큰화된 주식 부문의 추가 성장을 촉진할 것으로 예상됩니다. 최근 블룸버그 보도에 따르면, 관련 소식통들은 미국 증권거래위원회(SEC)가 이르면 이번 주에 토큰화된 주식에 대한 혁신적인 면제 규정을 도입하여 상장 주식의 암호화폐 버전에 대한 새로운 규제 체계를 구축할 수 있다고 밝혔습니다 .

현재까지 공개된 정보에 따르면, 미국 증권거래위원회(SEC)는 상장 기업의 공식 승인 없이 제3자 기관이 주식 연동 토큰을 발행하고, 이러한 토큰을 탈중앙화 금융(DeFi) 플랫폼에서 거래할 수 있도록 허용하는 경향이 있습니다. 이는 토큰화된 주식 시장이 점차 개방적인 온체인 합성 자산 생태계로 발전할 것임을 의미합니다.

이전에는 일부 프로젝트들이 회사 승인 없이 토큰을 발행하면서 시장에서 분쟁이 발생한 사례가 있습니다. 예를 들어, 앤트로픽(Anthropic)은 승인 없이 발행된 토큰화된 지분은 실제 지분과 같은 효력이 없다고 공개적으로 경고하여 시장에 혼란을 야기했습니다.

본질적으로 이러한 제3자 발행 토큰화 주식은 진정한 주식 소유권보다는 주가를 추종하는 합성 자산에 더 가깝습니다. 일부 상품은 전통적인 주식과 관련된 의결권, 배당권 및 기타 혜택을 제공하지 않을 수 있습니다. 더욱이, 현재 미국 증권거래위원회(SEC)에서 논의 중인 제안에 따르면, 사용자에게 상응하는 권리 보호를 제공하지 못하는 플랫폼은 관련 토큰 상품 상장 자격을 상실할 수 있습니다.

토큰화된 주식에 대한 혁신적인 면제 규정은 미국 규제 당국이 주식 거래를 암호화폐 인프라로 이전하는 것의 실현 가능성을 대규모로 시험하는 첫 번째 사례로 여겨집니다. 지지자들은 토큰화된 증권이 거의 실시간 결제, 24시간 거래, 그리고 글로벌 유통 장벽을 낮춰 자본 시장 효율성을 크게 향상시킬 수 있다고 주장합니다. 그러나 반대자들은 관련 메커니즘이 고객확인제도(KYC), 자금세탁 방지 및 투자자 보호 시스템을 약화시키고 시스템적 시장 위험을 증가시킬 수 있다고 우려합니다.

토큰화된 주식이 부상하는 가운데, ARK 연구원 로렌조 발렌테는 현재 널리 퍼져 있는 2~3단계 SPV(특수목적법인) 패키징 구조가 토큰화된 주식의 미래 발전에 숨겨진 핵심 위험 요소가 될 수 있다고 경고합니다. 그는 불리쉬(Bullish)의 에퀴니티(Equiniti) 인수와 시큐리티즈(Securitize)와 같은 기관들이 블록체인 상에 실질적이고 규정을 준수하는 주식 권리를 구현하려는 노력이 토큰화된 주식이 기관 투자 시장에 진정으로 진입할 수 있을지 여부를 결정짓는 핵심 요소라고 생각합니다. 향후 시장에는 주식 SPV, 채권, 기타 파생상품을 포함한 다양한 패키지 상품이 여전히 많이 등장할 수 있습니다. 기초 자산, 양도 제한, 투자자 권리가 불분명할 경우, 토큰화된 주식은 다단계 투기 자산으로 전락할 수 있습니다.