저자: 리듬

많은 사람들이 모르는 사실은 엔비디아, 마이크론, SK하이닉스 같은 기업들이 매일 사상 최고가를 경신한다는 이야기가 오가는 동안 비트코인 ​​가격은 이미 최고점에서 반토막 났다는 것입니다. 비트코인은 최고점 당시 12만 달러를 넘었지만, 지금은 약 6만 달러 수준입니다.

인공지능 붐이 일면서 암호화폐 시장에서 어떤 혼란이 벌어졌을지 쉽게 짐작할 수 있다.

상황이 너무 혼란스러워지자 거래 플랫폼조차 더 이상 버틸 수 없게 되었습니다. 거래가 없으면 수익을 낼 수 없기 때문입니다. 며칠 전, 선두 플랫폼인 바이낸스를 포함한 몇몇 플랫폼들이 증권사들과 연동하여 모든 사용자가 자사 플랫폼에서 미국 주식을 거래할 수 있도록 하겠다고 발표했습니다.

그러던 중 누군가 새로운 기회를 발견했습니다.

"최근 하이퍼리퀴드를 이용한 차익거래가 너무 재밌어서 개별 주식을 조사하고 싶은 마음조차 사라졌어요."

몇 년 전 나온 이 말들은 비트코인과 이더리움의 차익거래 기회를 가리키는 것이었습니다. 하지만 블록체인 기술이 미국 증시의 트렌드가 되면서, 이제 그들의 관심은 삼성, 엔비디아, 게임스톱과 같은 미국 주식으로 옮겨갔습니다.

미국 주식 거래는 이제 거의 머리를 쓸 필요 없는 것처럼 여겨집니다. 반도체, 에너지, 광학 같은 유망 업종에서는 아무 생각 없이 돈을 투자해도 계좌 잔고가 오를 가능성이 높다고들 합니다. 실제로 한두 종목에 투자해서 돈을 두 배로 불린 사람들도 있습니다. 하지만 이러한 노련한 암호화폐 전문가들은 주가 상승 여부와는 전혀 상관없는 방식으로 수익을 창출합니다.

암호화폐 업계의 일부 사람들이 암호화폐 시장에서 사용하는 것과 동일한 전략을 미국 주식 시장에서 조용히 활용하여 새로운 수익 사업을 구축하고 있습니다.

만료되지 않는 계약

이러한 논리는 무기한 계약이라는 것에서 시작됩니다. 무기한 계약은 암호화폐 시장에서 가장 많이 거래되는 "대안 선물"입니다. 만기 및 결제가 필요 없고, 수동으로 롤오버할 필요도 없습니다. 특히 가격 변동에 베팅하고 레버리지를 활용하는 데 사용됩니다. 단 5달러로 50달러 상당의 포지션을 개설할 수 있습니다. 24시간 거래가 가능하며, 새벽 3시에 갑자기 주문을 넣어도 아무도 막지 않습니다.

하지만 무기한 계약은 처음부터 문제가 있습니다. 만기가 없는 계약의 가격이 실제 주식 가격을 따라가면서 원래의 추세에서 벗어나지 않을 수 있을까요?

암호화폐 업계는 무기한 계약에 대한 해결책으로 펀딩 레이트라는 메커니즘을 도입했습니다.

자금 조달 비율은 본질적으로 인두세와 같습니다. 인구가 더 많은 쪽이 세금을 냅니다.

예를 들어, 엔비디아에 대해 낙관적인 전망을 가지고 있고 미국 증시 개장을 기다리고 싶지 않다면, 해당 선물 계약에 대해 직접 5배 매수 포지션을 개설할 수 있습니다.

문제는 너무 많은 사람들이 이 거래에 참여하려 한다는 것입니다. 매수 포지션에는 사람들이 몰려 있는 반면, 매도 포지션에는 거의 아무도 없습니다. 이러한 불균형을 해소하기 위해 시스템은 참여자가 적은 쪽이 수익을 얻고, 참여자가 많은 쪽이 손실을 보전하도록 규정하고 있습니다. 따라서 매수 포지션을 보유한 사람은 몇 시간마다 자동으로 매도 포지션을 보유한 사람들에게 자금을 이체하게 됩니다. 함께 매수 포지션을 취하는 사람이 많을수록 손실액도 늘어나기 때문에, 가격이 폭등할 때 마치 벌금을 내는 듯한 부담을 느끼게 됩니다.

이 벌금은 얼마나 될까요? 몇 가지 실제 수치를 보면 명확해질 것입니다.

바이낸스는 거래량 기준으로 세계 최대 암호화폐 거래소입니다. 바이낸스에서 삼성전자 무기한 선물 계약에 대한 연간 프리미엄은 364%입니다. 이는 삼성전자에 전액 투자하여 1년 동안 보유할 경우, 이 프리미엄만으로도 초기 투자금의 세 배 이상을 회수할 수 있다는 의미입니다. 노키아의 연간 프리미엄은 403%, BBX는 591%입니다.

또 하나 주목할 만한 플랫폼은 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)입니다. 현재 하이퍼리퀴드는 온체인 거래량 기준으로 가장 큰 규모의 탈중앙화 무기한 계약 거래 플랫폼입니다. 계정 등록이나 KYC 인증이 필요 없으며, 누구나 지갑을 직접 연결하여 거래할 수 있습니다. 하이퍼리퀴드는 암호화폐 업계에서 중앙 집중식 거래 플랫폼과 가장 유사한 무기한 계약 거래 경험을 제공하는 플랫폼입니다.

초유동성 거래 인터페이스

델의 주가는 281%, 게임스팟(GME)은 227%, 심지어 줌(Zoom)까지 287%나 급등했습니다. 화상 회의 서비스만 제공하는 회사의 주가 상승에 기대를 걸고 투자를 확대하려는 사람들이 이렇게 많다는 게 놀랍습니다.

이 금리의 또 다른 흥미로운 점은 강세장과 약세장의 강도를 명확하게 보여주는 신호라는 것입니다.

현재 시장에서 얼마나 많은 사람들이 충동적으로 행동하고 있을까요? 가장 공격적으로 매수되고, 가장 많은 롱 포지션을 보유한 주식은 가장 높은 수수료를 부담하게 됩니다. 반대의 경우도 마찬가지입니다. 미국 최대 제약 회사 중 하나인 일라이 릴리(Eli Lilly)는 바이낸스와 하이퍼리퀴드(Hyperliquid) 모두에서 마이너스 수수료를 기록하고 있습니다. 바이낸스에서 일라이 릴리 롱 포지션을 취하면 수수료가 없을 뿐만 아니라 연평균 65%의 수익률을 제공하며, 하이퍼리퀴드에서는 103%에 달합니다. 이는 너무 많은 사람들이 일라이 릴리를 공매도하고 있어 시스템이 균형을 유지하기 위해 롱 포지션을 취하는 사람들에게 수수료를 지급하고 있음을 시사합니다. 같은 주식이라도 거래 플랫폼에 따라 수수료가 다릅니다. 애플(Apple)은 바이낸스에서는 수수료가 없지만 하이퍼리퀴드에서는 연평균 -14%의 수익률을 기록합니다. 이러한 차이 자체가 차익 거래 기회를 나타냅니다. 이 수치들은 거짓말을 하지 않습니다. 공격적으로 매수할수록 반대편에 있는 사람들은 더 큰 이익을 얻습니다.

이러한 극단적인 환율은 하이퍼리퀴드와 같은 플랫폼에서 실시간으로 확인할 수 있으며, 거래 플랫폼 간 차익 거래 기회(예: 바이낸스와 하이퍼리퀴드 간의 환율 차이)를 창출합니다.

미국 주식 시장 이후 블록체인 기술 도입으로 새로운 사업 기회 창출

Cbb는 암호화폐 시장에서 큰 재산을 모은 유명 인사입니다. 그는 수년간 토큰 무기한 계약을 차익거래해 왔으며, 하이퍼리퀴드(Hyperliquid) 체인에서 차익거래 봇을 운영해 500만 달러를 벌어들인 방법을 공개적으로 밝힌 바 있습니다.

그는 또한 이러한 접근 방식을 미국 주식 시장에 적용한 최초의 인물 중 한 명이었습니다.

CBB의 운영 논리는 간단합니다. 정식 시장에서 실물 주식을 매수하는 동시에 선물 시장에서 동일한 수량의 공매도 포지션을 구축합니다. 주가가 상승하면 현물 시장에서의 수익이 선물 시장에서의 손실을 상쇄하고, 주가가 하락하면 선물 시장에서의 수익이 현물 시장에서의 손실을 상쇄합니다.

그는 양쪽 가격 변동에 모두 대비하기 때문에 가격 변동은 그에게 전혀 중요하지 않습니다. 그가 신경 쓰는 유일한 것은 중간 가격에서 발생하는 인두세뿐입니다. 그는 최근 펀딩 수수료만으로 240만 달러를 벌었 다고 스스로 말합니다. 다른 사람들이 미국 주식에 투자해 큰돈을 벌려고 안달하는 동안, 그는 그런 사람들에게 삽을 팔고 있습니다. 미국 주식 무기한 계약이 인기를 끌자, 그는 암호화폐 세계에서 갈고닦은 이 전략을 애플이나 삼성 같은 자산에 직접 적용하고 있습니다.

어떤 사람들은 왜 이런 기회가 암호화폐 시장에서만 가능한지, 전통적인 금융 시장에서는 불가능한지 의문을 가질 수 있습니다. 사실 전통적인 시장에도 마진 대출 수수료나 익일 이자라는 유사한 개념이 존재합니다. 마진을 이용해 매수 포지션을 취하거나 주식을 빌려 공매도할 때 비용이 발생합니다. 하지만 이 돈은 증권회사의 주머니로 들어가고, 전체 메커니즘은 불투명합니다. 시장의 전반적인 롱/숏 비율을 알 수 없고, 이러한 수수료를 받을 수 있는 상대방이 될 방법도 없습니다. 증권회사가 이 사업을 장악하고 있기 때문에 일반인은 지불만 할 뿐 받을 수는 없습니다. 무기한 계약은 이러한 메커니즘을 투명하게 드러냅니다. 누구나 실시간 금리를 확인할 수 있고, 누구나 수수료를 받을 수 있습니다. 이는 암호화폐 시장에서 탄생한 개념이며, 이제 미국 주식 시장에서도 활용되고 있습니다.

Cbb 같은 개인 투자자뿐만 아니라 기관 투자자들도 이 수익성 높은 시장에 관심을 보이기 시작했습니다.

한 스테이블코인 프로젝트가 헤징 목적으로 보유 자산의 일부를 이 지역으로 옮길 계획입니다. 이를 통해 연간 4천만 달러에서 8천만 달러의 추가 수익을 창출할 수 있을 것으로 추산하고 있습니다.

기관 투자자에게 있어 이는 투기가 아니라 자산 배분에 포함될 수 있는 안정적인 현금 흐름입니다. 마치 임대료를 받는 것과 비슷하지만, 세입자는 레버리지를 활용하여 미국 주식에 투기하려는 사람들이라는 점이 다릅니다.

자, 여기서 질문은 이것입니다. 삼성의 364%나 BBX의 591%와 같은 천문학적인 연평균 수익률이 영원히 지속될까요, 아니면 결국 사라질까요?

비트코인을 예로 들어보겠습니다. 초기에는 비트코인 ​​무기한 계약의 연간 펀딩 비율이 약 18%였습니다. 이후 현물 ETF가 출시되자 월스트리트의 차익거래 펀드들이 유입되어 몇 달 만에 펀딩 비율을 9%까지 낮추면서 절반으로 줄였습니다.

미국 주식 무기한 계약도 비슷한 흐름을 보일 가능성이 높습니다. 현재 높은 수수료는 아직 차익거래 시장에 진입하는 사람이 많지 않아 시장 규모가 작기 때문입니다.

하지만 현재 바이낸스는 7,000개 이상의 주식에 대한 현물 거래를 제공하고 있으며, 뉴욕증권거래소(NYSE)는 24시간 거래를 추진하고 있고, 미국 선물 규제기관인 상품선물거래위원회(CFTC)는 입장을 완화하여 무기한 계약에 대한 규제 완화 방안을 제시하고 있습니다. 양측 모두 중간 지점을 향해 나아가고 있는 것입니다. 현재 CFTC는 비트코인 ​​무기한 계약에 대한 규제 완화 방안을 마련했고, 코인베이스와 같은 플랫폼은 모의 무기한 계약 상품을 출시했으며, 하이퍼리퀴드의 주식 무기한 계약 미결제 약정(OI)은 지속적으로 증가하고 있습니다. 차익거래 자금의 유입으로 비트코인 ​​초기처럼 수수료가 18%에서 9%로 인하되는 현상이 미국 주식 무기한 계약에서도 재현될 가능성이 높습니다.

따라서 지금 단계는 사실상 초기 기회의 창이며, 먼저 뛰어드는 사람이 가장 큰 수익을 올릴 수 있을 것입니다.