로빈후드가 소매 금융 분야에서 승자가 될 준비가 된 이유는 무엇일까요?

작성: 펠릭스, PANews

편집자 주: 상장 기업인 로빈후드(HOOD)는 최근 견조한 실적 발표와 IPO 인수 자격 확보에 힘입어 6월 11일 주가가 6.8% 급등하며 강한 반등을 보였습니다. 이에 대해 아르테미스와 노스 아일랜드 벤처스(NIV)는 로빈후드가 골드 구독 서비스, 시장 성장 전망, 스페이스X와 같은 대형 IPO로 인한 자산 유입 등 역사상 최대 규모의 세대 간 부의 이전에서 최대한의 이익을 얻을 준비가 되어 있으며, 현재 기업 가치가 저평가되어 있다고 주장합니다. PANews는 원문을 번역했으며, 자세한 내용은 다음과 같습니다.

대부분의 투자자들은 로빈후드(HOOD)를 비트코인 거래 주기에 따라 변동하는 개인 투자자용 증권사로만 보고 있습니다. 하지만 이러한 편협한 시각은 로빈후드가 미국 역사상 최대 규모의 세대 간 부의 이전을 통해 혜택을 볼 것으로 예상되는 Z세대와 밀레니얼 세대를 위한 금융 슈퍼 앱으로 성장하고 있다는 사실을 간과하고 있습니다. 로빈후드 골드는 개인 금융 업계의 "아마존 프라임"이 되어 구독 수익을 선순환 구조로 전환함으로써 로빈후드의 고객 만족도를 높이고, 장기적인 관점에서 더욱 안정적인 서비스를 제공할 것으로 기대됩니다. 예측 시장은 새롭게 떠오르는 개인 투자 자산이며, 로빈후드의 월간 활성 사용자(MAU) 수는 이미 폴리마켓(Polymarket)이나 칼시(Kalshi)와 같은 경쟁사보다 20배 이상 많습니다. 로빈후드는 빠른 제품 개발 속도와 Z세대 및 밀레니얼 세대 사이에서의 탄탄한 입지를 바탕으로 고객당 자산 규모를 지속적으로 확대해 나갈 것이며, 이는 로빈후드를 개인 금융 시장의 승자로 만들 것입니다.

저희는 로빈후드가 암호화폐와 높은 상관관계를 가진 투자 수단으로 잘못 이해되고 있다고 생각합니다. 투자자들은 로빈후드가 세대 간 부의 이전을 통해 이익을 얻을 수 있는 금융 슈퍼 앱으로 진화하고 있다는 사실과, 2026년에 예측 시장과 SpaceX, Anthropologie, OpenAI와 같은 기업들의 대규모 IPO라는 두 가지 주요 촉매제로부터 큰 수혜를 입을 것이라는 점을 간과하고 있습니다.

대부분의 투자자들은 여전히 로빈후드를 "개인 투자자용 증권사"로 분류하고 비트코인과 높은 상관관계를 가진 자산으로 간주합니다. 이 글은 이러한 오해를 바로잡고자 합니다. 로빈후드와 비트코인의 상관관계는 점차 감소하고 있으며, 2026년 대부분 기간 동안 0.70 이상을 유지했지만 최근 0.41까지 떨어졌습니다. 시장에서 로빈후드 주가는 옵션 및 암호화폐 거래 주기와 밀접하게 연관되어 있는 것처럼 보입니다. 하지만 이러한 관점은 잘못되었으며, 슈퍼 앱 개념이 더욱 확산됨에 따라 이러한 가격 편향은 사라질 것입니다.

1. 세대 간 부의 이전 및 연금 활용

평균 연령이 35세인 로빈후드 사용자들은 향후 20년 동안 베이비붐 세대에서 Z세대와 밀레니얼 세대로의 부의 이전이라는 미국 역사상 최대 규모의 세대 간 부의 이전을 통해 혜택을 볼 것으로 예상됩니다. 베이비붐 세대의 기존 금융기관 계좌 잔액은 로빈후드 사용자 평균 잔액(약 12,000달러)의 20배가 넘지만, 로빈후드의 상대적으로 젊은 사용자층은 기존 금융기관들이 흔히 안고 있는 막대한 부채 부담을 덜어줍니다.

왜 "지금"이냐면, 그 이유는 바로 슈퍼 앱이기 때문입니다. 로빈후드는 투자, 은퇴, 저축, 소비, 투기 상품 등 모든 분야에 걸쳐 완벽한 상품 포트폴리오를 갖추고 있어, 세대 간 부의 이전으로 인해 곧 유입될 자금을 흡수할 수 있습니다.

2. 개인 투자자를 위한 새로운 자산군으로서의 예측 시장

로빈후드의 이벤트 계약 거래량은 2025년 1분기 3억 건에서 2026년 1분기 88억 건으로 4분기 만에 30배 급증했습니다. 예측 시장에서의 수익은 같은 기간 동안 약 3백만 달러에서 약 1억 4백만 달러로 증가할 것으로 예상됩니다. 이는 로빈후드 역사상 가장 빠르게 성장하는 상품 라인 중 하나이며, 월드컵, 미국 중간선거, NFL 시즌 전체, 그리고 CFTC(미국 상품선물거래위원회)의 규제를 받는 로빈후드의 수직 통합 거래소 및 청산소인 로테라(Rothera) 출시 등 주요 성장 동력이 아직 남아 있습니다.

현재 Kalshi와 Polymarket의 예측 시장에서 거래량이 급증하고 있으며, 이는 2026년 2분기와 3분기 Robinhood의 재무 보고서에 반영될 가능성이 높습니다.

이 두 가지 긍정적인 요인은 아직 초기 단계에 있으며 현재의 예상 주가수익비율에는 아직 반영되지 않았습니다.

3. 초대형 기업공개(IPO)는 개인 투자자의 참여를 촉진할 수 있다.

SpaceX는 6월 12일 기업공개(IPO)를 계획하고 있으며, 사상 최대 규모인 30%의 주식을 개인 투자자에게 배정할 예정입니다. 일반적으로 IPO에서는 개인 투자자에게 5~10%의 주식을 배정합니다. Anthropic과 OpenAI 또한 향후 몇 달 안에 상장할 가능성이 높습니다. 이들 기업은 전례 없는 자금 조달 수요가 있으며, 개인 투자자들의 관심도 매우 높습니다. 이러한 IPO는 로빈후드 플랫폼의 사용자 참여도를 높일 수 있습니다.

HOOD는 부의 이전으로부터 어떤 이점을 얻을 수 있을까요?

로빈후드 골드 멤버십 가입자 수는 불과 3년 만에 3.8배 증가하여 2022년 말 114만 명에서 2026년 1분기 434만 명으로 늘어났습니다. 이 상품의 이용료는 월 5달러(연 50달러)입니다. 회원들은 연간 총 약 880달러 상당의 혜택을 누릴 것으로 예상됩니다(현금 수익 증가, IRA 매칭, 무료 마진, 옵션 수수료 인하, 로빈후드 골드 회원 자격, 모닝스타 리서치, 2차 데이터, 로빈후드 투자 전략 포함).

사용자 인구 통계는 매우 중요합니다. 골드 회원은 전체 계좌의 약 16%를 차지하지만 플랫폼 자산의 약 79%를 보유합니다. 이들은 자산 성장의 주요 동력입니다. 로빈후드의 확장된 제품 포트폴리오는 기존 2,700만 개의 계좌 보유 사용자를 골드 회원으로 전환하는 데 더욱 효과적입니다. 골드 회원 가입률이 증가함에 따라 ARPU(사용자당 평균 수익), 순 예치금, 사용자 유지율, 총 마진 등 모든 성장 지표가 비례적으로 증가할 것입니다.

저희는 아마존 프라임이 아마존을 단순한 소매업체에서 소비 습관의 중심으로 탈바꿈시켰다고 믿습니다. 프라임 구독 모델은 사용자 참여도를 높여 궁극적으로 아마존에서의 지출 증가를 유도하고, 더 많은 충성도 높은 고가치 고객을 창출했습니다. 저희는 골드 서비스가 로빈후드에도 이와 유사한 효과를 가져올 수 있으며, 로빈후드를 차세대 선호 금융 플랫폼으로 만들 잠재력을 가지고 있다고 생각합니다.

자산 규모가 수렴되고 있습니다. 예금자 1인당 평균 운용자산(AUC)은 2022년 말 2,700달러에서 2025년 말 11,900달러로 증가했습니다. 이러한 성장률에도 불구하고, 로빈후드의 고객 1인당 AUC는 찰스 슈왑, 피델리티 인베스트먼트, 인터랙티브 브로커스의 약 5% 수준에 불과합니다. 이들 회사는 로빈후드보다 운용자산의 평균 연령과 연식이 훨씬 오래되었습니다.

이익률 곡선은 영업 레버리지 효과가 이미 실현되었음을 보여줍니다. 조정 EBITDA 마진은 2022년 -7%에서 2023년 29%, 2024년 48%, 2025년 56%로 상승했습니다. 비용은 대부분 고정되어 있으며, 기술비, 운영비, 일반관리비(G&A)를 합하면 전체 비용의 약 70%를 차지합니다. 따라서 신규 매출로 창출된 추가 이익률은 70%를 초과합니다.

HOOD가 예측 시장에서 뛰어난 성과를 낼 가능성이 높은 이유는 무엇일까요?

이 부분이 아마도 이야기 전체에서 가장 과소평가된 부분일 것입니다.

예측 시장은 유통 채널, 제품 사용자 경험, 사용자의 전반적인 금융 활동과의 통합이라는 세 가지 핵심 요소로 인해 승자독식 시장으로 변모했습니다. 로빈후드는 이 세 가지 영역 모두에서 성공할 잠재력을 가지고 있습니다.

유통 채널: 로빈후드는 2,700만 개의 충전 계정과 약 1,300만 명의 월간 활성 사용자를 보유하고 있습니다. 칼시의 월간 활성 사용자는 약 500만 명으로 추산되며, 폴리마켓은 약 50만 명의 사용자를 보유하고 있습니다. 로빈후드의 사용자 확보 규모는 두 번째로 큰 경쟁 업체에 비해 20배 이상 격차가 있습니다.

제품 인터페이스: 이벤트 계약은 동일한 지갑, 보고 및 위험 관리 시스템을 사용하여 동일한 애플리케이션 내에서 주식, 옵션 및 암호화폐와 공존할 수 있습니다. 독립형 예측 시장 애플리케이션은 브로커 역할을 하지 않고는 이러한 기능을 구현할 수 없습니다.

수직적 통합: 로빈후드의 거래소 및 청산소인 로테라는 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 규제를 받기 때문에 수수료율을 통제하고, 시장을 신속하게 개설하며, 제3자 거래소에 지불하는 비용을 절감할 수 있습니다. 수익성이 동일하게 유지되더라도 수직적 통합은 일반적으로 매출을 25%에서 30%까지 증가시킬 수 있습니다.

우리는 예측 시장을 새로운 자산군으로 보고 있습니다. 2017년의 암호화폐 현물 시장이나 2014년의 수수료 없는 주식 거래 시장과 유사한 양상을 보입니다. 두 경우 모두 소매 유통 채널을 장악한 브로커들이 시장을 지배하고 가치를 끌어올리는 동일한 패턴이 나타났습니다.

HOOD는 슈퍼 앱을 통해 어떻게 수익을 창출할 수 있을까요?

로빈후드의 수익 구조가 변화하고 있습니다.

거래 수익은 더 이상 로빈후드의 유일한 사업이 아닙니다. 순이자, 골드 구독료, 예측 시장, 로빈후드의 고금리 예금 계좌, 골드 신용카드, 은퇴 설계(TradePMR은 2025년에 약 400억 달러의 자문 운용자산을 추가했습니다), 로빈후드 전략, 그리고 최근에는 상속 설계까지 모두 독립적인 수익원입니다. 각 사업은 사용자 생애주기의 서로 다른 단계를 겨냥하고 사용자 관계를 강화합니다. 이러한 사업들이 시너지 효과를 내어 로빈후드를 투기적 거래 수익에 의존하는 회사에서 사용자가 평생 동안 지속 가능한 소득을 창출할 수 있는 플랫폼으로 변화시킬 것이라고 믿습니다.

시장에서 로빈후드 가격에 차이가 나는 이유는 무엇인가요?

HOOD는 2027년 예상 주당 순이익의 약 34배에 거래되고 있으며, 이는 Interactive Brokers와 Coinbase의 예상치와 거의 일치합니다. 하지만 다음 세 가지 사항은 HOOD의 가격 책정에 불일치가 있음을 시사합니다.

골드 계좌는 여전히 전체 계좌의 약 16%에 불과합니다. 이 비율이 증가함에 따라, HOOD의 현재 ARPU(사용자당 평균 수익)인 167달러와 비교했을 때, 기존 기관 고객을 대상으로 하는 HOOD의 ARPU는 계좌당 621달러에서 1,410달러 범위로 수렴할 것으로 예상됩니다. 이는 예측이 아니라 사업 구조의 자연스러운 흐름입니다.
예측 시장은 미국 소매 금융 부문에서 가장 빠르게 성장하는 상품군 중 하나가 되었으며, 로빈후드는 유통 채널을 장악하고 있습니다.
비용 구조는 대부분 고정되어 있습니다. 플랫폼이 아직 투자 단계에 있음에도 불구하고, 조정된 EBITDA 마진은 2025년까지 이미 56%에 도달할 것으로 예상됩니다.

로빈후드는 다른 투자 범주에 속하기 때문에 시장의 관심이 아직 따라가지 못하고 있습니다. 증권 분석가들은 로빈후드를 과소평가하고 있고, 핀테크 분석가들은 암호화폐 관련 회사로, 암호화폐 분석가들은 전통적인 증권사로 보고 있습니다.

결론적으로

현재 시장에서는 로빈후드를 경기 변동에 민감한 개인 투자 증권사로 보고 있습니다. 하지만 저희는 로빈후드가 차별화된 기업으로 변모하고 있다고 봅니다. 베이비붐 세대에서 Z세대와 밀레니얼 세대로 자산이 이동하는 시대에 혜택을 볼 고객들을 위한 수직적으로 통합된 거대 금융 앱으로 거듭나고 있으며, 이러한 변화 속에서 앱 내에서 빠르게 성장하는 새로운 자산 클래스를 제공하고 있습니다.

우리는 HOOD가 중개 회사가 아닌 플랫폼 회사처럼 평가되어야 한다고 생각합니다. HOOD의 성장 동력은 세 가지 요소에 의해 좌우됩니다. (1) 목표 사용자 기반 비율 × (2) 금 기반 자산의 복합적 성장 × (3) 예측 시장 부문에서의 시장 선도력. 신규 금 사용자 한 명당 ARPU가 1달러씩 증가하여 수익 마진이 향상됩니다. 또한, 새로운 상품 출시로 고객 충성도가 더욱 높아집니다. 이러한 복합적 효과가 오래 지속될수록 HOOD의 경쟁 우위는 더욱 강화될 것이라고 믿습니다.