저자: Pantera Capital

번역: Jia Huan, ChainCatcher

무기한 선물(혹은 "무기한 계약")은 점차 전 세계 금융 시장의 주요 거래 수단 중 하나로 자리 잡고 있습니다. 이는 암호화폐 네이티브 현상에서 시장 구조의 근본적인 변화로 진화하고 있으며, 전통적인 투자자들도 이제 더 이상 외면할 수 없습니다.

이 개념은 새로운 것이 아닙니다. 현재 이를 뒷받침하는 인프라가 따라잡았습니다. 특히 탈중앙화 금융의 온체인 영역에서 말이죠. 그리고 바로 지난주, 미국 상품선물거래위원회(CFTC)가 일련의 조치를 취하면서 미국의 규제 체계가 이를 공식적으로 받아들이기 시작했습니다.

무기한 계약의 장점

최초의 공식 선물 시장은 1730년 설립된 도지마 쌀 시장으로, 일본 농부들이 농작물 가격 리스크를 헤지할 수 있도록 돕기 위해 만들어졌습니다. 외부 투기 세력은 증거금과 레버리지를 활용해 쌀을 실제로 인도받지 않고(현금 결제) 가격 방향에 베팅할 수 있다는 점을 깨달았습니다.

자본주의는 언제나 그랬듯 작동했습니다. 오늘날까지 선물은 모든 주요 자산 클래스(원자재, 외환, 주식)를 포괄하게 되었고, 대부분의 선물 거래는 레버리지를 활용한 방향성 베팅과 연관되어 있습니다.

무기한 계약은 만기가 없는 선물 계약입니다. 만기를 설정하는 대신 펀딩 비율을 사용합니다. 즉, 롱 포지션과 숏 포지션 간에 정기적으로(예: 1시간, 혹은 암호화폐 거래소에서 가장 일반적인 8시간) 작은 수수료가 지급되는 구조입니다.

무기한 계약이 현물 가격 대비 너무 높으면 롱이 숏에게 수수료를 지불하고, 너무 낮으면 숏이 롱에게 지불합니다. 베이시스 차익 거래자들이 개입하여 계약 가격을 현물 가격에 고정시킵니다.

만기가 없다는 것은 단순한 설계 선택처럼 들리지만, 기존 파생상품(정기 선물, 옵션 등)과 비교하면 상당한 이점을 제공합니다. 실행 측면에서 관리하기 더 쉽고, 리스크 측면에서 이해하기 간편하며, 본질적으로 연중무휴 거래를 지원합니다.

실행 관점에서 보면, 무기한 계약은 전통적인 선물보다 관리가 덜 필요합니다. 전통적인 선물은 만기(예: 월별)가 있기 때문에 "정기 선물"이라고 자주 불립니다.

장기간 포지션을 유지하려면 트레이더는 계속해서 한 계약에서 다음 계약으로 롤오버해야 하며, 때로는 서로 다른 만기 조건과 각자의 선물-현물 간 베이시스를 지닌 여러 계약들을 관리해야 합니다.

무기한 계약은 이러한 복잡성을 하나의 연속적인 포지션으로 단순화합니다. 만기가 없어 롤오버가 필요하지 않습니다. 트레이더는 몇 초만 보유할 수도 있고, 이론적으로는 거래 관리에 대한 걱정 없이 영원히 보유할 수도 있습니다.

리스크 관리 관점에서도 무기한 계약은 다른 파생상품보다 이해하기 쉽습니다. 정기 선물은 특정 기간에 대한 자기만의 견해가 필요합니다. 마찬가지로 특정 만기가 있는 옵션의 경우, 방향성을 정확히 예측하더라도 시간 가치 감소나 내재 변동성 변화로 인해 손실을 볼 수 있습니다.

무기한 계약은 이러한 복잡성을 제거하여 트레이더가 거의 전적으로(완전하지는 않지만) 가격에 기반하여 더 직접적으로 신념을 표현할 수 있게 해줍니다.

또한 무기한 계약은 멈추지 않고 연중무휴로 거래되며, 시장 시간 제한이나 주말 휴장이 없습니다. 글로벌하게 연결되어 항상 온라인 상태인 경제권에서 살아가는 이 인터넷 네이티브 사용자들에게 지속적인 접근은 부가 기능이 아닌 기본 요구사항입니다.

이러한 시장 수요에 힘입어 전통적인 거래소들은 이미 이 방향으로 움직이고 있습니다. 현재 추세를 연장해 보면, 무기한 계약은 자연스럽게 도달할 수밖에 없는 결정체입니다.

그 기원을 고려할 때, 정기 선물은 다소 시대에 뒤떨어진 느낌을 줍니다. 대부분의 참가자가 원하는 방향성 레버리지 익스포저에 있어, 무기한 계약은 위에서 언급한 모든 장점을 갖춘 더 자연스러운 도구입니다.

디지털 자산이 무기한 계약의 기반을 다지다

무기한 계약의 설계는 새로운 것이 아니며, 노벨상 수상자 로버트 실러가 1993년 발표한 논문까지 거슬러 올라갑니다. 그러나 전통 거래소의 기존 시장 구조가 너무 큰 마찰을 일으켜 대중화되지 못했습니다.

디지털 자산 업계는 기존 시스템의 부담이 없었고, 인터넷 네이티브 방식으로 무기한 계약이 번창할 수 있는 환경을 조성했습니다. 무기한 계약을 실제로 작동시키는 구체적인 메커니즘은 비트코인 거래를 위해 2016년 BitMEX가 최초로 대규모 해결했으며, BitMEX는 이 혁신으로 놀라운 성장을 이루었습니다.

이후 무기한 계약은 엄청난 인기를 얻었습니다. 2025년 중앙화 거래소의 무기한 계약 총 거래량은 62조 달러에 달했습니다. 이는 약 19조 달러 규모의 현물 거래량의 몇 배에 달하며, 86조 달러 규모 파생상품 총 거래량의 대부분을 차지하여 시장이 옵션보다 무기한 계약을 선호함을 보여줍니다.

지난 대부분의 기간 동안 무기한 계약은 중앙화 거래소(CEX)에서 거래되었습니다. 최근 더 흥미로운 이야기는 이들이 탈중앙화 거래소(DEX)의 온체인으로 마이그레이션되고 있다는 점입니다.

초기에는 다양한 시도가 어느 정도 성공을 거두었습니다. 가장 유명한 사례는 풀 기반 거래 모델을 사용하는 GMX와 Synthetix, 그리고 중앙 호가창과 전용 블록체인을 사용하는 DYDX입니다. 하지만 이들 모두 지연 시간, 유동성, 사용자 경험 측면에서 중앙화 플랫폼을 따라잡는 데 어려움을 겪었습니다.

Hyperliquid는 DEX 무기한 계약을 한 단계 끌어올려 온체인 무기한 계약의 시장 점유율을 크게 높였습니다. DEX 무기한 계약의 거래량은 CEX 무기한 계약 거래량의 14%까지 도달했는데, 이는 2023년 초 Hyperliquid가 처음 출시될 당시 1% 미만이었던 것과 대조적입니다.

Hyperliquid의 부상

Hyperliquid는 온체인 무기한 계약 거래량의 약 40%를 차지하는 최대 규모의 탈중앙화 무기한 계약 거래소입니다. 하버드대학교 Math 55 과정 동문이자 전직 고빈도 트레이더인 Jeff Yan이 구상했으며, 그는 그전까지 몇년 동안 저자세로 마켓 메이킹 회사인 Chameleon Trading을 운영했습니다.

FTX의 붕괴는 Hyperliquid를 구축하는 촉매제가 되었습니다. Yan은 자신의 트레이딩 팀 방향을 전환하여 사용자들을 배신했던 중앙화 거래소를 대체할 탈중앙화 대안을 만들기로 했습니다. 동시에 그는 기존 블록체인이 전문가 수준의 온체인 거래를 하기에는 너무 느리다는 점도 인식했습니다.

팀은 거래를 위해 특별히 설계된 자체 레이어 1 블록체인을 구축하여 2023년 2월 말 전 세계에 공개했습니다. 그중 하나의 변화로, 가장 공격적인 고빈도 트레이딩 회사들이 마켓 메이커를 이용하는 것을 막기 위한 일종의 과속 방지턱 기능을 추가하여 단기 거래량을 희생하면서도 더 건강한 성장을 추구했습니다.

모든 거래소가 직면하는 콜드 스타트 문제를 해결하기 위해, 팀은 누구나 HLP(Hyperliquidity 제공자)라는 온체인 볼트를 통해 참여할 수 있도록 자신들의 독점 트레이딩 알고리즘을 개방하여 유동성을 확보했습니다.

이러한 고성능 전략을 대중에게 무료로 제공한 것은 커뮤니티의 호감을 얻는 추가적인 혜택을 가져왔고, 커뮤니티 멤버들은 한결같은 지지자로 변모하여 Hyperliquid의 성장을 더욱 촉진했습니다.

탈중앙화 금융과 무기한 계약에 대한 미국의 규제 불확실성을 우려하여, 그들은 2024년 봄에 싱가포르로 이전하기도 했습니다. 이는 미국이 이전의 규제 입장으로 인해 입은 여러 큰 손실 중 하나이며, 바로 지금 시정되고 있는 부분입니다.

높은 인재 밀집도를 가진 핵심 팀, 암호화폐의 최고 이상을 대표하는 이해관계자 정렬 정신, 그리고 놀라운 실행력을 바탕으로 Hyperliquid는 경쟁자들을 압도하며 현재 최대 규모이자 가장 수익성이 좋은 탈중앙화 무기한 계약 거래소가 되었습니다. 월 거래량은 2,500억 달러를 넘어서고, 연간 매출은 8억 달러에 달합니다.

Hyperliquid의 거래량은 지속적으로 증가하고 있으며, 시간이 지남에 따라 중앙화 거래소 대비 거래량 점유율도 증가하고 있습니다.

디지털 자산에서 "모든 금융을 담다"로

Hyperliquid가 암호화폐 네이티브 자산을 넘어 주식, 원자재, 지수, 비상장 기업으로 확장하면서 올해 성장이 가속화되었습니다. Jeff Yan은 이러한 비전을 단일 플랫폼에 "모든 금융을 담는 것"이라고 표현합니다.

Hyperliquid는 일반적으로 전통 거래소에서 거래되는 전통 자산으로 시야를 넓히는 데 성공하는 데 도움이 된 두 가지 블록체인 네이티브 속성을 가지고 있습니다. 첫째, 탈중앙화 거래소로서 Hyperliquid는 기본적으로 주말과 공휴일을 포함하여 연중무휴로 열려 있습니다. 반면 뉴욕증권거래소(NYSE)나 시카고상품거래소(CME)와 같은 전통 거래소는 주 5일만 문을 엽니다.

두 번째 속성은 Hyperliquid가 무허가형이라는 점으로, 이는 제3자가 사람들이 가장 거래하고 싶어하는 자산을 신속하게 상장할 수 있음을 의미합니다. 상장 시장은 초기 Hyperliquid 핵심 팀이 상상했던 것에 국한되지 않습니다.

무허가형 상장은 HIP-3(Hyperliquid 개선 제안 3)에 의해 가능해졌습니다. 이 프레임워크는 모든 제3자가 새로운 무기한 계약 시장을 무허가 방식으로 상장할 수 있도록 허용하며, 거래 수수료의 일부로 그들에게 인센티브를 제공합니다. trade.xyz라는 브랜드로 활동하는 독립 그룹이 가장 활발한 배포 주체입니다.

그 결과 Hyperliquid 플랫폼은 전통 시장이 휴장 중일 때조차도 가장 핫한 자산에 대한 거래량을 빠르게 흡수하며 적응할 수 있었고, 그 결과는 주목할 만합니다. 온체인 무기한 계약은 전통 인프라와 의미 있는 경쟁을 시작하는 병렬적이고 상시 운영되는 파생상품 플랫폼으로 부상하고 있습니다.

가장 분명한 증거는 전통적인 거래 시간 외에 압박이 가해지는 순간에 나타났습니다. 2025년 말 금과 은 가격이 급등했을 때, Hyperliquid는 중국이 은 거래 담보 요건 변경을 발표한 그 순간을 포함하여 주말에 이 자산들을 거래할 수 있는 유일한 플랫폼이었습니다. 은은 최고조에 달했을 때 잠시 전 세계 파생상품 거래량의 2%에 도달하기도 했습니다.

이란 분쟁이 2월 말 어느 토요일 아침에 시작되었을 때, Hyperliquid는 사람들이 그 주말에 석유를 거래할 수 있는 유일한 플랫폼이었으며, 일일 원유 거래량이 급증했습니다(편집자 주: 원문에 해당 숫자가 누락되어 있습니다).

석유 선물이 일요일 저녁에 개장했을 때, 개장가는 이미 Hyperliquid에서 거래되고 있던 석유 무기한 계약 가격과 동일했습니다. 석유 거래는 피크 시 전 세계 석유 파생상품 거래량의 2%에 도달했습니다.

한 달 후, 완전히 승인된 S&P 500 무기한 계약이 첫날 거래량 1억 달러를 돌파했습니다. 전통 자산은 Hyperliquid 거래량에서 때로는 40%까지 차지했는데, 2025년 말에는 거의 제로에 가까운 수치였습니다.

주류의 관심

Hyperliquid의 매력은 올해 주류의 관심을 받았습니다. 점점 더 많은 전통 자산 헤지펀드가 Hyperliquid의 가격을 참고하고, 세계 사건에 더 신속하게 대응하기 위해 해당 플랫폼에서 거래하는 것을 고려하고 있다고 들었습니다.

Hyperliquid는 다른 모든 시장이 휴장일 때 가격 발견이 이루어지는 거래소가 되고 있습니다. 이는 주말뿐만 아니라 점점 더 IPO 전 비상장 기업에도 적용됩니다.

Cerebras의 IPO(올해 지금까지 최대 규모의 IPO) 당일, 이 IPO를 인수하는 은행들은 Hyperliquid의 가격을 모니터링하고 있었습니다. 개장 전, 한 은행원의 화면에 Hyperliquid의 거래 인터페이스가 나타난 사진이 유포되었습니다.

월스트리트의 전통 거래소들도 주목하고 있습니다. 5월 27일 번스타인 전략 결정 회의에서 인터컨티넨털 익스체인지(ICE)의 설립자 겸 CEO인 제프리 스프레처는 Hyperliquid가 '나스닥보다 더 크다'고 말하며, ICE가 창립자와 여러 번 만났다고 밝혔습니다.

바로 2주 전, ICE와 CME가 규제 기관에 Hyperliquid를 제한하도록 압력을 가했다는 보도가 나왔는데, 이는 그들이 이를 실질적인 경쟁 위협으로 간주한다는 것을 나타냅니다. 그 의미는, 글로벌 주요 거래소 운영사 중 하나가 이제 Hyperliquid를 변방의 실험이 아닌 심각한 경쟁 도전으로 공개적으로 인정하고 있다는 점입니다.

공개 주식 시장도 관심을 보였습니다. Hyperliquid Strategies Inc. (NASDAQ: PURR)는 Hyperliquid에 전념하는 디지털 자산 트레저리("DAT")로, Pantera가 초석 투자자입니다. 이 회사는 대차대조표에 HYPE를 보유하고 있으며, 바클레이스 전 CEO인 밥 다이아몬드가 회장을, 데이비드 샤미스가 CEO를 맡고 있습니다.

두 사람은 이미 HYPE 사례를 CNBC의 스쿼크박스와 블룸버그를 포함한 미국 주류 금융 미디어에 직접 소개하여, 이 암호화폐 네이티브 자산에 전통 금융의 혈통과 신뢰를 부여하고 가시성을 높였습니다.

2026년 6월 1일 기준, PURR의 올해 지금까지 거래 가격은 200% 이상 상승했으며, 자산 순가치 대비 프리미엄으로 지속적으로 거래되는 몇 안 되는 DAT 중 하나로, 강력한 수요를 시사합니다.

주목할 만한 다음 촉매제는 SpaceX의 IPO로, 보도에 따르면 이번 달 말로 예정되어 있습니다. Hyperliquid에는 SpaceX 무기한 계약이 있어, 나스닥 상장이 공개 주식 투자자들에게 개방되기 전에 거래자들이 해당 회사에 대한 가격 예측을 표현할 수 있는 방법을 제공합니다.

2026년 6월 1일 기준, SpaceX는 현재 Hyperliquid에서 주당 약 200달러에 거래되고 있으며, 이는 은행가들이 해당 주식의 가격을 책정하려는 수준보다 높다는 소문이 있는 수준입니다.

모든 시장 참여자가 이 IPO를 주시하고 있으며, 우리는 합리적으로 예상할 수 있습니다: 널리 알려진 '중증 인터넷 중독자'이자 암호화폐를 지지하는 SpaceX CEO 엘론 머스크가 은행가들과 잠재 투자자들에게 SpaceX의 Hyperliquid 거래 상황을 고려하도록 추진할 수 있으며, 이를 통해 플랫폼의 인지도를 크게 높일 가능성이 있습니다.

얼마나 커질 수 있을까

Hyperliquid는 온체인 프로토콜로, 자본 구조는 토큰 기반입니다. HYPE가 네이티브 토큰이며, Hyperliquid 프로토콜 경제학은 이를 통해 가치를 축적합니다. 가장 두드러진 것은 플랫폼 수익의 99%를 사용한 프로그래밍 방식의 환매 메커니즘으로, 이는 많은 기본 가치를 가진 주식의 자본 배분 전략과 유사합니다.

Hyperliquid의 투자 사례는 다음 기둥들을 기반으로 합니다:

방대하고 성장하는 목표 시장: Hyperliquid는 매력적이고 확대되는 최종 시장을 목표로 하는 파괴적 플랫폼입니다. 무기한 계약은 전통 파생상품보다 더 많은 투자자에게 더 나은 서비스를 제공하는 혁신적인 상품으로, 역사적으로 매력적인 거래 수수료로 수익화되어 왔습니다. Hyperliquid가 암호화폐 네이티브 시장에서 '모든 금융을 담는' 목표로 확장함에 따라 총 가용 시장은 배수로 성장합니다.

강력한 실행력과 규모의 플라이휠: 이 프로토콜은 이전의 탈중앙화 무기한 거래소 반복보다 더 빠르고 성공적으로 확장하여 막대한 시장 점유율을 확보했습니다. 이 시장에서는 규모가 플라이휠 이점을 창출합니다: 더 높은 거래량이 주문서 유동성을 촉진하여 사용자 경험을 지속적으로 개선하고 더 많은 자본을 유치합니다.

뛰어난 제품 경험: Hyperliquid는 파생상품 거래를 위해 특별히 구축된 맞춤형 레이어 1 블록체인에서 실행되어 우수한 사용자 경험을 제공합니다. 사용자 피드백은 일관되게 이 플랫폼이 다른 탈중앙화 거래소보다 훨씬 우수하며, 속도와 사용자 경험 면에서 주요 중앙화 거래소와 직접 경쟁한다고 강조합니다.

직접적이고 강력한 토큰 보유자 가치 축적: 결정적으로, 이러한 강력한 펀더멘털은 프로토콜의 수익성과 토큰 가치로 직접 전환됩니다. Hyperliquid는 8억 달러의 연간 수익을 창출했으며, 거의 모든 수익이 프로그래밍된 토큰 환매 메커니즘에 투입됩니다. 이는 프로토콜 성장과 토큰 보유자 가치 사이에 예외적으로 긴밀한 일관성을 창출합니다.

전체적으로 볼 때, Hyperliquid의 총 가용 시장(TAM)은 일일 약 10조 달러의 명목 거래량입니다. 현재 투자자들이 단순 고레버리지 방향성 익스포저에 사용하는 도구 중 0DTE 옵션과 레버리지 ETF의 주식 거래량은 일일 약 2,000억 달러입니다.

원자재 파생상품 일일 거래량은 2조 달러이며, Hyperliquid는 특히 공휴일과 주말에 진전을 이룰 수 있음을 입증했습니다. 외환 파생상품의 일일 거래량은 약 8조 달러이며, 온체인에서는 거의 완전히 미개척 상태이므로 거대한 블루오션 기회입니다.

이 복합 거래량의 극히 낮은 한 자릿수 비율만 지속적으로 포착한다면, 잠재 수익은 현재의 5배가 될 수 있으며, 밸류에이션도 비슷한 확장 가능성을 가질 수 있습니다.

그럼에도 불구하고 Hyperliquid는 실제 위험에 직면해 있으며, 이를 인식하는 것이 중요합니다. Hyperliquid가 직면한 가장 큰 위험은 규제입니다. 무기한 계약은 현재 미국에서 자유롭게 거래될 수 없지만, 합법화 및 상장 추세가 나타나고 있습니다.

Hyperliquid는 탈중앙화 거래소이므로 KYC 요구 사항이 없습니다. 미국 사용자에 대해 지오펜싱을 설정했지만, 우회 방법이 존재한다고 생각하는 것도 불가능하지 않습니다.

만약 무기한 계약이 미국에서 합법화된다면, Hyperliquid는 더 치열한 경쟁 환경에 직면할 것이며, 규제 플랫폼으로 이동하는 미국 사용자의 거래량 점유율을 잃을 수 있습니다. 완화 조치로, Hyperliquid도 다른 플랫폼과 마찬가지로 미국에서 규제된 거래소 버전을 출시할 수 있습니다.

규제 발전의 문이 열리다

미국 무기한 계약 성장의 가장 큰 단일 제약 요인은 항상 규제였으며, 바로 이러한 불확실성이 Hyperliquid 팀을 역외 싱가포르로 밀어냈습니다. 미국인들은 진정한 무기한 선물을 사용할 수 없으며, 중앙화 및 탈중앙화 플랫폼 모두 미국 사용자에 대해 지오펜싱을 설정했습니다.

이 상황은 지난주에 변화하기 시작했습니다. CFTC는 미국 등록 거래소인 Kalshi가 제출한 비트코인 기반 무기한 선물 계약을 승인했으며, 직원들은 별도로 코인베이스가 외국 계열사를 통해 특정 암호화폐 무기한 계약을 외국 선물로 간주하여 제공할 수 있도록 길을 열었습니다.

핵심은 CFTC가 완전히 새로운 규칙을 요구하지 않고 기존 선물 프레임워크 하에서 규제된 암호화폐 무기한 계약을 위한 길을 열었다는 것입니다.

일부 정책 옹호자들은 과거 미국에서 무기한 계약이 부재했던 것은 신중한 규제 선택이라기보다 기존 회사들이 어떤 상품을 상장할지 선택하는 상업적 우연일 뿐이며, CFTC가 이를 승인할 수 없는 근본적인 이유는 결코 없었다고 주장합니다. 거래소가 더 많은 무기한 계약 상장을 신청할 경우, CFTC는 이제 이를 명확히 하는 조치를 취하기만 하면 됩니다.

더 어려운 문제는 탈중앙화 무기한 계약을 미국 사용자에게 제공하기 위해 필요한 조건이 무엇인지이며, 여기서의 길은 아직 분명하지 않습니다. 중앙화 주체는 오늘날 미국 거래소로 등록할 수 있으며, 코인베이스와 Kalshi 같은 다른 회사들이 진정한 무기한 계약을 상장하기를 원하는 것을 이미 보았습니다.

무허가 온체인 프로토콜의 경우, 위원회는 파생상품이 등록 거래소에서 거래되어야 한다는 요구 사항과 누가 특정 계약에 접근할 수 있는지에 대한 규칙의 면제를 포함하여 면제 범위를 확대해야 합니다.

미국 증권거래위원회(SEC)와 CFTC 모두 혁신을 지지하는 입장을 취하고 있으며, 이전에 '온체인 프로토콜의 핵심 스택에는 본질적으로 등록이 필요한 것이 없다'는 견해를 지지하는 성명을 발표한 바 있습니다. 그러나 무허가성과 KYC 없음을 유지하면서 제재와 시장 무결성에 대한 합리적인 우려를 충족시키기 위해서는 아직 해결해야 할 노력이 필요합니다.

영구 계약은 시장 구조가 가장 빠르게 진화하는 암호화폐의 주변부에서 시작되었습니다. 이제 영구 계약은 글로벌 금융의 중심으로 나아가고 있습니다. 최근 CFTC의 조치가 모든 규제 문제를 해결한 것은 아니며, 특히 무허가 온체인 플랫폼에 대한 문제는 남아 있지만, 이는 중요한 전환을 나타내는 신호입니다.

미국은 이제 이 제품을 거부하기보다 수용하기 시작하고 있다. Hyperliquid는 이러한 전환의 중심에 서 있다. 이 프로젝트는 DeFi의 최고 속성(개방적 접근, 24시간 연중무휴 시장, 투명한 결제, 모든 참여자의 높은 이해 일치)을, 경쟁 도구들보다 현대 거래에 점점 더 적합해 보이는 제품과 결합한다.

이제 문제는 무기한 계약이 암호화폐 외부에서 중요한지 여부가 아니다. 시장은 이미 그 질문에 답했다.

핵심 질문은, 블록체인 업계가 먼저 구축한 인프라가 다른 금융 영역에서 점점 더 리스크 프라이싱, 거래, 가격 발견이 이루어지는 장소가 될 수 있느냐는 것이다.