글: 100y_eth, Four Pillars

편집: AididiaoJP, Foresight News

한국 암호화폐 시장의 영광스러웠던 시절은 이미 지나간 듯 보인다. 하지만 글로벌 프로토콜에게 한국은 여전히 주목할 만한 시장이다.

맞다. 최근의 길었던 약세장 속에서 업비트, 빗썸 등 거래소의 거래량은 크게 줄었다. 그러나 시장 심리가 조금만 살아나면 거래량은 단기간에 2.5배에서 3배까지 반등한다. 이는 한 가지 사실을 말해준다. 한국 암호화폐 시장의 개인 투자자 유동성은 매우 빠르게 돌아온다는 것이다.

하지만 산업 자체는 또 다른 이야기다.

과거와 비교하면 한국 암호화폐 생태계는 많은 매력을 잃었다. 2021년 강세장에서 한국은 글로벌 암호화폐 업계에서 존재감이 있었다. 투자자 기반이 탄탄했고 커뮤니티도 활발했으며, 퍼블릭 체인, 디파이(DeFi), 블록체인 게임, NFT부터 인프라, 지갑까지 다양한 기업과 프로젝트가 끊임없이 등장했다.

2022년 테라 붕괴 이후 모든 것이 달라졌다.

온체인 세계는 두 극단으로 나아가고 있다

한국 암호화폐 산업이 둔화되는 동안, 글로벌 블록체인 업계는 꽤 흥미로운 길을 걸어왔다.

비트코인의 2025년 고점은 2021년 고점의 거의 두 배다. 하지만 2021년과 2022년에 폭발적으로 성장했던 네이티브 온체인 제품들의 성장세는 이를 따라가지 못했다.

시장 규모는 분명히 커졌다. 문제는 과연 누가 그 과실을 가져갔느냐다.

답은 사실 매우 단순하다. 한쪽은 투기 수요가 이끌었고, 다른 한쪽은 암호화폐를 실물 경제와 연결했다.

시장이 얼마 전까지만 해도 낮은 수준에 머물 때, 전년 동기 대비 데이터는 이미 이야기를 명확하게 들려줬다. 디파이 TVL(락업된 총 가치)은 크게 줄었고, 탈중앙화 거래소와 중앙화 거래소의 현물 거래량, 유동성 스테이킹 토큰 예치금, NFT 거래액, 암호화폐 투자 건수 역시 뚜렷하게 줄었다.

다시 말해, 지난 강세장에서 시장을 정의했던 네이티브 온체인 제품들의 하락 폭은 시장의 사실상 기준인 비트코인보다도 더 가팔랐다.

반대편을 보면, 이렇게 어려운 시장에서도 여전히 폭발적으로 성장하는 소수 분야가 있다.

무기한 계약(Perps)과 예측 시장은 투기 수요를 흡수했고, 스테이블코인과 RWA는 암호화폐를 실물 경제에 연결했다.

즉, 이번 블록체인 업계는 분명 성장하고 있다. 하지만 성장의 형태가 더 중요하다. 그것은 덤벨 모양으로 자라났다. 한쪽 끝은 투기이고, 다른 한쪽 끝은 실물 경제와의 융합이다.

한국 블록체인 산업은 뒤처지고 있다

무기한 선물, 예측 시장, 스테이블코인, RWA. 이 네 가지가 바로 이번 글로벌 블록체인 업계에서 가장 빠르게 성장한 방향이다.

그렇다면 한국은? 이 네 분야 중 국내에서 제대로 성장할 수 있는 것이 몇 개나 될까?

0개다.

현재 한국 블록체인 산업은 이 네 방향 모두에서 정상적으로 사업을 영위할 수 있는 합법적 경로가 없다.

무기한 선물: 한국에는 무기한 선물을 명시적으로 금지하는 법이 없다. 그러나 금융위원회는 암호화폐 자산 관련 신용 제공에 대해 매우 보수적인 태도를 취하고 있다. 현행 법 체계 아래에서는 국내에서 암호화폐 파생상품 사업을 정식으로 영위할 법적 근거도 없다.

예측 시장: 한국에서 예측 시장은 보통 불법 도박으로 취급된다. 최근 방송통신심의위원회는 폴리마켓(Polymarket)의 국내 접속을 차단하기도 했다.

스테이블코인: 스테이블코인 규제를 담을 것으로 예상되던 ‘디지털자산기본법’은 계속 미뤄지고 있다. 현재 기업이 스테이블코인을 발행하고 유통하는 데 필요한 법적 근거는 여전히 없다.

RWA: 한국에는 STO 프레임워크가 있지만 ‘토큰증권’과 강하게 결합되어 있어, 글로벌 시장에서 일반적으로 말하는 RWA와는 다르다. 한국에는 현재 RWA를 위한 규제 프레임워크가 없다. 규제 당국은 최근 한국 증권을 기초자산으로 하여 해외에서 발행한 토큰을 해외 투자자에게만 판매하는 경우, 『전자증권법』 위반으로 인정하기 어렵다는 입장을 밝혔다. 그러나 한국 기관 투자자가 실제로 RWA 상품에 진입하는 데에는 여전히 제한이 뚜렷하다.

무기한 선물은 암호화폐 시장 스스로 만들어낸 거래 혁신이다. 싱가포르 거래소는 이미 비트코인과 이더리움 무기한 선물을 출시했고, 미국 상품선물거래위원회(CFTC)도 칼시EX(KalshiEX)의 비트코인 무기한 선물을 승인했다.

예측 시장은 또 다른 종류의 혁신이다. 세상의 거의 모든 것을 거래 가능한 인터페이스로 바꿔놓을 수 있다. 최근에는 헤지 수단, 나아가 차세대 보험 상품으로서의 잠재력도 보여주기 시작했다.

스테이블코인과 RWA는 또 다르다. 이들은 이미 암호화폐 시장 심리에서 벗어나 독자적으로 PMF을 확보했고, 차세대 금융의 기반 인프라가 되어가고 있다.

이러한 혁신은 한국에서는 거의 실제로 일어나지 않았다.

그래서 이상한 역설이 생긴다. 오늘날 한국과 글로벌 시장의 격차는 사실 2021년보다 더 크다.

그렇다고 아무도 움직이지 않는다는 뜻은 아니다. 규제 프레임워크는 여전히 불명확하지만 금융기관들은 이미 스테이블코인 사업을 준비하고 있다. RWA 쪽에서도 먼저 해외에서 상품을 출시하는 쪽을 택하는 참여자들이 있다.

한국에는 여전히 분명한 강점이 있다. 규제 환경만 갖춰지면, 이 시장이 산업을 성장시키는 속도는 대부분의 국가보다 훨씬 빠를 수 있다.

한국이 하루빨리 무기한 선물, 예측 시장, 스테이블코인, RWA 및 관련 분야에 대한 명확한 규제 프레임워크를 내놓기를 바란다. 그래야만 한국 블록체인 산업에 진정한 성장 공간이 다시 열릴 것이다.

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