블록체인 최초 상장사에서 상장폐지 직전까지, 캐나안 테크놀로지의 ‘궁지에 몰린 싸움’

글: 마허, Foresight News

7월 15일, 캐나안 테크놀로지는 나스닥으로부터 180일의 추가 유예 기간을 부여받았으며, 시한이 2027년 1월 11일로 연장되었다고 공시했다. 앞서 이 회사의 ADS 주가는 30거래일 연속 1달러 미만을 기록해 나스닥의 최저 입찰가 요건 위반 경고를 촉발했다.

시장 반응은 냉담했다. 종가 기준 캐나안은 0.29달러, 총 시가총액 약 2억 1,700만 달러로, 2019년 11월 상장 당시의 시총 최고점 대비 90% 이상 감소했다. 한때 '세계 최초의 블록체인 상장사'라는 타이틀을 달았던 이 회사는 지금 상장폐지 위기 직전에 서 있다.

상장폐지 카운트다운 180일

캐나안과 나스닥 규정 준수 부서 간의 줄다리기는 2025년 5월에 시작되었다. 당시 회사는 주가가 1달러 미만으로 지속되면서 처음으로 상장폐지 경고를 받았으나, 비트코인 가격 반등 덕분에 위기를 일시적으로 넘겼다. 그러나 오래가지 못해 2026년 1월 14일 나스닥은 다시 통지했다. 캐나안의 ADS 종가가 30거래일 연속 1달러 미만이었으며, 회사는 7월 13일까지 종가가 10거래일 연속 1달러 이상을 기록하는 등 요건을 충족해야 한다는 것이었다.

7월 13일 최초 유예 기간이 만료되었다. 캐나안은 요건을 충족하지 못했다. 회사는 7월 1일 긴급히 상장 시장을 나스닥 글로벌 마켓에서 상대적으로 진입 장벽이 낮은 나스닥 캐피털 마켓으로 옮기고, 추가 180일 연장을 신청했다.

7월 15일 이 신청이 승인되어 새로운 마감 시한이 2027년 1월 11일로 설정되었다.

나스닥 규정에 따르면, 그때까지도 요건을 충족하지 못할 경우 캐나안은 최종 상장폐지될 수 있다. 회사 측은 필요할 경우 주가를 높이기 위해 주식 병합(역분할)을 검토할 수 있다고 밝혔으나, 이는 일반적으로 시장에서 약세 신호로 받아들여진다.

2026년 1분기 실적: 총매출 24.3% 감소, 순손실 8,870만 달러

캐나안의 주가 부진은 이유가 없는 것이 아니다. 최신 실적 보고서에 따르면 회사는 심각한 재정 적자 상태에 있다.

2026년 5월 19일, 캐나안은 미감사 1분기 재무보고서를 발표했다. 총매출 6,270만 달러로 전년 동기 대비 24.3% 감소, 전 분기 대비 68% 급감했다. 순손실은 8,870만 달러로 전년 동기(8,640만 달러)보다 확대되었다. 매출총손실은 2,290만 달러로, 이 중 약 2,500만 달러는 비현금성 재고자산 손상차손으로, 이는 캐나안이 채굴기 재고 가치를 대규모로 감액해야 했음을 의미하며 시장 수요의 급격한 위축을 반영한다.

더욱 심각한 것은 회사가 제시한 2분기 매출 전망치가 3,500만~4,500만 달러에 불과해 단기적으로 실적 압박이 지속될 것이라는 점이다. 2026년 3월 31일 기준 현금 잔고는 4,350만 달러로 2025년 말 8,080만 달러에서 크게 줄었다. 다만 4월에 약 4,200만 달러의 고객 미수금을 회수해 유동성은 다소 완화되었다.

주목할 점은 주력 사업이 적자임에도 불구하고 캐나안의 암호화폐 보유량이 사상 최고치를 기록했다는 것이다. 1분기 말 기준 1,807.60비트코인(가치 약 1억 4,200만 달러)을 보유하고 있다. 이 디지털 자산은 대차대조표상 일정 부분 헤지 역할을 하지만, 실적이 코인 가격 변동에 크게 연동되는 결과를 낳는다.

최신 데이터에 따르면 캐나안의 비트코인 보유량은 1,915개로 증가했으나 총 가치는 1억 2,000만 달러로 하락했다.

AI 칩 꿈 좌절과 '삽 장사'의 딜레마

캐나안의 위기는 부분적으로 값비싼 전략적 오판에서 비롯되었다.

2025년 6월 24일, 회사는 비핵심 AI 칩 사업을 중단하고 비트코인 채굴기와 자체 채굴에 전념하겠다고 발표했다. 수년간 추진해온 '제2의 성장 동력' 탐색은 실패로 끝났다. 공개 자료에 따르면 캐나안의 2024 회계연도 엣지 컴퓨팅 제품 매출은 약 90만 달러에 불과했지만 관련 사업 운영 지출은 약 2,142만 달러로 전체 연간 운영비의 15%를 차지했다. 2024 회계연도 2억 4,980만 달러의 순손실 압박 속에 '돈만 태우고 수익은 없는' 이 사업은 과감히 정리되었다.

그러나 주력 사업으로의 회귀가 캐나안에 큰 숨통을 주지는 못했다. 채굴기 업계는 유례없는 경쟁 압력에 직면해 있다. 비트메인 등 경쟁사와 비교해 캐나안의 시장 점유율은 지속적으로 축소되고 있다. 2025년 2분기 회사의 총 판매 해시레이트는 640만 TH/s로 전년 동기 대비 3% 증가에 그쳤고, 2026년 1분기 제품 매출은 4,290만 달러로 2024년 4분기의 1억 6,490만 달러에서 절벽 수준으로 급감했다.

캐나안 창업자 장난겅

채굴기 제조사의 본질은 '삽 장사'로, 그 운명은 비트코인 사이클과 밀접하게 연관되어 있다. 코인 가격이 높고 채굴 수익이 풍부할 때는 채굴자들이 기꺼이 자본 지출을 늘리지만, 코인 가격이 하락하고 네트워크 해시레이트 경쟁이 심화되면 채굴기 수요는 급속히 식는다. 2025년 이후 비트코인 가격이 일부 기간에 강세를 보였음에도 광업 전반은 이미 '반감기 이후'의 낮은 한계 수익 단계에 접어들었고, 캐나안의 전통적인 비즈니스 모델은 큰 타격을 입었다.

상장폐지와 적자라는 이중 압박에 직면한 캐나안 경영진은 순수 하드웨어 판매업체에서 '컴퓨팅 인프라 서비스 공급자'로 전환을 모색하며 수직 계열화와 에너지 분야 진출을 통해 돌파구를 찾고 있다.

자체 채굴이 핵심 수단으로 떠올랐다. 2026년 1분기 말 기준 캐나안은 전 세계 10개 공동 채굴 프로젝트에서 총 해시레이트 약 11 EH/s를 확보했으며, 이는 전년 동기 대비 66%, 전 분기 대비 10.7% 증가한 수치다. 회사는 사이퍼 마이닝(Cipher Mining)의 텍사스 ABC Projects 지분 49%를 인수했으며, 캐나다에서 3MW 규모의 채굴 시범 프로젝트를 시작해 채굴기 폐열을 온실 농업에 활용하는 방안을 모색하고 있다. 또한 일본의 전력 엔지니어링 업체와 4.5MW 계약을 체결해 전력망 부하 조절에 참여하고 있다.

자본 측면에서는 2025년 11월 BH Digital, Galaxy Digital 등으로부터 총 7,200만 달러의 전략적 투자를 유치해 재무구조 강화와 인프라 확장에 나섰다. 같은 해 12월 이사회는 3,000만 달러 규모의 자사주 매입 계획을 승인해 시장에 신뢰를 전달하고자 했다.

그러나 주가 흐름은 시장이 이를 받아들이지 않았음을 보여준다.

소결

캐나안의 위기는 암호화폐 채굴 업계 전체의 혹독한 겨울을 축약해서 보여준다.

2025년 이후 글로벌 자본 시장에서 암호화폐 산업에 대한 내러티브가 뚜렷하게 변화했다. 인공지능 연산 수요가 폭발하면서 기존에 채굴기와 채굴에 향하던 대규모 자본이 AI 데이터센터와 고성능 컴퓨팅(HPC)으로 이동했고, 채굴자들도 해시레이트를 AI 프로젝트로 옮기기 시작해 비트코인 채굴기 수요 공간을 직접적으로 위축시켰다.

더 근본적인 도전은 비즈니스 모델의 지속가능성에 있다. ASIC 칩 설계 회사로서 캐나안은 제품 경쟁력을 유지하기 위해 지속적인 R&D 투자가 필요하다.

보다 거시적인 시각에서 보면, 캐나안은 거품을 제거하는 잔혹한 세례를 겪는 중이다. 2019년 상장 당시 블록체인 최초 상장 종목이라는 컨셉으로 높은 밸류에이션을 누렸지만, 이제 시장은 컨셉에 돈을 지불하지 않고 현실적인 현금흐름과 수익성을 요구한다.

비트코인의 다음 강세장 사이클이 도래하기 전까지 채굴 기업들의 수익성은 지속적인 압박을 받을 것이며, 캐나안은 앞으로 6개월 동안 사이클을 견뎌낼 수 있는 능력을 입증해야만 한다.