대공매도 마이클 버리, 드물게 강세 전망: 홍콩 주식 '바닥 잡기' 절호의 타이밍 왔나?

作者：赵颖

마이클 버리를 필두로 한 롱숏 공방이 홍콩 증시에서 펼쳐지고 있는 가운데, 강세 전망이 지속적으로 힘을 모으고 있다.

2008년 미국 서브프라임 모기지 사태를 정확히 예측해 명성을 떨치고 영화 《빅쇼트》의 실제 모델이 된 투자자 마이클 버리는 최근 공개적으로 지금이 홍콩 증시에서 저평가된 주식을 찾을 '절호의 기회'라고 밝혔다. 그의 강세 논리는 글로벌 AI 칩주 열풍이 식을 것이라는 전망에 기반하며, 자금이 한국, 일본 및 반도체 섹터에서 빠져나와 밸류에이션 저평가 지역을 찾아 이동할 것이라고 내다봤다.

이와 동시에 왕야쥔 골드만삭스 아시아 ECM 총괄 역시 홍콩 시장이 실질적으로 AI 시대로 진입했지만, 주요 지수가 아직 이러한 현실을 반영하지 못하고 있다고 지적했다.

두 시각은 서로 다른 차원에서 동일한 결론을 가리키고 있다. 현재 홍콩 증시의 부진한 흐름과 시장 내부의 실질적인 활력 사이에 뚜렷한 괴리가 존재하며, 이 괴리 자체가 투자 기회가 될 수 있다는 점이다. 밸류에이션 저평가 지역을 찾는 투자자들에게 홍콩 증시의 매력도가 높아지고 있다.

버리의 홍콩 증시 강세 전망: AI 열풍이 식은 후 찾아온 밸류에이션 저평가 지역

Scion Asset Management의 설립자 마이클 버리는 7월 17일 X 플랫폼에 "지금은 홍콩 증시에서 저평가된 주식을 찾을 절호의 기회이며, 이 종목들은 한국, 일본 및 SOXX(반도체 ETF)의 빛이 바랜 후에 마땅히 좋은 성과를 낼 것"이라고 글을 올렸다.

버리의 발언에는 시장적 배경이 존재한다. 글로벌 칩 주식이 최근 대규모 매도세를 겪었고, AI 기업들이 기술 투자를 실제 수익으로 전환할 수 있을지에 대한 의구심이 지속적으로 커지고 있으며, 높은 자본 지출 압력까지 더해지며 그동안 글로벌 증시를 주도해온 반도체 섹터가 부담을 느끼고 있다. 이에 비해 홍콩 증시는 올해 들어 하락폭이 커지며 밸류에이션 측면에서 상대적 매력이 부각되었다.

주목할 점은 버리가 이달 초 이미 행동에 나섰다는 사실이다. 블룸버그 보도에 따르면 그는 중국 전자상거래 기업 JD닷컴의 지분을 늘리고 DraftKings와 Flutter에 대한 신규 포지션을 구축했는데, 이는 홍콩 증시 및 관련 중국 컨셉주에 대한 그의 강세 입장이 말로만 그치는 것이 아님을 보여준다.

올해 글로벌 주요 시장 대비 크게 뒤처진 홍콩 증시

데이터 측면에서 홍콩 증시의 상대적 약세는 명백하다. 항셍지수는 올해 들어 약 7% 하락했고, 항셍테크지수는 15.22%로 하락폭이 더욱 크며, 주요 하락 요인으로는 소비 지출 둔화와 중국 전자상거래 업종 전망에 대한 시장의 신뢰 부족이 꼽힌다.

이는 글로벌 다른 주요 시장의 강세와 대조를 이룬다. 블룸버그 데이터에 따르면 한국 종합주가지수는 두 반도체 대장주의 강세에 힘입어 올해 들어 무려 62% 급등했고, 일본 닛케이225지수는 26% 상승했으며, 반도체 섹터를 추종하는 iShares SOXX ETF는 76%나 폭등했다.

바로 이렇게 크게 뒤처진 국면이 버리로 하여금 홍콩 증시가 '저가 매수'의 조건을 갖추었다고 판단하게 만든다. 글로벌 자금이 AI 열풍의 지속 가능성을 재평가하기 시작할 때, 그동안 소외되었던 홍콩 증시는 따라잡기식 상승을 맞이할 계기가 될 수 있기 때문이다.

골드만삭스: 왜곡된 지수, 홍콩 증시는 이미 AI 시대에 진입

골드만삭스의 시각은 또 다른 차원의 해석을 제공한다. 홍콩 증시의 부진은 일정 부분 지수 구성의 구조적 지체가 만들어낸 '허상'이라는 것이다.

왕야쥔 골드만삭스 아시아(일본 제외) ECM 총괄은 최근 미디어 간담회에서 홍콩 시장이 AI 시대로 이미 진입했지만, 주요 주가지수가 아직 이러한 현실을 반영하지 못하고 있으며, 이것이 바로 IPO 시장의 호황과 지수 성적 부진이라는 극과 극의 상황이 연출되는 근본 원인이라고 직격탄을 날렸다.

왕야쥔은 올해 홍콩 증시에서 가장 활발한 화두는 AI이며, 거래가 가장 활발하고, 성과가 가장 좋으며, 자금 조달 규모가 가장 큰 종목 또한 모두 AI 관련주라고 지적했다. 하지만 지수 구성 종목 조정에는 오랜 시간이 소요되기 때문에 지수와 시장의 실제 모습 사이에 괴리가 발생한다는 설명이다. 그는 올해 홍콩 시장의 주식 자본 조달 총액이 사상 최고치를 경신할 수 있으며, 연간 IPO 자금 조달액은 2021년의 사상 최고치를 넘어설 가능성이 있고, 하반기에도 더 많은 AI 기업들이 홍콩에 상장할 것이라고 전망했다.

펀더멘털 측면에서 왕야쥔은 최종 수요 성장에 힘입어 AI 기업들의 자본 지출이 지속될 것이며, 이는 관련 섹터의 장기적 성과에 기반을 제공할 것이라고 분석했다.

다수의 강세 전망 집결 속에도 남아있는 이견

버리는 고립무원이 아니다. 블룸버그 보도에 따르면, 모건스탠리 역시 최근 기업 실적 전망에 대한 낙관적 기대와 더불어 락업 해제 물량의 충격이 상대적으로 제한적일 것이라는 점을 이유로 투자자들에게 홍콩 주식 매수를 권고했다.

그러나 홍콩 증시 강세 논리에 도전 요인이 없는 것은 아니다. 항셍지수의 올해 하락세는 중국의 소비 회복 속도와 전자상거래 업종의 수익성에 대한 지속적인 우려를 반영하고 있으며, 이러한 구조적 압박은 단기간에 완전히 해소되기 어렵다. 골드만삭스 왕야쥔이 묘사한 '지수와 시장의 괴리'는 일반 투자자들이 단순히 지수만을 참고할 경우, 홍콩 증시 내부의 구조적 기회를 과소평가하거나 기존 우량주가 여전히 직면한 부담을 간과할 수 있음을 의미하기도 한다.

투자자들에게 있어 버리의 바겐 헌팅 신호와 골드만삭스의 AI 내러티브는 홍콩 증시의 기회 청사진을 공동으로 그리고 있다. 그러나 지수 전반의 하락 압력과 구조적 강세 포인트 사이에서 어떻게 정교하게 배팅할 것인지가 여전히 시장이 직면한 핵심 과제로 남아있다.