작성자: Zen, PANews

러시아가 마침내 국내 암호화폐 거래의 문을 열었지만, 그 문 뒤에는 자유 시장이 아니라 여러 겹의 관문이 놓인 규제 준수 통로가 자리하고 있다.

7월 21일, 러시아 국가두마는 같은 날 "디지털 통화 및 디지털 권리" 법안의 2차 독회와 3차 독회를 통과시켜 합법적인 국내 암호화폐 거래 시장 설립을 위한 기본 틀을 마련했다.

그리고 법안의 2차, 3차 독회에 앞서 규제 완화를 목표로 한 여러 제안이 잇따라 부결되었으며, 특히 일반 투자자의 거래 한도와 구매 가능 자산 범위에 대한 문턱은 낮아지기는커녕 오히려 더욱 단단히 잠겨버렸다.

한편, 스테이블코인은 또 다른 사용 논리에 편입되어 보다 전략적인 '이중 기준'을 형성했다. 즉, USDT, USDC와 같은 해외 스테이블코인의 투자 목적 사용에는 엄격한 제한을 두는 반면, 대외 무역 결제를 위한 유연한 창구는 남겨둔 것이다.

이러한 규제 입법의 변화는 명확한 정책 방향을 보여준다. 차단에서 조건부 수용으로, 그리고 다시 정교한 계층별 규제로 전환되는 흐름이다.

개방된 것은 자유롭게 유통되는 암호화폐 경제가 아니라, 투자 관리와 국경 간 결제 수요에 부응하는 통제된 시장인 것이다.

러시아가 시장을 열면서도 일반 투자자에게는 높은 벽을 쌓는 이유를 이해하려면, 최근 몇 년간 지정학적 압력과 국내 규제 정책이 함께 밀어붙인 변화 속으로 돌아가야 한다.

정책의 급선회: 제한적 허용에서 규제 준수 시장 구축으로

러시아의 암호화폐에 대한 태도가 본격적으로 전환된 것은 지정학적 압력이라는 현실에 밀려서였다.

2024년, 전통적인 국경 간 지급 채널이 제재의 영향을 받으면서, 러시아의 암호화폐에 대한 태도는 실용주의로 뚜렷하게 전환되기 시작했다. 암호화폐 채굴을 규제하는 입법을 추진하는 것 외에도, 러시아는 중앙은행 주도의 실험적 법률 체계 아래에서 기업이 비트코인 등 디지털 화폐를 대외 무역 결제에 사용하는 것을 허용하기 시작했다.

하지만 이러한 '이중 트랙 정책'은 일반 투자자와는 거리가 멀었다. 2025년 3월이 되어서야 러시아 정부가 제안한 새 방안을 통해 국내 암호화폐 투자자를 위한 공식적인 진입 경로를 마련하려는 시도가 시작되었으며, 정책의 중심이 방어와 제한에서 엄격한 감독 아래 규제 준수 거래 시장을 구축하는 것으로 점차 이동했다.

당시 러시아 중앙은행은 정부에 3년간의 실험적 법률 제도를 도입하여 '특별 적격 투자자'가 암호화폐를 거래할 수 있도록 하자고 제안했다. 이 자격은 극소수의 고액 자산가에게만 부여되는 것으로, 개인은 1억 루블(약 128만 달러) 이상의 증권 및 예금을 보유하거나 전년도 소득이 5천만 루블(약 64만 달러)을 초과해야 했다.

2025년 12월, 러시아 중앙은행은 감독 대상을 소규모 실험에서 상시 시장으로 확대했다. '특별 적격 투자자'만 참여를 허용하던 초기 구상에서 벗어나, 처음으로 일반 투자자를 명확히 포함시키며 투자자를 두 부류로 나누었다. '비적격 투자자'인 일반 투자자는 위험성 평가 시험을 통과해야 하며, 유동성 기준을 충족하는 소수의 암호화폐만 구매할 수 있고 연간 한도 제한을 받는다. 반면, '적격 투자자'는 프라이버시 코인을 제외한 모든 암호화폐를 구매할 수 있으며 연간 상한액이 없다. 중앙은행 추산에 따르면, 러시아의 적격 투자자 규모는 약 100만 명 수준이다.

또한 러시아 중앙은행은 수년간 시범 운영을 거친 후 영구 규칙을 제정하는 방식을 포기하고, 곧바로 입법을 추진하는 방향으로 전환했다.

2026년 4월, 러시아 정부는 "디지털 통화 및 디지털 권리" 법안을 제출했으며, 4월 21일 국가두마에서 1차 독회를 통과했다. 이 법안은 중앙은행의 인가 또는 등록을 받은 암호화폐 환전 운영사, 증권사, 신탁 관리 기관, 디지털 자산 수탁 기관 등을 포함한 국내 인프라를 구축하려는 시도였다. 대외 무역 계약에서 기업과 개인 사업자도 암호화폐 결제가 허용되었다.

이 법안은 일부 암호화폐의 공개 거래 시장 진입도 규정했지만, 암호화폐 자산에 대한 진입 문턱이 극도로 높았다. 과거 2년 평균 시가총액 5조 루블(약 638억 달러) 이상, 일평균 거래 대금 1조 루블(약 128억 달러) 이상, 그리고 해외 인가 거래소에서 최소 5년 이상의 가격 기록 보유 등 조건을 동시에 충족해야 했으며, 사실상 비트코인과 이더리움만이 이 기준을 충족할 수 있었다.

이처럼 러시아의 암호화폐 '합법화'는 항상 엄격한 조건을 수반했지만, 전반적으로는 규제 완화 방향으로 나아갔다. 그러나 이 법안이 7월 21일 국가두마에 제출되어 중요한 2차 독회를 앞둔 시점에, 이러한 완화 추세는 갑자기 멈춰 섰다.

현재 법안 문서는 연방 위원회 심의와 대통령 서명만 거치면 정식으로 발효된다. 법안에 따르면 주요 조항은 2026년 9월 1일부터 시행될 예정이며, 암호화폐 거래 서비스 제공업체는 약 1년의 유예 기간을 받아 중앙은행 등록 명부에 등재되지 않은 상태로 2027년 7월 1일까지 영업을 계속할 수 있다.

최종 버전은 '높은 벽' 유지: 플랫폼당 거래 한도 약 3,800달러

2차 및 3차 독회 전, 두마 금융시장위원회는 암호화폐 거래 제한을 완화하기 위한 수정안들을 집중 심의했었다. 그러나 최종 통과된 버전은 기본적으로 위원회의 신중한 입장을 유지했으며, 일반 투자자의 구매 한도와 공개 거래 자산 진입 문턱 모두 뚜렷하게 완화되지 않았다.

금융위원회에서 부결된 제안 중 가장 주목받은 것은 비적격 투자자가 단일 중개인을 통해 연간 구매할 수 있는 암호화폐 한도를 30만 루블(약 3,800달러)에서 60만 루블(약 7,700달러)로 상향 조정하는 안이었다. 그러나 위원회는 일반 주민의 투자 규모 확대에 미온적이었으며, 기존 기준 유지를 권고했다. 아나톨리 악사코프 위원장은 이를 통해 경험 부족 투자자들이 높은 변동성 시장에서 막대한 손실을 입을 위험으로부터 보호할 것이라고 밝혔다.

러시아 국가두마 금융시장위원회 위원장 아나톨리 악사코프

주목할 점은, 이 법안이 "매년 단일 중개인당 30만 루블 이하"라는 표현을 사용했으며, 투자자가 러시아 내 모든 플랫폼에서 구매한 금액을 합산하는 방식을 취하지 않았다는 것이다. 따라서 현재 공개된 조항의 문언상 한도는 각 중개인별로 별도 계산된다. 아나톨리 악사코프 위원장은 한도 설정이 경험 부족 투자자가 높은 변동성 시장에서 큰 손실을 볼 위험을 줄이기 위한 것이라고 설명했다.

한편, 공개 거래 시장에 진입할 수 있는 암호화폐의 문턱 역시 낮아지지 않았다. 원안은 '합법적' 암호화폐에 대해 시가총액과 일일 거래량 등 매우 까다로운 기준을 적용했으며, 비트코인과 이더리움 등 극소수의 메이저 암호화폐만 러시아 시장에 허용될 예정이었다. 일부 의원은 시가총액 기준을 1조 루블(약 128억 달러)로, 일평균 거래 대금을 1,000억 루블(약 12억 8천만 달러)로 낮추자고 제안했으나 지지를 얻지 못했다. 즉, 대부분의 알트코인은 계속해서 러시아의 합법 거래 시장에서 배제된 상태로 남게 된다.

다만 최종 버전은 비수탁형 지갑에 대해서는 일정 부분 양보했다. 투자자는 러시아 디지털 수탁 기관이 관리하지 않고 본인이 개인 키를 보유하는 외부 지갑으로 암호화폐를 이체할 수 있다. 그러나 10만 루블(약 1,277달러)을 초과하는 외부 이체의 경우, 디지털 수탁 기관은 48시간의 숙려 기간을 설정하여 고객의 지시를 접수한 지 이틀 후에 실행해야 한다.

이 같은 조치는 1차 독회 버전과 뚜렷한 차이를 보인다. 1차 독회 방침대로라면 암호화폐 자산은 원칙적으로 러시아 또는 조건을 갖춘 해외 수탁 체계 내에 남아 있어야 하며, 개인 지갑의 사용 여지는 매우 제한적이었다. 최종 법안은 비수탁 경로를 완전히 봉쇄하지는 않았지만, 숙려 기간, 신원 확인, 거래 모니터링 등을 통해 자금 인출을 강력한 사기 방지 통제 하에 두었다.

이용자 자산 보호 측면에서 이 법안에는 여전히 논란이 있다. 앞서 디지털 수탁 기관이 해킹, 기술적 결함 또는 개인 키의 불법 사용으로 인한 고객 손실에 대비해 강제 책임 보험에 가입해야 한다는 수정안이 제안되었으나, 이 요구 사항은 최종 버전에 포함되지 않았다. 현재 제도 설계에 따르면 책임 보험은 디지털 수탁 기관의 보편적인 강제 의무가 아니며, 고객 손실 보장은 여전히 기관의 자본력, 정보 보안 체계 및 구체적인 계약 조건에 크게 의존하게 된다.

따라서 현재 버전은 디지털 수탁 기관에 강력한 거래 통제 권한을 부여하면서도, 그에 상응하는 의무를 부과하지 않아 기술 및 수탁 위험을 전면적으로 부담하지 않게 됨으로써 이용자 자금 보호 측면에서 명백한 허점을 드러내고 있다.

스테이블코인의 경계선 획정: 투자는 조이고, 대외 무역 용도는 유지

투자자 진입 및 보호 메커니즘에 대한 연속적인 조치와 비교할 때, "디지털 통화 및 디지털 권리" 법안의 2차 독회안은 해외 스테이블코인을 별도로 분류하고 이에 상응하는 진입 규칙을 추가한 점이 이번 개정의 보다 실질적인 변화 중 하나다.

1차 독회 법안은 '디지털 통화'의 정의에서 자산 뒤에 보유자에 대한 의무를 부담하는 주체가 존재하지 않는다는 점을 강조했다. 이 정의는 비트코인과 같은 탈중앙화 자산에는 적용되지만, USDT와 USDC 같은 스테이블코인은 제외된다. 테더(Tether)와 서클(Circle) 같은 중앙화된 실체가 준비금 관리, 가치 유지 및 상환 책임을 지고 있기 때문이다.

이에 따라 2차 독회 수정안은 '외국 디지털 수단'과 '비인도형 외국 디지털 수단' 등의 개념을 도입하여, 해외 법정 화폐 준비금 기반의 스테이블코인을 일반 암호화폐와 분리하려고 시도했다.

최종 통과된 버전에 따르면, 적격 투자자는 러시아의 인가된 인프라를 통해 관련 정의에 부합하는 해외 스테이블코인을 포함한 외국 디지털 수단을 구매할 수 있다. 비적격 투자자는 원칙적으로 스테이블코인을 자유롭게 구매할 수 없으며, 러시아 중앙은행이 특정 해외 스테이블코인을 공개 거래가 허용된 자산 목록에 포함시킨 경우에만 구매가 가능하고, 이때도 30만 루블의 한도 제한을 따라야 한다.

대외 무역 계약 결제 시나리오에서는 스테이블코인 사용 제한이 대폭 완화되어, 앞서 언급한 투자자 진입 요건이 더 이상 적용되지 않습니다. 대외 경제 활동에 참여하는 러시아 기업 및 개인 사업자는 다양한 종류의 암호화폐, 스테이블코인 및 여러 유형의 지갑을 사용하여 해외 거래 상대방과 결제할 수 있습니다.

즉, 러시아가 USDT와 USDC를 전면 금지하는 것이 아니라, 투자 용도는 주로 적격 투자자 범위 내로 제한하고, 대신 국경 간 무역을 위한 보다 유연한 사용 경로는 유지할 방침이다.

이러한 배치는 스테이블코인에 대한 러시아의 복잡한 심경을 반영한다.

한편으로 러시아 중앙은행은 스테이블코인이 국경 간 결제 시간을 단축하고 중개 비용을 절감할 수 있다는 점을 인정하지만, 다른 한편으로 해외 발행자가 토큰을 동결하거나 압류할 수 있으며, 러시아 기업과 사용자는 제재, 준비자산 및 발행자 신용 위험에 직면할 수 있다.

무면허 암호화폐 영업에 대한 중벌, P2P 거래의 회색 지대는 여전히 모호함

거래 활동을 면허 체계로 유도하기 위해 러시아는 불법적인 암호화폐 유통 조직에 대한 형사 책임을 도입할 예정이다.

관련 법안은 「형법」에 제171.7조를 신설하는 내용을 담고 있다: 러시아 중앙은행의 허가 없이 암호화 자산의 수탁, 매매, 암호화폐 간 교환 또는 이체 서비스를 제공하여 350만 루블(약 4만5천 달러) 이상의 수입을 얻거나 동등한 규모의 중대한 손실을 초래한 경우, 10만~30만 루블(약 1,300~3,800달러)의 벌금, 최대 4년의 강제 노동 또는 최대 4년의 징역형에 처해질 수 있으며, 추가로 최대 8만 루블(약 1,000달러)의 벌금이 부과될 수 있다.

행위가 조직적 집단에 의해 이루어지거나, 수입 또는 손실이 1,350만 루블(약 17만2천 달러)을 초과하는 경우, 최고 형량은 7년까지 늘어나고 최대 100만 루블(약 1만2천800달러)의 벌금이 병과될 수 있다. 법안은 당초 2027년 7월 1일부터 시행될 예정이었다.

다만 위의 형사 책임 조항은 별도의 관련 법안에 속해 있어, 「디지털 통화와 디지털 권리」 법안과 함께 통과되지는 않았다. 두마 금융시장위원회의 아나톨리 악사코프 위원장은 앞서 관련 형사 책임 법안의 2·3차 독회는 선거 후 새로 구성될 국가두마에서 처리될 것으로 예상하며, 구체적인 처벌 조항은 더욱 다듬을 필요가 있다고 밝혔다.

그의 발언은 러시아가 무면허 상업 중개업자에 대한 단속 방향에 대해 논란이 거의 없다는 것을 보여준다. 진짜 어려운 점은 지속적으로 운영되는 불법 환전소의 영업, 개인 간의 일회성 거래, 그리고 암호화 자산의 정상적인 보유 및 이전을 어떻게 구분할 것인가 하는 점이다.

현재 제도 설계에 따르면, 주민은 향후 원칙적으로 중앙은행에 등록되거나 허가를 받은 기관을 통해 암호화폐 매매를 완료해야 하며, 직접적인 P2P 거래는 이 요건과 충돌할 수 있다. 그러나 악사코프 위원장은 동시에 일반 P2P 사용자가 자연스럽게 형사 처벌 대상이 되는 것은 아니라고 부인하며, 자연인 관련 조항은 여전히 논의 중이라고 밝혔다.

면허 거래소와 수탁 기관을 설립하는 것은 비교적 쉬운 일이지만, 러시아에는 오랫동안 대규모 장외 거래, 텔레그램 거래, 개인 간 P2P 네트워크가 존재해 왔다. 규제 준수 채널의 자산 범위가 지나치게 좁거나 비용이 높고 한도가 낮을 경우, 일반 이용자가 기꺼이 규제 준수 체계로 이동하지 않을 수 있다. 형사 책임 범위가 지나치게 넓게 설정되면, 개인 간의 일회성 암호화폐 거래도 무면허 영업에 대한 단속 범위에 포함될 가능성이 있다.

이러한 앞뒤가 모순되어 보이는 표현은, 궁극적인 형사 책임이 주로 지속적으로 영업하고 대가를 받으며 '중대한 수입' 기준에 도달한 무면허 환전상을 대상으로 할 가능성이 높지만, 개인 간 거래의 경계는 아직 충분히 명확한 법문으로 정리되지 않았음을 시사한다. 이는 러시아 암호화폐 규제 체계의 마지막이자 가장 해결하기 어려운 고리다.

7월 21일 통과된 주요 법안은 기본적으로 러시아 암호화폐 시장의 제도적 윤곽을 확정했으며, 이 나라의 암호화폐 규제의 주요 관심사는 이제 제도가 어떻게 집행될지로 옮겨졌다. 중앙은행이 어떤 자산을 일반 투자자 명단에 포함시킬지, 비수탁 지갑 이체를 어떻게 집행할지, 면허 기관이 충분히 편리한 서비스를 구축할 수 있을지, 그리고 관련 형사 책임이 최종적으로 개인 간 P2P 거래와 불법 영업의 경계를 어떻게 확정할지야말로 앞으로 진정 주목해야 할 문제이다.