저자: SoSoValue Research
인텔, 2026년 2분기 실적 발표: 매출, 조정 EPS 및 매출총이익률 모두 시장 예상치를 크게 상회, 데이터센터 및 AI 사업은 사상 최고 성장률 기록, 클라이언트 사업도 예상치 상회. 회사가 제시한 3분기 매출 가이던스는 컨센서스를 지속적으로 큰 폭으로 웃돌며, AI 인프라 구축이 서버 CPU, 맞춤형 칩 및 웨이퍼 제조 수요를 다시 견인하고 있음을 보여줍니다.
회사는 동시에 2026년 자본 지출 가이던스를 180억 달러에서 200억 달러 이상으로 상향 조정하고, 2027년 투자가 현저히 증가할 것으로 예상하여 반도체 장비, 클린룸, 첨단 패키징, 기판 및 스토리지 산업 체인에 지지 요인이 될 전망입니다.
다만, Intel Foundry는 여전히 20억 달러 이상의 영업 손실을 기록했으며, 외부 파운드리 매출 비중은 여전히 낮은 수준입니다. 자본 지출의 빠른 확대도 현금흐름을 계속 시험할 것입니다. 인텔 주가는 시간외 거래에서 한때 약 13% 상승했다가 이후 상승폭이 약 4%로 축소되었습니다.
2분기 실적: 매출, 이익률 모두 예상치 상회, 현금흐름은 여전히 특별 항목에 발목
2분기 매출은 161.3억 달러로 전년 대비 25.4% 증가하여 15년 만에 가장 빠른 성장세를 기록했으며, 약 144억 달러의 컨센서스를 상회했고 회사의 이전 가이던스 중간값보다 18억 달러 높았습니다.
조정 EPS는 0.42달러로 시장 예상치 0.22달러의 두 배에 가까웠으며, 조정 매출총이익률은 41.8%로 전년 동기 대비 12.1%포인트 상승하여 회사 가이던스보다 2.8%포인트 높았습니다. 매출 성장, 평균 판매 가격 상승, 제품 믹스 개선 및 공정 수율 향상이 결합되어 조정 영업 이익은 28억 달러에 달했으며, 전년 동기는 5억 달러 손실이었습니다.
GAAP 순손실은 110억 달러, EPS는 -2.16달러로, 주로 미국 상무부에 예탁한 지분 관련 125억 달러의 비현금 공정가치 손실 영향을 받았습니다. 관련 조정 항목을 제외하면 회사의 순이익은 22억 달러였습니다.
2분기 영업 현금흐름은 70억 달러에 달했고, 현금 및 단기 투자 자산은 약 300억 달러입니다. 다만, 122억 달러의 순 파트너 자금 유출 영향으로 조정 잉여 현금흐름은 -84억 달러였습니다. 2분기 자체 자본 지출이 27억 달러였기 때문에 마이너스 잉여 현금흐름은 파트너 자금 조달을 더 크게 반영한 것입니다. 2027년 제조 및 후공정 생산 능력 투자가 더욱 증가함에 따라 현금흐름 개선은 여전히 지연될 수 있습니다.
데이터센터 59% 성장, 클라이언트 사업은 예상 상회했으나 PC 수요 부담
데이터센터 및 AI 사업 매출은 62.6억 달러로 전년 대비 59%, 전 분기 대비 24% 증가하여 약 54억 달러의 시장 예상치를 크게 상회했습니다. 영업 이익은 24.7억 달러로 증가했으며, 영업 이익률은 전년 동기 16.1%에서 39.5%로 상승했습니다.
성장은 주로 하이퍼스케일 클라우드 사업자와 기업 고객의 서버 CPU에 대한 강력한 수요에서 비롯되었습니다. 맞춤형 칩 사업 매출은 전년 대비 거의 2배 증가했으며, 현재 연간 환산 매출 규모는 20억 달러에 근접합니다. 인텔은 서버 CPU 업계 출하량이 2026년과 2027년에 강력한 두 자릿수 성장을 유지할 것으로 예상하며, 성장 모멘텀은 2028년까지 이어질 것으로 전망합니다.
클라이언트 및 피지컬 AI 사업 매출은 88.8억 달러로 전년 대비 13% 증가하여 약 80억 달러의 시장 예상치를 상회했습니다. AI PC 매출은 전 분기 대비 26% 증가했으며, 현재 클라이언트 사업 매출의 약 3분의 2를 차지합니다. 엣지 컴퓨팅이 약 10% 기여했습니다.
클라이언트 사업의 성장은 주로 고급 제품 비중 증가, 평균 판매 가격 상승 및 비용 전가에 기인합니다. 메모리 가격 상승과 공급 제한의 영향으로 회사는 2026년 글로벌 PC 소비량이 낮은 두 자릿수 비율로 감소할 것으로 예상하며, 하반기 실적도 정상적인 계절적 수준을 밑돌 것으로 보입니다. 인텔은 한정된 생산 능력을 수요가 더 강한 데이터센터 CPU로 전환할 계획입니다.
파운드리 손실 지속 축소, 외부 고객은 아직 실현 필요
Intel Foundry 매출은 57.7억 달러로 전년 대비 31% 증가했으며, 영업 손실은 전년 동기 31.7억 달러에서 20.9억 달러로 축소되었고, 손실률은 71.7%에서 36.2%로 낮아졌습니다.
18A 생산량은 전 분기 대비 50% 이상 증가하여 회사 목표치를 약 25% 상회했습니다. 수율, 생산 주기 및 가동률 개선으로 Panther Lake 주요 제품의 제조 비용이 연내 약 50% 감소했으며, 회사는 연내 추가로 약 20% 더 낮출 수 있을 것으로 예상합니다.
18A-P는 이미 리스크 생산에 돌입했습니다. 14A의 PDK 0.9는 10월에 제공될 예정이며, 리스크 생산은 2027년 하반기에 시작되어 2028년 대량 생산에 들어갈 것으로 예상됩니다.
다만, 파운드리 사업의 이번 분기 외부 매출은 2.93억 달러에 그쳐 해당 사업 매출의 약 5%에 불과하며, 성장은 여전히 주로 인텔 내부 제품에서 비롯되었습니다. 경영진은 외부 고객의 반응이 긍정적이라고 밝혔으나, 18A-P 또는 14A의 상업적 매력을 입증할 수 있는 대규모 양산 주문은 아직 공개되지 않았습니다.
컨퍼런스 콜: 공급 부족 지속, 자본 투자는 여전히 주문 확인 필요
경영진은 첨단 공정 로직 칩, 실리콘 웨이퍼, 메모리, 기판 및 첨단 패키징이 심각한 공급 제한에 직면해 있으며, 부족 현상이 지속될 것으로 예상한다고 밝혔습니다. 일부 병목 현상은 3분기 말에서 4분기에 완화되어 4분기 매출에 추가 성장 여력을 제공할 수 있지만, 회사는 연말까지도 서버 CPU 수요를 완전히 충족시키지 못할 것으로 예상하고 있습니다.
자본 지출 상향 조정은 장기 고객 계약과 수요 신호를 기반으로 하지만, 회사는 추가 투자 중 외부 파운드리 고객에 해당하는 금액이 얼마인지 공개하지 않았으며, 14A나 18A-P가 대형 고객의 공식 양산 주문을 확보했는지 확인해 주지도 않았습니다.
인텔은 현재 약 400억 달러의 유동성을 보유하고 있으며, 약 100억 달러의 처분 가능한 비핵심 자산을 보유하고 있습니다. 경영진은 또한 향후 증설 수요가 내부 현금흐름과 고객 선수금의 지원 능력을 초과할 경우, 자본 시장에서 자금을 조달할 가능성이 있다고 밝혔습니다. 2027년 자본 투자가 효과적인 수익으로 이어질지는 서버 수요 지속 기간, 18A 비용 절감 속도 및 외부 파운드리 주문 실현 여부에 달려 있습니다.
3분기 가이던스 대폭 상회, 2027년 자본 지출 지속 증가
인텔은 3분기 매출이 158억~168억 달러, 중간값 163억 달러로 전년 대비 약 19% 증가하고, 약 151억 달러의 컨센서스를 상회할 것으로 예상합니다. 조정 EPS는 0.38달러, 조정 매출총이익률은 42%입니다.
3분기 매출총이익률은 2분기와 대체로 유사할 것으로 예상됩니다. Panther Lake와 Granite Rapids 등 신제품은 여전히 생산 능력 확대 초기 단계에 있어 단위 비용이 회사 평균보다 높습니다. 18A 수율과 생산량이 계속 개선됨에 따라 신제품 비용은 2027년 점진적으로 매출총이익률의 지지 요인으로 전환될 것으로 기대됩니다.
회사는 2026년 자본 지출 가이던스를 180억 달러에서 200억 달러 이상으로 상향 조정하고, 2027년 자본 지출이 2026년보다 현저히 높을 것으로 예상합니다. 추가 투자는 Intel 3, 18A, 18A-P 및 14A 공정, 첨단 패키징 및 EMIB-T, 클린룸 건설, 그리고 기판과 메모리 공급 보장에 사용될 것입니다.
이번 실적 보고서는 인텔이 AI 인프라 사이클이 가져온 성장 기회를 다시 잡고 있음을 보여줍니다. 서버 CPU, 맞춤형 칩 및 18A 생산 능력 확대가 함께 매출과 이익의 빠른 개선을 견인하고 있으며, 3분기 가이던스도 현재 수요가 여전히 강력함을 입증합니다.
시간외 거래 상승폭이 약 13%에서 약 4%로 축소된 것은 시장이 이미 더 높은 평가 기준을 적용하기 시작했음을 반영합니다. 단기 실적 호조는 회복 논리를 지지하지만, 파운드리 외부 매출, 첨단 공정 고객, 자본 수익률 및 잉여 현금흐름이 이번 회복이 지속 가능한 밸류에이션 상승으로 이어질 수 있을지를 결정할 것입니다.
