조롱에서 현실로, 암호화폐가 강제로 '고령화'되다

편집: Felix, PANews (본문 일부 삭제)

"가난하게 행복하길 바란다"는 한때 암호화폐 업계 초기에 가장 즐겨 사용되던 조롱이었다. 당시에는 프로필 사진을 "레이저 아이"로 바꾸고 "추수감사절 전에 코인 가격 10만 달러 돌파"라는 구호를 외치는 것이 유행이었다. 만약 어떤 "베이비붐 세대"의 올드스쿨 투자자가 이 토큰들이 도대체 무슨 실질적인 수익이 있냐고 묻는다면, 그것 자체가 웃음거리였다. 어떻게 "신비한 인터넷 토큰"에 펀더멘털이 있길 기대한단 말인가? 그런 질문을 한다는 것은 당신이 업계를 모르며, 영원히 하위 계층으로 전락할 운명이라는 것을 의미했다.

오늘날에 와서, 결국 최종 결과는 "환매"임이 증명되었다. 가장 큰 온체인 거래소는 매일 수수료의 약 97%를 시장에서 자체 토큰을 환매하는 데 사용하며, 그 금액은 이미 100억 달러를 넘어 계속 증가하고 있다. 《파이낸셜 타임즈》는 암호화폐 환매 계획을 감사하기 시작했고, S&P 다우존스 지수는 S&P 500 지수를 무기한 DEX에 라이선스했다. 2026년 암호화폐 분야의 승리 공식은 현금흐름, 성장률, 배당 정책, 그리고 주식/토큰 간의 충돌이 없는 것이다. 이것들은 정확히 그 조롱이 피하려고 했던 것들이다. 이제 진정으로 "가난하게 행복한" 사람들은 대부분 여전히 "허공에 뜬 코인" 로드맵에 집착하는 사람들이다.

필자는 지난 1월에 쓴 《"달 세대"와 순환 거품 시대》라는 글에서 이 주제를 다룬 적이 있다. 그 글에서는 "베이비붐 세대"와 TradFi 세력의 개입으로 인해 알트코인이 더 이상 비전과 꿈에만 의존할 수 없고 진정한 펀더멘털에서 경쟁해야 할 것이라고 지적했다. 필자는 이 과정을 암호화폐 분야의 "베이비부머 세대화"(또는 "고령화")라고 불렀다.

8개월이 지났고, 시장 상황은 이미 이러한 추세를 반영하고 있다. "고령화"된 투자 스타일에는 주로 두 가지 유형이 있는데, 이는 그들의 포트폴리오가 항상 두 가지 자산을 포함해 왔기 때문이다: 수익을 창출할 수 있는 주식과, 수익을 창출하지 않아도 가치를 보존할 수 있는 금. 비트코인은 이미 금의 시나리오를 완성했고(ETF, 기관 배분 확보, 은퇴 계좌 포트폴리오 편입), 소수의 프로토콜이 주식의 시나리오를 따르고 있다. 그러나 시장에 있는 대다수의 자산은 둘 다 해당되지 않는다.

프로젝트가 어디에 속하는지 파악하려면 지도가 필요하다. 이 지도는 세 가지 범주를 포함하며, 그중 두 가지는 규모가 작다.

검증 기준

수백만 개의 토큰을 어떻게 이 세 가지 범주로 분류할 것인가? 프로젝트 측의 홍보 의도에 따라 분류하는 시황 사이트를 맹신하지 마라. 대신, 두 가지 질문을 해야 한다:

토큰이 실제로 수익 분배(예: 수수료, 환매 또는 소각)를 받을 수 있는가?
관련 당사자들이 해당 자산의 본질에 대해 정직하고 솔직한가?

두 번째 질문은 다소 주관적으로 들리지만, 구체화할 수 있다: 프로젝트 로드맵을 삭제하고 무엇이 남는지 보라.

모든 것이 그대로라면, 당신이 보유한 것은 "Meme 코인"이다. 도지코인은 여전히 재미있고, 비트코인은 여전히 디지털 금이며, 모네로와 지캐시는 (어떤 의미에서) 프라이버시 코인이다. 사람들은 일반적으로 이상, 내러티브 또는 유머 감각 때문에 이러한 토큰을 보유하며, 로드맵에 의존하지 않으며, 심지어 어떤 프로젝트는 로드맵조차 없다. 아이러니하게도, 이것은 Meme 코인을 암호화폐 분야에서 가장 순수한 자산으로 만든다.
아무것도 남지 않았다면, 당신이 보유한 것은 버려진 프로젝트/허공에 뜬 코인이다.당초의 약속 자체가 제품이었다, 예를 들어 "은행이 그것을 채택할 것이다"(또는 이와 유사한 말).
현금흐름이 남았다면, 당신이 보유한 것은 암호화폐 분야에서 몇 안 되는(아마 15개 정도) 진정한 비즈니스 실체 중 하나이다. 분명히, 로드맵을 삭제하는 것은 그러한 프로젝트에 해를 끼치지만, 소멸시키지는 않는다. 미래의 HIP(개선 제안)이 뒷받침되지 않으면 HYPE의 가치는 크게 떨어진다. HIP-3가 로드맵의 한 줄에서 최초의 라이선스 S&P 500 지수 무기한 계약을 성사시키는 데까지 약 1년밖에 걸리지 않았기 때문이다(나중에 논의). 성장 프리미엄은 줄어들겠지만, 해당 거래 플랫폼은 당신이 잠자는 동안에도 계속해서 이익을 창출할 수 있다.

현금흐름 위에 세워진 로드맵과 허무 위에 세워진 로드맵은 하늘과 땅 차이이다. 올드스쿨 투자자들은 항상 성장에 높은 프리미엄을 기꺼이 지불해 왔지만, 단, 그 성장이 실제 비즈니스 실체에 기반해야 한다는 전제하에 말이다.

이 검증 방법의 장점은 다른 사람의 의도를 깊이 파고들 필요도 없고, 포지션을 고수하는 "고점 매수자들"과 파트너십의 진위 여부를 놓고 논쟁할 필요도 없다는 점이다. 모든 빈 약속을 제거하고 마지막에 무엇이 남는지 보기만 하면 된다.

다시 말해: "Meme 코인"에서 가격은 어떤 약속 성분도 포함하지 않는다; 실체 비즈니스에서 약속은 일부 비중을 차지한다; 그리고 "허공 프로젝트"에서 가격은 전적으로 약속에 의해 지지된다. 이것은 세 가지 완전히 다른 범주이며, 세 가지 완전히 다른 플레이 방식에 해당한다.

범주 1: 암호화폐 비즈니스

이러한 프로토콜은 사람들이 진정으로 필요로 하는 제품을 통해 수수료를 벌고, 이 수수료를 토큰 보유자에게 환원한다. 대표적인 프로젝트로는 Hyperliquid, Pump Fun, Lighter, Aave, Ethena 및 Sky가 있다. 다른 관점에서 보면, 이들은 마치 환매 계획을 실행 중인 수익성 있는 상장 기업의 주식과 같다. 이것은 암호화폐가 전통 금융에 접근하는 경로이다.

Hyperliquid는 여전히 이 모델의 전형이다. 그 작동 메커니즘은 다음과 같다:

지원 기금은 프로토콜 수수료의 약 97%를 인출하여 온체인에서 HYPE 토큰을 매수하며, 누적 매수액은 이미 13억 달러를 초과했다.
8월 하순 기준, 플랫폼의 유휴 USDC 준비금에서 발생한 수익도 동일한 매수 작업에 사용된다.

Hype 지원 기금

거시적 관점에서, 《파이낸셜 타임즈》 통계에 따르면 2026년 암호화폐 환매 총액은 6억 3800만 달러에 달할 것으로 예상되며, 이 중 약 90%는 Hyperliquid와 Pump.fun에서만 발생한다.

전통적인 투자자들이 진입할 때, 그들은 현금흐름할인모델(DCF)을 가져온다. 이제 마침내 이 모델을 실제로 적용하여 가치를 평가할 수 있는 암호화폐 자산이 생겼다.

그러나 두 가지 주의할 점이 있다.

첫째: 암호화폐 자산을 주식에 비유하는 것은, 바로 가장 중요한 순간에 그 비유가 무너질 수 있다. 이러한 "수익"은 일반적으로 거래 수수료에서 발생하며, 거래 수수료는 주기적이다. 시장 침체기에는 거래량이 붕괴되고, 동시에 밸류에이션 배수도 압축된다; 훌륭한 기업이라 할지라도 토큰 가격은 60% 이상 하락할 수 있다. HYPE는 올해 초 가격이 22달러였었다. 따라서 이러한 자산을 평가할 때는 최고치 연간 수익률이 아닌 "경기 순환을 아우르는" 수수료 수입을 참고해야 한다.

둘째: "가짜 범주 1" 프로젝트를 경계하라: 즉, "수익"이라는 외피를 쓴 인센티브 조치, 예를 들어 포인트 파밍을 통해 발생시킨 거래량이나 토큰 방출 보조금에 의존하는 테이커와 같은 것들이다. 공정하게 말하면, 거의 모든 프로젝트가 초기 출시 단계에서 이러한 방식을 사용한다(Hyperliquid도 콜드 스타트 시 포인트 메커니즘을 활용했다). 시련을 견디고 살아남은 프로젝트는 '범주 1'로 승격하고; 한때 유행했다 사라진 프로젝트는 결국 무수한 사기극과 소동 중 하나로 전락한다.

범주 2: 정직한 "Memes"

수익 없음, 로드맵에 의존하지 않음, 허세 부리지 않음, 전혀 문제없다. 범주 2의 자산 가치는 전적으로 대중의 합의에 달려 있으며, 대중은 이를 잘 알고 있다. 이러한 '잘 알고 있음'이 바로 그 핵심이다; 아이러니하게도, "로드맵"을 평가 기준으로 삼는다면, 이것들은 오히려 암호화폐 분야에서 가장 순수한 자산이 된다. 여기에는 두 가지 주요 자산 유형이 포함된다: 맞다, 비트코인과 도지코인은 같은 범주에 속한다. 성급히 반대하지 말고, 아래 단락을 읽어보라.

비주권 가치 저장소(SoV) 토큰(예: BTC, ZEC, XMR): 통화 비전을 품은 "밈" 자산. 로드맵이 전혀 없다고 말하기에는 무리가 있지만, 실제로 그들의 로드맵은 주로 보안성과 사용 편의성을 향상시키는 데 초점을 맞추고 있으며, 라스베이거스 스피어 거대 스크린에 광고하기 위한 것이 아니다.

통화는 인류 역사상 가장 오래되고 가장 성공적인 "밈"이다(아마 종교는 제외); 금은 "모두가 가치 있다고 인정하는" 이 방식을 5000년 동안 사용해 왔지만, 아무도 금에 실적 발표 회의를 요구한 적이 없다. 베이비붐 세대는 현금흐름을 얻기 위해 금을 보유하는 것이 아니라, 자금 흐름, 희소성 및 통화 가치 하락 논리에 의해 가치가 지지되는 안전자산으로 보유한다. 이것이 금이 "고령화"되는 경로이며, 비트코인도 이 전 과정을 이미 완료했다: ETF 체계 구축, 기업의 금고 준비금 편입, 기관 배분 자금의 의무화. 자산 자체는 변하지 않았고, 단지 보유자 그룹이 바뀌었을 뿐이다. ZEC와 XMR의 상황은 다소 미묘한데, "프라이버시"는 바로 완전한 감시 아래에 있고 "베이비붐 세대" 금융 시스템에 완전히 침투된 시스템이 제공할 수 없는 것이기 때문이다. 이것이 이번 사이클에서 ZEC의 놀라운 상승세가 비트코인 흐름을 따르지 않고 자체적인 리듬을 탄 이유이기도 하다. 이러한 자산은 내러티브에 더 의존하여 움직일 것이며, BTC, ETH, SOL 등 주요 코인에서 유입되는 자금과 재산 몰수 메커니즘을 피하려는 법정화폐 자금을 흡수할 것이다.

분명히, 이것들을 "밈" 자산이라고 부르는 것은 결코 폄하가 아니다. 이것이 바로 필자가 "현금흐름할인(DCF) 평가법"에 집착하는 사람들과 결별하는 지점이다: 정직한 통화형 "밈" 자산은 기관화 경로나 충분히 강력한 내러티브 지지를 갖추고 있다면, 분명히 투자할 가치가 있다.

"주의력 토큰"(예: DOGE, PEPE 및 각종 "土狗"/Meme 코인)에 관하여: 이들은 동일한 유형에 속하지만, 포부는 각기 다릅니다. 어떤 것은 화폐가 되기를 원하고, 어떤 것은 재미를 만들거나 바이럴 확산을 목표로 합니다.

이러한 자산의 포지셔닝에 있어 핵심은 그것들이 결코 '기관화/주류화'의 길을 걷지 않았다는 점에 있습니다. 주식처럼 현금흐름을 창출하지도 않았고, 금처럼 신뢰할 수 있는 통화 프리미엄을 가지지도 못했습니다. 이것이 거래가 불가능하다는 의미는 아니며, 오히려 엔터테인먼트 제품에 가깝습니다. 물론 게임에 참여하려는 참가자에게는 전혀 문제가 되지 않습니다. 개인적으로는 가끔 참여하기도 하지만, 이는 부차적인 관심사일 뿐이며 포지션 규모도 일상적으로 집중하는 주류 자산에 비해 훨씬 작습니다.

이러한 거래에 참여하는 가장 안전한 전략은 시세가 전개되는 '초기 후반'에 선두 코인을 매수하고 추세에 따라 보유하는 것입니다. 이 방법으로 천 배의 수익을 얻기는 어렵지만, 확실히 수익을 얻는 경로 중 하나입니다. 그러나 거래의 많은 경우처럼 알기는 쉬워도 실행하기는 어렵습니다.

이 범주에는 개인적으로 유망하게 보는 몇 가지 자산이 있습니다. BTC와 ZEC는 이미 많이 논의되었습니다. 순수한 Meme 코인의 경우, 몇 가지 마음에 드는 목표물이 있지만 구체적인 추천은 하지 않겠습니다. 선택은 여러분에게 맡기며, 직접 마음에 드는 동물头像 코인이나 새로운 핫이슈를 발굴해 보시기 바랍니다.

범주 3: 에어 프로젝트 / 허위 과대광고

대부분의 프로젝트가 이 범주에 속합니다. 이들은 본질적으로 도지코인 뒤에 있는 '허무'와 동일하지만, 솔직함과 유머만 부족할 뿐입니다. 앞서 언급한 '세 가지 요소' 이론을 적용하면, 그 가격은 전적으로 빈 수표 위에 세워져 있습니다. 소위 '에어 프로젝트'는 본질적으로 '범주 1' 자산의 외피를 입고 있지만 '범주 2' 자산의 자각은 없는 것입니다. 이러한 프로젝트는 통화 프리미엄을 얻을 현실적인 희망도 없고, 미래 현금흐름을 창출할 수도 없습니다.

그러나 어떤 것을 '허위 과대광고' 또는 '사기'라고 규정한다고 해서 거래 전략이 되는 것은 아닙니다. 이것이 대부분의 사람들이 실패하는 지점입니다. 어떤 프로젝트를 에어 프로젝트라고 규정한다고 해서 '공매도로 쉽게 돈을 벌 수 있다'는 의미는 아닙니다. 단기 및 중기적으로 가격은 내재 가치와 거의 관련이 없으며, 주로 시장 구조와 포지션 분포에 달려 있기 때문입니다:

실제 유통되는 거래 물량은 총 공급량의 극히 일부에 불과합니다. 수년간의 '손실 물량'이 다수의 휴면 코인을 보유하고 있으며, 매입 단가가 높아 가격이 처음 상승할 때 매도하지 않습니다.
상단 호가창의 깊이가 부족하고 현물 대차 자원이 희소하여, 많은 공매도가 무기한 선물 시장으로 유입됩니다. 공매도의 강제 청산(또는 최종적인 포지션 청산)은 먹잇감이 되며, '현상금 사냥꾼'이 항상 이를 수확하러 옵니다. 포지션이 과밀해지고 시장 정서가 맹목적으로 낙관적일 때, 숏 스퀴즈가 발생하기 쉽습니다. 마이너스 펀딩 비율이 급등하고, 숏 스퀴즈 효과가 자기 강화적으로 작용합니다. 휴면 코인은 대개 시세가 강해질 때만 깨어나 매도하며, 이것이 최종적으로 상승을 제한하는 요소입니다.
촉매제 이벤트(예: ETF 신청, 법적 승소, 거래소 상장)는 일시적으로 에어 프로젝트를 유동성 있는 거래 자산으로 전환시킬 수 있습니다. 이는 완전히 거래 가능한 시장 환경을 형성하지만, 장기 보유 자산과는 본질적으로 다릅니다.

노련한 파생상품 트레이더가 아니라면, 이 범주의 자산은 무시할 것을 강력히 권장합니다. 이렇게 하면 불필요한 잡음을 줄이고 관심 목록을 약 10여 개 종목으로 간소화할 수 있습니다. 만약 거래해야 한다면, 특히 전체 계정 모드를 사용할 때는 반드시 주의하십시오. 시가총액이 큰 일부 프로젝트조차도 단기간에 가격이 몇 배로 오르는 시세를 보인 적이 있습니다.

크로스오버 융합: '삽 파는 사람' 전략

이것이 전체 그림의 핵심 로직이며, '범주 1'과 '범주 2'가 밀접하게 연결된 이유입니다. '범주 1'의 현금흐름은 상당 부분 '범주 2'의 활동에서 비롯됩니다.

Meme 생태계에서 가장 수익성이 좋은 '수수료 기계'의 위치를 살펴보십시오: Pump.fun은 상류의 생성 공장으로, 주조되는 모든 코인에 대해 '통행료'를 징수합니다. Hyperliquid와 Lighter는 하류에 위치하며, 승자들이 모이고 가장 깊은 오더북, 가장 큰 거래량, 가장 높은 레버리지를 제공합니다. 카지노는 오늘 밤 어느 테이블이 가장 뜨거운지 알 필요가 없습니다. 어차피 안정적으로 수익을 내니까요.

이것이 이 글에서 가장 가치 있는 시각 전환으로 이어집니다: Meme에 투자하는 현명한 방법은 인프라를 보유하는 것입니다. 어떤 '개'가 이길지 고민할 필요 없이 전체 트래픽 수익을 포착할 수 있으며, 수익은 막연한 희망이 아닌 실질적인 환매로 돌아옵니다. 개인적으로는 여전히 단기 주기로 개별 Meme 토큰을 거래하기도 하지만, 장기 보유하는 'Meme' 관련 자산은 사실 HYPE, LIT, PUMP입니다. '딜러'(인프라 제공자)에 투자하고, 도박 테이블에 너무 오래 머물지 마십시오.

ETH와 SOL에 관하여

분명히 묻는 분들이 계실 것입니다: "그렇다면 ETH와 SOL은 도대체 어떤 '범주'에 속하나요?" 좋은 질문입니다. 이들은 드문 특수 사례로, 정답은 '둘 다'입니다. L1 퍼블릭 체인은 혼합체입니다: '범주 1'의 비즈니스 실체이면서 동시에 '범주 2'의 콜 옵션이 내장되어 있습니다.

ETH 또는 SOL의 가격 = 수수료로 뒷받침되는 가치 + 시장이 부여하는 통화가 될 확률 × 해당 통화의 가치.

이러한 관점에서 보면, 정신분열증 같고 자기 변명적인 논쟁들이 이해되기 시작합니다: SOL 강세론자는 REV('범주 1' 논점)를 인용합니다. ETH 강세론자는 '초건전 통화', 금고 매수('범주 2' 논점) 및 BTC의 보안 예산 문제를 인용합니다. BTC의 열성 지지자들은 ETH의 중앙화 문제를 비난합니다. 양측의 약세론자들은 상대방 코인이 더 우위에 있는 차원을 공격합니다.

ETH는 정체성 위기에 빠졌습니다. 통화로 가격이 책정되는 동시에, 가치 포착 능력이 필요한 상업 회사처럼 평가하는 구식 투자자들의 심사도 받고 있습니다. 이 프레임워크에서 BTC는 옵션이 완전히 행사된 상태에 해당합니다: 순수한 통화, 비즈니스 수반 없음. 솔직히 말해, 이러한 정체성 혼란이 없기 때문에 대중舆论에서 더 나은 반응을 얻고 있습니다.

요약하자면, 이러한 혼합형 자산을 단일 범주로 강제로 분류하지 마십시오. 옵션 부분을 가격에 반영하고, 매수 시 자신이 평가의 어느 부분에 대해 비용을 지불하고 있는지 정직하게 평가해야 합니다. '동물 그림'(NFT)처럼 거래할 수 있습니다: 즉, 주의력과 자금 흐름에 기반하여, 종교주의자처럼 교리에 집착하지 않는 것입니다. Tom Lee가 ETH를 매수하기 시작할 때, 여전히 쉽게 수익을 얻을 수 있는 거래 기회가 존재합니다. 마지막으로 강조하고 싶은 점은, 개인을 이 업계에 뛰어들게 했던 '비주권 가치 저장' 논점이 지난 몇 년 동안 여러 차례 타격을 입어, 초기 참여자들이 점점 더 냉담해지거나 흥미를 잃어가고 있다는 것입니다. 그러나 이것은 또 다른 이야기입니다.

운영 전략: 주기적 보유와 단기 트레이딩

위의 모든 내용은 결국 포트폴리오의 핵심적인 차이점으로 귀결되며, 이것이 사람들이 가장 많이 묻는 질문입니다. 암호화폐 분야에는 주로 두 가지 유형의 롱 포지션이 있으며, 이 둘을 혼동하면 투자자들은 종종 '부의 급등락'(즉, 먼저 벌고 나중에 잃어서 결국 헛수고)를 경험하게 됩니다.

'주기적 보유'는 수년간의 전체 주기를 넘을 수 있는 자산을 의미합니다. 판단 기준은 이제 한 마디로 요약됩니다: 해당 자산은 '주류화'의 두 가지 경로 중 하나에 속해야 합니다. '주식 경로'에 속하는 것은 HYPE, LIT, PUMP이고, '금 경로'에 속하는 것은 BTC, ZEC입니다. '인플레이션 헤지/법정화폐 가치 하락 방어' 투자 논리는 '공포와 탐욕 지수'를 보지 않으며, 체인에서 무슨 터무니없거나 혼란스러운 일이 일어나는지도 신경 쓰지 않습니다. 이러한 자산의 경우, 하락을 견딜 수 있도록 포지션을 통제하거나, 반전 시점을 예리하게 포착하여 적절히 헤지하거나 공매도해야 합니다(물론 알기는 쉽지만 실행은 어렵습니다).

'단기 트레이딩'은 그 외의 모든 자산을 포괄하며, 보유 기간은 사람들이 생각하는 것보다 훨씬 짧습니다. 역사적으로 볼 때, 가장 인기 있었던 Meme 코인조차도 그 시세는 대개 한두 분기만 지속되었습니다. 가장 강력한 반례는 PEPE이지만, 그조차도 신고점을 경신하기 전에 80% 이상 폭락했습니다. 이는 이러한 '예외'적인 경우조차도 장기 보유보다는 단기 매매(빠른 진입과 빠른 청산)에 더 적합하다는 것을 의미합니다.

결론은 다음과 같습니다: '주의력 기반 토큰'은 단기 트레이딩 전략을 취해야 합니다. '에어 코인'의 경우, 만약 거래해야 한다면 주기의 말미에 진입하고, '시장 정점 신호(종소리)'가 무엇을 의미하는지 항상 명심해야 합니다. 개인의 Meme 코인에 대한 완전한 운영 전략은 두 가지뿐입니다:

토큰 자체를 단기 거래합니다.
'카지노(즉, 관련 플랫폼/생태계)'를 주기적으로 보유합니다.

또한 버려야 할 습관이 하나 있습니다: 비트코인의 '이상 움직임'을 기다리는 것입니다. 기존의 시장 로직은 BTC가 상승을 주도하고 알트코인이 따라간다고 보았기 때문에, 투자자들은 BTC의 폭발적인 움직임에 따라 진입 타이밍을 잡는 데 익숙했습니다. 이번 주기에서는 자체 수요 동인을 가진 자산들은 더 이상 줄을 서서 기다릴 필요가 없으며, 개인적으로 확실한 증거를 가지고 있습니다.

계속하기 전에, 한 가지 주의를 드리겠습니다: 10월 10일 이후 시장 구조가 변하지 않았다는 점, 오히려 상황이 더 나빠졌을 수도 있다는 점을 반드시 기억하십시오. 알트코인에 과도한 레버리지를 사용하는 것을 피하는 것이 여전히 매우 중요합니다.

실증 분석

이전에 실증 분석을 제공하겠다고 약속했으니, 이제 이행하겠습니다. 분산은 더 이상 예측에 불과하지 않으며, 이미 모두가 지켜보는 가운데 발생했습니다. HYPE는 22달러에 있었습니다. LIT는 약 0.8달러였습니다. ZEC는 BTC가 아무런 움직임을 보이기 몇 달 전에 이미 250달러 부근에서 바닥을 형성했습니다. 그리고 BTC가 지난달 마침내 첫 번째 실제 상승 펄스를 보였을 때, 이 세 코인의 가격은 모두 연간 저점 대비 약 3배 상승했습니다. 강세 알트코인이 BTC가 최종 저점을 형성하기 전에 먼저 바닥을 다지거나 상대적 강세를 보이는 것은 일반적이지만, 이렇게 큰 폭으로 상승하는 것은 드문 일입니다. 많은 사람들이 'BTC 차트가 매우 나빠 보인다'는 이유로 진입 기회를 놓쳤습니다.

이를 더 정확하게 설명하기 위해 강조하자면, 저점과 상승 펄스는 더 이상 과거처럼 고도로 동기화되지 않았습니다. 만약 암호화폐가 여전히 단일 자산 클래스로 간주된다면, 이러한 움직임은 불가능했을 것입니다: 즉, 모든 자산이 동시에 바닥을 형성하고, 집합적으로 대장 지수(지수) 신호를 기다리며, BTC 차트를 보고 알트코인 진입 타이밍을 잡는 것입니다. 그러나 현실은 독자적인 수요 동인을 가진 자산들이 시장 전체보다 먼저 출발했다는 것입니다.

따라서 다가오는 주기를 앞두고, 여기서 반증 가능한 예측을 하나 제시한다: "범주" 내부의 상관관계가 "범주" 간의 상관관계를 초과할 것이다. "범주 1"의 거래 논리는 수수료 배수에 기반하고, "범주 2"는 자금 흐름과 통화 내러티브에 기반하며, "범주 3"은 유통량/파생상품 메커니즘과 주기 후반의 시장 심리에 기반한다. 시장이 서로 다른 "범주"를 구분하는 능력이 향상됨에 따라 "모든 것이 함께 오르는" 베타 거래 패턴은 지속적으로 약화될 것이다. 현재 다양한 수익 데이터 대시보드가 있으며, FT와 같은 플랫폼은 환매 데이터를 감사한다. 자신에게 맞는 트랙을 선택하고 이에 상응하는 전략을 채택하라. 관심이 없거나 자신의 기술적 전문성에 맞지 않는 "범주"는 완전히 무시해도 좋다.

대규모 해제

Hyperliquid 및 Lighter와 같은 무기한 계약 플랫폼이 늦어도 2027년까지는 미국에서 합법적으로 규정을 준수하며 운영되고 사용자에게 공개될 수 있을 것이라고 믿습니다. 이 견해는 사실 듣기만큼 특별히 새로운 것은 아닙니다. 실제로 8월 19일이 되면 이는 더 이상 '비(非)컨센서스'가 아닙니다. 백악관에서 열린 암호화폐 업계 고위 관계자 회의에서 대통령이 직접 해당 거래소를 언급했으며, CFTC 위원장 Mike Selig가 "완전히 규정을 준수하고 합법적인 방식으로 Hyperliquid를 미국 시장에 도입"하기 위해 노력하고 있다고 밝혔습니다. 이 발언에 힘입어 HYPE 토큰 가격이 급등하며 사상 최고치를 기록했습니다. 시장의 다른 반응은 더욱 시사하는 바가 큽니다. 같은 거래 시간 동안 Cboe(시카고옵션거래소) 주가는 한때 6.1% 급락했고, CME(시카고상업거래소) 주가도 한때 3.4% 하락했습니다.

CLARITY 법안이 하원에서 294대 134로 통과되어 상원 은행위원회의 심의를 통과했으며, 9월 15일 상원 첫 절차적 표결이 예정되어 있습니다.
SEC와 CFTC는 3월에 공동 분류 지침을 발표했으며, 나스닥과 뉴욕증권거래소의 토큰화 거래 규칙도 봄에 승인되었습니다.
Atkins 위원장은 '혁신 면제' 정책이 곧 발표될 것이라고 지속적으로 언급해 왔으며, 이는 CLARITY 법안이 최종적으로 통과되지 못하더라도 낙관적인 이유가 여전히 존재함을 시사합니다.

토론 종결을 위한 표결이 실패하면 법안의 입법 절차는 지연될 수 있습니다. 그러나 면제 경로와 CFTC의 입장은 의회에 의존하지 않으므로, 이것이 완전히 실패를 의미하는 것은 아닙니다. CLARITY는 중간선거 이후의 '레임덕' 회기 중에 통과될 가능성이 높습니다. (PANews 주: 새 대표가 선출되었지만 아직 공식적으로 취임하지 않은 과도기 동안, 임기가 곧 끝나는 현직 의원들이 소집하는 의회 회기를 말합니다)

인프라는 이미 준비되어 있으며, 규제 승인만을 기다리고 있습니다. 승인 전에 약간의 조정이 필요할 수도 있고, 필요하지 않을 수도 있습니다. 어찌되었든 모든 것이 코앞에 다가왔습니다. 개인적으로 그 진행 속도는 많은 사람들이 예상하는 것보다 빠르다고 생각합니다.

요약

좋든 싫든, 암호화폐의 진지한 측면은 이제 의도적으로 '지루해지고' 있습니다: 현금 흐름, 배당 정책, 허가된 지수, 심지어 S&P 무기한 계약 같은 것까지 등장했습니다. 암호화폐는 본래 특정한 틀에서 벗어나기 위해 탄생했는데, 결국 그 틀이 최종 귀착지가 되었다는 것은 매우 아이러니한 결말입니다.

개인적으로는 이를 위해 슬퍼하지도 않으며, 바꿀 힘도 없습니다. 이 길은 몇 년 전에 이미 선택되었습니다. 시장 열기가 고조될 때면 여전히 "테이블 하나 빌려서 참여"하겠지만, 개인이 전체 사이클 동안 보유한 자산은 모두 동일한 시험을 견뎌냅니다: 가격 움직임이 여전히 초기 암호화폐의 극심한 변동성과 '롱테일 캔들' 특성을 지니고 있음에도 불구하고, 전통적인 '베이비붐 세대' 투자자들은 여전히 주식이나 금을 평가하는 논리로 이를 인수 평가할 수 있습니다.

우량 자산은 '노후화'되고, Meme 자산은 'Z세대화'를 유지하며, '공기 프로젝트'를 보유한 사람들은 계속해서 '절망적인 종말'을 향한 긴 여정에서 허덕이고 있습니다.

이 글의 서두에 있는 조롱에 관해서는, 그것은 항상 옳았지만 대상이 잘못되었습니다. 그 영리한 '베이비붐 세대' 투자자들은 암호화폐를 무시한 것이 아니라, 항상 그들만의 기준으로 선별해 왔습니다: 현금 흐름, 성장률, 배당 정책, 즉 진정으로 인수 평가가 가능한 지표들입니다. 수년 동안 화면에는 아무런 결과도 표시되지 않았습니다. 그리고 '범주 1'이 처음으로 선별 기준에 부합하는 대상이 나타난 것입니다. 따라서 진정으로 가난한 것은 인구의 약 20%를 차지하면서 미국 가계 자산의 절반 이상을 소유한 베이비붐 세대가 아닙니다. 오히려 빈 '로드맵'만 들고 아무런 실제 행동도 하지 않는 사람들입니다.

이번에는 부의 생명줄을 쥐고 있는 '베이비붐' 세대에게 조금 더 예의를 갖추는 것이 좋습니다. 결국, 그들이 '뜨거운 감자'(암호화폐 자산)를 인수하지 않는다면, 결국 고통 속에서도 즐거움을 찾고 (상대적) 빈곤에 안주하는 법을 배워야 하는 것은 우리 자신일 수 있기 때문입니다.