출처: Taiki Maeda

정리: Felix, PANews

트레이더 Taiki Maeda는 최근 YouTube 채널에서 자신의 순자산 대부분을 Zcash(ZEC)에 투입한 핵심 논리를 공유했습니다. Taiki Maeda는 Zcash가 프라이버시 보호에 중점을 둔 탈중앙화 블록체인으로, 영지식 증명 기술을 통해 비트코인의 프라이버시 부족 문제를 해결한다고 봅니다.

ZEC는 9년간의 가격 침체와 보안 사건을 겪었지만, 최근 실드 풀 자금 증가와 가격 반등은 대안적 가치 저장 자산으로서의 폭발적 성장을 의미합니다. 또한 Taiki Maeda는 보안 사건 이후 "신념을 잃고" 최저가 구간인 300달러 미만에서 매도한 이유와 더 높은 가격에서 다시 매수하기로 한 이유를 설명합니다.

PANews가 영상의 핵심을 정리했습니다. 다음은 자세한 내용입니다.

이 영상에서 저는 Zcash가 왜 그렇게 중요한지 깊이 탐구하고, 투자자 관점에서 비대칭적 위험-보상 특성 때문에 제 개인 순자산의 대부분을 Zcash에 투입한 이유를 공유하고자 합니다.

Zcash는 2016년 10월에 공식 출시된 탈중앙화 블록체인 네트워크로, 금융 프라이버시에 핵심적으로 초점을 맞추고 있습니다. 비트코인과 매우 유사한 자산 속성을 가지고 있습니다: 최대 공급량 2,100만 개; 4년마다 반감기; 채굴자들이 작업 증명을 통해 네트워크 보안을 유지합니다.

비트코인과 Zcash의 가장 큰 차이점은 프라이버시 선택권을 제공한다는 점입니다. 비트코인은 공개 주소만 있습니다. 즉, 누구나 온체인에서 계정 잔액과 거래 기록을 볼 수 있습니다. Zcash는 공개 주소와 실드 주소를 모두 제공합니다. 사용자는 ZEC를 공개 주소에 보관할 수 있고, 프라이버시 보호가 필요하면 실드 주소로 옮겨 "실딩"할 수 있습니다.

하지만 왜 Zcash인지, 왜 지금 2026년인지 이해하려면 먼저 암호화폐 자산 클래스의 역사와 미래 방향을 이해해야 합니다.

비트코인의 한계와 Zcash의 역사적 위치

비트코인은 금융 위기 속에서 탄생하여 오늘날 주류에서 널리 인정받는 인플레이션 헤지, 통화 가치 하락 헤지 수단이자 준비 자산, 가치 저장 수단이 되었습니다. 시가총액은 1조 달러를 돌파했고, 규제를 준수하는 현물 ETF도 보유하게 되었습니다.

하지만 비트코인이 주류로 가는 길에는 많은 비판에 직면했습니다. 이러한 비판을 해결하는 것은 수천억 달러 규모의 기회를 직접 창출했습니다.

비트코인에 대한 첫 번째 비판은 프로그래밍 가능성과 확장성 부족입니다. 이더리움, 솔라나, 다양한 레이어 2가 이 문제를 해결하여 수천억 달러의 생태계를 탄생시켰습니다.

비트코인에 대한 두 번째 비판은 프라이버시 부족입니다. 이것이 바로 Zcash가 해결하려는 핵심 병목입니다. 이 문제를 성공적으로 해결한다면 Zcash의 시가총액은 수천억 달러로 도약할 충분한 기회가 있습니다.

역사를 돌아보면, 비트코인 창시자 사토시 나카모토는 처음에 프라이버시 기능을 비트코인에 내장하고 ZK Proofs(영지식 증명)를 도입하기를 원했습니다. 그러나 당시 기술이 너무 최첨단이고 미성숙하여 사토시는 결국 당시에는 실현 불가능하다고 판단했습니다.

영지식 증명이란 무엇인가? 간단히 말해, 영지식 증명은 구체적인 거래 정보를 공개하지 않고도 상대방에게 해당 정보의 진실성을 증명할 수 있는 수학적 증명입니다.

Zcash 팀은 전 세계 최초로 영지식 증명을 프로덕션 환경에 성공적으로 적용한 팀입니다. 일련의 성장통을 겪었지만, 2026년에는 UI/UX가 크게 개선되어 주류 채택을 위한 준비를 마쳤습니다.

암호화폐 시장 거시 분석

Zcash가 포물선 성장을 할 수 있는 근본 원인을 깊이 탐구하기 전에, 먼저 암호화폐 시장의 전반적인 상태, 현재 사이클에서의 위치, 그리고 왜 우리가 강세장 초기 단계에 있다고 생각하는지 보여드리고 싶습니다.

2026년 암호화폐 시장은 새로운 강세장의 초기 단계에 있으며, 이는 두 가지 핵심 이유에 기반한다고 생각합니다:

이유 1: 법정화폐 가치 하락

최근 미국 신임 재무장관 스콧 베센트가 장기 금리 통제를 위해 장기 국채 매입을 발표하면서 금과 비트코인이 바닥에서 강력하게 반등했습니다. 금과 비트코인의 상관관계는 사상 최고치를 기록했으며, 이는 투자자들이 비트코인이라는 자산 클래스에 대한 태도와 감정이 근본적으로 변화했음을 의미합니다.

5년 전만 해도 사람들은 비트코인을 "레버리지가 걸린 나스닥 주식"이나 순수 투기 수단으로 샀습니다. 하지만 지금은 외부 자금의 지속적인 유입이 비트코인의 7만 달러 중반대에 매우 견고한 바닥 지지를 제공하고 있습니다.

이유 2: 암호화폐 네이티브 투자자들의 과도한 약세와 가벼운 포지션

암호화폐 산업은 극도로 주기적인 산업으로, 시장 감정은 정점과 바닥에서 극단으로 치닫습니다. 작년 10월 17일, 저는 암호화폐 시장이 정점에 도달했다고 설명하고 시청자들에게 암호화폐를 매도하라고 권장하는 영상을 올렸습니다. 당시 댓글란은 저에 대한 조롱과 욕설로 가득했고, 모두가 4분기 "필연적 상승"을 기대하며 풀 포지션이었습니다. 이로 인해 3분기에 풀 포지션이었던 시장은 4분기에 한계 매수자가 부족해졌고, 악재가 터지자 붕괴했습니다.

하지만 지금(2026년 중반)은 정반대입니다. 2주 전 영상에서 비트코인이 바닥을 쳤고 Zcash와 Hyperliquid를 낙관한다고 말했을 때, 댓글란은 다시 공격적으로 변하며 저를 "정점에서 매수한 바보"라고 조롱했습니다. 이는 대부분의 시장 참여자가 현재 현금을 보유하고 있으며, 극도로 약세인 동시에 바닥 포지션을 놓쳤다는 것을 반영합니다. 이렇게 극도로 팽팽해진 비관적 감정은 마치 최대로 당겨진 고무줄과 같아서, 반등하면 놀라운 상승 모멘텀을 폭발시킬 것입니다.

K자형 암호경제학과 자본 재배분

전설적인 트레이더 스탠리 드러켄밀러는 역발상 투자가 80%의 시간 동안 과대평가된다고 지적했습니다. 추세가 명확할 때는 대중과 합의를 따르는 것이 돈을 벌 수 있기 때문입니다. 하지만 나머지 20%의 시간 동안 대중은 집단적으로 기회를 놓치거나 고점에서 물려 파괴됩니다. 이 20%의 전환점을 예리하게 포착하고 과감하게 반대 입장을 취한다면 극도로 높은 초과 수익을 얻을 수 있습니다. 2026년은 바로 그런 전환의 순간입니다.

현재 비트코인에 대해 극도로 낙관적이지 않거나 비트코인이 즉시 급등할 것이라고 생각하지 않더라도 사실 중요하지 않습니다. 작년에 저는 미래 암호화폐 자산이 K자형 경제 상태를 보일 것이라는 차트를 공유한 적이 있습니다.

K자형 경제의 위쪽(상승 끝)에는 비트코인과 Zcash 같은 좋은 자산, 즉 가치 저장 자산이 있습니다. 또 다른 우수한 성과를 낼 자산은 바이백 토큰입니다. 이 토큰들은 실제 수익을 창출하고 모든 수익이 토큰으로 환원되는 비즈니스 실체의 지분을 나타냅니다. 이에 투자하는 것은 실제 사업에 투자하는 것과 같습니다.

K자형 경제의 아래쪽(하락 끝)에는 순수한 쓰레기가 있습니다. 각종 인프라 토큰, VC 토큰 등이죠. 이 토큰들은 대부분 계속 하락할 것이며, 절대 건드리면 안 됩니다.

현재 우리는 암호화폐 산업 내부의 자금 재배분을 목격하고 있습니다. 자금은 나쁜 자산에서 빠져나와 좋은 자산으로 유입되고 있습니다.

예를 들어, 올해 비트코인은 급등했지만 5월 초 이후 거의 같은 수준(넓은 횡보)을 유지하고 있습니다. 하지만 같은 기간 일부 우량 자산은 크게 빛났습니다: Hyperliquid는 2배 이상 상승, Lighter는 거의 4배 상승, Zcash는 2배 이상 상승했습니다. 이는 시장 내 기존 자금이 지난 사이클의 쓰레기 VC 토큰을 과감히 손절하고 진정한 장기 생명력을 가진 우량 자산으로 재배치하고 있음을 보여줍니다.

저는 이 추세가 계속될 것이라고 생각합니다. TradFi의 외부 자본은 비트코인으로 직접 유입되어 가격을 지지할 것이므로 비트코인은 쉽게 붕괴하지 않고 횡보 또는 소폭 상승할 것입니다. 반면 암호화폐 내부의 기존 자금은 나쁜 자산 매도를 가속화하고 Zcash와 같은 좋은 자산으로 재배치하기 시작할 것입니다.

실드 풀과 가격 재귀성

이제 영상의 주제로 돌아가겠습니다: 왜 Zcash인가? 왜 지금인가? 왜 갑자기 급등하기 시작했는가?

Zcash의 10년 월봉 차트를 보면, 처음 9년 동안은 거의 모든 토큰에 뒤처지는 극도로 나쁜 성과를 보였지만, 지난 1년여 동안 갑자기 매우 강한 상승 모멘텀을 폭발시켰습니다. 거의 10년간 잠잠하던 원로급 자산이 갑자기 큰 활력과 거래량을 되찾았을 때, 오만하게 역추세 매도를 해서는 절대 안 됩니다. 이는 단순한 사기 펌프가 아니라 반드시 중대한 구조적 펀더멘털 변화가 수반되기 때문입니다.

가장 핵심적인 펀더멘털 지표는 실드 풀에 있는 ZEC 수량입니다. 처음 8년 동안 실드 풀의 자금량은 전혀 개선되지 않았습니다. 그러나 지난 2년 동안 실드 풀의 ZEC 수량은 느리지만 꾸준히 상승 추세를 보이기 시작했습니다. 이는 실제적이고 되돌릴 수 없는 일상적 사용과 더 강한 네트워크 효과를 얻기 시작했음을 의미합니다.

Zcash의 실제 펀더멘털을 더 깊이 생각해보면, Zcash의 펀더멘털은 본질적으로 "가격"과 "실드 풀의 Zcash 수량"의 함수라는 것을 알 수 있습니다. 이는 매우 흥미로운 재귀적 관계입니다. 구체적인 예를 들어 설명하겠습니다:

실드 풀에 총 100만 달러 상당의 Zcash만 있다고 가정해 보겠습니다. 1,000만 달러 자산을 가진 초대형 고래가 프라이버시 실드 거래를 원한다면, 그는 들어갈 수 없습니다. 왜냐하면 그가 예치하면 풀 전체의 90%를 차지하게 되어 그의 행동이 완전히 노출되고 프라이버시 보장을 전혀 얻을 수 없기 때문입니다. 따라서 실드 풀의 총 가치가 극도로 낮을 때는 큰 자금이 Zcash를 사용할 수 없습니다.

만약 ZEC 가격의 대폭 상승이나 예치량 증가로 인해 쉴드 풀 규모가 1000만 달러, 심지어 1억 달러까지 확대된다면, 이때 자산 1000만 달러를 보유한 또 다른 큰손은 풀 전체에서 차지하는 비중이 극히 작아지므로 손쉽게 예치할 수 있고, 이를 통해 뛰어난 프라이버시 보호를 얻을 수 있다.

따라서 ZEC의 가격 상승은 Zcash의 보안 펀더멘털을 직접적이고 즉각적으로 개선합니다. 더 높은 가격과 시가총액은 향후 더 큰 규모의 자본 유입을 직접적으로 수용할 수 있기 때문입니다. 이는 “가격 상승 → 실드 풀 용량 증가 → 프라이버시 보장 수준 향상 → 펀더멘털 개선 → 가격 추가 상승”이라는 긍정적 자기 강화 폐쇄 루프를 형성합니다.

비트코인의 대안적 가치 저장 수단으로서의 Zcash

왜 사람들이 이 단계에서 Zcash를 매수하기로 선택할까요? 사람들이 이를 비트코인의 대안적 가치 저장 수단으로 보기 시작했기 때문입니다. 사람들은 다음 두 가지 문제에 대해 깊은 우려를 가질 수 있습니다.

• 비트코인에는 프라이버시가 부족합니다.
• 비트코인에는 명확한 양자 내성 컴퓨팅 로드맵이 부족합니다. 이 점에서 Zcash는 비트코인보다 훨씬 앞서 있습니다.

이러한 우려는 Zcash의 장기 발전을 위한 구조적 순풍을 구성합니다. 제가 아래의 비교를 말하면 많은 사람이 코웃음칠지도 모릅니다. 전통 금속 시장에서 은의 시가총액은 현재 금 시가총액의 약 12% 수준입니다. 그러나 비트코인이 탄생한 이래로, 진정으로 성공한 “대안적 가치 저장 자산”은 거의 존재한 적이 없습니다.

저는 Zcash가 본질적인 기술적 차별성과 실제 사용 사례를 갖고 있으며, 암호화폐 세계의 “제2의 가치 저장 자산”이 되기에 충분하다고 믿습니다. 비트코인과 Zcash는 충분히 서로 보완하고 상호 보완할 수 있습니다.

영상 녹화 당시 Zcash의 거래 가격은 약 850달러였고, 시가총액은 비트코인의 약 1%에 불과했습니다. 현재 단계에서 이는 사실상 “고베타 버전의 비트코인” 역할을 합니다. 만약 비트코인이 달러 기준으로 2배 상승하고, 동시에 Zcash/BTC 비율이 현재의 1%에서 비트코인 시가총액의 5%로 상승한다면, ZEC를 보유함으로써 달러 기준으로 최대 10배의 수익을 얻을 수 있습니다.

강세장에서 자본을 배분할 때, 이것이 바로 제가 추구하는 초과 수익이며, 이 밸류에이션 격차를 축소하는 것(1%에서 10%~15%로)이 가장 풍부한 수익을 내포할 것입니다.

이는 매우 역발상적이고 믿는 사람이 적은 관점이지만, 데이터는 이미 눈앞에 있습니다. 실드 풀 자산은 상승하고 있고, 가격은 돌파하고 있으며, 재귀성이 작동하고 있습니다. 더 중요한 것은 Zcash의 신탁이 이미 통과되어 상장되었다는 점입니다.

브리지워터 창립자 레이 달리오는 금과 가치 하락을 헤지하는 자산을 매우 좋아하지만, 비트코인을 자주 비판합니다. 그 이유는 바로 비트코인에 프라이버시 보호가 부족하고 양자 내성 로드맵이 부족하기 때문입니다. 이것이 바로 그가 비트코인을 대규모로 매수할 수 없는 장애물입니다. 이렇게 들으면, 달리오가 바로 Zcash를 설명하고 있는 것이 아닐까요? Zcash가 미래의 궁극적 해결책이 될까요? 시간이 지나면서 사람들이 미래에 프라이버시와 양자 내성 위협에 더 주목하게 될까요? 저는 그렇다고 생각합니다.

거래 심리, 포지션 관리 그리고 “Orchard 취약점”의 쓰라린 경험

영상 서두에서 말했듯이, 저는 이미 제 개인 순자산의 대부분을 이 Zcash 거래에 투입했습니다. 투자할 때 저는 항상 스스로에게 세 가지 질문을 던집니다.

• 나의 투자 논리는 무엇인가?
• 나의 확신 수준은 얼마나 높은가?
• 이 거래에 얼마나 많은 자금을 기꺼이 투입할 것인가?

금융 시장에서 당신이 버는 돈은 전적으로 당신이 투입한 원금 규모에 수익률을 곱한 값에 달려 있습니다. 확신이 부족해서 단지 상징적으로 조금만 샀다면, 그것이 10배가 오르더라도 당신의 전체 재정적 운명을 전혀 바꿀 수 없습니다.

제 좋은 친구 Jez의 명언이 있습니다. “왜 소중한 자본을 당신의 두 번째, 세 번째, 네 번째, 다섯 번째로 좋은 투자 아이디어에 낭비하는가? 나는 차라리 모든 칩을 내 최고의 아이디어에 올인하겠다.” 이것은 도달하기 매우 어려운 경지이며, 저는 이 원칙을 실제로 적용하는 법을 배우는 데만 꼬박 몇 년이 걸렸습니다.

제가 오늘날 이렇게 강한 확신을 가질 수 있는 이유는, 제가 Zcash에 대해 극도로 고통스럽고 트라우마로 가득한 기억을 겪었기 때문입니다.

채널의 오래된 시청자라면 제가 올해 4월부터 5월 사이에 이미 Zcash 투자 논리를 구축하기 시작했다는 것을 알 수 있을 것입니다. 저는 당시 400달러 아래에서 미친 듯이 Zcash를 매수했고, 가격이 오르는 대로 계속 추격 매수했습니다. 왜냐하면 저는 Zcash가 올해 2분기에 서사시적인 상방 돌파를 맞을 것이라고 굳게 믿었기 때문입니다.

그러나 올해 6월, 재앙이 갑자기 닥쳤습니다.

Zcash 기술 연구원 Taylor Hornsby가 잠재적인 Orchard 실드 풀의 심각한 기술 취약점을 발견했습니다. 이 버그는 악의적인 공격자가 취약점을 악용해 실드 풀에서 상한을 초과한 Zcash를 허공에서 주조하고, 아무도 모르게 이를 인출할 수 있음을 의미했습니다. 이는 Zcash 프로토콜 전체의 보안 무결성을 근본적으로 위협했고, 가치 저장 수단으로서의 논리를 꿰뚫어 버렸습니다.

이 소식이 발표되기 전, Zcash의 거래 가격은 600달러에서 650달러 사이였습니다. 소식이 나오자 가격은 극히 짧은 시간 안에 폭락하여 60% 이상 급락했습니다.

당시 저는 여전히 온라인에서 미친 듯이 글을 올리며 Zcash를 지지하고 있었는데, 이 “핵폭탄급” 기술 지뢰가 터지면서 저를 완전히 만신창이로 만들어 버렸습니다. 제가 보유한 것은 현물이었기 때문에 시스템상 청산되지는 않았습니다. 하지만 저는 스스로를 청산했습니다. 저는 당시 영상에서 제가 거의 최저점에서 손절했다고 말했는데, 이는 결코 과장이 아닙니다. 저는 300달러 아래에서 모든 Zcash를 매도했습니다.

당시 K라인 차트를 확인해 보면, 300달러 아래의 극도로 낮은 가격은 총 10분 정도만 유지되었다는 것을 알 수 있을 것입니다. 저는 거의 정확하게 최저점에서 제 칩을 모두 매도했습니다. 만약 이 일이 3~4년 전에 일어났다면, 저는 아마 영원히 회복하지 못했을 것이고, Zcash를 제 관심 목록에서 영구 삭제했을 것이며, 이를 사기성 기술이라고 이를 갈며 생각했을 것입니다. 하지만 저는 그때 감정적으로 행동해서는 안 되며, 절대적으로 객관적이고 명확한 시각으로 이 거래의 미래를 살펴야 한다는 것을 알고 있었습니다.

당시 제가 손절한 이유는 간단했습니다. 저는 이 기저의 심각한 보안 취약점이 사람들이 Zcash를 가치 저장 수단으로 신뢰하는 믿음을 완전히 무너뜨려, 더 이상 신뢰할 수 있는 자산이 될 수 없을까 봐 두려웠습니다. 그리고 가격은 바로 사람들이 한 자산에 대해 신뢰를 유지하는지를 검증하는 최고의 풍향계입니다.

그래서 저는 스스로에게 말했습니다. “나는 지금 매도하고 손절하기로 선택한다. 만약 미래에 Zcash의 가격이 손실을 완전히 회복하여 취약점 발생 이전 수준으로 다시 상승한다면, 그것은 시장과 사람들이 이미 그에 대한 신뢰를 재건하고 회복했음을 나에게 증명하는 것이다. 그때 나는 높은 가격에 다시 전부 되살 것이다.”

이 말이 매우 미친 것처럼, 매우 비이성적으로 들리지 않나요? 저는 상승 과정에서 계속 추격 매수했고, 가격이 가장 깊은 바닥 가격으로 떨어졌을 때 정확하게 손절했으며, 이어서 공개적으로 “일단 다시 고점으로 회복되면, 나는 기꺼이 최고점에서 다시 되사겠다”고 선언했습니다. 이는 겉으로 보기에는 상식에 어긋나지만, 그 이면에는 역발상 투자 철학이 담겨 있습니다.

시스템의 “반취약성”과 블록체인 가치 저장의 “불가능한 삼각형”

이렇게 한 이유는 우선 하나의 핵심 개념, 즉 나심 탈레브가 제시한 반취약성에 기반합니다. 반취약한 시스템은 여러 차례의 외부적 심각한 충격, 혼란, 압력을 겪은 후에도 소멸하지 않을 뿐만 아니라, 오히려 이전 어느 때보다 더 강해집니다.

비트코인은 바로 반취약성의 궁극적 템플릿입니다. 비트코인의 역사에서 그것이 죽어야 할 이유는 무수히 많았습니다. Mt. Gox 해킹, 여러 차례의 하드포크 위기, 각종 기술 취약점과 해킹 사건. 그러나 매번 그것은 끈질기게 살아남았고, 더 높은 역사적 가격을 기록했습니다.

이것은 또한 린디 효과의 표현이기도 합니다. 하나의 시스템, 하나의 사물이 존재한 시간이 길수록, 겪은 시련이 많을수록, 사람들은 그것을 더 신뢰하게 되고, 미래의 생명력도 더 강해집니다.

“화폐”와 “가치 저장”처럼 순전히 신뢰에 의존하는 자산에게, 이러한 시련 후의 신뢰는 천금으로도 살 수 없습니다. 6월에 취약점이 폭발했을 때, 저는 Zcash가 시장의 신뢰를 다시 얻을 수 있을지 확신할 수 없었습니다.

동시에, 여기서 우리는 블록체인 “가치 저장”의 핵심적 트레이드오프에 대해 논하지 않을 수 없습니다. 저는 이를 블록체인 가치 저장의 불가능한 삼각형이라고 부릅니다(이더리움과 솔라나의 퍼블릭 체인 성능 삼각형과 유사합니다).

비트코인과 Zcash 같은 가치 저장 자산의 경우, 다음 세 가지 속성 중 두 가지만 동시에 충족할 수 있으며, 세 가지를 모두 가질 수는 없습니다.

• 충분한 탈중앙화
• 완전한 감사 가능성
• 절대적인 프라이버시 보호

비트코인은 1과 2를 충족합니다. 탈중앙화되어 있고 완전한 감사 가능성을 갖습니다. 누구나 온체인에서 언제든지 현재 얼마나 많은 비트코인이 유통되고 있는지 조회하고 확정할 수 있습니다. 모든 주소와 잔액이 완전히 공개되어 있기 때문입니다. 따라서 우리는 비트코인의 총량이 2100만 개를 결코 초과하지 않을 것임을 절대적으로 보장할 수 있습니다. 그러나 그 대가는 비트코인이 프라이버시를 완전히 상실했다는 것입니다.

Zcash는 1과 3을 충족합니다. 충분히 탈중앙화되어 있고 절대적인 프라이버시를 갖습니다. 그러나 동전의 다른 면에서는, 실드 풀이 존재하기 때문에 어떤 순간에도 총 공급량에 대해 공개적이고 실시간으로 완벽한 감사를 수행할 수 없으며, 어떤 채굴자가 기술 취약점을 통해 몰래 토큰을 추가로 채굴했는지 완전히 스스로 증명할 수 없습니다.

저는 이전부터 이 트레이드오프를 알고 있었습니다. 그러나 6월에 Taylor Hornsby가 토큰 추가 주조 가능성에 관한 그 취약점을 폭로했을 때, 제 머릿속의 공포와 고통이 저를 일시적으로 굴복하게 만들었고, 저는 장부상 자산이 증발하는 거대한 고통에서 벗어나고자 하는 극심한 갈망에 사로잡혀 손절을 선택했습니다.

《Best Loser Wins》와 역발상 거래 심리학

지난 약세장 동안, 저는 제게 극도로 깊은 영향을 준 거래 심리학 서적 한 권을 읽었습니다. 바로 《Best Loser Wins》입니다. 저는 이것이 시중에 나와 있는 트레이더 심리, 투자자 마인드, 그리고 시장을 합리적으로 사고하는 방법에 관한 최고의 저서 중 하나라고 생각합니다.

이 책의 핵심 전제는 다음과 같습니다. 이 시장에서 90%의 사람은 결국 돈을 잃습니다. 그렇다면 우리가 유일하게 해야 할 일은 이 90%의 사람들의 일거수일투족을 면밀히 연구하고, 실제 매매에서 그들과 완전히 반대되는 행동을 하는 것입니다. 다음은 90%의 개인 투자자들이 가장 빠지기 쉬운 두 가지 치명적인 심리적 함정입니다.

함정 1: 하락하는 과정에서 계속 물타기

사람들이 어떤 자산을 매수했을 때(예를 들어 50달러에 매수), 이후 가격이 40달러로 떨어지면 사람들은 본능적으로 더 사고 싶다는 강한 충동을 느낀다. “더 싸졌으니 어서 평균 단가를 낮춰야 해.” 하지만 이 책은 하락 중에 추가 매수하는 잠재의식 속 깊은 이유가 사실은 자신이 틀렸다는 것을 인정하기 거부하는 데 있다고 지적한다. 사람들은 손실 상태에서 매도하기를 원하지 않고, 장부상 손실을 받아들이려 하지 않으며, 그래서 ‘더 싼 물량’을 더 사들이는 방식으로 자기기만과 심리적 합리화를 한다는 것이다.

함정 2: 상승 과정에서 너무 일찍 차익을 실현하는 것

시장에는 널리 퍼진 독설 같은 격언이 있다. “현금화하여 안전하게 확보하라. 차익 실현으로 파산하는 일은 결코 없다.” 그러나 실제로는 너무 일찍 차익을 실현해서 완전히 파산할 수 있다. 실제 투자 인생에서 당신은 손실을 피할 수 없고, 반드시 수익도 얻게 된다. 이 업계에서 장기적으로 생존하고 큰돈을 벌 수 있는 유일한 방법은, 수익 포지션의 이익 규모가 손실 포지션의 손실을 훨씬, 수십 배 이상 덮도록 만드는 것이다.

만약 조금만 올라도 참지 못하고 수익 자산을 팔아치우고(현금화하여 안전하게 확보), 곤두박질친 손실 자산에는 계속 물타기하고 버티기만 한다면, 시간이 지날수록 당신의 포트폴리오에는 결국 아무런 회복 기미도 없는 ‘쓰레기’만 잔뜩 남게 될 것이다.

진정한 폭리를 얻는 수단은 완전히 반대다. 수익 포지션에 계속해서 무거운 베팅을 하고, 가격 상승 채널에서 계속 위로 추가 매수해야 한다. 나는 이 이치를 체득하고 내면화하기 위해 수년을 보냈다.

외부에서 보기에는, 유튜브에서 활동하는 일본인 블로거인 내가 상승 내내 미친 듯이 추격 매수하고, 가장 바닥에서 정확히 손절한 뒤, 가격이 반등하면 더 높은 가격에서 다시 사들이는 모습이 마치 완전한 미치광이이자 바보처럼, 마치 Zcash 분야의 Michael Saylor처럼 터무니없어 보일 수도 있다.

그러나 투자 논리의 핵심은 이것이다. 과거에 무슨 일이 있었든 그것은 중요하지 않다. 유일하게 중요한 것은 미래에 무슨 일이 일어날지다. ‘손절’은 내가 심리적 짐과 취약점 공포를 떨쳐내는 데 성공하도록 도왔고, 취약점 위기가 성공적으로 해소되고 가격이 낙폭을 완전히 회복한 뒤에는 시장이 나를 대신해 가장 어려운 ‘스트레스 테스트’를 이미 마쳐준 셈이었다.

시장이 다시 그 자산을 신뢰하기로 선택했다면, 온라인의 조롱을 받더라도 나는 내 자존심을 이기고 더 높은 가격에서 과감하게 다시 사들여야 한다. 투자는 완전히 극도로 외롭고 지극히 개인적인 싸움이다. 매일 장이 끝날 때마다 당신은 홀로 내면의 악마를 이겨내야 한다.

• 당신은 격렬한 변동성을 견딜 수 있는가?
• 팔아야 할 때 마음을 독하게 먹고 팔 수 있는가?
• 보유해야 할 때 유혹을 이겨내고 버틸 수 있는가?
• 손실을 담담하게 받아들이고 화해할 수 있는가?
• 차익 실현을 할 때 계속 꿈꾸는 집착을 억제할 수 있는가?

이것이 승패를 가르는 핵심이다.

Stanley Druckenmiller는 이 시대 최고의 트레이더 중 한 명으로서 자신이 가장 선호하는 포지션 구축 및 거래 구조를 공유한 적이 있다.

• 먼저, 깊이 숙고하여 핵심 논거를 구성하고 내면에 확신을 형성한다.
• 다음으로, 초기 포지션 규모를 설정한다(예: 10% 또는 20%의 가벼운 포지션).
• 시간이 지나면서 시장 가격 움직임이 당신의 핵심 논거를 점차 검증하기 시작하면, 추세와 모멘텀에 순응하여 자금을 지속적으로 쏟아부어야 한다.

이는 매우 직관에 반하는 것처럼 들린다. 어리석어 보이지만 매우 현실적인 예를 들어 보자.

수년 전 비트코인 가격이 1000달러였고, 당신은 그것이 1만 달러까지 오를 수 있다고 생각했다고 가정하자. 당신은 1000달러에서 조금 샀고, 이후 비트코인은 계속 올라 2000달러에 도달했다. 이때 당신은 어떻게 하겠는가? 팔 것인가, 아니면 계속 추가 매수할 것인가?

Druckenmiller의 논리는 이렇다. 비트코인이 1000달러에서 2000달러로 올랐을 때, 그것이야말로 시장이 실제 돈으로 당신의 초기 논거를 검증하는 순간이다. 1000달러일 때보다 비트코인이 2000달러일 때, 1만 달러로 갈 확실성과 확률은 사실 더 높아졌다. 따라서 당신의 논리가 시장에서 검증되고, Zcash처럼 극도로 강한 재귀성을 지닌 가치저장 자산에 강력한 가격 모멘텀이 쌓이기 시작할 때, 추세를 따라 과감하게 크게 추가 매수해야 한다.

이는 실천하기가 극도로 어렵지만, 나는 유튜브와 X에서 이 논리를 실시간으로 실천해 왔다. 현물을 매수하고, 상승 과정에서 레버리지를 통해 계속 롱 포지션을 추가하는 것이다. 순풍 속에서 베팅을 키울 수 있는 능력이야말로, 당신이 초과 폭리를 거두는 극소수의 승자가 될지, 아니면 그저 평범함에 머물지를 결정한다.

지금은 소셜미디어에서 Zcash를 논하는 사람이 늘었지만, 많은 암호화폐 펀드 매니저 및 전문 트레이더와 대화해 보면 알 수 있다. 비트코인, 이더리움, 심지어 Hyperliquid와 비교해도 Zcash에 대한 그들의 배분 포지션은 여전히 극도로 가벼운 상태다.

앞서 말했듯, 대다수 암호화폐 자산은 가격 상승과 함께 점점 가성비가 떨어진다(밸류에이션이 너무 높아지고 현금흐름이 이를 뒷받침하지 못하기 때문). 그러나 Zcash는 정반대다. 가격이 오를수록 실드 풀의 수용 능력이 커지기 때문에, 펀더멘털 측면에서 오히려 직접적으로 더 사용 가치가 높고 더 완벽한 프라이버시 상품으로 변하게 된다.

나는 모든 것을 매우 솔직하게 여러분과 공유한다. 나는 다른 사람이 손실을 보게 될 만한 어떤 일에 대해서도 책임을 지고 싶지 않다. 어쩌면 나 자신도 결국 청산당해 퇴장할 수 있으며, 그것도 충분히 가능한 일이다.

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