Robinhood Chain ‘늑대가 온다’? 미증시 숏스퀴즈 서사 실패, 플레이어들 ‘못 해먹겠다’

저자: Nancy, PANews

Robinhood Chain의 FOMO 심리가 치솟는 가운데, 시장은 예고 없이 찬물을 끼얹었다.

9월 2일 저녁, Robinhood Chain에서 또 한 번의 스피드런(速通盤)이 재현됐다. 주식-코인 페어링의 부(富) 창출 효과에 힘입어, 미국 주식 숏 스퀴즈 서사를 내세운 밈코인 JINQIAN과 나스닥 동전주와 동일한 이름의 토큰 FAMI는 상장 직후 시장 분위기를 점화하며 대규모 자금과 관심을 끌어모았다. 그러나 커뮤니티에서 백도어 상장을 통한 수탈(借殼收割) 의혹이 제기되자 두 토큰의 시가총액은 동반 급락했다. 소동이 가라앉은 뒤, 실제로 손실을 떠안은 것은 추격 매수에 나선 투자자들이었다.

이와 동시에 Robinhood Chain의 거래 수수료는 온체인 열기 속에 치솟고 있다. 플랫폼 수익을 연이어 사상 최고치로 끌어올리는 동안, 사용자들은 “감당할 수 없다”고 외치기 시작했고, 심지어 이 체인을 “귀족 체인”이라고 비꼬기까지 한다.

미국 주식 숏 스퀴즈 서사가 무너지다, Robinhood Chain도 식어가는 순간?

주식 밈은 이미 Robinhood Chain의 인기 플레이 방식이 됐다. 특히 며칠 전 밈코인 BONER의 숏 스퀴즈 서사가 시장 분위기를 끌어올린 뒤, 자금은 비슷한 투기 여지가 있는 다음 타깃을 찾기 시작했다.

어젯밤, FAMI라는 토큰이 상장되자 불과 몇 분 만에 대규모 자금이 몰려들었다. 이어 FAMI와 페어링된 밈코인 JINQIAN도 빠르게 시장의 주목을 받았다. 이 중 JINQIAN의 시가총액은 최고 7,300만 달러를 돌파했고, FAMI는 최고 5,300만 달러를 돌파했다. 두 토큰의 누적 거래량은 2억 4,000만 달러에 육박하며 그 열기를 실감하게 했다.

이 두 밈코인이 빠르게 화제가 된 데는 암호화폐 KOL Rune의 사전 예고가 있었다. 며칠 전 Rune은 약 180만 달러 규모의 장외거래(OTC)로 나스닥 마이크로캡 주식 약 37.4%의 지분을 인수할 계획이며, 해당 주식의 공매도 비율은 92.3%에 달한다고 예고했다. 또한 Robinhood Chain에서 이를 토큰화하고, 동시에 밈코인 하나를 결합해 ‘숏 스퀴즈’를 진행할 계획이라고 밝혔다.

곧이어 커뮤니티는 이 단서를 나스닥 상장 중국 농산물 공급업체 눙미량핀(Farmmi, 農米良品)에 연결했다. 이 회사는 표고버섯, 목이버섯 및 기타 식용버섯 등 농산물의 가공·판매와 관련 농산물 무역업을 주로 영위한다. 공교롭게도 연례 보고서에는 ‘Jinqian mushroom(금전고, 金錢菇)’이라는 버섯 품종이 등장했다. 이 영향으로 Farmmi 주가는 장중 한때 350% 급등했다. 더욱 흥미로운 점은 온체인 동명 토큰 FAMI의 시가총액이 한때 Farmmi 실제 시가총액의 10배에 달했다는 사실이다.

그러나 이 광란은 곧 반전을 맞았다. 커뮤니티는 FAMI가 Robinhood가 공식 발행한 주식 토큰이 아니며, 그 공급 메커니즘과 사전 배분 방식은 정교하게 설계된 각본에 가깝고, 배후의 생성자가 스토리를 유동성 미끼로 포장했다는 점을 발견했다.

온체인 데이터에 따르면 FAMI의 총공급량은 37,430,000개로 Farmmi의 전체 유통 주식 수와 거의 일치한다. 이 공급량은 생성 트랜잭션에서 두 차례의 민팅을 통해 한 번에 생성됐으며, 이 중 배포 지갑이 38%를 보유했다. 또한 PoolRepricer라는 계약을 배포해 가격을 자체 관리하도록 했고, 이후 공급량에는 변화가 없었다. 동시에 FAMI에는 명확한 발행 주체가 없고 주식 환매 메커니즘도 존재하지 않아 실제 Farmmi 주식과는 아무런 연관이 없다. 반면 Robinhood 공식 주식 토큰은 Robinhood Assets (Jersey) Limited가 발행하며, 승인된 참가자만 청약과 환매를 할 수 있다.

Rune도 이후 이전 인수 게시글은 Claude가 생성한 것이며, 그 안의 숫자에는 조작되거나 과장된 내용이 포함되어 있다고 해명했다. 아울러 온체인의 FAMI 역시 자신이 발행한 것이 아니라고 밝혔다.

반전 속에 FAMI와 JINQIAN은 동반 폭락하며 시가총액이 각각 약 490만 달러와 270만 달러까지 떨어져 각각의 최고점 대비 크게 쪼그라들었다.

이는 아마도 Robinhood Chain의 최근 FOMO 심리를 보여주는 한 단면일 것이다. 메커니즘도 가짜, 서사도 가짜였지만 온체인 관심은 진짜였고, 심지어 나스닥까지 흘러갔다. 시장 입장에서 이 소동은 계속 달아오르던 분위기에 한 차례 브레이크를 거는 계기가 됐다.

60%의 플레이어는 손실, Robinhood Chain은 오히려 대박

일반 플레이어에게 기회가 널려 있는 것처럼 보이는 온체인 카지노에서 실제로 수익을 챙겨 나갈 수 있는 사람은 소수에 불과할 수 있다.

Dune 데이터에 따르면, 지난 30일 동안 Robinhood Chain에서 수익과 손실을 실현한 트레이더 비율(최소 한 번 이상 매도한 트레이더)은 각각 40%와 60%였다.

Robinhood Chain의 주요 거래 터미널 중 하나인 FOMO App에서는 상황이 더욱 참혹하다. Dune 데이터에 따르면, 최근 90일 동안 FOMO App에는 약 47만 7,000개의 거래 주소가 있었으며, 이 중 손실 주소는 44만 1,000개를 넘어 약 94.27%를 차지했다. 수익 주소는 약 2만 7,000개로 약 5.7%에 불과했다. 즉, 거래 주소 100개당 평균 약 6개만 수익을 실현했고, 94개는 손실 상태에 놓여 있다는 뜻이다.

더욱 주목할 점은 일부 트레이더의 손실 규모도 상당히 크다는 사실이다. 약 63.6%의 거래 주소는 손실이 100달러 이내였지만, 약 30%의 주소는 500달러 이상 손실을 봤다. 이 중 8.9%의 주소는 1,000달러 이상, 7.3%의 주소는 5,000달러 이상 손실을 기록했고, 심지어 3.98%의 주소는 1만 달러 이상 손실을 봤다. 반면 수익 측면을 보면, 소수의 수익 주소 중에서도 87.5%는 수익이 100달러 미만이었고, 실제로 1,000달러 이상 수익을 실현한 주소는 약 0.14%에 불과했다. 이는 대다수 주소의 수익이 상당히 제한적임을 의미한다.

이와 동시에 Robinhood Chain의 갈수록 높아지는 거래 비용도 플레이어들의 본래 제한적인 수익 공간을 더욱 압박하고 있다.

Token Terminal 데이터에 따르면, 9월 1일 기준 Robinhood Chain의 평균 거래 수수료는 0.33달러까지 올라 8월 초 대비 64배 이상 상승했다. 이에 비해 같은 기간 Base의 평균 거래 수수료는 약 0.0026달러에 불과했고, Solana는 약 0.013달러였다. 인기 밈코인 거래가 정점에 달할 때는 혼잡, 실패 후 재시도, 토큰 발행 플랫폼 수수료, 라우팅 손실까지 겹치면서 단일 거래의 실제 비용은 이 수준을 훨씬 웃돈다. 다만 Robinhood 공식 지갑은 현재 조건을 충족하는 스왑에 대해 거래 수수료 보조금을 제공하고 있으며, 이 보조금은 9월 29일까지 지속된다.

거래 비용의 지속적인 상승은 플레이어에게 더 높은 참여 문턱을 의미하지만, Robinhood Chain 입장에서는 더 강한 수익 포착 능력을 뜻하기도 한다.

arbdata의 최신 데이터에 따르면, 누적 수수료 수익은 1,860만 달러까지 올라 사상 최고치를 기록했다. 동시에 Blockworks 데이터에 따르면, 9월 2일 기준 Robinhood Chain의 레이어2 매출총이익률은 97%에 달한다. 계속 치솟는 수수료는 온체인 거래 열풍이 지속적으로 가열되고 있음을 방증한다.

플레이어에게 온체인이 뜨거워질수록 기회를 잡는 대가는 더 비싸진다. 그러나 Robinhood Chain에게는 계속해서 커지는 수익의 축제일 뿐이다.