작성자: Haotian
최근 트위터에는 불안한 분위기가 만연해 있습니다. 모두가 하는 불만이 하나같이 맞아떨어지는데, 알트코인 줄도산, 주요 거래소의 무능함, AI와 미국 주식이 인재와 자본을 모조리 빨아들이고 있다는 것 등입니다. 하지만 이런 상황을 초래한 근본적인 원인은 무엇일까요? 제가 세 가지 관점에서 말씀드리겠습니다.
- 이번 사이클은 기술 개념이 심각하게 비대해졌으며, 인프라와 애플리케이션 레이어 간 구조적 불균형이 존재합니다. 너무 많은 개발자와 프로젝트 팀이 새로운 체인, 레이어2, 크로스체인 브리지를 만들고, DA, ZK, 병렬 EVM 등을 추진하면서 기술 스택은 점점 높아지고, 자금 조달 밸류에이션도 터무니없이 높아졌지만, 정작 실제 애플리케이션 단은 거의 공백 상태입니다.
지난 암호화폐 사이클을 돌아보면 DeFi, NFT, GameFi 등 인프라 계층, 커뮤니티 계층, 애플리케이션 계층의 섹터가 교차 순환했지만, 이번 사이클은 일제히 체인을 만들거나 더 빠른 체인을 만드는 데 집중했고, 실제로 신규 유입을 이끌어낼 수 있는 커뮤니티와 애플리케이션은 거의 사라졌습니다. 혹시 밈(MEME)이 잠시나마 그런 효용을 담당했을 수도 있지만, 밈은 본질적으로 펀더멘털이 없고 투기적이며, 극도로 수확하는 성향 때문에 애플리케이션 층의 공백을 메울 수 없습니다. 오히려 일시적인 감정 변동과 장기적인 유동성 고갈을 초래합니다.
- 기득권자의 근시안이 업계 내재적 가치 전달 메커니즘을 무너뜨렸습니다. 주요 거래소에 책임과 역할이 없다고 말하기보다, 거래소의 ‘증권사’ 속성을 인식하는 것이 더 낫습니다. 원래대로라면 양질의 프로젝트 부재와 상장 즉시 덤핑되는 상황에서, 거래소는 진정한 가치를 지닌 프로젝트를 발굴·선별하고 이끌어야 하지만, 오히려 정반대로 그들은 어두운 토큰 발행 집단을 포용하고 밈(MEME)의 빗장을 완전히 풀어버렸습니다. 그 결과 펀더멘털이 전혀 없고, 순전히 감정과 수확 설계에 의존한 밈들이 대량으로 무대에 오르며, 시장 유동성을 끝없이 빨아들이고 있습니다. 원래 체인 상에서 소형, 중형, 대형 거래소로 이어지며 가치와 유동성을 전달하던 선별 메커니즘이 완전히 사라졌습니다.
단기적으로 보면 거래소는 실제로 거래량과 수수료를 얻었고, 단기적인 FOMO 커뮤니티의 지지도 받았습니다. 하지만 장기적으로는 가치 있는 프로젝트가 변방으로 밀려나게 만들었고, 결국 상장할 코인이 없어 미국 주식에 목숨을 기대는 지경에 이르렀습니다. 일찍이 말했듯이, 이는 사실 발언권과 가격 결정권을 넘겨주는 일이며, 네이티브 암호화폐 업계로서는 일종의 자체 거세나 다름없습니다.
- 크립토 커뮤니티의 결속력이 사라지고, 업계 혁신의 생명력이 고갈 위기에 처했습니다. 지난 사이클에서 가장 매혹적이었던 점은 체인 상에서 끊임없이 활발히 창의성과 섹터 순환이 이루어졌다는 것입니다. 자금은 기술 인프라 쪽에서 애플리케이션으로, 다시 커뮤니티 운영 중심의 게임, 소셜 섹터 등으로 흘러갔습니다. 에어드랍 작업, 오픈소스 기여, 틈새 분야 발굴, DeGen 거래 등, 어느 분야든 깊이 파면 언젠가는 예상치 못한 보상을 받을 수 있다는 기대가 있었습니다.
반면 이번 사이클은 기술 내러티브가 지나치게 동질화되고 내부 경쟁만 심화되었습니다. 1차 시장 VC는 엑시트 경로를 찾지 못해 더 이상 투자하지 않고, 수많은 개발자와 커뮤니티가 체인 상에서 기울인 노력에 긍정적인 피드백을 받지 못하고 있습니다. 이대로라면 한때 자랑스러워했던 크립토의 체인 상 혁신 실험과 활기는 양분을 잃게 되고, 결국 우수한 개발자들이 AI 분야로 점차 빠져나갈 수밖에 없습니다. 많은 이들이 AI가 암호화폐의 매력을 약화시켰다고 불평하지만, 진짜 원인은 암호화폐 업계 내부의 혁신 역량이 고갈되었기 때문입니다.
