作者：Blockhead

编译：Luffy，Foresight News

트럼프 미디어 그룹이 출시한 데이터 라이선스 상품인 Truth API가 출시된 지 불과 일주일 만에 유료 기관 고객을 확보했습니다. 하지만 이와 동시에 회사의 비트코인 재무부 자산은 5억 달러 이상의 손실을 기록했습니다. 의회는 이와 관련해 SEC에 두 통의 서한을 제출했지만, 현재까지 실질적인 답변은 받지 못한 상태입니다.

비트코인 자산 대폭 감소

온체인 분석 업체 룩온체인(Lookonchain)이 아캄(Arkham) 데이터를 인용한 바에 따르면, 지난 주말 트럼프 미디어 그룹과 연계된 지갑에서 크립토닷컴(Crypto.com)으로 2,628개의 비트코인(약 1억 6,500만 달러)이 이체되었습니다. 룩온체인은 이 회사가 비트코인 재무부 계획을 시작한 이후 누적 7,281개의 비트코인을 평균 판매가 74,855달러에 이체했으며, 이는 약 5억 4,500만 달러 규모라고 집계했습니다.

트럼프 미디어 그룹은 이러한 해석에 동의하지 않았습니다. 회사 대변인은 더 블록(The Block)에 해당 비트코인은 "판매가 아닌 전송"일 뿐이라며, 올해 5월 유사한 온체인 이상 징후가 발생했을 때와 같은 입장을 반복했습니다. 온체인 데이터는 자산이 크립토닷컴으로 이동된 사실만 확인해줄 뿐, 해당 자산이 매도되어 현금화되었는지는 입증하지 못합니다.

이러한 개념적 구분은 실질적인 의미를 가집니다. 해당 회사의 라벨이 붙은 지갑에 남아 있는 비트코인은 약 4,261개로, 1분기 10-Q 보고서에 공시된 3월 31일 기준 전환사채 담보물인 4,260.73개의 비트코인 수량과 거의 정확히 일치합니다. 해당 제출 서류에 따르면, 대출 계약 조항이 충족되기 전까지 회사는 이 담보 비트코인을 인출하거나 처분할 수 없으며, 관련 제한은 빠르면 2028년 5월 29일 사채 만기일에 해제됩니다. 만약 이 라벨이 붙은 지갑 속 자산이 실제로 담보물이라면, 트럼프 미디어 그룹이 자유롭게 처분할 수 있는 비트코인 포지션은 이미 0에 가까울 수 있습니다.

하지만 매입 원가에는 이견의 여지가 없습니다. 블록헤드(Blockhead)가 2025년 5월 이 재무부 계획이 처음 발표되었을 때 보도한 바와 같이, 트럼프 미디어 그룹은 25억 달러(주식 15억 달러, 전환사채 10억 달러)를 조달하여 마이클 세일러(Michael Saylor)의 스트래티지(Strategy) 방식을 그대로 참고해 11,542개의 비트코인을 개당 평균 118,522달러, 총 약 13억 7,000만 달러에 매입했습니다. 1분기 보고서에 따르면 3월 31일 기준 대차대조표에 9,542.16개의 비트코인을 11억 3,000만 달러에 보유하고 있으며, 추가로 2,000개의 비트코인은 커버드콜 옵션 담보로 활용되었습니다.

비트코인 가격은 이후 2025년 10월 약 126,080달러의 고점에서 약 63,000달러로 절반 가까이 하락했습니다. 코인데스크(CoinDesk)의 온체인 추정에 따르면, 트럼프 미디어 그룹의 비트코인 보유분은 약 3억 1,800만 달러의 실현 손실과 2억 3,700만 달러의 미실현 손실을 기록했으며, 이는 룩온체인이 추산한 약 5억 5,500만 달러와 비슷한 수준입니다. 두 데이터 모두 회사로부터 확인된 것은 아니며, 양측 모두 거래소 이체가 시가에 맞춰 매도 완료되었다고 가정하고 있지만, 트럼프 미디어 그룹은 이를 부인하고 있습니다.

최근 전송이 궁극적으로 어떤 행위로 규정되든, 1분기 실적은 이미 자산 손상 상황을 명확히 반영합니다. 트럼프 미디어 그룹은 2026년 1분기에 4억 590만 달러의 순손실을 공시했습니다. 10-Q 문서에 따르면, 이 중 2억 4,396만 달러는 비트코인과 크로노스(Cronos) 및 전체 담보물을 포함한 "디지털 자산 및 담보 디지털 자산 미실현 손실"로, 비트코인만의 손실은 아닙니다. 해당 분기 매출은 87만 1,200달러에 불과해 전년 동기 대비 6% 성장에 그쳤으며, 이는 재무부 자산의 격렬한 변동성에 비해 회사의 주요 사업 체급이 얼마나 미미한지 보여줍니다.

Truth API가 실제 사업 매출을 창출하다

Truth API는 8월 1일 정식 출시되었으며, 출시 초기부터 이미 유료 고객을 확보하고 있습니다. 핵심 미디어 사업의 분기별 매출이 아직 100만 달러에도 미치지 못하는 이 회사로서는 매우 이례적인 일입니다. 이 상품은 헤지펀드와 알고리즘 트레이딩 기관을 대상으로 하며, 게시글이 올라온 지 수 밀리초 이내에 트럼프 본인 계정 및 기타 9개의 트루스 소셜(Truth Social) 주요 계정의 콘텐츠를 푸시합니다. 상품의 최고 월 구독료는 10만 달러이며, 3년 계약 시 월 6만 달러까지 할인됩니다. 출시 전 최소 5개의 기관 고객이 계약을 체결했으며, 트레이딩 회사와 금융 뉴스 기관이 포함된 것으로 알려졌습니다.

간단히 계산해보겠습니다. 연간 정가 구독 한 건만으로도 120만 달러에 달해 회사 전체 분기 매출을 뛰어넘습니다. 5개의 정가 유료 고객을 확보할 경우 월 50만 달러, 연간 600만 달러의 매출을 기대할 수 있습니다. 절대적인 금액이 거대한 것은 아니지만, 이는 트럼프 미디어 그룹의 첫 번째 성장 동력이 암호화폐 시장 상황에 의존하지 않는 상품임을 의미합니다.

시장은 이미 반응을 내놓았습니다. DJT 주가는 6월 26일 사상 최저치인 6.96달러에서 약 48% 상승하여 7월 30일 10.38달러에 마감했습니다. 포브스(Forbes)는 이번 상승이 트럼프의 순자산을 6억 달러 증가시켰으며, 대부분은 도널드 트럼프 주니어(Donald Trump Jr.)가 수탁자로 있는 도널드 J. 트럼프 취소 가능 신탁(Donald J. Trump Revocable Trust)을 통해 보유한 트럼프 미디어 그룹 지분에서 비롯되었다고 추정하며, 그의 총 개인 자산은 65억 달러에 달한다고 분석했습니다.

주가 상승 타이밍은 Truth API의 공식 발표 및 출시와 높은 상관관계를 보였으며, 비트코인 가격 하락세와는 정반대로 움직였습니다. 이는 시장이 현재 비트코인 재무부나 소셜 플랫폼 자체가 아닌, 이 데이터 사업을 회사의 다음 핵심 촉매제로 인식하고 있음을 시사합니다.

내부자 거래 논란 수면 위로

Truth API는 평범한 시장 데이터 상품이 아닙니다. 이는 현직 대통령과 그 핵심 동맹 계정의 게시물에 대한 선행 접근 권한을 판매하며, 이 계정들의 발언은 과거 여러 차례 시장을 뒤흔든 바 있습니다. 6월 10일 트럼프가 씨티그룹 티커를 언급하자 당일 씨티그룹 주가는 시장 수익률을 상회했으며, 7월 그가 이란과의 양해각서 협상이 깨졌다고 올린 글로 인해 비트코인은 하락했습니다. 2025년 4월 그가 관세를 유예한다는 게시글을 올리자 각 주요 지수에 직접적인 변동이 발생했습니다.

상·하원 민주당 의원들은 SEC에 이에 대한 검토를 요구했지만, 모두 실질적인 답변을 받지 못했습니다. 7월 20일 리치 토레스(Ritchie Torres) 하원 의원은 트루스 API 공식 발표가 있은 지 나흘 만에 폴 앳킨스(Paul Atkins) SEC 의장에게 서한을 보내, 내부자 거래, 시세 조작, 브로커-딜러 관련 규정에 따라 이 상품을 평가하고 CFTC 및 정부윤리실과 협력할 것을 요구했습니다. 7월 28일에는 엘리자베스 워런(Elizabeth Warren) 상원 의원과 애덤 쉬프(Adam Schiff) 상원 의원이 이 상품을 "대통령직을 이용한 사적 이익 추구의 심각한 행위"라고 규정한 공동 서한을 보내는 데 동참했습니다.

두 서한은 동일한 핵심 사실을 인용합니다. 트럼프가 트럼프 미디어 그룹의 약 41% 지분을 보유하고 있다는 것은 10-Q 서류를 통해 직접 확인된 데이터입니다. 도널드 J. 트럼프 취소 가능 신탁은 2024년 12월부터 1억 1,475만 주를 고정 보유 중이며, 공시 표지를 기준으로 2026년 5월 6일 시점 총 유통 주식은 2억 7,695만 3,828주로 계산하면 지분율은 41.4%입니다. 시중에 떠도는 52%의 지분율은 2025년 주식 발행을 통한 자금 조달로 인해 신탁 지분이 희석되기 전의 과거 데이터로, 바로 그 자금 조달이 비트코인 재무부에 자금을 지원했습니다. 즉, Truth API 구독 수익 한 건 한 건이 다시 이 신탁으로 일부 유입된다는 의미입니다.

이는 트럼프 개인의 암호화폐 이해관계와 공직 신분의 첫 번째 충돌도 아닙니다. 블록헤드는 올해 5월, CLARITY 법안 협상 과정에서 대통령의 개인 암호화폐 사업을 규제하는 윤리 조항이 각 축의 쟁점이었다고 보도한 바 있습니다. 같은 달 공개된 문서에 따르면, 트럼프 가문의 암호화폐 분야 수익은 TRUMP 밈 코인부터 월드 리버티 파이낸셜(World Liberty Financial) 관련 사업까지 포함해 이미 10억 달러를 돌파했습니다.

SEC는 의원들의 서한 두 통을 접수했음을 확인했지만, 제품 출시 일주일이 지나도록 추가적인 대외 입장을 내놓지 않고 있습니다. 이는 블록헤드가 연초에 관찰한 상황과 일치합니다. 폴 앳킨스는 트럼프에 의해 임명되었으며, SEC의 마지막 민주당 위원이 얼마 전 물러난 후 암호화폐 관련 규칙 제정에 있어 기관 내부에 더 이상 이견을 가진 목소리는 존재하지 않습니다.

두 통의 서한은 제품 출시를 막지 못했고, Truth API는 예정대로 출시되어 이미 고객 계약을 체결했습니다. 트럼프 미디어 법률 고문은 이 서비스가 공개 정보의 전송 속도만 높일 뿐이라며 내부자 거래 관련 혐의를 부인했습니다. 그러나 이 주장은 의원들의 핵심 문의에 답하지 않습니다. 문제의 핵심은 정보가 비밀이냐 아니냐가 아니라, 정보 접근에 집단 간 시차가 존재한다는 점이기 때문입니다.

역사적으로 규제 기관에 가장 가까운 참고 사례 두 가지가 있으며, 결과도 똑같습니다. 2013년 톰슨 로이터(Thomson Reuters) 그룹은 유료 프리미엄 고객에게 미시간 대학교 소비자 심리 지수를 2초 먼저 제공했으며 월 최고 구독료는 6,025달러였습니다. 이후 에릭 슈나이더만(Eric Schneiderman) 뉴욕주 검찰총장 사무실이 해당 사업을 중단시켰습니다. 2014년 2월, 동일한 압력 하에 비즈니스 와이어(Business Wire)는 고빈도 트레이딩 기관에 제공하던 직결 데이터 피드 서비스를 종료했습니다.

Truth API의 가격은 미시간 대학 데이터 서비스의 약 16배에 달합니다. 또한 과거 사례와 달리, 선행 정보 흐름을 판매당하는 당사자가 바로 규제 기관의 최고 책임자입니다.

두 번의 큰 도박, 전혀 다른 두 가지 결말

트럼프 미디어 그룹은 대통령의 소셜 영향력을 상업화하는 방법을 시험하는 현실 대조 실험을 진행 중입니다.

비트코인 재무부는 회사 자체가 통제할 수 없는 자산에 베팅하고 있으며, 장부상 손실은 5억 달러를 초과합니다. 게다가 담보 계산이 성립한다면, 2028년까지 이 회사는 매각할 수 있는 비트코인이 거의 남아 있지 않게 됩니다.

Truth API는 회사가 영향력을 행사할 수 있는 것, 즉 트럼프의 게시 빈도와 그 게시물이 가져올 수 있는 시장 충격력에 베팅합니다. 이 사업은 이미 구현되었으며, 더 지속 가능한 내러티브를 대표합니다. 그리고 그것의 최종 향방은 시장이 아닌 SEC에 의해 결정될 가능성이 큽니다.

해셋: 나는 트럼프가 워시에게 금리에 대한 조언을 하지 않을 것이라고 믿는다

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